2025年4月14日，卡游正式向港交所递交招股书，准备赴港上市。消息一出顿时引发热议，这家成立于2011年的公司刚刚宣布 2024年营收破百亿，但同时却净亏损12.42亿元。 本篇文章与大家分享卡游为何亏损12亿还敢于此时冲刺IPO？ 我们先来看看卡游到底是家什么公司？ 卡游的核心业务是集换式卡牌，2024年总营收约100.57亿元，其中卡牌业务贡献了82亿元，占比超过80%。其实，卡游在多个 细分领域都是当之无愧的"老大"：在泛娱乐产品行业排名第一，市场份额13.3%；在泛娱乐玩具行业排第一，市场份额21.5%； 在集换式卡牌领域更是霸主地位，市场份额高达71.1%！连泛娱乐文具行业也被它拿下了第一，市场份额24.3%。 那么卡游为何突然要上市？背后有哪些原因？ 第一：扩大资本实力，应对快速增长。卡游2024年营收同比增长277.8%，如此高速增长需要大量资金支持。尽管有亏损，但 高达70%左右的毛利率显示其产品竞争力极强，只是扩张阶段投入较大。 | | 編纂]項下的[編纂]數目 : [編纂]股股份(視乎[編纂] | | | --- | --- | --- | | | | 行使與否而定) | | [編纂]數 ...

每日经济新闻 （责任编辑：董萍萍 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 开源证券指出，MCP协议及《网络出版科技创新引领计划》将推动传媒和游戏行业发展。MCP协 议作为AI时代的"HTTP协议"，有望加速AI应用开发和生态扩展，促进大模型从人机交互到Agent应用的 全面落地。国家新闻出版署的政策文件将进一步引导网络游戏、数字阅读等企业加强AI模型研发及泛 文娱AI应用开发，共建语料库，并有望获得财政、税收等支持。集换式卡牌行业保持高增长，中国市 场规模从2019年的28亿元增至2024年的263亿元（CAGR56.6%），情绪消费刚需叠加国漫IP崛起驱动行 业持续扩张。多模态AI技术突破和政策支持将助力IP和体验消费领域发展。 游戏ETF（516010）跟踪动漫游戏指数（930901），该指数由中证指数有限公司编制，成分股涵盖 A股市场中涉及动漫制作、游戏开发及运营等相关业务的上市公司证券 ...

4月14日，集换式卡牌品牌卡游更新招股书，再次冲击港交所。 2024年卡游首次启动IPO，后以失败告终，从当时证监会要求卡游提交的补充材料来看，卡游首次上市失败或许与数据安全、不符合监管要求等相关。对 这家年入百亿，毛利率超过70%的企业来说，暴利生意的另一面是长期困于"收割小学生""未成年沉溺其中""小学生集卡成瘾"等负面舆论。 同时，集换式卡牌赛道后发者的持续发力，也为卡游带来了竞争压力，同为集换式卡牌品牌的集卡社与Hitcard，前者成为了资本宠儿，后者IP合作版图持 续扩大，春节档与卡游一同拿下了《哪吒之魔童闹海》的卡牌产品开发授权。 在周边经济越来越受关注的当下，Hitcard选择密切绑定上游IP版权方，集卡社选择走引进与原创双轮驱动之路，目前卡游也给出了自己的选择。过去一两 年，在业内外"缺乏自有IP""营收结构单一"等质疑声下，卡游选择了开辟新的增长曲线，即发力人偶、谷子类周边、文具等领域。不过，目前集换式卡牌 仍是卡游的顶梁柱产品。 集换式卡牌乘上"周边经济"东风 卡牌，在外界眼中不过是一张张印着各大IP角色形象的"纸片子"，但对卡牌消费者而言，小小纸片提供的收藏价值、情绪价值等可是超乎想象的 ...

传媒 2025 年 04 月 21 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -29% -14% 0% 14% 29% 43% 2024-04 2024-08 2024-12 传媒 沪深300 相关研究报告 《多模态 AI 突破不止，政策暖风持续 助力 IP、体验消费—行业周报》 -2025.4.13 《AI 日日新，供需两旺或助力文娱消 费春意渐浓—行业周报》-2025.4.6 《AutoGLM 沉思实现"边想边干"， 继续布局 AI Agent—行业点评报告》 -2025.4.1 MCP 及政策助力 AI 发展，继续关注高景气 IP 赛道 ——行业点评报告 | 方光照（分析师） | 田鹏（分析师） | 肖江洁（联系人） | | --- | --- | --- | | fangguangzhao@kysec.cn | tianpeng@kysec.cn | xiaojiangjie@kysec.cn | | 证书编号：S0790520030004 | 证书编号：S0790523090001 | 证书编号：S0790124070035 | MCP 协议及《网络出版科技创新引领计划》助力行业发展， ...

4月14日晚，集换式卡牌龙头卡游有限公司时隔一年多再次向港交所递交上市申请，宣告重启港股 IPO，摩根士丹利、中金公司和摩根大通担任联席保荐人。 据了解，卡游的首次IPO申请于2024年1月26日提出，但7月底因数据安全合规问题被港交所驳回。根据 中国证监会的要求，卡游需补充提交有关股权架构、数据安全等方面的合规材料，以及对返程并购的合 法性进行详细说明。这使得投资者对其未来不禁充满疑虑。 而现在重启上市，则一定程度上打消了投资者心中的担忧。 招股书显示，卡游是中国领先的泛娱乐产品公司之一，而泛娱乐产品是基于IP开发的实体产品，包括玩 具、文具、服装及其他消费品等。根据灼识咨询，按2024年商品交易总额计，卡游在国内泛娱乐产品行 业及泛娱乐玩具行业中排名第一，市场份额分别为13.3%和21.5%；在国内泛娱乐玩具行业集换式卡牌 领域和泛娱乐文具行业中也排名第一，市场份额分别为71.1%和24.3%。 卡游的核心产品是玩具，尤其是集换式卡牌。根据灼识咨询，卡游是中国集换式卡牌业务的先行者。同 时，卡游着力于丰富玩具产品组合，推出了人偶、徽章、立牌、集换式卡牌收藏册及贴纸等其他产品类 别，并且还将产品矩阵进一步拓 ...