分析师及联系人 [Table_Author] SFC：BQT626 SFC：BUT918 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨金属、非金属与采矿 [Table_Title] 稀土战略价值凸显，关注白银股补涨机遇 报告要点 [Table_Summary] 衰退叙事阶段性受阻，强就业数据削弱降息预期压制金价。商品端，短期将继续步入宽幅震荡 格局；权益侧，整体低估背景下依旧保持乐观。值得重视的是，白银补涨趋势较强，银金比弱 势格局下，其补涨弹性可期。美国补库及美元走弱，工业金属企稳。在美国补库及美元走弱的 双重带动下，本周工业金属商品价格企稳：1）受美国再次提高钢铝关税影响，美国补库预期导 致美铜强势上涨，进而带动全球铜价反弹；2）美国 PMI 等经济数据走弱，压制美元表现，进 而也有助大宗走强。贸易关税反复，国际局势动荡，稀土战略配置价值再起。 王鹤涛 肖勇 叶如祯 王筱茜 肖百桓 SAC：S0490512070002 SAC：S0490516080003 SAC：S0490517070008 SAC：S0490519080004 SAC：S0490522080001 1 请阅读最后评级说明和重要声明 %% % ...

融达期货宏观周报-中美领导人通话，带动宏观氛围回暖。20250609 国内外周度观察 国内： 消息面：6月5日晚，国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话。此次会谈释放如下信 号：1.双方主要专注于经贸问题，讨论如何进行下一阶段的谈判。双方已经约定展开下一阶 段的谈判，具体时间和地点待定。2.中美领导人向对方递出橄榄枝，发出访问邀请，让中美 关系走向稳定发辉非常关键的作用； 生产端：2025年5月国内制造业PMI录得49.5，环比变动0.5。周内国内电炉开工率录得 64.74%，环比变动-0.64%。周内国内石油沥青开工率录得61.67%，环比变动0.25%。 需求端：社会消费品零售总额当月同比5.1%，环比变动-0.8%。2025年4月进口金额当月同比- 0.2%，环比变动4.2%。外需方面：4月出口金额当月同比8.1%，环比变动-4.2%。 高频数据：截至2025年6月08日30大中城市商品房成交面积当周值为124.75万平方米，大幅低 于季节性。国内乘用车当周日均销量95364辆。仍然处于季节性高位。截至2025年6月06日国 内猪肉批发价为20.46元/公斤，周同比变动-0.23元/公斤。截至2025 ...

Group 1 - The Xinjiang Securities Regulatory Bureau is implementing a regular visiting mechanism to support listed companies in the region, addressing their difficulties and suggestions to promote high-quality development [1] - Since 2024, the bureau and local government have visited over 60% of listed companies, with 13 companies visited this year across various industries including manufacturing, mining, finance, and information technology [1] - A total of 17 issues and suggestions have been collected from these visits, covering industrial policies, corporate financing, and operational challenges, with 7 issues already resolved and 10 ongoing [1] Group 2 - The bureau emphasizes policy promotion, guiding listed companies to leverage new policies for value management through mergers, buybacks, dividends, and equity incentives [2] - As of now, 33 listed companies in the region have announced cash dividend plans totaling 11.608 billion yuan, representing 82.5% of profitable companies; 11 companies have conducted stock buybacks amounting to 1.224 billion yuan [2] - The bureau plans to deepen regulatory collaboration with local government, focusing on enhancing regulatory services and optimizing corporate governance to foster a virtuous cycle of regulatory guidance, value enhancement, and economic empowerment [2]

宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观快评】5 月美国非农数据点评 就业稳中趋弱，亮点在时薪增长 主要观点 ❖ 5 月非农数据简述：新增非农就业小幅超预期 1、新增非农就业小幅超预期，录得 13.9 万，预期 13 万。就业增长集中在 3 个 行业，教育保健服务（+8.7 万，前值+10 万）、休闲酒店业（+4.8 万，前值+2.9 万）、金融业（+1.3 万，前值+0.3 万），其他服务业（+0.9 万，前值-0.2 万）、 交运仓储（+0.58 万，前值-0.81 万）的就业亦有小幅增长。专业和商业服务、 采矿、制造业、零售、政府部门的就业萎缩。精简政府效果逐步体现，联邦政 府人员就业净减少 2 万，上月减少 1.3 万。罢工对本月非农就业基本无影响。 2、失业率持平于 4.2%。从失业原因来看，再就业和新入职者增加，分别带来 失业人数增加约 5.3 万、2.4 万，离职者减少导致失业人数大幅下降约 15.1 万， 企业裁员（永久失业）基本保持不变。此外，如果今年年内要连续三个月触发 衰退预警的萨姆法则，大概需要下半年失业率升至 4.6%及以上。 第一，前两个月新增非农就业下修明显，合计下修 9.5 万 ...

宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观快评】5 月美国非农数据点评 就业稳中趋弱，亮点在时薪增长 主要观点 ❖ 5 月非农数据简述：新增非农就业小幅超预期 1、新增非农就业小幅超预期，录得 13.9 万，预期 13 万。就业增长集中在 3 个 行业，教育保健服务（+8.7 万，前值+10 万）、休闲酒店业（+4.8 万，前值+2.9 万）、金融业（+1.3 万，前值+0.3 万），其他服务业（+0.9 万，前值-0.2 万）、 交运仓储（+0.58 万，前值-0.81 万）的就业亦有小幅增长。专业和商业服务、 采矿、制造业、零售、政府部门的就业萎缩。精简政府效果逐步体现，联邦政 府人员就业净减少 2 万，上月减少 1.3 万。罢工对本月非农就业基本无影响。 2、失业率持平于 4.2%。从失业原因来看，再就业和新入职者增加，分别带来 失业人数增加约 5.3 万、2.4 万，离职者减少导致失业人数大幅下降约 15.1 万， 企业裁员（永久失业）基本保持不变。此外，如果今年年内要连续三个月触发 衰退预警的萨姆法则，大概需要下半年失业率升至 4.6%及以上。 3、时薪增速超预期，环比 0.4%，预期 0.3%，前值 ...

Economic Overview - The economy of Tai'an City is showing a stable and improving trend, with continuous efforts to implement various policies aimed at production, consumption, and growth [5] Industrial Production - The industrial production has slightly rebounded, with the added value of industrial enterprises above designated size increasing by 8.3% year-on-year from January to April, an increase of 0.3 percentage points compared to the first quarter [1] - The manufacturing sector leads with an added value growth of 10.8%, contributing 98.5% to the growth of industrial enterprises [1] - Among 37 major industrial categories, 25 achieved year-on-year growth, resulting in a growth coverage of 67.6% [1] - Out of 154 major industrial products, 79 saw an increase in production, with a growth coverage of 51.3% [1] Investment Trends - Fixed asset investment in Tai'an City grew by 5.8% year-on-year from January to April, with the primary industry increasing by 3.5%, the secondary industry by 26.7%, and the tertiary industry decreasing by 6.8% [1] - Industrial investment accelerated with a year-on-year increase of 26.6%, and manufacturing investment grew by 19.6% [2] - New momentum investments, particularly in high-tech industries, saw significant growth, with "Four New" investments increasing by 17.1% and high-tech industry investments rising by 47.6% [2] Consumer Market - The retail market showed positive growth, with retail sales of units above designated size reaching 16.92 billion yuan, a year-on-year increase of 13.2% [2] - Categories such as household appliances, food, and clothing saw substantial retail sales growth, contributing significantly to the overall retail sales increase [2] - The "old-for-new" policy has effectively boosted sales in sectors like automobiles and household appliances, with respective year-on-year growth rates of 8.9% and 45.2% [2] - Online retail sales also accelerated, achieving a year-on-year growth of 25.2%, contributing 13.7% to the overall retail growth [2] Service Sector - The service sector showed stable growth, with revenue from large-scale service enterprises reaching 8.99 billion yuan, a year-on-year increase of 7.0% [3] - Among 615 large-scale service enterprises, 379 reported positive revenue growth, resulting in a growth coverage of 61.6% [3] - The top 30 enterprises contributed significantly to the overall revenue growth of the service sector, accounting for 55.1% of total revenue [3] Fiscal and Financial Indicators - The general public budget revenue reached 10.63 billion yuan from January to April, a year-on-year increase of 5.5% [3] - Financial institutions reported a total deposit balance of 723.8 billion yuan, growing by 10.5%, and a loan balance of 519.53 billion yuan, increasing by 9.9% [3] - Total electricity consumption reached 95.0 billion kilowatt-hours, a year-on-year increase of 2.8%, with industrial and tertiary sector electricity consumption growing by 3.7% and 7.1%, respectively [3] Consumer Price Index - The Consumer Price Index (CPI) remained stable at 99.7, with a year-on-year decrease of 0.3% [4] - Among eight major categories, five saw price increases while three experienced declines [4]

港股金属与采矿板块午后持续走高，中国白银集团涨超25%，南方锰业涨超20%，万国黄金集团涨超 8%，五矿资源、中国黄金（600916）国际、洛阳钼业（603993）涨超4%。 ...

生态修复方案要与开采方案、采矿用地安排、开采设计以及安全设施设计、水土保持、生态环境保护、 地质灾害防治等措施紧密衔接。 国家将加强矿区生态修复方案编制评审管理，以压实采矿权人生态保护修复主体责任，推动落实"边开 采、边修复"要求，促进资源开发与生态环境保护相协调，助力矿业绿色低碳发展。 《自然资源部关于进一步加强生产矿山生态修复监管工作的通知（二次征求意见稿）》5日起向社会公 开征求意见。征求意见稿提出，自本通知施行之日起，采矿权人应当编制矿区生态修复方案，不再编制 矿山地质环境保护与土地复垦方案。采矿临时使用土地（含用林用草）的，不再单独编制临时用地土地 复垦方案和用林用草植被恢复方案，有关内容纳入矿区生态修复方案。 征求意见稿提出，矿区生态修复方案以采矿权为单位进行编制，即一个采矿权编制一个方案。相关自然 资源主管部门应当建立健全方案技术评审制度、评审专家库管理办法等，可以委托具有一定技术力量的 机构承担具体评审，评审费用按有关规定列入部门预算，不得向采矿权人和方案编制单位收取费用。 2025 年 6 月 5 日，航拍西北某地正在开采的露天煤矿。摄影 / 章轲 起草说明介绍，新《矿产资源法》单独设立矿区 ...

此外，商品出口拖累了整体经济增长，煤炭和液化天然气出口因恶劣天气对生产和航运造成的干扰而受 到严重影响；旅游服务出口表现不佳，一季度国际学生人数增幅低于平均水平，学生人均支出下降。 据澳大利亚广播公司报道，澳大利亚贝塔投资公司首席经济学家大卫·巴萨尼塞称，尽管极端天气等特 殊因素对GDP增长构成影响，但基本面仍显疲软，消费者支出和企业投资相对低迷。 责编：李磊、卢思宇 安永首席经济学家谢丽尔·墨菲认为，澳大利亚亟需更加宽松的货币政策来提振经济。如果澳大利亚储 备银行能确认经济放缓和通胀回落的趋势，降息周期可能将提前启动。（实习生 王旭） 澳大利亚统计局国民账户主管凯瑟琳·基南表示，一季度澳大利亚经济增长疲软。公共部门支出对经济 增长的拖累程度为2017年三季度以来的最高水平。极端天气事件抑制了澳国内最终需求和出口。采矿、 旅游和航运业受天气因素影响尤为显著。 报告指出，今年一季度政府整体支出保持平稳，原因在于州和地方政府削减了对家庭社会福利的投入。 家庭消费环比增长0.4%，主要由食品和房租等必需品支出拉动。私营部门投资环比增长0.7%，主要来 自住宅、新建建筑和工程项目的投入。相比之下，公共部门投资在去年四 ...

2025 年 6 月 6 日 招银国际环球市场 | 宏观研究 | 宏观视角 美国经济 服务 PMI 预警滞涨风险 美国 5 月服务业 PMI 意外收缩，需求大幅走弱，物价扩张速度创 22 年以来新 高，经济面临滞涨风险。制造业 PMI 收缩幅度扩大，交付时间变长，关税同时对 需求和供应链产生扰动。进口指数大幅下跌，自有库存转向收缩，美国企业为规 避关税而提前囤货的影响可能逐渐消退。下半年美国经济预计将小幅滞涨。未来 3 个月，政策环境仍不友好，白宫可能延续施压交易对手，美联储可能继续暂停 降息。第 4 季度政策环境可能改善，美国与主要贸易伙伴可能达成协定，通胀见 顶回落，美联储重启降息，白宫重心转向减税去监管。 刘泽晖 (852) 3761 8957 frankliu@cmbi.com.hk 叶丙南, Ph.D (852) 3761 8967 yebingnan@cmbi.com.hk 敬请参阅尾页之免责声明 请到彭博 (搜索代码: RESP CMBR )或 http:// www.cmbi.com.hk 下载更多招银国际环球市场研究报告 1 MN 服务业 PMI 近 1 年来首次收缩，价格指数扩张幅度创 2 ...