作者简介：CFA，金融MBA，多年基金从业经历。2007-2017年就职兴全基金，任趋势基金经理。2017-2024年就职浦银安盛基金，任价值投资 部总经理。2024-2025年，就职国联安基金价值投资负责人。 探寻真正意义上的好生意，是价值投资者矢志不渝的追求。但关于什么是真正意义上好生意的定义，长期以来众说纷纭、各执一词，正如 "一 千个人心中有一千个哈姆雷特"，不同人有着截然不同的解读。追根溯源，当我们回归到 "滚雪球" 式好生意定义的提出者 —— 巴菲特的理论 本源时，发现市场对其观点存在着深浅不一的误解。基于此，本文以巴菲特的致股东信、公开发表文章及访谈纪要为核心依据，对什么是真正 的好生意展开重新解读与梳理 在《穿越通胀迷雾，看清通往"好生意"之路》一文已明确指出：价值投资所重视的"好生意"，聚焦轻资产与定价权两大特质。本文所论述价值 投资眼中真正的好生意，对应巴菲特2007年致股东信提及的三类生意之一卓越生意（The Great，本文统称为卓越生意），既非普通好生意 （The Good），更非劣质生意（The Gruesome）。 我们的研究发现，巴菲特对"卓越生意"的定义是一个不断进化的过程。 ...

作者简介：CFA，金融MBA，多年基金从业经历。2007-2017年就职兴全基金，任趋势基金经 理。2017-2024年就职浦银安盛基金，任价值投资部总经理。2024-2025年，就职国联安基金价 值投资负责人。 到1983年致股东信中，其表述进一步系统化："直接或间接的经验使我们现阶段更青睐那些拥有 大量持久经济商誉，且仅需使用极少有形资产的生意。"这句话明确指出，定价权与低资本支出背 后的根本支撑，正是经济商誉。 在完整理解以上内涵的基础上，再来看1993年致股东信中的表述则更加具有层次感："最好的生 意，是那种能在很长时期内，以非常高的回报率投入大量增量资本的生意。"这意味着，即便属于 卓越生意，若无法将增量资本以高回报率进行再投资，仍然不能归类为"最好的生意"。换言之， 真正的顶尖企业不仅自身具备优异的经济特质，还必须拥有持续高效益配置增量资本的能力。 本文以喜诗糖果为核心案例，搭配其他经典投资标的，并结合巴菲特致股东信附录中对会计商誉 与经济商誉的分析，深入解读1983年版"卓越生意"的核心内涵，即"拥有大量持久经济商誉且仅需 极少有形资产"的生意特质。在此基础上，引入对苹果股票的投资案例进行延展性 ...

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" rating for the food and beverage industry, indicating a positive outlook for selected stocks within the sector [5]. Core Insights - The report highlights a structural improvement in consumer spending, particularly in the liquor and mass-market product segments, with a strong recovery in consumption during the New Year holiday [1][2]. - The focus is on the market transformation of Moutai, which aims to enhance its market presence and adapt to consumer demands, while also emphasizing the importance of supply-side improvements and dividend strategies for long-term investments [3]. Summary by Sections Liquor Industry - Moutai has initiated a market-oriented transformation, focusing on a consumer-centric approach and enhancing its product portfolio, including a pyramid structure for product offerings [3]. - The report suggests investing in both supply-side improvements and long-term leaders like Moutai and Wuliangye, with a positive outlook for gradual demand recovery in 2026 [3]. Mass-Market Products - The report notes a robust recovery in consumer spending during the New Year holiday, with significant growth in dining and dairy products, indicating a clear upward trend in both volume and price [1][2]. - Key companies to watch include Yili, Anjuke Foods, and Qingdao Beer, which are expected to benefit from this recovery [1]. Beer and Beverage Sector - The craft beer segment has seen over 100% growth in sales, while fruit-flavored beers have increased by over 70%, reflecting a trend among younger consumers [4]. - New product launches, such as the 1L juice from Uni-President, are positioned to attract consumers with competitive pricing and quality [4]. Consumer Behavior - The report emphasizes the high engagement in experiential consumption during the holiday season, with travel and shopping activities showing significant year-on-year growth [2][7]. - The report also highlights the impact of government-issued consumption vouchers in stimulating retail sales across major cities [7].

中国发展网讯为及时、准确掌握元旦期间市场价格运行情况，确保节日期间市场价格基本稳定，山东省 东营市发展改革委根据上级有关要求对节日期间价格监测工作进行了安排部署，通过采取加强价格巡 查、及时发布价格走势信息等多种措施，加强对居民生活消费品价格监测工作，确保节日期间重要民生 商品和服务价格的稳定。 蔬菜价格稳中略涨。监测的15种居民常规蔬菜均价4.075元，环比5降8平2升，平均上涨0.11%；同比7降 8升，平均上涨0.07%。其中，大白菜、卷心菜、茄子价格分别为1.320元、1.880元、5.820元，环比分别 下降10.81%、8.74%、7.77%；黄瓜、生姜价格分别为4.650元、5.640元，环比分别上涨30.99%、 1.26%。 水果价格略有波动。监测的4种水果均价为5.528元，环比3平1升，平均上涨1.52%；同比3降1升，平均 上涨9.02%。 副食品类 副食品价格基本稳定。监测的10种商品环比9平1升，同比3降2平5升。其中，酱油每瓶18.230元，环比 持平，同比上涨14.65%；醋每瓶8.870元，环比持平，同比上涨37.09%；食用盐每袋1.670元，环比持 平，同比下降8.74% ...

以下文章来源于中外香料香精第一资讯 ，作者esarom 中外香料香精第一资讯 . 英诺瓦和英敏特的全球研究强调了在 2026 年临近之际定义食品和饮料行业消费者选择的几个趋势。在众多风味方向中，菠萝作为一种统一元素，在关键 的情感和生活方式驱动的主题中脱颖而出。 1. 轻松社交：热带连接器 在后数字狂热时代，人际交往正成为一种珍贵的奢侈品。"轻松社交"这一趋势反映出消费者越来越渴望真实、轻松的相聚时光——随意的聚会、户外的相 聚或轻松愉悦的时刻，毫无压力。能够促进轻松社交体验的产品需求日益增长。 国内外香料香精化妆品领域的最新进展，商业情报，会展信息，以资讯的前沿性，及时性和教育性，体现其功能和价值。 10-Nov-2025 Last updated on 10-Nov-2025 at 01:00 GMT 甜中带酸，还有一丝辛辣——菠萝味蕴含着阳光与欢庆的精髓。 它代表着感官上的明亮，蕴含着一种令人振奋的味觉体验，带来轻松愉悦之感。当消费者渴望情感上的焕然一新时，菠萝的风味能瞬间带来快乐、活力， 以及一丝热带风情的逃离。 近期的趋势分析和消费者洞察表明，大众情绪呈现出一种清晰的共同倾向：消费者偏爱令人振奋、充 ...

富本期要点 c 公众环境研究中心 每日经济新闻 | IATIONAL BUSINESS DAILY A股缩空间报 4家上市公司暴露环境】 玉未出控股公司 因 未取得排污许可证擅自排放污染物 玉禾田控股公司被罚29万元 品 天 :: 上市公司名称 9 亿元 上市公司市值 茂环罚〔2025〕 41号 处罚书文号 2025年度已受罚次数】 次 项目配套建设的环保设施未建成即 克明食品控股公司被罚20.74万元 克明食品 上市公司名称 30亿元 上市公司市值 来忻环罚〔2025〕4号 处罚书文号 2025年度已受罚次数 ¥2次 (~)本期所涉数据概览 家 上市公司 涉及行业 一周绿鉴：无证排污，玉禾田控股公司被罚29万元 在企业管理能力、财务状况、行业竞争等因素之外，环境风险日渐成为上市公司重要的经营风险之一。环境风险关乎企业发展，也关乎企业形象。 环境风险榜涉及上市公司分布情况（1月第一周） | | 环保 | ਤੋਂ ਵ | | --- | --- | --- | | 环境违法违规 | 食品饮料 | 湖 | | | 机械设备 | 江 | | | 建筑装饰 | 陕i | 未取得排污许可证擅自排放污染物，玉禾田（SZ3 ...

文/分众传媒创始人、董事长 江南春 2025年我走访了1089个客户，被问到最多的问题就是"价格越卷越低怎么办""销量压力越来越大怎么 办""站内流量瓶颈怎么办""新技术新算法我们都学了，为什么生意做得越来越艰难""新的流量洼地在哪 里""新的增长曲线在哪儿"，各种"内卷"焦虑增长焦虑经久不散。 2026年元旦我总结了关于品牌"反内卷"最重要的26个关键词，希望能为企业2026年的品牌增长提供一些 思路！ 1.降价焦虑升维解 降价的焦虑，降价是解决不了的，因为降价在中国过剩的供应链能力之下是没有底的。你的降价只会迎 来竞争对手更大一轮降价。 品质升维：比如白象高汤面用一年以上老母鸡六小时熬制真高汤代替粉包酱包，成本有限上升但消费者 感知价值大幅上升，开创了一个数十亿大单品。 所以品牌是因，销售是个果。因缘果报，因是选择你而不选择别人的理由，缘是深度分销和流量运营的 能力，销售就是个果，报就是回报率。管理不是管理结果，而是管理因果。你把因做好了，缘做得不 差，果就出来了，报就出来了。 痛点升维：泰兰尼斯稳稳鞋采用鞋底分区支撑，BV MARK全球防滑认证，解决了孩子在学步期如何能 走得稳少摔跤的痛点，卖598元且 ...

结合产业基础和资源禀赋，加快打造"一园三区两中心" 屯昌：精准布局推动产业补链延链 海南日报全媒体记者 林书喜 曾毓慧 特约记者 邓积钊 1月3日，在屯昌大同产业园，阳春啤酒(海南)精酿工厂(一期)项目现场一派繁忙，生产线等设备安 装几近完工。在2025年12月25日，该项目二期工程刚刚完成签约，将利用海南自贸港加工增值免关税政 策，引进国外优质大麦及特色精酿辅料等，进行精酿啤酒麦芽和威士忌生产加工，满足国内外市场需 求。 与其相邻的福成木材加工厂里，从澳大利亚进口的相思原木经过加工后，制作成家具将销往内地。 该木材加工厂不远处，一个现代化综合型畜禽屠宰场已于2025年4月试运营。这两个业务毫无关联的项 目来自同一个投资业主——总部位于河北的福成投资集团。该集团在屯昌注资成立福成实业(海南)有限 公司(以下简称福成海南公司)，并计划为上述两个项目投资5亿元。 为何选择屯昌?"是屯昌的产业布局和区位优势吸引了我们。"福成海南公司总经理张雨如是说。 近年来，屯昌结合产业基础和资源禀赋，加快推进"一园三区两中心"产业空间布局，即大同产业 园、绿色低碳循环经济产业区、新型石材建材产业区、林木精深加工产业区、特色农产品 ...

回顾2025年，A股市场呈现鲜明的结构性牛市特征，上证综指、深证成指、创业板指、科创50指数全年分别上涨 18.41%、29.87%、49.57%、35.92%。在此背景下，主动权益基金全年业绩分化显著。 据Choice数据统计（仅统计主代码），一边是160家公募机构旗下4888只主动权益产品收获正收益，"冠军基"永赢科技 智选以233.29%的年度收益率，打破了王亚伟2007年创下的收益率纪录；一边是68家公募机构旗下144只产品全年"逆 势"亏损，其中鑫元消费甄选以19.65%的年度亏损率垫底，与"冠军基"首尾业绩相差252.94%。 | 序号 | 基金名称 | 2025年年度收益率 收益率的同类排名 | | 基金经理 | 成立时间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 鑫元消费甄选混合发起A | -19.6477 | 8051/8052 | 姚启璠 | 2023-03-24 | | | 申万菱信医药先锋股票A | -17.2888 | 4368/4369 | 姚宏福 | 2020-11-16 | | રે | 中信建投智享生活A | -16.3290 | ...

转自：成都日报锦观 2025年成都72家企业完成落后产能淘汰 本报讯 （成都日报锦观新闻记者 吴茜） 记者日前从市经信局市新经济委获悉，成都依法依规推动落后 产能淘汰，2025年共完成72家企业的落后产能淘汰退出。 据了解，2025年完成落后产能淘汰的企业分布于金牛区、郫都区、大邑县、都江堰市、简阳市、彭州 市、崇州市、新津区、邛崃市共9个区（市）县，覆盖机械制造、铸造、家具、汽车零部件、橡胶、建 材、造纸、生物药品制造、食品饮料等行业，退出方式分为淘汰工艺设备和关闭两种。 近年来，成都加快实施产业结构调整，坚持立新优旧，一手抓先进产能培育壮大，一手抓落后产能淘汰 优化。加快构建现代化产业体系，成都巩固特色优势产业能级，培育壮大新兴产业，前瞻布局未来产 业。强化传统产业转型升级，聚焦重点用能行业，分业施策推动能效提升；加强重点企业节能管理，鼓 励低效用能设备更新改造。 市经信局市新经济委相关负责人称，"十四五"期间，成都累计完成163家企业落后产能有序退出，清理 整治"散乱污"工业企业1.6万户，为全市生态环境持续改善提供了重要支撑，为新型工业化体系建设腾 出了必要的资源空间和环境容量。数据显示，去年1—11 ...