证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 05 05 年 月 日 纺织服饰 周专题：adidas 公司 2025Q1 营收增长 13%，表现优异 【本周专题】 adidas 公司 2025Q1 营收增长 13%，表现超预期。adidas 披露 2025Q1 季 报，货币中性基础上营收同比增长 13%至 61.53 亿欧元，毛利率同比提升 0.9pcts 至 52.1%，经营利润同比大幅增长 82%至 6.1 亿欧元。截至 3 月末公司 库存同比增长 15%至 50.72 亿欧元，库存增加主要为了支持业务发展，库存处于 健康状态。 展望 2025 年：公司维持此前对于 2025 年的指引，预计 2025 年公司营收同比 增长高单位数，其中 adidas 品牌营收同比增长双位数。2025Q1 整体表现超公司 预期，然而当前美国关税问题或对公司业绩造成负面影响，综合考虑 Q1 表现以 及关税事件的不确定性因素后，公司维持此前指引。 分地区看：2025Q1 欧洲/大中华区业务增长亮眼，拉丁美洲业务持续快速增长。 1）欧洲&北美：货币中性基础上 2025Q1 北美业务营收同比增长 2.8%至 11 ...

证 券 研 究 报 告 行业周报 生猪养殖Q1盈利延续，弱周期选强个股 宠物&运动鞋服持续跟踪内需和关税政策 —农林牧渔行业周报 投资评级： （ ） 报告日期： 推荐 维持 2025年05月04日 ◼ 分析师：娄倩 ◼ SAC编号：S1050524070002 ◼ 联系人：卫正 ◼ SAC编号：S1050124080020 投 资 要 点 ①生猪养殖 3 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明 ➢ 生猪养殖板块：关注成本和资金优势兼备企业。在预计猪价弱周期走势，养殖成本上行的背景下，我们采取弱周期 强个股的选股策略。成本优势和产能扩张兼备猪企有望在弱周期提前部署战略规划，提升市场份额，最终将在顺周 期彰显更加强大的市场竞争力，兑现投资价值。 ➢ 金河生物：从全球范围来看，中国出口的金霉素产品具备极弱的替代性。金河生物兽用化药金霉素全球市场占有率 为50-60%，龙头地位稳固。公司有望把握本次加税带来的涨价机会，兑现营收高增长预期。 ➢ 猪饲料板块：因为饲料产品价格主要由原材料成本价格加成定价，以及2025年行业生猪养殖量将快速提升，2025年 有望兑现量价齐升。相较于已经拥有巨大体量的行业头部公司 ...

（原标题：经观头条｜刚收了狼爪的安踏，在打一场更重要的仗） 2024年，安踏集团（下称"安踏"）董事局主席丁世忠带领核心安踏高管深度拜访了两家公司：一家是名创优品，一家是比亚迪。 这是艰难的一步。 与并购品牌不同，安踏主品牌的出海不仅需要在不同海外市场搭建渠道、设计适应性产品，更难的是要从零开始建设品牌认知。 在决定主品牌出海前，安踏决策层曾有过一次广泛的讨论。"如果从生意角度，我们也可以不走这一步，多收两个海外品牌，也能达到这个效果， 但最后讨论认为，如果要真的成为'世界安踏'，就一定要把主品牌推出去"，安踏集团执行董事、联席CEO赖世贤在接受经济观察报专访时表示。 2025年年初，在年终总结大会上，丁世忠问了个问题，"世界为什么需要安踏"，他的答案是"好商品是全球消费者需要安踏的理由"。安踏主品牌 的出海，像是回答一个镜像问题，"安踏为什么需要世界市场？" 赖世贤办公室的窗外就是大海，大门的旁边放着一个旅行包和行李箱，像是随时就要出发。他说，从今年开始，全球化业务在他的工作中占到一 定比例。 2003年赖世贤加入安踏，彼时，这家公司已经成立了12年，即将迎来高速增长的黄金十年。但真正残酷的淘汰赛恰恰是在这 ...

出品丨虎嗅智库 头图丨4月28日大鲸AI峰会现场拍摄 当下拥抱AI已经成为行业共识。然而聚焦到业务的落地层面，各家的进展却参差不齐。在真实的商业场景中，AI究竟解决了哪些核心问题，带来了哪些可 衡量的价值？ 基于此，4月28日，由虎嗅及虎嗅智库主办、香港城市大学大力支持的大鲸AI峰会零售消费专场在杭州成功举办。此次大会汇聚了学界领袖与产业先锋，共 同探讨了AI技术，特别是生成式AI，在零售消费领域的变革蓝图与实践路径 。从宏观视角到具体场景，从技术突破到商业落地，与会嘉宾现场深度剖析了 AI在消费零售业的应用趋势，在美妆快消、生鲜餐饮、直播与新零售、出海、时尚鞋服等具体场景下的AI应用落地实践及推进挑战等行业最关心的话题。 希望本篇大会观点摘录，能给未到场的人士一些启发，也欢迎读者朋友与我们深度交流。 以下为部分嘉宾的观点摘要： 从辅助到引领：AI革命的宏观视角 香港城市大学校长梅彦昌教授高屋建瓴地指出，AI已经完成了从"演化"到"革命"的转变 。他强调：AI不再是辅助角色，而是今天的主角，其力量不仅在于 优化现有流程，更在于"有能力创造前所未有的事物 "。面对这场革命，梅校长认为大学必须进行深刻变革，拥抱技 ...

吸引外商前来考察的新赛道是魏鹏飞在国外参展时发现的，由于东南亚地区木制家具受潮湿气候影响，小修小补不断，更换频 次也较高，不耐用，他意识到这可能是钢制家具能替代的市场，便迅速带领团队深入调研。通过近一个月的研发，经特殊工艺处理 的钢板，不仅高度还原木制的颜色，还有木制的手感，而且使用寿命是木质家具的三倍，一经推出就有不少经销商进行预定。4月 以来，企业接待国内国外经销商有20多家。 福建晋江：纺织鞋服产业以"变"应变探新机 在一年一度的晋江国际鞋业和体育产业博览会上，这家服装企业的负责人在谈起美国关税政策带来的出口压力时表示，今年他 们企业的"朋友圈"正变得越来越大，欧洲从30%增长到55%左右，南美则涨到了25%左右。这几年，借着高质量共建"一带一路"的 东风，企业的订单也是增速显著。 央视网消息：近期美国滥施关税，严重破坏全球经贸规则，给中国外贸企业带来巨大挑战。面对这种复杂的局面，中国经济展 现出强大的韧性与活力，通过布局多元化市场、加大技术研发投入、产业链协同和政策支持，外贸企业正在危机中实现转型升级。 河南洛阳：钢制家具企业开辟"新赛道"吸引外商订单 在河南洛阳伊滨区一个小镇，有上千家企业围绕一个产 ...

第56个"世界地球日"当天，安踏集团正式对外披露《2024年度ESG（环境、社会及管治）报告》。 2024年，安踏集团可持续产品占比突破30%，可持续包装占比提升至36%。集团经过全生命周期碳足迹 评估的产品达34款，其中26款为碳中和认证产品。 相比打造更多0碳"样板产品"，安踏现阶段的减碳思路侧重于挖掘常规商品的可持续路径。 举例而言，安踏明星跑鞋马赫5通过使用更高比例的再生涤纶纱线，生产加工、运输分销阶段更多使用 绿色能源等方式，降低约36%的碳排放。 平均每双马赫5的碳足迹从前一代的12.37kgCO2e 降低至7.88kgCO2e。 该产品据查去年销量超过百万，合计减碳量达到4400吨，相当于种植了24万棵棕榈树，或回收再生1.24 亿个500毫升的塑料空瓶。 材料是鞋服行业生产过程中碳排放的主要环节。近年来，安踏也在同步探索源头减碳的更好方式。 据了解，安踏是首家把碳捕捉的技术规模化应用到产品中的运动品牌。 地球日新品ANTAZERO轻量风暴甲冲锋衣通过应用碳捕科技，替代部分源头石油的使用，较比前代碳 排放降低约35%。 2024年全年，安踏范围一直接温室气体排放量下降11.1%至7580吨二氧化 ...

AI技术深度渗透运营效能跃升 在科技与产业融合浪潮下，红蜻蜓将生成式AI技术引入鞋服设计中。公司利用行业垂直AI大模型中的 趋势分析工具，抓取时尚资讯并形成产品企划；利用AI鞋履设计工具，实现数秒照片级设计稿的生 成，帮助设计创意迅速落地。针对已有的爆款设计，鞋履设计工具还可以实现款式、材料、颜色的灵活 修改。红蜻蜓表示，运用上述鞋履设计AI平台后，设计效率提升百倍，精准输出智能企划，降低研发 成本。2024年，红蜻蜓研发费用为3352.89万元，同比下降3.74%。 技术赋能更延伸至商品运营和营销推广领域。年报显示，报告期内公司商品运营方面，改进"好货通"数 字化平台。在总订货量增长的前提下，"好货通"能够实现订货宽度缩减50%，提高订货集中率，提升订 货水平。同时，红蜻蜓利用行业垂直AI大模型中的营销效率工具，将设计稿直接生成营销推广所需效 果图，并快速生成产品页面的设计布局，大幅提高电商运营效率。 4月28日晚间，红蜻蜓（603116）（603116.SH）发布2024年度报告，报告期内公司实现营业收入21.42 亿元，经营活动产生的现金流量净额8293.72万元。数据显示，2024年我国社会消费品零售 ...

2025年4月28日，伯希和向港交所递交招股书，拟香港主板IPO上市。这是一家国产户外用品公司。 需要注意的是，在运动市场整体波动中，伯希和实现了突围。 招股书显示，2022年至2024年，伯希和的营收分别为3.79亿元、9.08亿元和17.66亿元；净利润由2022年 的2430万元增长至2023年1.52亿元，并进一步增长至2024年2.83亿元，CAGR达到241.27%。 伯希和主要产品是以冲锋衣为代表的户外服装。于2022年、 2023年及2024年，该公司服装产品收入分 别为3.05亿元、7.97亿元、16.08亿元，CAGR为129.5%。 作为对比，在截至2025年2月28日的最新财季，耐克大中华区营收同比下滑17%至17.3亿美元；在2024 年，李宁篮球业务同比收缩。 背后是，伯希和抓住了渠道红利。 2022年至2024年，该公司线上DTC销售收入从3.31亿元增长至13.51亿元，CAGR达102%。 伯希和创始人刘振曾向21世纪经济报道记者透露，抖音、小红书、知乎，B站均成为流量来源。该公司 有自己的内容及短视频运营团队，精于内容营销，这很大程度上降低了获客成本。 21世纪经济报道记者 ...

从抖音店铺中可以看出，这款鞋价格为136元，一共有三种款式，分别对应的是娃哈哈经典饮品AD钙 奶、营养快线和纯净水，并在鞋子侧面镶嵌了这几款饮品的缩小版图样。在该店铺的直播间里，主播也 反复强调，这款鞋是娃哈哈正版鞋，是跟大家熟悉的娃哈哈是一个品牌。 "我们是从02年就开始做鞋，不是说今天才做，也不是今年才卖，只是大家一直都不知道而已。"主播这 话的潜台词不就是，服装业务是在宗庆后在世时就有了，仿佛只有这样，才名正言顺。 乌龙的事件还是出现了，据媒体报道，娃哈哈集团的有关负责人表示，上述公司的生产和销售行为均已 违反2021年"娃哈哈"相关商标授权使用约定，现已终止商标授权，将保留通过法律途径追求其责任的权 利。 不过，该回应发布后，上述抖音店铺的直播间仍然每日都在开播，只是主播们不再介绍这款"娃哈哈AD 钙奶鞋"，直播间的小黄车内也不再挂有这款鞋子的链接，但消费者仍能在店铺中下单购买这款鞋子。 对于停止授权的传闻，《最话》在上述店铺的直播间进行求证，主播的回应是，"官方有没有发出来？ 要认准官方，不要听风就是雨。" 《最话》注意到，抖音"Wahaha娃哈哈运动鞋服旗舰店"的认证主体为浙江娃哈哈服饰有限公司杭 ...

近期美国滥施关税，严重破坏全球经贸规则，给我国外贸出口企业带来巨大挑战。福建，作为我国外 贸"重镇"之一，纺织鞋服一直是当地传统优势产业。 据福州海关统计，今年一季度，福建省出口鞋靴170.8亿元，位居全国第一。美国的关税政策给当地外 贸企业带来的冲击有多大呢？ 在一年一度的晋江国际鞋业和体育产业博览会上，一家服装企业的新品刚刚发布，企业负责人许永祝就 迎来了前来探厂的国际客商。 谈起美国关税政策带来的出口压力，许永祝坦言，压力肯定有，他们最高的时候，美国业务就占了公司 出口总额的30%，现在少了一块市场，怎么办？ 晋江市七彩狐服装织造有限公司副总 许永祝：鸡蛋不能放在同一个篮子里面，我们公司的战略就是逐 步降低美国市场的份额，逐步加大力度开发欧洲，包括共建"一带一路"国家的市场份额，美国的订单现 在占我们公司的比重只占到8%。 虽然少了一块市场，但失去的能不能从其他市场补回来呢？许永祝告诉记者，今年他们企业的"朋友 圈"正变得越来越大：欧洲从30%增长到55%左右，南美则涨到了25%左右。这几年，借着高质量共 建"一带一路"的东风，企业的订单也是增速显著。 晋江市七彩狐服装织造有限公司副总 许永祝：现在新兴 ...