策 略 研 究 2025 年 08 月 02 日 牛市中的调整波段 ——申万宏源策略一周回顾展望(25/07/28-25/08/02) 相关研究 证券分析师 傅静涛 A0230516110001 fujt@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 韦春泽 A0230524060005 weicz@swsresearch.com 一 周 回 顾 展 望 - ⚫ 一、短期调整的背景是，市场轮涨补涨行情充分演绎，市场稳定性略有下降。7 月政治局 会议和中美新一轮谈判并非低于预期，只是未提供新的突破线索。带领市场进一步突破的 主线结构尚未确立，市场调整回归震荡市。在调整波段中，市场将会消化 2025 下半年经 济增速预期回落 + 政策重点仍偏向调结构的预期。 ⚫ 8 月市场回归震荡市，9 月 3 日阅兵前可能还有上涨波段。中期观点不变：时间是牛市的 朋友，核心是时间是基本面改善和增量资金流入 A 股的朋友。维持 25Q4 好于 25Q3 的 判断，2026 年会更好的判断。 ⚫ 7 月政治局会议和中美新一轮谈判的结果，低于资本市场 ...

转债周周谈｜估值蓄力，坚守主线 20250617 摘要 四月反弹后 A 股市场出现小幅回调，主要受主题轮动加速、中美经贸谈 判预期兑现以及对关税不确定性的担忧影响。尽管中美关系缓和，但结 构性矛盾依然存在，关税冲突的边际影响将逐渐减小。 中东冲突对中国股市的实质影响较小，主要为情绪冲击。中国能源供应 多元化降低了对中东石油的依赖，但外部不确定性增加可能导致风险偏 好变化，引发权益市场调整。 当前权益市场缺乏明确主线，创新药、新消费板块表现突出，科技类板 块轮动频繁。前期上涨较多的股票交易拥挤，估值水平处于近十年中位 数以上，市场存在调整需求。 转债市场自四月初反弹后，价格和估值略有下降，性价比提升。投资者 对权益市场预期不如年初乐观，转债估值略低。平价在 90 以上偏股平 衡转债性价比更高，弹性更强。 中长期看好 2025 年权益市场，资本市场托底政策和货币宽松金融政策 有助于增量资金入市。短期内边际利好有限，存在调整需求，业绩预告 时间窗口使投资者更加谨慎。 Q&A 最近一个多月的时间里，中美经贸关系缓和对市场产生了哪些影响？ 5 月 12 日中美日内瓦会议达成协议后暂停 24%的关税 90 天，标志着中美 ...