国产算力之【华正新材】继续新高：高端覆铜板筑基，涨价潮核心受益者【东北计算机】 事件催化： 1）行业涨价确立： 继建滔、Resonac宣布涨价后，CCL行业进入成本推动与需求拉升共振的涨价通道。 2）国产算力爆发： 华为昇腾910C等国产算力芯片加速放量，倒逼上游高频高速CCL材料国产化替代提速。 涨价：库存低位，价格弹性一触即发 CCL行业经历漫长去 涨价：库存低位，价格弹性一触即发 CCL行业经历漫长去库，当前库存处于低位。 华正新材Ultra LowLoss材料已通过多项终端认证并小批量销售，直接对标台光电/松下高端产品，是国产算力产业 链中"卡脖子"材料国产替代的最强预期差标的。 国产算力之【华正新材】继续新高：高端覆铜板筑基，涨价潮核心受益者【东北计算机】 高端占比提升： 2024年覆铜板营收同比增长14.26%，结构性升级明显，高频高速板在服务器领域份额持续提升。 事件催化： 1）行业涨价确立： 继建滔、Resonac宣布涨价后，CCL行业进入成本推动与需求拉升共振的涨价通道。 2）国产算力爆发： 华为昇腾910C等国产算力芯片加速放量，倒逼上游高频高速CCL材料国产化替代提速。 随着上游铜价、玻 ...

另一个还原物——染料中间体【间苯二胺】开始提价，弹性巨大！推荐华尔泰/浙江龙盛 各位领导好，龙盛和闰土调研最新反馈：染料中间体已经开始全面提价，除市场关注度较高的还原物外，染料最 关键的中间体间苯二胺也开始提价！ 我们预计本轮染料周期，核心中间体间苯二胺的价格会持续上行。 弹性：产能方面，浙江龙盛8万吨、华尔泰2万吨（公开数据），假设间苯二胺回到4-5万元的常态价格，弹性巨 大。 强烈推荐关注。 此外，昨日山西爆炸有望引发全国硝化装置检查，打击地下工厂，间苯二胺有望受益。 另一个还原物——染料中间体【间苯二胺】开始提价，弹性巨大！推荐华尔泰/浙江龙盛 各位领导好，龙盛和闰土调研最新反馈：染料中间体已经开始全面提价，除市场关注度较高的还原物外，染料最 关键的中间体间苯二胺也开始提价！ 近日，间苯二胺价格从1.2万元/吨上涨到1.5-1.6万元/吨，提价3000-4000元/吨。 历史上，间苯二胺常态价格为4-5万元/吨，历史高点10万元/吨以上（321爆炸），而连续几年的染料低谷，间苯二 胺打到了一万多的成本价。 近日，间苯二胺价格从1.2万元/吨上涨到1.5-1.6万元/吨，提价3000-4000元/吨。 历 ...

我们在全市场都没看到机会的时候强调要极度重视，应该有一定的发言权 1）T的节奏很快，大家会听到更多的进展传闻（比如XX去M，比传的丰富很多）。 2）价值量与50GW确定性也有很大认知差，没在10GW没关系，进展过的企业会看到50GW机会，另外S也会陆续 推进，所以整体BETA会不错。 3）参考T机器人经验，很少有单企业拿几个环节（需要完全的设计主导权），另外只看水平、态度与迭代速度， 大家都有机会。 10GW很快，由于诸多原因，我们认为较早SC的企业概率会大很多，参考最新报告顺序。 4）国内诸多标的（参见报告）也有持续性机会，波动加大重视。 2）价值量与50GW确定性也有很大认知差，没在10GW没关系，进展过的企业会看到50GW机会，另外S也会陆续 推进，所以整体BETA会不错。 我们在全市场都没看到机会的时候强调要极度重视，应该有一定的发言权 1）T的节奏很快，大家会听到更多的进展传闻（比如XX去M，比传的丰富很多）。 10GW很快，由于诸多原因，我们认为较早SC的企业概率会大很多，参考最新报告顺序。 ...

【招商机械】联德股份#我们继续看好北美缺电逻辑，公司AIDC收入贡献比例有望快速提升，业绩兑现 反映订单/需求预期乐观。 2期建设规划明确：新设备采购已经开始，2026年率先搬入机加工设备，并开始投资铸造线（针对批量订单， 提高自动化程度、提高大吨位产能），目前预期铸造线27年投产（ 来自卡特、江森的AIDC需求贡献主要增量 按当下产能节奏，26年出货或超8万吨（老5新3），增量2万吨。 < 【招商机械】联德股份#我们继续看好北美缺电逻辑，公司AIDC收入贡献比例有望快速提升，业绩兑现 我们测算的公司AIDC相关（燃机、柴发、压缩机）营收26年占比可能达到27%；其中燃机新品25Q3已有小批量订 单，26年燃机订单预期5000万元，未来3年或达3-5亿规模。 反映订单/需求预期乐观。 按当下产能节奏，26年出货或超8万吨（老5新3），增量2万吨。 1期产能释放提速：2025年，月产从400吨增至1200吨，尤其下半年开始AIDC订单放量，促进产能加速释 放，2026年有望延续，至26年底有望达到月产4000吨+（ 我们测算的公司AIDC相关（燃机、柴发、压缩机）营收26年占比可能达到27%；其中燃机新品25Q ...

本案涉及韩国税号9001.10.0000项下的产品，但不包括低损耗光纤束、光缆以及规格为G.652.D主要用于光学设备 的单模光纤。 【韩国对华单模光纤作出反倾销终裁】财联社2月10日电，据中国贸易救济信息网消息，2026年1月22日，韩国贸 易委员会发布第2026-1号公告（案件调查号23-2025-1），对原产于中国的单模光纤（Single Mode OpticalFiber）作 出反倾销肯定性终裁，建议韩国企划财政部对江苏亨通光电股份有限公司（HengtongOptic-Electric Co.， Ltd.）及其 关联企业、长飞光纤光缆股份有限公司（Yangtze 【韩国对华单模光纤作出反倾销终裁】财联社2月10日电，据中国贸易救济信息网消息，2026年1月22日，韩国贸 易委员会发布第2026-1号公告（案件调查号23-2025-1），对原产于中国的单模光纤（Single Mode OpticalFiber）作 出反倾销肯定性终裁，建议韩国企划财政部对江苏亨通光电股份有限公司（HengtongOptic-Electric Co.， Ltd.）及其 关联企业、长飞光纤光缆股份有限公司（Yangtze O ...

投资者会要求公司证明它们能够将人工智能支出变现，否则在为增长举债时将面临怀疑。 La Financiere del'Echiquier 的首席投资官米歇尔・索涅（MichelSaugne）警告说，如果人工智能公司巨额投资没有 带来明确回报，债券市场可能会对其失去耐心。 投资者会要求公司证明它们能够将人工智能支出变现，否则在为增长举债时将面临怀疑。 索涅把这比作淘金热时卖 "镐和铲"—— 你需要有证据表明确实能找到金子。 La Financiere del'Echiquier 的首席投资官米歇尔・索涅（MichelSaugne）警告说，如果人工智能公司巨额投资没有 带来明确回报，债券市场可能会对其失去耐心。 索涅把这比作淘金热时卖 "镐和铲"—— 你需要有证据表明确实能找到金子。 ...

我们1月6日开始独家挖掘，近期获得市场逐步认可上涨接近40%，但科瑞技术作为全市场唯二光耦合设备供应 商，估值与市值较罗博特科仍有较大空间，公司26年3.5亿利润，对应当前市值仅36倍PE，估值水平仍低，逢低继 续关注，有同学关心科瑞技术和罗博特科在光模块设备的异同，昨天我们已发过文件整理，核心有3点： 1、二者供应的设备种类类似，包括耦合、共晶、光纤打磨、AOI检测等，价值量占到光模块整线投资的60%以 上。 2、目前罗博特科在CPO和OCS等新技术设备的进度可能领先于科瑞，Ficontech作为老牌光模块设备厂商，布局新 技术更早，但是科瑞与HW在光模块领域的合作接近10年，积累了大量的技术，随着光模块的放量，科瑞凭借过去 十年的经验迅速进入海外龙头客户如Lumentum及Finisar，现在是800G和1.6T设备放量初期。 科瑞技术看好逻辑再更新： 昨晚美股光通信概念股延续强势，光模块巨头Lumentum再创历史新高，得益于OCS和CPO的强劲需求，Lumentum 不仅交出了一份营收利润双超预期的成绩单，Q2营收同比暴增65%，AI业务订单积压超4亿美元，更给出了高达 85%同比增长的下季度指引，光 ...

储能标的持续推荐-260210 【阳光电源】基本面龙头显著低估，压制因素逐步解除。 【阳光电源】基本面龙头显著低估，压制因素逐步解除。 AIDC储能领域公司几乎是唯一能够直接对接CSP客户的厂商，AI缺电背景下公司的优质产品在美国市场不可或 缺，后续在AIDC电源领域的协同也会逐渐显现。 传统储能市场欧洲、亚非拉、国内持续景气，公司作为渠道最完善的龙头充分受益。 预计26年190-200亿归母，当前16x 储能标的持续推荐-260210 AIDC储能领域公司几乎是唯一能够直接对接CSP客户的厂商，AI缺电背景下公司的优质产品在美国市场不可或 缺，后续在AIDC电源领域的协同也会逐渐显现。 传统储能市场欧洲、亚非拉、国内持续景气，公司作为渠道最完善的龙头充分受益。 预计26年190-200亿归母，当前16x明显低估。 【鹏辉能源】看好储能电芯紧平衡下后续的涨价弹性，电芯公司中鹏辉弹性最大。 户储电芯供给刚性强，行业内头部三家亿纬瑞普鹏辉各占20-30%份额，且近年不再扩产；海外补贴政策超预期， 下游户储集成商Q1排产大幅增长，电芯存在较大涨价预期。 公司由于产能利用率的明显提升，在电芯报价从0.25到0.37元 ...

【华创非银 徐康团队】九方智投 处罚落地 回购兜底 ‼1、九方云智能（公司的主要获客平台）整改期间，暂停新增获客三个月，股价上已经充分反应。 ‼2、我们预估按照当前存量客户复购率 70%，新获客占 30%，暂停一个季度的营收影响在 10% 左右，整体可 控。 期间公司需要进一步加强运营，在处罚落地后维护住存量客户。 【华创非银 徐康团队】九方智投 处罚落地 回购兜底 ‼1、九方云智能（公司的主要获客平台）整改期间，暂停新增获客三个月，股价上已经充分反应。 ‼2、我们预估按照当前存量客户复购率 70%，新获客占 30%，暂停一个季度的营收影响在 10% 左右，整体可 控。 期间公司需要进一步加强运营，在处罚落地后维护住存量客户。 ‼3、合规是投顾业务的生命线，本次整改后预计业务的合规水平进一步提升，当前 AI 直播监控受制于算力、存 储及成本瓶颈使得审核拉长，长期看有望实现实时监控，业务条线的合规水平有望进一步提升。 ‼4、公司具备优质的客户转化能力，持续兑现 EPS， 管理能力业内领先，本次处罚引导公司进一步加强管控， 行稳致远。 回购作为股价的重要支撑，当前是底部。 ‼3、合规是投顾业 ...

12月红岩出表带来约34亿元一次性股权处置收益，公司合并报表层面资产负债率将从76%下降到46%左右，报表体 系恢复健康。 2）# AIDC柴发产能持续扩张： 公司AIDC柴发主要通过两部分主体运行： A. 菱重（和三菱的合资公司）： 【招商机械 · 看好柴发新秀，动力新科！】 【招商机械 · 看好柴发新秀，动力新科！】 核心推荐逻辑： 1）# 劣质资产剥离： 过去几年，上汽红岩对动力新科的业绩拖累明显。 12月红岩出表带来约34亿元一次性股权处置收益，公司合并报表层面资产负债率将从76%下降到46%左右，报表体 系恢复健康。 核心推荐逻辑： 2）# AIDC柴发产能持续扩张： 公司AIDC柴发主要通过两部分主体运行： A. 菱重（和三菱的合资公司）：2025年销售1100台，26-27年产能分别扩张至2000、3000台。 1）# 劣质资产剥离： 过去几年，上汽红岩对动力新科的业绩拖累明显。 对应OEM机组的海外客户占比高达50%，主要供应谷歌、亚马逊等。 B. 公司自主品牌：现有12VK、16VK、20VK三种系列大功率柴发。 其中12VK（1.8MW）已于2025年初推出市场，16VK（1.8-2.7M ...