2025 年 10 月 14 日 总量研究 为何 9 月出口增速超预期？ ——2025 年 9 月进出口数据点评 作者 分析师：赵格格 执业证书编号：S0930521010001 0755-23946159 zhaogege@ebscn.com 分析师：周可 执业证书编号：S0930524120001 021-52523677 zhouke@ebscn.com 相关研报 我国对非美出口的驱动力是什么？——2025 年 8 月进出口数据点评（2025-09-09） 新兴市场支撑出口作用进一步显现——2025 年 7 月进出口数据点评（2025-08-07） 6 月出口强劲，下半年怎么看？——2025 年 6 月进出口数据点评（2025-07-15） 出口增速为何回落？——2025年5月进出口 数据点评（2025-06-09） 出口为何展现韧性？——2025年4月进出口 数据点评（2025-05-10） 关税压力将如何扰动出口？——2025年3月 进出口数据点评（2025-04-14） 美关税政策落地后，我国出口如何演绎？— — 2025 年 1-2 月 进 出 口 数 据 点 评 （2025-03-08） 要点 ...

事件： 10月13日，海关总署公布9月进出口数据，出口（以美元计价）同比8.3%、预期5.7%、前值 4.4%；进口（以美元计价）同比7.4%、预期1.4%、前值1.3%。 核心观点：9月出口走强，源于低基数与外需改善的共同影响。 受基数走低的影响，9月出口同比大幅回升，与领先指标拟合结果基本一致。 低基数因素下，9月，出口 同比（美元计价）较8月回升3.9pct至8.3%，环比（2.2%）符合季节性（2.9%）。拆分国别看，低基数因 素更多影响9月对欧盟出口（+3.8pct至14.3%），去年同期对欧盟出口回落11.5pct。从高频看，9月港口外 贸货运量同比也较前月回升4.3pct；与出口走势较为匹配。外需方面，9月全球制造业PMI(3MMA)为 50.8%，仍保持韧性。 拆分国别看，对美出口改善或源于美国补库周期的持续，相应带动其进口由低于消费向匹配消费的水平 回归。 9月，发达经济体中，对美(+6.1pct至-27%)出口回升幅度较大。从商品看，9月我国消费电子 (+3.3pct至6.1%)和服装(+2.1pct至-8%)等对美出口占比较高的商品增速均有回升。中观数据看，美国对我 国集装箱预定量自8月 ...