点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 我们之前的研究指出，金融周期调整导致资产配置大幅变化，ROE改善之前股市会经历一个再配置带来的修复阶段，股市复苏可能经历"三步"，而经济周 期调整后股市复苏可能与ROE基本同步。那么，金融周期调整到底对资产配置带来多大影响？ 我们的分析显示，金融周期调整后，安全资产占比可能系统性上升，而风险资产中，即使房价回到之前的高点，房地产在资产配置中占比也可能系统性下 降，而股票资产占比可能系统性上升。以1995到2021年期间经历过房地产大幅调整的大陆法系国家为例，与前期房价高点时期相比，这些国家居民配置的 三大资产中，房价见顶后的第5年安全资产占比上升5个多百分点，房地产占比总体下降8个百分点左右，而股票资产占比上升3个百分点左右。房价见顶后 的第6-10年，安全资产占比平均上升5个百分点左右，房地产占比总体下降10个百分点左右，股票资产占比上升5个百分点左右。当然，影响资产配置的因 素比较复杂，各个经济体具体情况有差异。 我们认为，对中国而言，金融周期调整既反映经济增长模式的转变，也映射货币来源之变局。从增长模式来看，金融周期调整意味着科技创新和人口质量 带来的效率 ...

- The report analyzes institutional heavy positions based on the top ten shareholders of listed companies, identifying investor types through keyword matching in shareholder names [8][11][13] - The analysis includes the scale of heavy positions for different institutions, using total market value for Hong Kong Stock Connect and public funds, and free float market value for other institutions (excluding shareholders with over 5% holdings) [8][15][22] - Historical data from Q4 2004 to Q2 2025 shows trends in heavy positions: Hong Kong Stock Connect peaked in 2021 and then declined, index funds showed significant growth in the past five years, active public funds and private equity experienced declines, while insurance and social security funds showed mixed trends [8][22] - Sector preferences for Q2 2025 and historical data were analyzed: Hong Kong Stock Connect favored power equipment, electronics, and banking; index funds leaned towards electronics and healthcare; active public funds preferred small-cap and low-dividend stocks; private equity showed a similar preference; insurance and social security funds favored large-cap and high-dividend stocks [8][24][29] - Institutional style preferences were evaluated using factor exposures, including reversal, Beta, size, valuation, profitability, momentum, volatility, liquidity, growth, and dividends. For Q2 2025, Hong Kong Stock Connect and insurance funds leaned towards large-cap and high-dividend stocks, while index funds, active public funds, and private equity favored small-cap and low-dividend stocks [31][34]

智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，短期看，港股市场仍然主要是依靠流动性驱动，内外流动性 充裕港股有望迎来新一轮上涨。从港股中报数据来看，港股公司业绩增速处于历史较低水平，新旧经济 结构分化明显，以科技为主导的结构性行情具有坚实的盈利支撑。配置方向上聚焦三进攻（科技、有 色、非银）+两底仓（困境反转、红利）。 招商证券主要观点如下： 港股9月核心观点。短期看，港股市场仍然主要是依靠流动性驱动，内外流动性充裕港股有望迎来新一 轮上涨。9月制约流动性因素有所缓解：1）美联储降息推进；2）香港市场资金面偏紧问题缓解；3）南 向资金持续流入港股市场；4）中报"靴子落地"，盈利担忧利空出尽。中长期来看，随着供需格局改 善，经济企稳回升，可能将迎来需求景气拐点，上市公司的盈利也有望底部反转。港股作为全球估值洼 地，估值修复空间很大。 流动性与估值：内外资合力支撑，估值洼地优势凸显。美国8月非农就业数据惨淡，大幅低于预期，失 业率升至近四年新高。9月降息几成定局，年内累计降息75bps已成基准情形。南向资金持续流入，年内 净流入突破1万亿港元，成交占比升至30%左右，成为市场重要支撑。香港本地流动性8月曾短暂收紧， H ...

9月15日，国家金融监督管理总局大连监管局发布的行政处罚信息显示，因欺骗投保人，国家金融监督管理总局大连监管局决定对时任太平人寿大连分公 司海川支公司代理人高君丽、时任太平人寿大连分公司明锐支公司代理人李元瑞、时任太平人寿大连分公司明锐支公司代理人黄文翠分别责令改正并给予 警告。 截至2024年12月底，太平人寿注册资本100.3亿元，总资产超12700亿元。截至2025年2月底，太平人寿期末有效保险金额超293000亿元，支付理赔款和生 存金总额超2840亿元，已开设包括38家分公司在内的1350多家机构，服务网络基本覆盖全国。 | 序 | 当事人名称 | 行政处罚决定 | 主要违法违 | 行政处罚内 | 作出决定 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 름 | | 书文号 | 规行为 | 容 | 机关 | | 1 | 高君丽 (时任 太平人寿大连 | 大金罚决字 | | 责令改正, | 国家金融 监督管理 | | | | 〔2025〕 37 | 欺骗投保人 | | | | | 分公司海川支 | 름 | | 给予警告 | 总局大连 | | | 公司代理人) | | ...

聚焦重点群体，筑牢风险防控"民生屏障"。针对"一老一少"群体，深圳分公司推出"反诈童话馆"情景教 学、"防诈投篮"互动游戏等青年反诈科普专项；面向外籍来华人员，同步推出中英文折页、推广95511 多语种专线，打造"无语言障碍"服务生态；依托"深圳金融教育骑兵团"深入深汕合作区开展乡村振兴， 将防诈知识融入田间地头。 创新宣教模式，打造智慧金融"深圳样本"。活动期间，深圳首创"场景渗透+科技赋能"教宣范式，在深 圳市居民金融素养提升工程办公室、深圳金融监管局等多方指导下，在福田区莲花山参与打造首个"金 融知识主题书店"，实现"可感知、可交互、可传播"的沉浸式学习体验；依托平安集团，推出"明明白白 财富守护站"线上闯关游戏，形成线上线下融合的教宣新格局。 深化基层治理，主动融入市域社会治理现代化建设，创新"网格化教宣"工作机制。比如，在八卦岭鹏益 花园试点风险提示送上门专项的"三位一体"消保矩阵（社区网格员+反诈民警+平安志愿者），将风险 提示嵌入社区治理"神经末梢"。 回顾本次金融教育宣传周活动，平安产险深圳分公司公司通过高管讲消保、典型案例普及宣讲、线上答 题互动等形式，彰显了保险经济"减震器"和社会"稳定器 ...

此外，除了损失补偿功能，家庭综合保险方案相关产品也在创新服务供给，向"保险+风险减量服务"模 式加快转变。 不久前，居住在北京朝阳十八里店乡的宋先生家里因为降雨漏水，墙面起皮脱落、地板泡损。他想起自 己投保过"北京普惠家财保"，便通过微信小程序报案。理赔人员很快联系宋先生，通过远程系统定位渗 漏点，结合房屋结构评估损失。没过多久，宋先生收到5000元赔款。 《国务院关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》提出，探索责任保险和家庭财产保 险创新。山东济南的"泉城惠家保"、广西桂林的"桂家保"……一段时间以来，多地密集推出普惠型家庭 综合保险方案，价格多在100元至500元之间，通过"政府指导、市场运作、联合承保"的模式，将全面、 普惠的保障带给更多家庭。 这类家庭综合保险方案和传统家庭财产保险有何区别？业内人士介绍，传统家庭财产保险主要保障房屋 主体，水暖气管道等室内附属设备以及室内装潢、家电家具等财产。当相关财产因暴雨、台风等自然灾 害或意外事故受损时，保险公司进行赔付。近年来，各地推出的新产品可理解为"家财险+"，即包含家 庭财产损失保险、责任保险、人身意外保险等的综合方案。 作为创新产品，家庭 ...

Market Overview - The Hang Seng Index (HSI) closed at 26,457.88, up by 11.32 points or 0.04% as of September 15, 16:00 Eastern Time [1] - The index reached a high of 26,527.24 and a low of 26,435.55 during the trading session, with an average price of 26,481.40 [1] - The trading volume was 71.35 million shares, indicating active market participation [1] Major Blue-Chip Stocks Performance - HSBC Holdings closed at HKD 108.054, reflecting an increase of 1.46% compared to the Hong Kong closing price [2] - Tencent Holdings closed at HKD 644.822, with a slight increase of 0.21% from the Hong Kong closing price [2] - Alibaba Group (ADR) saw a price of HKD 153.679, down by 0.921 compared to its Hong Kong price, despite a 2.32% increase in its latest price [3] - Other notable performances include BYD Company, which rose by 3.44% to HKD 108.100, and Xiaomi Group, which increased by 1.90% to HKD 56.200 [3] Summary of Stock Movements - Tencent Holdings remained stable with no change in its latest price [3] - HSBC Holdings showed a minor increase of 0.19% [3] - Alibaba's stock experienced a decline when compared to its ADR price [3] - The overall performance of major blue-chip stocks was mixed, with some stocks like BYD and Xiaomi showing positive movements while others like China Ping An and AIA Group faced declines [3]

不久前，居住在北京朝阳十八里店乡的宋先生家里因为降雨漏水，墙面起皮脱落、地板泡损。他想起自 己投保过"北京普惠家财保"，便通过微信小程序报案。理赔人员很快联系宋先生，通过远程系统定位渗 漏点，结合房屋结构评估损失。没过多久，宋先生收到5000元赔款。 《国务院关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》提出，探索责任保险和家庭财产保 险创新。山东济南的"泉城惠家保"、广西桂林的"桂家保"……一段时间以来，多地密集推出普惠型家庭 综合保险方案，价格多在100元至500元之间，通过"政府指导、市场运作、联合承保"的模式，将全面、 普惠的保障带给更多家庭。 这类家庭综合保险方案和传统家庭财产保险有何区别？业内人士介绍，传统家庭财产保险主要保障房屋 主体，水暖气管道等室内附属设备以及室内装潢、家电家具等财产。当相关财产因暴雨、台风等自然灾 害或意外事故受损时，保险公司进行赔付。近年来，各地推出的新产品可理解为"家财险+"，即包含家 庭财产损失保险、责任保险、人身意外保险等的综合方案。 作为创新产品，家庭综合保险方案在应对自然灾害、意外事故时，能发挥重要作用。 "预约后，工作人员很快上门进行电路安全检查、漏水风 ...

本报北京9月15日电 （记者屈信明、张天培）记者从金融监管总局获悉：金融监管总局、公安部持续加 大工作协同力度，深化行政执法与刑事司法衔接，重拳出击严厉打击金融领域"黑灰产"突出违法犯罪行 为，取得积极成效，公布一批典型案例。 犯罪团伙以伪造首付款凭证、签订价格虚高的房屋成交买卖合同等手段，骗取银行信贷资金，造成经济 损失，严重破坏国家金融管理秩序。此类案件中，非法贷款中介在组织、策划犯罪中发挥了重要联结作 用，形成以其为枢纽的全链条违法犯罪。前端招揽无贷款资质人员，中端负责打包制作虚假证明材料， 末端对接银行等金融机构实施诈骗行为，违法犯罪的"套路化""链条化""复制性"较强，社会危害严重， 必须依法打击。 另外，金融"黑灰产"组织、个人为谋求非法利益，假借法务公司、咨询公司等名义，广泛发布"代理高 额退保"不实信息，怂恿、诱导投保人委托其代理"维权"，胁迫保险公司支付超出保险合同现金价值的 退保金，并从中收取高额佣金。此类行为挤占正常投诉维权渠道和资源，误导投保人，扰乱金融市场秩 序。 两部门表示，要坚持对信贷领域"黑灰产"违法犯罪行为进行全链条打击，同时注重对涉案人员分层分类 处置，甄别各涉案人员在犯罪 ...

透过各上市金融机构近期发布的半年报可以发现，无论是商业银行还是保险公司，都在养老金融领域加 大投入力度，深耕细分领域，不断推动养老金金融、养老服务金融、养老产业金融三大板块融合发展。 2024年底，中国人民银行等9部门联合印发《关于金融支持中国式养老事业服务银发经济高质量发展的 指导意见》，从支持不同人群养老金融需求、拓宽银发经济融资渠道、健全金融保障体系、夯实金融服 务基础、构建长效机制五方面提出16项重点举措。各金融机构围绕相关部署，全力做好养老金融大文 章。 丰富产品满足多样需求 从各金融机构披露的数据来看，商业银行一方面开发养老理财、养老储蓄产品，另一方面积极参与企业 年金和职业年金的管理。中信银行半年报显示，该行在养老金融领域迭代"幸福+"服务体系，养老金融 托管金额超5300亿元。兴业银行半年报显示，截至6月末，该行60周岁及以上客户达1086.43万户，较年 初增长6.75%；综合金融资产超1.11万亿元，较年初增长6.73%；个人养老金开户数719.14万户。 农业银行副行长林立在业绩说明会上介绍，农行8.88亿个人客户中，55岁以上的客户接近3亿户。记者 在采访中了解到，近年来农业银行持续优 ...