Group 1 - The Tianjin Free Trade Zone has achieved systematic and integrated institutional innovation over the past 10 years, breaking industrial bottlenecks and gathering a number of characteristic industrial clusters [1] - The financial innovation in the Tianjin Free Trade Zone has formed a scale, exploring 40 leasing models including joint leasing, cross-border subleasing, bonded leasing, and offshore leasing, becoming a hub for the commercial factoring industry in China [1] - The bonded maintenance services in the Tianjin Free Trade Zone cover various categories such as aerospace, engineering machinery, and shipbuilding, with innovative policies and business models [1] - The network freight industry has thrived, integrating 4.266 million drivers and 3.925 million vehicles, completing 53.67 million orders and transporting 580 million tons of goods in 2024, with total freight charges exceeding 90 billion yuan [1] - The biopharmaceutical sector has seen innovation breakthroughs, attracting over 200 key biopharmaceutical companies with a production value of nearly 50 billion yuan through various innovative measures [1] Group 2 - The Tianjin Free Trade Zone aims to cultivate new productive forces and address industrial chain challenges, striving to become a model and leader in high-quality development [2]

"五一"国际劳动节来临之际，是致敬劳动者的时刻，更是关注劳动者权益保障的契机。 数字经济蓬勃发展，快递员、外卖员、货车司机等新就业形态大量涌现，催生了规模庞大的 新就业群体。为保障这一群体的职业伤害权益，自2022年7月起，国家在北京、上海、四川等 7省市的美团、货拉拉、曹操出行等7家平台企业开展新就业形态人员职业伤害保障（简称"新 职伤"）试点。今年全国两会期间，人社部表示，准备将"新职伤"试点省份从7个增加到17个， 并逐步推动在全国实施。 新就业群体是美好生活的创造者，也是美好生活的追求者。其中，货车司机群体撑起了货运 物流体系，是货运行业的主力军，为经济发展、民生改善作出重要贡献。从货拉拉了解到， 目前货拉拉"新职伤"试点累计投入超过1.2亿元，保险累计覆盖160万新老司机，平台协助申请 理赔司机超过1000名，单起案例最高赔付额度超过百万元。 "新职伤"试点背后的赔付故事 过去3年，货拉拉在"新职伤"试点工作中积累了丰富的经验，为"新职伤"如何护航新就业群体 权益提供了生动实践。 从覆盖人数来看，货拉拉通过不断优化参保流程、加强政策宣传，吸引了超160万货车司机等 新就业劳动者参与"新职伤"试点，覆 ...

美国对大陆发动高关税战带来的急单效益退烧，电子业先前从大陆紧急运送笔电、iPhone等商品到美国 的热潮消散，大陆输美订舱量锐减，重创海、空运业者，航商直言"需求不见了"。 另一方面，目前超过八成iPhone在大陆制造，先前传出关税将导致iPhone大涨价，苹果大举从大陆拉货 至美国，惟相关备货潮最近也退潮。 美国空运业协会指出，空运量已大幅下滑，会员自大陆的订舱量约减少三成。 香港上市的台湾货柜航运公司德翔海运，最近暂停一条亚洲至美国西岸的航线。该公司内部人士告诉英 国金融时报，"需求不见了"。 国泰航空顾客及商务总裁刘凯诗表示，受到关税和美国"低价免税门槛"变动影响，美中之间的空运需求 转弱。香港货运代理商裕辉航空货运则表示，关税调升后，自大陆出口至美国的生意大减约五成。 据统计，航空公司空运量普遍锐减三成，大陆货品主要进口门户洛杉矶港估计，5月4日当周起排定的运 抵量将较去年同期减少三分之一，5月将有高达25万个以上货柜被取消。全球第五大货柜海运业者赫伯 罗特也表示，大陆客户已取消约三成自大陆出口的订单。 业界人士指出，电子业急单效应退潮，除因先前急拉货备库存已告一段落外，观望后续关税政策变化也 是主因 ...

智通财经APP获悉，据报道，不断升级的中美贸易冲突正开始对美国经济产生更广泛的影响，集装箱港 口运营商和航空货运公司报告称，来自中国的货物大幅减少。 物流公司注意到，自美国对中国进口商品征收145%的关税以来，运往美国的集装箱运输量急剧下降。 洛杉矶港是中国商品在美国的主要入境点，该港预测，从5月4日开始的一周，预计到港集装箱数量将比 去年同期下降33%。航空货运公司也发现订单量大幅下降。 集装箱跟踪平台Vizion的数据显示，截至4月中旬，从中国到美国的标准20英尺集装箱预订量同比下降 了45%。 航运巨头赫伯罗特报告称，其从中国出发的出境订单约有30%被取消。 订单放缓显然影响了港口活动。Sea-Intelligence 的分析师报告称，"空船"（即取消从中国出发的预定船 只）数量激增。据报道，从5月5日开始的四周内，亚洲-北美航线的集装箱预订量减少了约40万个，与 关税宣布前的计划相比下降了25%。 国际商会（ICC）主席John Denton表示，这种中断反映出企业正在推迟决策，等待华盛顿和北京是否会 就降低关税进行谈判的明确消息。在美国总统特朗普4月2日宣布对等关税之后，国际商会对60多个国家 的成 ...

作者： 孟帅 来源： 雷达Finance （lD： leidaplus） 日前，一则骑手携 17017元货物消失的消息，将货拉拉推向了公众的聚光 灯下。事件发生后， 货拉拉最新回应称，其已与客户协商对相关损失进行特殊垫付，并报警配合调查。 随着第五次冲击港交所，货拉拉的最新经营数据也得以披露。 2022年至2024年，货拉拉营收屡 创新高，但其年内利润在2023年成功扭亏为盈后，又在去年有所下滑。 此外，较高的抽佣比例与司机权益的失衡问题，也让货拉拉频频陷入争议漩涡。不仅诸多司机对 此怨声载道，就连监管部门也多次对其进行约谈。目前，货拉拉的同行满帮、快狗打车已登陆资 本市场，但二者在市场上的表现不佳， 这也给货拉拉征战资本市场的前景蒙上了一层阴影。 01 骑手携万元货物消失引关注， 货拉拉老板身家缩水 70亿 提到货拉拉，不少人第一时间想到的是其在货运、物流、搬家等方面的服务。历经多年发展，货 拉拉的业务其实已拓展至零担、跑腿、冷运、汽车租售及车后市场服务等诸多领域。 不过，业务版图不断壮大的货拉拉，近日却因一起跑腿订单卷入了风波之中。据正在新闻新消 息， 4月4日，北京的柯女士通过货拉拉的跑腿服务运送价值1 ...

近期，各部委密集出台了一系列促消费惠民生的补贴政策，涉及文化旅游、电影消费、技能提升、农 业、新能源汽车等多个领域，一起来看→ 景区、酒店、剧场等推出优惠促销！ 惠民补贴超10亿元 文化和旅游部召开新闻发布会，介绍2025年"5·19中国旅游日"活动相关情况，提到从4月21日至5 月31日，引导旅游景区、旅行社、酒店民宿、院团剧场等推出门票减免、折扣套餐、联票优惠等优 惠促销活动，集中推出文化和旅游消费券包。多个合作单位拟投入惠民补贴超10亿元，各地计划出 台的惠民举措超6000项，进一步激发全民参与热情和旅游消费潜力。 2 看电影有优惠补贴！ 不少于10亿元 近日，国家电影局等启动"中国电影消费年"，以充分发挥电影对提振社会消费的带动作用。"中国 电影消费年"将推出一系列电影消费惠民活动，突出跨行业、跨部门协同联动，打出促进消费组合 拳。主要支持单位预计投入不少于10亿元观影优惠补贴，围绕重点档期支持电影消费季，并持续开 展"周末一起看电影"等促销活动，为观众带来优惠福利。 3 这些车辆和电池更新有补贴！ 8万元、4.2万元 交通运输部办公厅、国家发展改革委办公厅、财政部办公厅印发《2025年新能源城市公交 ...

【4 月国际干散货运价市场先跌后升】截至 4 月 25 日，BDI 报 1373 点，相较月初降 13.48%，BDI 月 均值报 1357.53 点，环比降 11.36%，同比降 21.59%。 分船型看，BCI 从月初 2465 点跌至月末 1889 点，跌 22.58%，月均值 1924.76 点，环比降 23.26%，同比降 20.32%；BPI 从月初 1501 点跌至月末 1392 点，跌 7.14%，月均值 1317.29 点，环比增 3.9%，同比降 26.53%；BSI 从月初 988 点跌至月末 977 点，跌 0.61%，月均值 958.18 点，环比增 1.79%，同比降 29.08%。 供给端，截至 2025 年 4 月，全 球干散货船现有运力 14273 艘，运力约 10.44 亿 DWT，环比上月增 0.27%，同比增 2.93%。其中海岬型 船/巴拿马型船/大灵便型船/灵便型船运力占比分别为 38.59%/25.30%/23.81%/ 12.31%。2025 年 3 月干散 货船新船交付 41 艘，运力约 297 万 DWT，交付运力占现有船舶运力的 0.28%。从新增订单来看 ...

130.6亿吨、173.9亿人次、10万公里…… 交通运输部数据显示，一季度我国完成营业性货运量130.6亿吨，同比增长4.9%，增速较去年全年加快 一个百分点。港口吞吐量保持增长，集装箱吞吐量增长较快。一季度，我国港口货物吞吐量达42.2亿 吨，同比增长3.2%，其中内、外贸同比分别增长4.1%和1.4%。集装箱吞吐量达8303万标箱，同比增长 8.2%，其中内、外贸航线同比分别增长3.6%和11.5%。 此外，一季度跨区域人员流动持续旺盛，"春运"规模创历史新高。跨区域人员流动量一季度达173.9亿 人次，同比增长4%。"春运"期间完成跨区域人员流动量90.2亿人次、规模创历史新高。 交通运输部：我国计划今年新改建农村公路10万公里 24日，交通运输部举行新闻发布会。交通运输部相关负责人介绍，今年将实施新一轮农村公路提升行 动，全年计划新改建农村公路10万公里，新增通三级及以上等级公路乡镇250个。同时加快推进农村公 路危桥改造和安全生命防护工程，今年实施农村公路危旧桥改造3000座、安全生命防护工程5万公里。 交通运输部：锂电池水上安全运输行业标准5月起实施 记者从交通运输部了解到，《船舶载运锂电池安全 ...

Industry Rating - The industry investment rating is maintained at "Outperform" [1] Core Insights - High-growth companies in ride-hailing, digital freight, and instant delivery platforms are expected to deliver significant returns, with business volume and revenue growth around 20% and operating profits increasing substantially [3][4] - As competition stabilizes, operating leverage will lead to greater growth in operating profits, with companies like Manbang Group and Meituan projected to see substantial profit increases in 2024 [4][5] - The rising penetration rates in ride-hailing, digital freight, and instant delivery are expected to drive revenue and gross profit growth of approximately 30% for leading companies in 2024 [5] Summary by Sections Growth Logic - Revenue growth and declining expense ratios are key drivers for profit growth, with companies like Manbang Group benefiting from rapid revenue increases and improved monetization rates [14][17] - The report highlights that the faster the revenue growth and the quicker the expense ratio declines, the more significant the profit growth potential [16] High Growth in Leading Companies - In 2024, leading companies in ride-hailing, freight platforms, and instant delivery are expected to see high growth in operating profits, with Didi Chuxing turning profitable [19][23] - The operating profit growth rates for these companies are significantly higher than their gross profit growth rates, indicating effective cost management [23] Operating Leverage - The report notes that the increase in operating profit growth is due to a decrease in sales, management, and R&D expense ratios, showcasing the effect of operating leverage [28][31] - As leading companies solidify their market positions, their expense ratios are expected to stabilize, further enhancing profit margins [28][46] Revenue and Market Penetration - The revenue growth for leading companies is primarily driven by increases in business volume, with many companies outpacing industry growth rates [39][41] - The rising market penetration rates in various segments, such as ride-hailing and digital freight, are contributing to revenue growth exceeding overall market growth [44] Monetization Rates - Manbang Group's monetization rate is on the rise, which is expected to accelerate revenue growth compared to competitors whose monetization rates are stabilizing [49]

证券研究报告 2025年04月27日 行业报告 | 行业专题研究 分析师 陈金海 SAC执业证书编号：S1110521060001 联系人 李宁 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 行业评级： 上次评级： 强于大市 强于大市 维持 （ 评级） 交通运输 摘要 交运平台高增长，进入利润兑现期 ⚫ 估值相对低位，发掘成长公司 作者： ⚫ 经营杠杆，利润进入兑现期 随着竞争格局稳定，销售、管理、研发费用维持稳定，毛利润增长有望带动营业利润更大 幅度增长。2024年满帮集团、美团、顺丰同城的营业利润成倍增长，未来或持续较快增长。 ⚫ 渗透率上升，毛利持续增长 网约车、网络货运、即时配送的渗透率上升，带动满帮集团、美团、顺丰同城等公司2024 年营收和毛利润30%左右增长。满帮集团的变现率上升，2024年毛利润增速42%。 风险提示：公路运价下跌风险，市场竞争加剧风险，监管要求降低佣金率风险 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1.1 聚焦交运高成长板块 高成长公司带来高回报机会。新兴的网约车、数字货运、即时配送等平台头部公司，业务 量和收入增速20%左右，营业利润成倍增长。随着新能源汽车普及、智能驾驶 ...