证券研究报告·策略报告·策略周评 策略周评 20250427 "四月决断"后，风格如何选择？ 2025 年 04 月 27 日 [Table_Summary] ◼ "四月决断"后，风格将会如何切换？ 回顾过去 10 年 A 股的表现，市场在 2-3 月（春季躁动）以及 4 月（四月 决断） 有鲜明的季节性效应。这具体表现为 2-3 月主题投资活跃，小盘、 成长风格占优，而进入 4 月，蓝筹、绩优股票表现相对稳健。但"四月决 断"后，市场风格似乎并未体现出明显的规律，以过去十年指数在 5 月的 表现来看，小盘成长跑赢沪深 300 的概率恰为 50%。事实上，若跳出季节 性框架，结合中国经济周期与海外美元周期的双维度视角，可以挖掘风格 切换的线索。 ➢ 在宽货币向宽信用传导的复苏初期，流动性逻辑主导，小盘成长风格 占优。 在经济复苏初期，央行会率先进行宽货币，而财政政策出台速度偏缓，落 地推进的节奏相对落后。因此实体经济需求的复苏往往会滞后于货币供应 的增加，使得大量流动性留存于金融体系中，造成剩余流动性的抬升。同 时由于政策底已现，市场风险偏好改善，叠加小盘成长股的业绩弹性更佳， 因此这个阶段市场会给予小盘成长 ...

转自：前瞻产业研究院 行业主要上市公司：安泰科技(000969.SZ)，中国广核(003816.SZ)，永鼎股份(600105.SH)，西部超导 (688122.SH)，上海电气(601727.SH)等 本文核心数据：可控核聚变行业投融资规模;代表性企业融资事件;兼并重组 1、近期国内可控核聚变行业投融资规模较小但增长较快 可控核聚变行业作为未来产业，据IT桔子统计，2015年及之前国内尚无融资事件，2016年，中科海奥B轮融 资开行业先河，2022-2024年行业投融资规模不大，但整体明显上涨，投资数量从2022年的2起增长至2024年 的6起;融资金额三年累计突破30亿元。2025年截至3月20日，我国可控核聚变行业融资数量已有2起，金额累 计已达17.6亿元。 2、可控核聚变领域单笔融资规模较高，投资轮次开始集中在早期天使轮 从单笔融资金额来看，除2024年平均规模较小外，近年来整体呈升高趋势，平均单笔融资金额达数亿元人民 币，反映出行业对资金需求较高。 从可控核聚变行业的投资轮次分析，该行业融资轮次近年来开始集中在早期阶段，种子轮和天使轮融资事件 合计占比近57.14%，A轮之后轮次的融资较少。根据前 ...

文 ｜ 裘翔 刘春彤 杨家骥 高玉森 连一席 遥远 玛西高娃 贸易战僵持阶段，超预期的刺激和基于妥协的贸易协议都很难发生；僵持阶段比的是两国 的经济韧性，中国的政策选项更多、空间更大、能耗更久，对美国而言，7月前大规模的 国债到期可能会是特朗普关税政策的第一个动摇点；A股也是中国贸易战中提振信心的关 键环节，应充分相信国家维护资本市场稳定的决心，港股可能是阶段性的薄弱环节，但也 要看到内地资金依旧整体明显低配港股。配置上，从规避不确定性的角度，自主科技、受 益欧洲资本开支扩张的板块、纯内需必选消费、稳定红利以及不依赖短期业绩的题材料将 占优。 贸易战僵持阶段，超预期的刺激和 基于妥协的贸易协议都很难发生 对中国而言，在贸易战中坚定维护自身利益和底线的重要性远超过维系某个特定的经济增速数 字，特朗普政府的沟通和退让不具有可信度，取消所有4月之后加征的对等关税应该是正式对 话的前提，基于妥协的贸易谈判不可能发生。在内部经济政策上，中国长期的内需空间巨大， 但短期内无法替代美国的消费需求在全球的份额，更不会以加杠杆形式透支自身政府资产负债 表 来 试 图 对 冲 因 为 特 朗 普 关 税 政 策 带 来 的 全 ...

A股三大股指集体低开，沪指跌1.13%，创业板指跌1.89%。盘面上，农业板块表现活跃，可控核聚变、 消费电子、苹果概念、人形机器人等板块跌幅居前。 机构看后市 兴业证券：中国资产重估远未结束，科技浪潮是胜负手，关注科技和新消费 兴业证券指出，这次全球股市面对特朗普的关税战，就像遭遇夏季的雷暴天气，很猛烈，打着雷很难 受，但不持续，是纸老虎。它是一个系统性风险，但最终还是要看贸易战对全球经济的影响以及对原有 经贸秩序的影响。科技浪潮能持续是今年下半年港股A股继续创新高、明年继续创新高的胜负手。中期 来说，我们坚定看多中国资产。因为中国资产重估远没有结束，特别是科技和新消费的重估才刚刚开 始。 本文转自：腾讯自选股，智通财经编辑：刘璇。 华西证券：A股短期波动或低于海外市场，扩内需将成为未来政策的主要抓手 华西证券表示，美国关税政策引发全球避险情绪升温，当前VIX恐慌指数仅次于2024年8月日元套息交 易平仓和2020年3月全球疫情引发的流动性冲击时期，表明风险资产步入高波动阶段。往后看，美国关 税谈判仍具有较高不确定性，随着美国滞胀压力显现，特朗普关税政策的推行将面临阻力，而国内 以"扩内需"为重点的逆周期增 ...

Market Performance - On April 8, the three major A-share indices opened higher, with the Shanghai Composite Index at 3124.77 points, up 0.91%, the Shenzhen Component Index at 9404.2 points, up 0.42%, and the ChiNext Index at 1839.31 points, up 1.78% [1] - The trading volume in the Shanghai and Shenzhen markets reached 1.03 trillion yuan, a decrease of 44.9 billion yuan compared to the previous trading day [1] Sector Performance - Market hotspots were mainly concentrated in agriculture and consumer sectors, with over 3200 stocks rising [5] - Agricultural stocks saw significant gains, with companies like Beidahuang hitting the daily limit [5] - Consumer stocks experienced a rebound, particularly in the retail sector, with companies like Yonghui Supermarket also hitting the daily limit [5] - Conversely, Apple concept stocks continued to decline, with companies like GoerTek facing three consecutive trading days of limit down [5] Regulatory Support - The People's Bank of China and the Central Financial Supervisory Authority expressed support for the capital market, with the Central Financial Supervisory Authority stating it would act decisively to stabilize market fluctuations and increase holdings in various market style ETFs [5] - The People's Bank of China confirmed its support for the Central Financial Supervisory Authority to increase stock market index fund holdings and provide sufficient re-lending support when necessary [5] - The National Financial Supervisory Authority issued a notice to adjust the regulatory ratio of equity assets for insurance funds, aiming to enhance support for the capital market and the real economy [6]

三天前一辆小米su7发生车祸，引起电池燃烧，车内三名乘客不幸遇难。这件事在今天破圈发酵，成为重大舆情事件，受此影响小米的股价午后大跌6%， 一定程度上也拖累了恒生科技板块的表现。 我把核心信息总结一下。三个乘客是去外地考公的女大学生，夜间行车，启用了NOA驾驶辅助系统，车速110km+。开到一半路上有一段维修，用路障封 闭，需要汽车转入逆行车道，辅助智驾检测到异常情况后，一边警告驾驶员一边减速，同时让驾驶员接管车辆驾驶。但随后汽车还是撞上了隔离带水泥 桩，碰撞时速97km。 别看我上面写了不少字，其实从汽车智驾检测发现异常（ 22:44:24），到让驾驶员接管车辆，再到最后撞上水泥桩（ 22:44:28），前后不过3-4秒时间。车 内驾驶员在启用了辅助驾驶后处于相对松懈的状态（22:36:48有方向盘脱手预警），突遭变故来不及反应，最终发生惨剧。 事发后其中一位遇难者的母亲在网上发帖质疑，质疑的点在于电池为什么会燃烧，车门为什么没打开，以及小米公司在事发后没有联系和慰问她。这给小 米公司带来了一定的舆情压力，尤其是公司老板雷军的个人微博，有大量用户留言质疑。 以上是客观事实部分，我就纯描述，接下来是我主观评论 ...

动聚变产业的高质量发展。 2、 《 创新药催化剂频现 》摘 要 1 、 《 如何利用财报因子构建行业轮动策略？》摘要 ■ 一种基于财报因子有效性均值回复理论的行业轮动策略，核心是"长期有效的因子在失效后，未来 有更大概率重新变得有效"。 ■ 该策略通过每月滚动筛选长期有效因子，评估其近期表现，并做多长期有效但近期失效的因子，显 著提升了财报因子优选策略的年化超额回报。 ■ 通过对财务报表的分析，筛选了8个利润表/现金流量表指标（如净利润、营业利润等）和6个资产 负债表指标（如总资产、净资产等）。 ■ 每月基于T年滚动周期，通过年化超额回报和月均IC筛选长期有效因子，并在每类因子中选择年化 超额最高的因子进行等权复合。 ■ 在优选策略的基础上，引入了"近期失效因子"的概念，筛选出那些近3个月表现较差（超额为负） 的因子，并进行进一步筛选和加权。 ■ 3月19日，药监局发布了《药品试验数据保护实施办法（试行，征求意见稿）》和《药品试验数据 保护工作程序（征求意见稿）》，明确了不同类型药物的数据保护期和范围，其中创新药得到6年 保护期，改良药和首仿药均为3年。 ■ 改良药3年数据保护期，主要涵盖证明临床优势的临床试 ...

集体暴跌。 亚太市场今日普遍走低，日经225指数、韩国综合指数均跌近2%。A股今日亦弱势下探，北证50指数跌近2%，成交额再度萎缩；港股走低，恒生科技指数一 度跌超2%。 与此同时，加密货币市场再度集体大跌。截至发稿，比特币跌超2%逼近85000美元/枚，以太坊跌近6%，SOL跌超5%，狗狗币跌8%，TRUMP跌近9%。 Coinglass网站数据显示，过去24小时内，加密货币投资者共有近15万人爆仓。 | ADA | 0.6997 | -5.46% | | --- | --- | --- | | $7.2亿 -3.9% | | | | SUI | 2.579 | -8.11% | | $6.4亿 -10.7% | | | | LINK | 14.35 | -8.38% | | $4.6亿 -7.3% | | | A股方面，两市主要股指盘中震荡下行，科创50指数跌逾1%，北证50指数跌近2%。截至收盘，沪指跌0.67%报3351.31点，深证成指跌0.57%报10607.33点， 创业板指跌0.79%报2128.21点，科创50指数跌逾1%，北证50指数跌1.85%，沪深北三市合计成交11452亿元，较昨日减 ...

可控核聚变｜短期实验堆打开空间，远期商业化星辰大海 我们基于四条逻辑强烈推荐现阶段可控核聚变行业投资机会：①我们判断行业政策信 号将不断明确，后续或有潜在的行业顶层设计或支持资金预期；②我们认为行业具备 强烈的认知差和预期差，市场普遍认为行业兑现较为远期，但我们认为大量订单将进 入集中兑现期；③我们判断基于AI用电视角，核聚变为AI衍生概念，后续外部催化或 将非常明显；④我们判断核聚变行业与三代核电及军工材料公司具备较高业务重叠， 核电及军工材料行业业绩增速明确、估值合理，未来大量公司有望迎业绩和估值共 振。 华鹏伟 ｜中信证券 电新行业首席分析师 S1010521010007 外骨骼机器人｜落地场景丰富，市场空间广阔 外骨骼机器人可为工业、物流、户外运动等多种场景提供助力和为医疗场景满足康养 需求，作为一种人机紧耦合系统受益于AI和工业控制技术的迭代发展。在人口老龄化 背景下，日渐增加的康养需求和日益减少的劳动力为外骨骼机器人的应用打开了广阔 的市场空间。建议关注具备确定性的核心零部件环节和部分相关设备企业。 风险因素：技术迭代不及预期；行业竞争加剧；零部件价格波动；其他技术路线对外 骨骼形成替代的风险。 ...

3月25日，可控核聚变板块大爆发，指数一度涨超7%，掀起涨停潮。 作者 | 弗雷迪 数据支持 | 勾股大数 据（www.gogudata.com） 释放能量高，且环境友好的核聚变被誉为"人类终极能源"，同时也是AI衍生概念，连Open AI的山姆·奥特曼都被其愿景吸引下场亲自投资。 殊不知，近几年可控核聚变研究已经迈入工程可行性验证阶段，实验堆项目正积极落地。 2025年以来，聚变新能、中科院等离子体所等单位开始密集招标，累计采购项目约46项。 这种突破，怎能不在A股庆祝一番？ | 603169 兰石重装 R 10.07 | | | 6.45 | 0.59 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 002255 海陆重工 | | 10.06 | 7.88 | 0.72 | | 603015 弘讯科技 | R | 10.02 | 13.73 | 1.25 | | 600105 永鼎股份 | R | 10.00 | 7.26 | 0.66 | | 603011 合锻智能 | R | 9.98 | 11.24 | 1.02 | | 002639 雪人股份 | R | 9.96 | 8. ...