证券研究报告|专题报告 金融工程 2026年03月02日 白银多维择时策略 ——全球大类资产配置与A股相对收益 证券分析师： 王程畅 执业证书编号： S0210526020002 李杨 执业证书编号： S0210524100005 请务必阅读报告末页的重要声明 华福证券 华福证券 投资要点 2 ➢ 2025年国际白银迎来里程碑式行情：2025年，伦敦白银现货全年最高触及 74.84 美元 / 金衡盎司，较 2024 年高点提升 116.85% ，创历史新高；年末收于 71.99 美元 / 金衡盎司，全年涨幅达 149.06%，显著跑赢同期黄金（67.41%）、铂金（124.85%）等贵 金属品类，年化波动率升至 28.45%（2024 年为 28.22%），成为全球大宗商品市场表现最强的品种之一。 ➢ 白银多维择时：金融属性与商品属性共同驱动：结合贵金属的金融、避险属性和工业金属的工业、投资属性四维度择时框架。金 融属性，结合实际利率与美国经济、美元指数和通胀预期等指标对白银进行择时。避险属性，通过地缘冲突或系统性风险相关的 指标进行择时。工业属性，中国工业的相关指标对于白银有一定择时效果。投资属性，通过白银 ...

在智能驾驶方面，"天神之眼"高阶智驾系统可能迎来版本更新。有信息显示，该系统或引入基于端到端 大模型的新能力。此外，新一代混动系统也被认为是可能的发布内容之一。与此同时，20万元以下主力 纯电车型将迎来集体升级，多款车型续航将跃升至700km级别，激光雷达智驾方案也将大规模下放到该 价格区间。 据此前媒体报道，本次发布会或以"惊蛰无声"为主题，且有望涉及多项关键技术的迭代与发布。在电池 与补能领域，比亚迪可能发布第二代刀片电池，其在安全性、能量密度方面有望进一步提升。与之配套 的"兆瓦闪充"技术也可能迎来升级，峰值功率或达兆瓦级别。同时，支持超快充的高压平台有望进一步 普及。 凤凰网科技讯 3月2日，比亚迪（002594）在互动平台回复投资者提问时表示，公司即将于2026年3月5 日召开颠覆性技术发布会。据其透露，"比亚迪股东星球"微信小程序已开放线下发布会专属抢票通道， 欢迎各位股东报名参加。 ...

中辉期货有限公司 交易咨询业务资格 证监许可[2015]75号 张清 咨询账号：Z0019679 2026.2.27 本月碳酸锂市场观点摘要 【宏观概况】中国2月制造业PMI为50.2，环比回升1.1,%，重回扩张区间，分项数据显示供需协同改善，1月CPI同比升0.2%，核心 CPI同比升0.8%，PPI同比下滑1.4%，消费需求温和恢复。1月金融数据创历史同期新高，社融规模增7.22万亿，同比增加31662亿 元，其中政府债和企业债贡献较大，M2余额同比增9%，人民币新增贷款4.71万亿，其中企业贷款占比90%。美国就业市场超预期表 现强劲，失业率回落，通胀持续降温，导致美联储降息路径扑朔迷离，此外春节假期期间特朗普关税政策反复，避险情绪升温。 【供应端】2月产量预计9万吨左右，环比上月下滑。正值国内春节假期部分厂家放假或安排检修影响产量。进口方面，海外智利 发运量环比回升，属于季节性提前发运。 【需求端】1月中国新能源汽车产销分别完成104.1万辆和94.5万辆，同比分别增长2.5%和0.1%。商用车市场延续向好态势，1月产 销同比均保持两位数增长。新能源汽车出口保持高速增长，1月出口30.2万辆，同比增 ...

| 五、宏观信息 | | | --- | --- | | 伊朗最高领袖哈梅内伊2月28日上午遇袭身亡，伊朗政府宣布40天全国哀悼，将很快选举最高领袖。美国总统特朗普表示，对伊朗的军事行动可能持续四周左 | | | 右。特朗普称，伊朗新领导层希望恢复谈判，他已同意进行对话。当被问及对话时间时，特朗普表示，不便透露。此次冲突升级，冲击中东地区金融市场，伊 | | | 朗股市暂停交易。3月1日，沙特证交所全股指数收跌2.18%，埃及证交所EGX30价格指数下跌2.5%，阿曼和巴林股市走弱。 | | | 外交部长王毅应约同俄罗斯外长拉夫罗夫通电话。王毅表示，在中俄推动下，联合国安理会就当前伊朗局势举行紧急会议。王毅指出，中方的立场是：第一， | | | 立即停止军事行动。防止战火蔓延和外溢，避免局势发展到不可收拾的地步。中方重视海湾国家安全，支持他们保持克制态度。第二，尽快重回对话谈判。各 | | | 方应强力劝和阻战，敦促当事方尽快重返对话谈判轨道。第三，共同反对单边行径。未经联合国安理会授权对主权国家大打出手，破坏二战之后建立的和平根 | | | 基。国际社会应当发出明确、清晰声音，反对世界倒退回丛林法则。 | ...

◀ < 96.30 市值⊙8729.7亿 量比 6.68 高 95.75 87.72 流通 3339.0亿 换 2.87% lee 6.43 7.20% 88.00 市盈T™ 22.81 额 93.26亿 开 港股 99.000 4.27% H/A 溢价率 -8.51% 溢价分析 > 键 异动解读：颠覆性技术发布会 + 新能源汽车 + ... ● × 分时 均线 ▼ 日线 MA5:91.45 10:91.18 20:90.81 除权 | 筹码 30:92.38 ←101.45 102.96 98.31 89.02 85.88 比亚迪 < 002594 ■ 深通 L1 96.30 市值⊙8729.7亿 量比 6.68 got 95.75 87.72 流通 3339.0亿 换 2.87% 但 88.00 市盈T™ 22.81 额 93.26亿 6.43 7.20% 开 港股] 99.000 4.27% H/A 溢价率 -8.51% 溢价分析 > ™ 异动解读：颠覆性技术发布会 + 新能源汽车 + ... ● × 分时 均线 - 日线 MA5:91.45 10:91.18 20:90.81 除权 | 筹码 30:9 ...

数说新能源 欢迎订购2026年月度电池装机数据库、中国汽车上险数据库、月度锂电排产数据 联系方式：13220160736（同微信） 2）零跑D19： #预计4月上市 ，定位旗舰大型SUV，搭载激光雷达以及高通骁龙双8797芯片，可实现端侧大模型座舱及VLA 辅助驾驶功能；提供纯电和增程两种动力选择，其中，增程版采用800V CTC增程技术及智能增程四驱，系统综合功率为 400kW，匹配配备80.3kWh电池组，纯电续航里程超500km，纯电版车型基于1000V高压平台技术打造，续航720km；搭载60 英寸AR-HUD与21.4英寸4K后排娱乐屏、百万像素DLP投影大灯、二排120°真零重力座椅、8.1L车载冰箱、23扬声器 LeapSound音响、智能香氛与1600万色氛围灯等。 往期推荐 主机厂电芯采购：兼顾性能和成本 比亚迪出海：发力东南亚 加入社群 2月总销量同比+11%，淡季稳健增长。根据公司公众号数据，2026年2月零跑全系交付2.8万台、同比+11.0%、环比-12.5%。 展望后续，零跑将陆续上市A10、D19、Lafa5 Ultra等新车，新车产品力强、有望推动销量持续增长。 1）零跑A10 ...

数说新能源 欢迎订购2026年月度电池装机数据库、中国汽车上险数据库、月度锂电排产数据、海外汽车销量 联系方式：13220160736（同微信） 一 、 核心经营与财务概览 （ 2025年关键数据 ） 二 、 三大报表深度拆解 （ 一 ） 利润表 ： 单季扭亏 、 全年仍亏 ， 毛利修复驱动减亏 1.收入结构 2. 安全边际 三 、 核心经营逻辑与风险 2. 盈利质量 3. 毛利与费用 1. 核心指标 （ 2025Q3末 ） - 全年交付 ： 约32.6万辆 ， 同比+46.9% ； Q4交付12.0–12.5万辆 ， 同比+65%–72% - Q4营收指引 ： 327.6亿–340.4亿元 ， 同比+66.3%–72.8% - Q4盈利 ： GAAP经营利润0.2亿–0.7亿元 ； Non-GAAP经营利润7亿–12亿元 （ 首次转正 ） - 2025年前三季度 ： 营收528.4亿元 ， 净亏损152.3亿元 ； 全年仍为净亏损 - 毛利率 ： Q3整车14.7% 、 综合13.9% ； Q4目标整车约18% - 现金储备 ： Q3末367亿元 （ 环比+近百亿 ） - 资产负债 ： Q3末总资产1120 ...

2026年03月02日 国泰君安期货商品研究晨报-绿色金融与新能源 观点与策略 | 镍：印尼矿端现实跟进，三月警惕投机属性 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：矿端矛盾边际增加，成本支撑重心上移 | 2 | | 碳酸锂：供需去库，关注市场情绪 | 4 | | 工业硅：关注市场情绪扰动 | 6 | | 多晶硅：关注现货成交情况 | 6 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2026 年 3 月 2 日 镍：印尼矿端现实跟进，三月警惕投机属性 究 不锈钢：矿端矛盾边际增加，成本支撑重心上移 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 镍基本面数据 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪镍主力（收盘价） | 141,560 | 520 | 6,370 | 9,720 | -1,500 | 26 ...

关注 「电动车公社」 和我们一起重新思考汽车 以下是上周新能源圈的新闻： 新车上市： 丰田bZ Woodland发布，定位中型纯电跨界SUV； 东风星海T5上市，售价15.39-16.19万元； 新款长安UNI-Z PHEV上市，售价11.89-13.59万元； 公司动态： 比亚迪2025年海外销量破100万辆； 上汽名爵欧洲销量突破百万台； 春节期间，华为乾崑辅助驾驶里程超4.7亿公里； 博世关停德国工厂； 春节期间，小米辅助驾驶里程超1亿公里； 春节期间，蔚来换电超207万次； Stellantis集团2025年净亏损223亿欧元； 丰田1月全球销量82.2万辆； 蔚来电池科技有限公司成立； 蔚来芯片子公司完成22亿首轮股权融资； 春节期间，理想超充站累计 充电145万次再创新高； 车企销量： 比亚迪2月乘用车销量187782台； 吉利汽车2月新能源销量117488台； 上汽通用五菱2月全球销量约100000台； 奇瑞2月新能源销量35739台； 零跑汽车2月交付28067台； 理想汽车2月交付26421台； 蔚来公司2月交付20797台； 小米汽车2月交付量超20000台； 问界汽车2月交付约18000 ...

理想汽车公布2026年2月交付数据。2026年2月，理想汽车交付新车26,421辆。截至2026年2月28日，理 想汽车历史累计交付量为1,594,304辆。 ...