Core Viewpoint - Goldman Sachs has raised its earnings per share forecast for China Duty Free Group (601888) (01880) for the next two years by 7% to 12%, believing that the worst period for Hainan offshore duty-free sales has passed [1] Group 1: Earnings Forecast - Goldman Sachs predicts a net profit rebound for China Duty Free in 2026 and 2027, with year-on-year increases of 34% and 21% respectively, reversing the decline seen in 2024 and 2025 [1] - UBS has increased the target price for China Duty Free's H-shares from HKD 71.2 to HKD 90.73, maintaining a "Buy" rating [1] Group 2: Market Dynamics - Under the new policies for offshore duty-free shopping in Hainan, UBS notes an expansion in the variety of duty-free products and a broader customer base, including cross-border travelers and Hainan residents [1] - The contribution of purchasing agents, which accounted for 35% of Hainan's offshore duty-free sales in 2021, is expected to return, increasing from the current contribution of only 5% [1] Group 3: Sales Growth Projections - UBS has revised its forecast for Hainan offshore duty-free sales growth for the next two years from 5% and 10% to 27% and 23% respectively, with sales revenue contribution rates expected to reach 55% and 57% during the same period [1]

MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 格隆汇12月19日｜A股市场中国中免盘中触及涨停。消息面上，中国中免近日发布公告，近日收到上海 机场中标通知书，公司全资子公司中免集团为上海浦东国际机场和上海虹桥国际机场相关免税店项目的 中标人，并分别签署了进出境免税店项目经营权转让合同。 此外，瑞银发表研报称，在海南离岸免税购物的新政策下，注意到免税商品种类进一步扩大、客户群体 更广泛(跨境旅客及海南居民)，当中意味着在2021年曾贡献海南离岸免税销售额高达35%的代购可能回 归(现时贡献占比仅5%)，并将明后两年海南离岸免税销售额预测上调至21%、36%，意味着明后两年增 长率分别为27%、23%。该行预计优化后的离岸免税购物政策将驱动中国中免的海南离岸免税销售增 长，但此因素尚未被市场完全反映。将中国中免H股目标价从71.2港元上调至90.73港元，重申"买入"评 级。 ...

海南封关首日见闻：政策红利"有感可及" 中新网海口12月18日电 (黄方舟)"特种邮票不只是一张小纸片，它承载的更是时代的印记。"18日，北京 游客左亭在海口与许多人一起排队抢购《海南自由贸易港》特种邮票，"我提前一个月来到海南，环岛 行走，并以集邮的方式为封关留下纪念"。 12月18日，在海口骑楼老街，民众排队购买有关海南自贸港启动全岛封关的系列集邮文创产品。 黄方舟 摄 12月18日，海南自贸港正式启动全岛封关。当天，中国邮政发行《海南自由贸易港》特种邮票1套1枚， 邮票画面以"海南自由贸易港形象标识"为主体，左上角表现了"封关运作 扩大开放"宣传语，背景绘有 五指山、稻穗、火箭、深海勇士、数据传输等元素，展现出海南自贸港"五向图强"高质量发展新图景， 寓意海南自贸港向着加快建设具有世界影响力的中国特色自由贸易港目标奋勇前进。 在海南自贸港启动全岛封关的日子里，当地民众更是从购物消费、公共服务、就业创业等不同维度，热 议"封关机遇"。 自今年11月1日起，海南实施新一轮离岛免税购物政策调整优化：岛内居民只要在一个自然年度内有离 岛记录，本自然年度可不限次数购买"即购即提"商品；离岛免税商品由45大类提高至 ...

文| 《BUG》栏目 刘丽丽 上海机场免税店招标终于尘埃落定：两大机场的免税店业务，将分别由中国免税和外商独资企业杜福睿经营。曾独占上海两大机场免税业务的日上免税行 即将退出。日上免税行浦东机场某门店工作人员告诉《BUG》栏目，门店不会关闭，还会继续营业，会有新的老板来接手，目前一切如常，尚未接到大 促通知。 实际上，此次中标的中免与失标的日上属于控股关系。 《BUG》栏目获悉，在此次招标中曾发生一些插曲：日上董事会中来自控股股东中免的多名董事反对日上参加投标，这导致日上未能报名成功。在开标 当天，日上派人来到现场并"强行"递交了材料，随后日上的母公司中免提交了撤销日上投标的申请，最终结果是日上失标，中免中标。 中免和日上均未正面回应上述言论。中免投关部门人士称，此事是招投标项目总负责具体实施，一切以官方的公告为准。日上工作人员则表示，有关问题 要问中免，是否参与投标由法人决定。上海机场方面人士表示，暂时没有未披露的信息，投标的相关具体情况建议咨询中免方面。 日上现场投标遭中免阻挠？ 中免是日上上海公司的控股和并表母公司，但在此次上海机场免税项目招标中，中免方面的董事反对日上参加。知情人士透露："日上不被允许 ...

文 | 《BUG》栏目 刘丽丽 上海机场免税店招标终于尘埃落定：两大机场的免税店业务，将分别由中国免税和外商独资 企业杜福睿经营。曾独占上海两大机场免税业务的日上免税行即将退出。 日上免税行浦东 机场某门店工作人员告诉 《 BUG 》栏目 ，门店不会关闭，还会继续营业，会有新的老板 来接手，目前一切如常，尚未接到大促通知。 实际上，此次中标的中免与失标的日上属于控股关系。 日上现场投标遭中免阻挠？ 中免是日上上海公司的控股和并表母公司，但在此次上海机场免税项目招标中，中免方面的 董事反对日上参加。知情人士透露："日上不被允许参与投标。"据悉，日上的相关股东计 划向上海机场集团招标评审委员会提出投诉。 事情最初发生在 12 月 6 日下午，日上免税行上海有限公司召开了一次董事会会议，董事 会通过决议，日上上海公司将不参加上海两个机场的免税业务投标。日上上海的董事会一共 有 7 个人，其中 4 个人同意上述议案，这 4 人均由中免集团提名（委派）。 知情人士透露， 在 12 月 9 日开标现场，日上的授权书和承诺书虽然没有法人代表签字， 但仍然准备了全套投标资料，希望进入投标现场，但中免的工作人员试图阻拦日上人员 ...

Core Points - China Duty Free Group and Dufry have won the operating rights for duty-free shops at Shanghai's airports, marking a significant change in the market dynamics [1][2][4] - The operating rights are divided between the two companies, with China Duty Free Group managing the T2 terminal and S2 satellite hall at Pudong Airport and the duty-free operations at Hongqiao Airport, while Dufry will operate at T1 terminal and S1 satellite hall at Pudong Airport [2][3] - This marks the first time in 26 years that Shanghai's airport duty-free market will not have a single operator, introducing competition that is expected to enhance the overall duty-free business [4] Company Summaries - China Duty Free Group is a wholly-owned subsidiary of China Tourism Group and has secured a 5+3 year operating contract for duty-free shops at key locations in Shanghai [2][3] - Dufry, a global leader in the duty-free retail sector, is entering the Chinese mainland airport duty-free market for the first time, with a 3+5 year contract for operations at Pudong Airport [3][4] Market Changes - The new contracts will increase the retail space for duty-free shops, with an additional 1,181 square meters at Pudong Airport and 383 square meters at Hongqiao Airport compared to previous agreements [4] - The new operating model will include a combination of fixed rent and sales commission, which is expected to incentivize operators to introduce more competitive product categories [4]

2023年上海机场免税招标爆出惊天反转：日上上海提交的投标方案，被自己董事会中的四名中免系董事 集体否决。这绝非偶然，而是中免精心策划的战略调整。2018年，中免以15.05亿元收购日上上海51% 股权时就埋下伏笔——通过委派董事长和多数董事席位，牢牢掌控决策权。 千亿市场的权力洗牌 这场博弈的影响远超企业层面： "日上免税行或将撤出上海机场！"这则消息犹如一枚深水炸弹，瞬间引发了行业震动。作为曾经占据上 海机场免税业务半壁江山的日上，为何会在招标关键时刻被董事会按下否决键？背后操盘手正是其控股 股东——中国免税业的巨无霸中免集团。这场看似普通的商业博弈，实则暗藏着一个价值千亿的行业格 局重构计划。 值得注意的是，虹桥T1的中标方案显示固定费用降至2827元/㎡/月，提成比例为8%-22%。这种弹性合 作模式，恰恰反映了中免试图平衡短期收益与长期战略的考量。 董事会的权力游戏 1. 对消费者：中免直营可能带来更统一的定价体系，但短期或面临服务衔接问题 2. 对行业：标志着"保底租金"模式终结，机场与运营商进入风险共担时代 3. 对市场：三亚免税城三期扩建加速，海南与上海形成南北呼应新格局 上海机场对中免而言绝 ...

2025.12.12 本文字数：1847，阅读时长大约3分钟 作者 |第一财经陈姗姗 12月11日，上海机场新一期免税店特许经营权招标结果公布，在上海机场运营免税店长达26年的日上免税行（上海）有限公司（下称"日上上海"）最终无 缘续签，中标方为全球免税巨头杜福睿和国内免税龙头中免集团。 大股东令日上出局 保底高租金不再 对于上海机场来说，此次新一轮招标改变的不仅是免税店运营方，还有特许经营的收入模式。 根据公示文件，浦东T1的第一中标候选人杜福睿，报价金额为月固定费用（单价）3141元/㎡/月，各品类提成比例8%-24%；浦东T2的第一中标候选人中 免，报价金额与T1相同；虹桥T1的第一中标候选人中免，报价金额为月固定费用（单价）2827元/㎡/月，各品类提成比例为8%-22%。 这意味着，上海机场未来8年所获得的免税店收益，将来自保底租金+提成的形式。而在此之前，上海机场的月实收费用为月保底销售提成和月实际销售 提成两者取高。 今年11月，上海机场集团对未来8年（2026年1月1日—2033年12月31日）的免税店特许经营权进行招标，主要涉及浦东和虹桥机场三个航站楼的进出境免 税店项目三个标段。 根据中标 ...

Core Viewpoint - The recent bidding results for the duty-free store operation rights at Shanghai Airport indicate a significant shift in the competitive landscape, with major players like Dufry and China Duty Free Group winning the contracts, while the incumbent operator, Sunrise Duty Free (Shanghai), lost its bid due to lack of support from its major shareholder [3][4][8]. Group 1: Bidding Results - The bidding for the duty-free store operation rights at Shanghai Airport for the period from January 1, 2026, to December 31, 2033, was announced on December 11, 2023 [3][5]. - China Duty Free Group secured the operation rights for the T2 terminal at Pudong International Airport and the international area of T1 at Hongqiao International Airport, while Dufry won the rights for the T1 terminal at Pudong [6][8]. - Sunrise Duty Free (Shanghai) was unable to renew its contract as it did not receive backing from its major shareholder, China Duty Free Group, which holds approximately 51% of its shares [6][8]. Group 2: Changes in Revenue Model - The new bidding results indicate a shift in the revenue model for Shanghai Airport, moving from a high fixed rent model to a combination of guaranteed rent and commission [10][11]. - Dufry's bid for the T1 terminal at Pudong was set at a fixed monthly fee of 3,141 RMB per square meter, with commission rates ranging from 8% to 24% [10]. - The previous model allowed for a higher commission rate of up to 42.5%, which has now been significantly reduced, indicating a lower revenue potential for the airport [12]. Group 3: Competitive Landscape - The duty-free market is experiencing increased competition from cross-border e-commerce platforms, which have lower operational costs and are driving down prices [14][15]. - New entrants into the duty-free market, such as Wangfujing and Hainan Tourism Investment, are also impacting the competitive dynamics, further challenging the pricing power of airport duty-free stores [14][15]. - The changing competitive landscape necessitates that airport duty-free stores reconsider their pricing strategies to remain attractive to consumers [15].

三亚国际免税城航拍图。图片来源：人民网 在全球化遭遇逆流和关税壁垒不断加剧之际，海南自由贸易港将于12月18日正式启动全岛封关运作。此举不 仅是海南经济发展的里程碑，也标志中国对外开放水平进一步提升。 海南省位于中国最南端，北以琼州海峡与广东省划界，西隔北部湾与越南相对，东面和南面在南海与菲律 宾、文莱、印度尼西亚和马来西亚为邻。这一海上区位优势使其成为中国大陆与东南亚市场的天然交汇点，也成 为新海上丝绸之路的重要枢纽，为海南建设特色自由贸易港提供了得天独厚的条件。 三亚堪称旅游与购物融合的开放模式典范。紧邻洁白柔软的沙滩，坐落着占地超过12万平方米的三亚国际免 税城，这里汇聚了300余奢侈品牌。免税城门店前，中外游客常常排起长队，甚至还有游客身着沙滩服直接从海边 前来购物。 企业和个人税收优惠 税收优惠是海南自由贸易港政策的核心吸引力之一。海南实施"双15%"税收优惠政策，即符合条件的企业与 核心人才均可享受15%的所得税优惠。过去几年间，该政策有效吸引大批大型企业入驻海南工业园区，例如海口 复兴城产业园。随着全岛封关运作启动，免税范围将扩大至更多经"一线"关卡进口的商品，这将进一步降低企业 运营成本，助力 ...