资料来源：Wind， 东海证券研究所 ● 大宗商品的复杂性：产品种类多，既有商品属性也有金融属 性。 ● 大宗商品的产业链：从上游基础原料、中游中间原料、下游 的产成品，每个环节的供需都不一样。 ● 商品的副产品：既有同涨同跌的现象，也有副产品供需失衡， 同一产业链中的不同产品走势分化的现象。 ● 大宗商品的先行性与滞后性：不同商品对于经济周期的反应 提前和滞后程度不同。 ● 大宗商品的不可抗力：如油价受地缘政治影响较大，农产品 受天气影响较大。 ● 大宗商品的定价公式，合约货与现货：企业的原料采购多以 合约货绑定，价格公式可以与成本、现货、下游产品等挂钩。 ● 历史上的主要大宗商品仍表现出价格的趋同性，且走势与经 济周期的关联性较强。 主要大宗商品分类 大宗商品 实物商品 实货层面 非实物商品 交易/衍生品层面 权益类：碳权、航运权、矿权、林权等 金融权标的：外汇、利率、股指等 能源化工类：原油、天然气、汽油、柴油、 动力煤、纯碱、LPG、橡胶、塑料等 金属有色类：金、银、铂金、铜、铝、锌、 镍、铁矿石、螺纹钢、热轧等 农产品：生猪、家禽、大豆、小麦、玉米、 甘蔗、糖、棉花、粮油等 商品与美联储目标利率 资 ...

6月以来，碳酸锂期货、现货先后跌破6万元/吨关键价位后，资本市场对其价格触底的预期再次升温。 经过二季度持续下跌后，锂价中短期确实不排除反弹的可能性。 仅以能够反应市场预期的期货市场为例。6月以前，期货价格持续低于现货价格，显示出期货市场对远 期价格看跌的价格预期。 而在上周，期货价格已经转为"升水"状态。截至6月9日收盘，反应今年7月价格预期的主力合约结算价 为6.07万元/吨，高于上海有色、百川盈孚追踪的同期市场均价6.02万元/吨和6.03万元/吨。 同时，从各个期货合约组成的远期价格曲线来看，代表今年10月、11月价格预期的碳酸锂期货合约也普 遍超过6.1万元/吨以上，显示出市场看好下半年锂价。 一方面，期货主力合约结算价较现货转为"升水"，其中远期锂价又要高于近期锂价，另一方面相关个股 亦有小幅反弹，花旗也对天齐锂业开启90天的上行催化观察。 该机构认为，估计未来三个月应会削减更多供应，令锂市场由供过于求转为勉强达致平衡的状态。 上述对中短期市场的预判，确实具备一定产业逻辑作为支撑。首先，6万元/吨的价位十分敏感，仅就A 股上市公司而言，除了少数盐湖企业、"一体化"矿石提锂企业外，其他公司的锂盐业务 ...