❑ 25H1 净利润明显承压。25H1 公司营收 126.6 亿元，同比+10.4%，净利润 16.7 亿元，同比-11.1%。25Q2 公司营收 73.1 亿元，同比+8.96%，净利润 9.08 亿元，同比-16.8%。 1）分业务：25H1 公司运动鞋收入同比+10.8%至 113.4 亿元，户外鞋靴收入 同比-57.3%至 2.61 亿元，运动凉鞋及其他收入同比+74.4%至 10.52 亿元。 证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 08 月 25 日 华利集团（300979.SZ） 25H1 老客户订单承压&产能错配，盈利能力下滑 消费品/轻工纺服 25Q2 公司收入和净利润分别同比+9%、-17%，新工厂爬坡速度加满，同时老 客户订单较差导致产能错配效率较低，盈利能力明显下滑。我们下调业绩预期， 预计 25-27 年公司归母净利润规模为 35.1 亿元、41.8 亿元、49.5 亿元，同比 增速为-9%、19%、18%。当前市值对应 2025PE18X、2026PE15X，维持强烈 推荐评级。 2）分地区：按照客户总部所在地，25H1 公司北美收入同比-0.4%至 98.9 亿 元，欧洲收 ...

证券研究报告 | 2025年08月25日 华利集团（300979.SZ） 优于大市 新客户与欧洲市场驱动收入增长，盈利短期承压 收入增长稳健，老客户订单波动叠加新产能爬坡致利润短期承压。2025 年上半年，公司实现营业收入 126.61 亿元，同比增长 10.36%，主要得益于 新客户订单的快速增长，弥补部分老客户订单波动。归母净利润同比下滑 11.06%至 16.71 亿元；利润下滑主要由于毛利率受新工厂投产及老工厂产能 调配影响，同比下降 6.38 个百分点至 21.83%。净利率下滑幅度小于毛利率， 主要得益于管理费用（因绩效薪酬减少而同比下降 39.67%）和财务费用（因 汇兑收益增加而同比减少 721.39%）的显著优化。公司拟进行半年度分红， 分红率约为 70%。ROE 同比下降 1.08 百分点至 22.49%；存货/应收/应付周 转天数同比-8/+2/+2 天至 55/66/44 天。资本开支 13.78 亿元，同比增长 约 74.8%，主要因新厂密集投产，公司在中国和印尼的新厂已于 2025 年 2 月开始投产，四季度预计仍有两家新工厂投产。 二季度公司增长放缓，利润率同环比下滑。2025Q ...

| 指数 | 收盘 | | 涨跌（％） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | （点） | 1 日 | 5 日 | 1 月 | | 上证指数 | 3826 | 1.45 | 6.81 | 3.49 | | 深证综指 | 2393 | 1.49 | 9.33 | 4.02 | | 风格指数 (％) | 昨日 | 近 1 个月 | 近 6 个月 | | --- | --- | --- | --- | | 大盘指数 | 2.24 | 6.66 | 10.61 | | 中盘指数 | 2.04 | 9.62 | 10.8 | | 小盘指数 | 1.56 | 10.22 | 12.9 | | 涨幅居前 行业(％) | 昨日 | 近 1 个月 | 近 6 个月 | | --- | --- | --- | --- | | 半导体 | 7.66 | 25.39 | 13.01 | | 通信设备 | 4.33 | 31.18 | 49.01 | | 玻璃玻纤 | 4.02 | 11.28 | 46.11 | | 教育 | 3.96 | 8.07 | 3.66 | | 软件开发Ⅱ | ...

声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信 息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成 个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验， 因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联 系biz@staff.sina.com.cn。 点击查看公告原文>> 责任编辑：小浪快报 近期，华利集团（300979）接待了众多机构的调研。此次调研活动备受市场关注，以下为本次调研的详 细情况。 调研活动基本信息投资者活动关系类别：特定对象调研、分析师会议时间：2025年8月21日、2025年8月 22日地点：线上为腾讯会议，线下在深圳参与单位名称：天风证券、华泰证券、摩根士丹利、山西证 券、国联民生证券、高盛亚洲、中金公司、大和证券、华福证券、国信证券、申万宏源、西部证券、东 方证券、银河证券、长江证券、光大证券、国泰海通、国金证券、广发证券、国盛证券、华西证券、中 信建投证券、汇丰前海证券、东北证券、华源证券、浙商证券、兴业证券、中信证券、 ...

证券代码：300979 证券简称：华利集团 中山华利实业集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2025-020 | 投资者关系 | 特定对象调研 分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 | | --- | --- | | 活动类别 | □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 | | 参与单位名称 | 详见附件一 | | 及人员姓名 | | | 时间 | 2025年8月21日、2025年8月22日 | | 地点 | 线上：腾讯会议 | | | 线下：深圳 | | 上市公司 接待人员姓名 | 董事会秘书方玲玲 | | | 参加公司组织的调研活动（线下）的来访人员按深交所规定签署了《承诺书》。 | | | 投资者与公司的交流情况： | | | 问：美国新的关税政策下，客户是否要求制造商分担关税成本？对公司的经营情况有何 | | | 影响？ | | | 答：美国是运动鞋重要的消费市场，预估美国市场约占公司销售收入的 4成左右。美国进 | | | 口关税税率上调，会增加客户销往美国市场的关税成本，但是客户销往非美国地区的关 | | | 税不会有影响。以往关税都是由品牌客户（进口商）承担，关税成本最终会传导 ...

2025年，随着全民健身战略的深入实施，以"苏超"为代表的多元化赛事持续激发体育消费活力。《关于 金融支持体育产业高质量发展的指导意见》《关于做好高质量户外运动目的地建设工作的通知》《2025 年群众体育工作要点》等多项政策"春风"，有力推进了体育强国、健康中国建设。 在政策支持与市场热情的双重推动下，运动鞋服行业"乘势前行"，步入高质量发展新阶段。 业绩稳健增长 今年上半年，国内外运动鞋服企业普遍交出了一份稳健的业绩答卷，增长态势显著。 特步国际控股有限公司(以下简称"特步")上半年持续经营业务收入为68.38亿元，同比增加7.1%；净利润 达9.14亿元，同比增长21.5%。特步方面对记者表示，对下半年的行业前景保持乐观，将通过优化供应 链体系进一步巩固自身的竞争优势，以快速回应消费趋势的变化，把握新兴市场机遇，持续提升价值创 造能力。 "各公司对2025年展望积极稳健，伴随消费环境与政策预期逐步明朗，各公司有望在销售端逐步实现企 稳复苏。目前运动板块公司估值普遍回落到历史较低位置，从1年维度和更长期维度看，运动仍是兼具 高景气和清晰格局的优质消费赛道。"有消费行业分析师如此表示。 强化细分赛道竞争力 当 ...

公 华福证券 纺织鞋类制造 司 研 究 公 司 财 报 点 华利集团（300979.SZ） 25H1 业绩点评：毛利率短期承压，新工厂顺利 投产 事件：公司发布 25 年半年报，25H1 实现营收 126.61 亿元，同增 10.36%， 实现归母净利 16.71 亿元，同比-11.06%，实现扣非净利 16.83 亿元，同比 -8.75%。其中，25Q2 收入、净利分别同比+9.0%、-16.7%。 投资要点： 新客户推动量增，adidas 顺利出货 评 分量价看，25 年上半年公司销售运动鞋 1.15 亿双，同比增长 6.14%；经测算 25Q2 销量/ASP 分别同增 5.2%/3.6%。客户根据市场需 求调整产品类别，运动休闲鞋/户外靴鞋/运动凉鞋拖鞋收入分别同比 +10.78%/-57.31%/+74.35%。高质量新客户持续放量，前五大客户收入 占比由去年同期的 76.61%降至 71.88%，On 和 New Balance 新晋成为 公司前五大客户。此外，公司与战略新客户 Adidas 的合作顺利推进， 实现量产出货。 新厂爬坡阶段性影响毛利率，费用管控效果显著 公司 25H1 运动鞋业务毛利 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 25年上半年收入/归母净利润分别同比+10.4%/-11.1% 华利集团发布2025年中报。公司2025年上半年实现营业收入126.6亿元，同比增长10.4%，归母净利润16.7 亿元，同比下滑11.1%，扣非归母净利润16.8亿元，同比下滑8.8%，EPS为1.43元，拟每股派发现金红利 1.0元（含税），分红率约70%。 2025年上半年公司归母净利率同比下降3.2PCT至13.2%。分季度来看，25Q1~Q2公司单季度收入分别同比 +12.3%/+9.0%，归母净利润分别同比-3.2%/-16.7%，归母净利率分别为14.2%/12.4%，分别同 比-2.3/-3.8PCT。 点评： 运动鞋销量/单价同比+6.1 ...

公司研究 新工厂爬坡致利润下滑，龙头持续拓客户、扩产能 ——华利集团（300979.SZ）2025 年中报点评 买入（维持） 当前价：53.99 元 2025 年 8 月 23 日 作者 分析师：姜浩 执业证书编号：S0930522010001 021-52523680 jianghao@ebscn.com 分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001 021-52523672 sunww@ebscn.com 分析师：朱洁宇 执业证书编号：S0930523070004 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com | 市场数据 | | | --- | --- | | 总股本(亿股) | 11.67 | | 总市值(亿元)： | 630.06 | | 一年最低/最高(元)： | 45.76/81.42 | | 近 3 月换手率： | 15.36% | 股价相对走势 -23% -10% 3% 15% 28% 08/24 11/24 02/25 05/25 华利集团 沪深300 | 收益表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | % | 1M | 3 ...

据证券之星公开数据整理，近期华利集团（300979）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收 入126.61亿元，同比上升10.36%，归母净利润16.71亿元，同比下降11.06%。按单季度数据看，第二季 度营业总收入73.08亿元，同比上升8.96%，第二季度归母净利润9.09亿元，同比下降16.7%。本报告期 华利集团公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达126.98%。 本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率21.85%，同比减22.61%，净利率13.2%，同比减 19.38%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.23亿元，三费占营收比2.55%，同比减52.82%，每股净 资产13.84元，同比增5.07%，每股经营性现金流1.34元，同比减9.18%，每股收益1.43元，同比减11.18% 递延所得税资产变动幅度为64.26%,原因:部分子公司亏损增加，计提的所得税增加。 短期借款变动幅度为660.72%,原因:根据公司资金安排，筹资需求增加。 交易性金融负债的变动原因:本期持有远期结售汇合同公允价值变动。 其他应付款变动幅度为6048.01%,原因:本期末 ...