整理 ｜ 贺哲馨 #Big News# 优衣库实现利润新高，大中华区同店销售回暖 优衣库母公司迅销公布截至2025年8月的营业收入，显示集团营业利润为5642.7亿日元，连续第四 年创下新高。 具体到地区，东南亚、印度及澳洲地区销售表现亮眼，营收利润双双大幅增长。北美地区及欧洲地区 营收与利润亦双双录得双位数增长。北美地区营收同比增24.5%，利润同比增长35.1%；欧洲地区营 收同比增长33.6%。 利润23.7%。 迅销表示，利润增长主要得益于优衣库在日本及大中华区的同店销售持续回暖，以及北美、欧洲市场 门店网络扩张带来的规模效应。 而美国优衣库业务在2025财年第四季度实现盈利，主要得益于产品 价格策略调整与成本控制措施。 耐克预计中国市场的复苏需要更长时间。 10月1日，耐克公布了2026财年第一季度（截至 8 月）经营数据：营收117亿美元，同比增长1%， 终于扭转了过去几个季度的下滑；净利润同比下降31% 至7.27亿美元，相比上个季度有所收窄。 具体到地区，大中华区的业绩下滑已经持续了五个季度。 以2025财年数据计算，大中华区约占耐克 全球销售的14%，是耐克第三大市场。2024和2025财年 ...

【中国服装圈.第3301期】来源：华丽志、企业公告 Elliott Hill 表示，市场正面临"结构性挑战"，但补充道，"我们依然相信中国的长期机会，尤其是在跑步、训练、篮球和足球鞋服等领域。" 基于最新的关税情况，Matthew Friend 将全年关税成本的预估上调至15亿美元，比三个月前的10亿美元增加50%，相当于耐克去年463亿美元营收的约 3%。公司一直在通过转移生产地来帮助管理关税成本。 耐克公司首席执行官埃利奥特·希尔表示，该公司的扭亏为计划显示出了初步的进展迹象，但公司要恢复盈利增长还需要"一段时间"。 希尔表示："当我们开始工作时，我们考虑的是三个品牌，然后是每个品牌下的多种运动，然后是190个国家的运动，这些运动汇集到我们的四个地区。每 个品牌都与运动相匹配，每个地理位置与国家相匹配，它们正处于不同的发展阶段。" 当被问及投资者何时能期望耐克恢复到中位数到高个位数的收入增长和强劲的利润率时，希尔承认"这需要时间。"但他表示，该公司有实现这一目标 的"途径"。希尔说："这需要一段时间。这不是线性的。但这是一个投资组合，最终目标是让整个投资组合共同努力，推动我们希望为所有投资者带来的 收入和 ...

无论在运动品牌新贵，还是在传统体育品牌复苏的叙事中，跑鞋似乎成为很难偏离的关键话题。 翻开各大运动品牌的最新财报，跑鞋的相关数据是不折不扣的高光地带。 2026财年首季，耐克跑步业务在全球取得20%增长，股价首次财报发布后回升，消费者对耐克顶级飞马和迈柔18等新品创新反应热烈；与此同时，2025年 二季度，以萨洛蒙鞋类业务为代表的山地户外服饰及装备的营收同比增长35%至4.14亿美元，成为三大板块中增速最快板块，首次超过户外功能性服饰板 块。 耐克最新一季财报的复苏信号，来源于跑鞋品类全球20%的增长；阿迪达斯的自我拯救，离不开adizero系列跑鞋的大获成功。而运动品牌新贵On昂跑和 Hoka 的异军突起，靠的是高端跑鞋抢占的耐克、阿迪跑步市场。而如果算上lululemon，甚至Gymshark运动健身服饰起家的品牌，跑鞋都是实现财报跨越 的法宝之一。 跑鞋大火，源自疫情后的全民运动健康浪潮，而跑步，几乎成为门槛最低的选择。 根据淘宝天猫运动户外发布的《2025跑步圈层人群洞察报告》报告显示，2024年国内跑步用户规模已超5亿。而根据QuestMobile发布的《2022中国跑步运 动行业大报告》，跑步人群 ...

以下文章来源于虎嗅APP ，作者柳柳 虎嗅APP . 从思考，到创造 来源｜虎嗅APP 作者｜柳柳 编辑｜苗正卿 创始人Chip Wilson的公开信像一声惊雷，试图震醒沉浸在数字增长中的lululemon。 "当我在1998年创立lululemon时，这个品牌建立在对创新、产品、文化和顾客体验的专注追求之上。我们开创了'技术型产品'的商业模式，创造了一 个全新的服饰品牌，率先实践社区营销，并设计出连冰箱都能管理的简单高效的系统流程。 到品牌25周年时，lululemon本应成为一家市值千亿美元的公司。但现实是，它的增长曲线正在下滑，为什么？ lululemon的董事们系统地拆解了其商业模式，并流失了那些掌握着公司成功之本的专业知识的员工。如同空难很少源于单一故障，而是一连串的错 误。" 这是lululemon创始人Chip Wilson近日自费在《华尔街日报》买下整版广告，发表的一封致全体董事会的公开信，开篇就是灵魂暴击，拷问 lululemon作为一家明星公司已在失速，问题究竟出在哪里。 截至发稿，lululemon暂未公开回应创始人Chip Wilson的公开信事件。 作为lululemon的创始人，C ...

很多人以为飞奥力只做"男生版的瑜伽裤"，其实不是这样，飞奥力在2018年就上线了女装；并且在中国 市场，飞奥力有意淡化"男性专属"的标签，其男女装销售额占比已趋于平衡，各占约50%。 伴随着国内新中产崛起，单品定价在千元线左右的瑜伽裤等功能性单品，经社交媒体传播，升级为"中 产三宝"中的常驻嘉宾，也吸引了国外不少"网红"运动生活方式品牌布局中国。Lululemon最早进入中 国，并已在中国赚得盆满钵满；其"头号竞争对手"，诞生于比弗利山庄的运动品牌Alo被报道称打算正 式进军中国市场，今年已在上海选址。飞奥力此次抢滩中国市场，也是看中了国内中产这块大蛋糕。 飞奥力创始人 Joe在练习瑜伽后发现，市面上的运动品牌几乎都忽视了男性瑜伽爱好者的需求。飞奥力 因此于2015年诞生。2024年，飞奥力宣布获得8.25亿美元融资，投资方之一为泛大西洋投资集团，此次 融资之后，该品牌估值达到了400亿元人民币。 然而这块蛋糕已经被先到者瓜分，飞奥力想要分得一块，还要看如何在品牌差异化、供应链本土化和消 费群体培育上交出答卷。 每经记者｜王紫薇 北京报道 每经编辑｜王紫薇 飞奥力的市场在扩展，其后方供应链能力如何？飞奥力的一 ...

Core Viewpoint - Chip Wilson, the founder of lululemon, expresses deep concerns about the company's declining growth and innovation, attributing it to a series of systemic failures within the management and board of directors [9][11][21]. Group 1: Systematic Issues Identified - The decline of lululemon is seen as a result of a "systematic dismantling" of its core values and expertise, leading to a loss of innovation and brand identity [13][11]. - The management, primarily composed of financial and operational experts, prioritizes short-term performance over long-term strategic vision, resulting in a lack of passion for product innovation [15][11]. - The brand has experienced a "GAP-ification," where creative leadership has been replaced by business-oriented management, stifling innovation and leading to a predictable and mediocre product line [15][11]. Group 2: Consequences of Talent Loss - The loss of top talent has created a domino effect, where the company appears to perform well in the short term but loses critical internal knowledge and expertise, which often flows to competitors [15][11]. - The pursuit of growth has led to significant financial missteps, such as the costly investment in the Mirror brand, which resulted in a substantial loss of market value [15][11]. - The dilution of lululemon's premium brand positioning has occurred due to cost-cutting measures that compromised product quality [15][11]. Group 3: Cultural and Leadership Challenges - A cultural erosion has taken place as new executives from traditional companies focus on short-term gains, failing to address underlying issues and leading to repeated unsuccessful attempts to find a suitable CEO [16][11]. - The board's preference for financially-driven leadership has resulted in a disconnect from the brand's creative roots, leading to a loss of its unique identity and appeal [17][11]. Group 4: Financial Performance and Market Dynamics - lululemon's financial performance is showing signs of strain, with a notable decline in net profits for the first quarter of the 2025 fiscal year, while international markets, particularly China, continue to show growth [25][26]. - The company is facing challenges in balancing high-end positioning with consumer purchasing power in lower-tier markets, indicating potential market saturation and pressure [26][25]. Group 5: Path to Revival - Chip Wilson outlines five critical steps for lululemon's revival, emphasizing the need to refocus on product innovation, reintroduce entrepreneurial spirit into the board, and prioritize customer experience over Wall Street's demands [28][29]. - The company must rediscover its brand essence and ensure that its leadership understands and fosters creativity, rather than merely focusing on financial metrics [29][28].

创始人Chip Wilson的公开信像一声惊雷，试图震醒沉浸在数字增长中的lululemon。 "当我在1998年创立lululemon时，这个品牌建立在对创新、产品、文化和顾客体验的专注追求之上。我们开创了'技术型产品'的商业模式，创造了一个全新 的服饰品牌，率先实践社区营销，并设计出连冰箱都能管理的简单高效的系统流程。 到品牌25周年时，lululemon本应成为一家市值千亿美元的公司。但现实是，它的增长曲线正在下滑，为什么？ lululemon的董事们系统地拆解了其商业模式，并流失了那些掌握着公司成功之本的专业知识的员工。如同空难很少源于单一故障，而是一连串的错误。" 这是lululemon创始人Chip Wilson近日自费在《华尔街日报》买下整版广告，发表的一封致全体董事会的公开信，开篇就是灵魂暴击，拷问lululemon作为一 家明星公司已在失速，问题究竟出在哪里。 截至发稿，lululemon暂未公开回应创始人Chip Wilson的公开信事件。 作为lululemon的创始人，Chip Wilson是一个极其拥有商业和产品眼光的人，他总是提前预判，并精准踩中每个时期的运动潮流趋势，从最早创立滑 ...

这一成绩的背后，是一场围绕 "回归运动"展开的战略部署。 自去年 10月Elliott Hill出任集团总裁兼CEO以来，耐克启动了以回归运动为核心的"Win Now"计划。目前，该计划已进入全面落地阶段。 随着转型在全球范围内加快执行，耐克报表口径收入再次实现同比正增长。其中，跑步业务全球增长约 20%，成为拉动复苏的重要引擎。 库存问题得到显著缓解。截至本季度，耐克集团库存资产为 81亿美元，同比下降2%，库存结构持续优化，为后续业绩反弹创造了有利条件。 在财报发布后的声明中， Elliott Hill表示："尽管取得了阶段性进展，我们仍将继续推动所有运动品类、地区和渠道走上同样的复苏轨道。"他强 调，"'Win Now'计划的聚焦方向是正确的，'以运动为引领'的新架构将成为关键，长期推动耐克集团的全品类业务释放增长潜力。" 如今，市场关心的已不再是耐克能否止血，而是它将如何通过一场由内而外的系统性焕新，重新掌控游戏规则。 "Just Do It"与时代共振，系统性焕新回应质疑 耐克重返主场的速度，比市场预想的更快。 2026财年第一季度，耐克集团营收达117亿美元，同比增长1%，高于市场预期的109.9 ...

Investment Rating - The investment rating for the industry is "Outperform the Market" (maintained) [1][5]. Core Insights - The report indicates that Nike's Q1 FY2026 performance shows a strong recovery momentum, with revenue and gross margin exceeding management guidance and Bloomberg consensus expectations. The revenue for Q1 was $11.7 billion, representing a year-on-year increase of 1%, while on a constant currency basis, it declined by 1% [2][4][7]. - The report highlights that while short-term adjustments and tariff impacts persist, certain regions and product categories are showing signs of recovery. North America led the growth, while the Greater China market and Converse brand continue to face pressure [3][4][7]. Summary by Sections Performance and Guidance - FY2026 Q1 revenue and gross margin were better than management's previous guidance and Bloomberg consensus expectations. The Q2 revenue guidance is expected to decline in the low single digits. Short-term adjustments and tariff impacts are ongoing, but some regions and categories are showing recovery signs [3][4][7]. - The revenue for FY2026 Q1 was $11.7 billion, with a year-on-year increase of 1% and a constant currency decline of 1%. North America and wholesale channels drove growth, while the Greater China market and Converse brand faced ongoing pressure [2][4][7]. Regional Performance - North America showed strong performance with a revenue increase of 4% year-on-year. The Greater China region experienced a significant decline of 10%, impacted by reduced foot traffic and a highly promotional environment [4][16][17]. - The EMEA region's revenue grew by 1%, while the Asia-Pacific and Latin America regions saw a 1% increase in revenue [4][16][17]. Product and Channel Performance - The report notes that the running category performed well, with growth exceeding 20%, while classic shoe models continued to decline. Overall shoe revenue saw a reduced decline of 2%, and apparel revenue turned positive with a growth rate of 7% [9][8]. - In terms of channels, the direct-to-consumer (DTC) revenue declined by 5%, primarily due to a 12% drop in digital sales, while wholesale revenue increased by 5% [8][9]. Management Guidance - For Q2 FY2026, management expects wholesale revenue to recover modestly, while direct-to-consumer revenue is not anticipated to recover. The Greater China region and Converse brand are expected to continue exerting pressure on revenue and gross margin throughout the fiscal year [31][32]. - The gross margin is projected to decline by approximately 300 to 375 basis points, with new tariffs contributing about 175 basis points to this decline [31][33]. Investment Recommendations - The report recommends focusing on high-quality suppliers and retailers within the industry chain, particularly Shenzhou International and Huayi Group, as well as core retailer Taobo, which is expected to benefit from Nike's recovery and increased new product ratios [34].

耐克在中国市场陷入困境的原因复杂多样。一方面，中国本土品牌如安踏以及新兴品牌如On昂跑正凭借更具竞争力的产品和价格积极争夺市场份额。另一 方面，耐克自身也陷入了激烈的价格战，在近期的618大促中甚至提出"岂止5折"的口号。尽管此举让其蝉联多个电商平台销售榜首，但大幅促销不可避免地 侵蚀了利润，其最新财季毛利率已收缩至42.2%。 全球运动服饰巨头耐克正走在一条喜忧参半的复苏道路上。近日，耐克首席执行官埃利奥特·希尔公开表示，其推行的扭亏为盈计划已显示出"初步的进展迹 象"。然而，他也谨慎地强调，公司要恢复盈利增长还需要"一段时间"，这番表态为耐克的短期前景蒙上了一层不确定的阴影。 希尔所指的进展，在其2026财年第一季度业绩中有所体现。该季度耐克营收达到117.2亿美元，超出市场预期。这一微弱增长主要得益于北美市场的回暖以 及批发渠道业务的复苏。值得注意的是，希尔上任后扭转了其前任专注于直营（DTC）的策略，重新拥抱批发商，这一转变已初见成效，第一季度批发业务 增长了7%。 然而，耐克在全球第二大市场的大中华区的表现却与整体回暖趋势背道而驰。2025财年第四季度，该区域营收暴跌21%，整个财年收入下降13%， ...