以下文章来源于巨潮WAVE ，作者小卢鱼 巨潮WAVE . 融入时代巨潮，发现商业决策。 来源丨巨潮 WAVE （ID： WAVE-BIZ ） 作者丨 小卢鱼 编辑丨 杨旭然 图源丨Midjourney 最近流行一个词条"经济上行期的美"，来源是Lady Gaga在2025年科切拉音乐节上贡献的一场史诗 级的表演，一首《Poker Face》让不少网友直呼感受到了"经济复苏的前奏"。 这位歌手横空出世的2008年，正是全世界深陷金融泡沫却又即将转为危机的一年。"Just dance, it'll be ok"这样具有强烈暗示意味的歌词，再配上简单重复的节奏，是许多人在逆周期时代能获得的一味 精神安慰剂。 当然，这种精神安慰也是需要付钱的。比起飞一次价值大几万元的科切拉音乐节，大部分人的选择， 还是给在线音乐平台充上9.9的包月费。 回顾历史我们不难发现，每当经济下行，人们彷徨焦虑、省吃俭用的时候，总会出现帮助他们宣泄压 抑情绪的娱乐产品。所以在经济不好的年份，许多娱乐性质的公司业绩却会逆势上涨。 网易云音乐股价表现（自2025年2月至今） 从年初至今，网易云音乐的股价涨幅高达117%，腾讯音乐的股价涨幅超过7 ...

证券研究报告 | 2025年07月01日 网易云音乐（09899.HK） 优于大市 领先的年轻人音乐社区，付费用户数提升驱动订阅业务增长 领先的年轻人音乐社区。网易云音乐是中国领先的在线音乐流媒体平台， 核心业务涵盖在线音乐服务、社交娱乐服务及创新增值服务。依托 UGC 社区氛围与"乐评文化"沉淀，公司持续强化自制内容与原创音乐人扶 持体系，构建平台独有内容壁垒。丁磊持股比例约 60%。截至 2024 年， 网易集团持有公司控股权，持有股权约 60%；新加坡政府投资公司（GIC） 合计持股超 6%，是第二大机构股东。阿里巴巴当前持股比例低于 5%。 竞争格局：聚焦年轻人，竞争稳定，版权逐步回归。网易云音乐与腾讯音 乐构成双寡头格局。腾讯音乐市占 66%，网易云音乐约 27%。音乐平台 集中度高主要系：1）音乐平台当前主要系音乐播放器，用户重复播放 需求较高。用户在一个平台上收藏歌曲，并形成歌单和个性化推荐，形 成用户平台粘性；2）中游音乐平台需要支付高额的音乐版权费用。腾 讯音乐与网易云音乐的市场定位是用户需求自然分层的产物，网易云音 乐聚焦年轻人。根据 21 年招股书，网易云音乐活跃用户中约 90%是 90 ...

1. 最近拟披露财报发布日 腾讯控股（00700.HK）将于2025年8月13日公布2025年二季报。 2. 腾讯控股第二季度业绩预期怎么样？ 截至2025年06月23日，根据朝阳永续季度业绩前瞻数据： 预测营业收入1773.00~1821.19亿元人民币（下同），同比增长10.0%~13.0%；预测净利润461.00~564.14 亿元，同比变动-3.2%~18.4%；预测经调整净利润594.00~661.00亿元，同比增长3.6%~15.3%。 关注后续财报数据披露后能否超预期，朝阳永续港股季度业绩数据将为投资者提供业绩鉴定。 3. 腾讯控股最新卖方观点 国海证券认为：腾讯控股2025年第一季度财报显示，公司营收和利润均实现增长。营收达到1800亿元， 同比增长13%，营业利润和归母净利润分别增长10%和14%。微信月活跃用户数持续增长，达到14.02 亿。增值业务中，游戏收入同比增长24%，腾讯视频付费会员数同比增长1%，TME在线音乐订阅收入 同比增长17%。营销服务业务同比增长20%，金融科技及企业服务收入同比增长5%。公司资本开支同比 增长91%，AI技术在广告、游戏和云业务中发挥重要作用。 | ...

播客正在以一种很新的方式受到资本青睐。 2024年以来，多家基金公司入局播客，将其视为品牌传播与投资者教育的新阵地。2025年，几乎每个月都有基金公司作为"新玩家"加入这一赛道。 据新华财经统计，截至目前，已有华夏基金、中欧基金、天弘基金、大成基金等超20家公募基金在喜马拉雅、小宇宙等平台开设了播客栏目。 | | | 部分基金公司證 | | | --- | --- | --- | --- | | 节目名称 | 公司名称 | 订阅量 | 真相数 | | 大方谈钱 | で直営等 | 75867 | 38 | | 中欧基金 | 中欧基金 | 29528 | 26 | | 此话当真 | 真格基金 | 22977 | 41 | | 人间钱活 | 天弘基金 | 19402 | 24 | | 深度求真 | 大成基金 | 4789 | 8 | | 茶水间经济学 | 易方达基金 | 3729 | 11 | | 养基方程式 | 广发基金 | 3185 | 68 | | 邦女郎财经列车 | 德邦基金 | 2831 | 207 | | 泰客Talk | 国泰其余 | 2755 | 15 | | Bosera财经热点 | 團时基金 | ...

余建军当时也提醒团队，"不能让是否可以上市，影响喜马拉雅去做一家真正的好公司。" 他认为，最 极端的情况下，如果两年三年不上市、不 IPO，也要不影响喜马拉雅的节奏。 根据我们获得的最新数据，喜马拉雅在继 2022 年第四季度实现首次盈利后，2023 年全年经调整净利 润达 2.24 亿元。2024 年，喜马拉雅净利润已破 5 亿元，连续实现 9 季度盈利。 不过长音频在中国的市场规模不算大。根据艾媒咨询《2023-2024 年中国在线音频行业研究报告》， 截至 2023 年底，中国在线音频用户规模达 6.8 亿人，但渗透率不足 50%，远低于美国的 80%。 一起并购让 "声音" 的生意从小众走向大众。 2025 年 6 月 10 日，腾讯音乐娱乐集团与喜马拉雅签订并购协议， 腾讯音乐将以总计 12.6 亿美元的 现金、不超过截至不晚于交易交割前五个工作日的工作日当天腾讯音乐已发行及发行在外的普通股总 数 5.1986% 的 A 类普通股，以及不超过总股数 0.37% 的该等A类普通股， 作为对价全资收购喜马拉 雅。喜马拉雅将保持现有品牌不变、现有产品独立运营不变、核心管理团队不变、公司战略发展方向 不变。 ...

【音乐收购喜马拉雅落定，或借此破流量焦虑困局】2025年6月10日，音乐宣布与喜马拉雅签署并购协 议，计划全资收购。交易总额为12.6亿美元现金，还将发行不超已发行及在外普通股总数5.1986%的A 类普通股，向创始股东分批发行不超总股数0.37%的A类普通股。此外，喜马拉雅将进行业务重组，交 易交割取决于监管批准等条件。 此前5月30日，韩国娱乐巨头HYBE向音乐旗下香港出售全部SM娱乐股 份，交易约2433亿韩元，占股9.38%，音乐成SM娱乐第二大股东。 美东时间6月10日，音乐美股开盘股 价一度上涨，后呈波动状态。 2025年一季度，音乐营收73.56亿元，同比增8.7%；调整后净利润22.26亿 元，同比增22.8%。付费会员业务推动业绩增长，在线音乐收入达58亿元，订阅收入42.2亿元，付费用 户1.229亿。但在线音乐服务月活下滑4.0%至5.55亿，制约营收天花板。 旗下阅文平台也重付费用户， 2024年月活下滑19%，付费用户增4.6%。音乐社交娱乐收入一季度降11.9%至15.5亿元，未来不再单独 披露该板块运营指标。 收购喜马拉雅或为音乐带来流量。喜马拉雅2023年月活3.03亿，有4. ...

我们都知道，喜马拉雅在在线音频领域有着相当重要的地位，甚至可以用"在线音频的老大"来形容。根 据灼识咨询的数据，2023年喜马拉雅在移动端收听时长上占据了60.5%的市场份额。而在另一份报告 中，喜马拉雅按在线音频收入计占据了25%的市场份额。另据公开数据显示，2023年，喜马拉雅的平均 月活跃用户高达到3.03亿，成为中国最大的在线音频平台，市场份额约25%，超第二名约12%。 当喜马拉雅如此巨大的体量加入到腾讯音乐的大家庭，势必会进一步提升其市值的"高度"，从而真正将 自身的发展带入到一个全新的发展阶段。因此，腾讯音乐收购喜马拉雅，并不仅仅只是简单的资本运 作，而是有着非常深刻的考量的。如果对于这些考量进行总结和定义的话，借助喜马拉雅在行业内的市 场地位进一步提升腾讯音乐本身在市场当中的市值"高度"，无疑是最值得我们去关注的另外一个方面。 需要明确的是，除了市值的"高度"之外，腾讯音乐收购喜马拉雅还能够进一步提升自身的用户体量 的"高度"。在流量获取成本越来越高的当下，腾讯音乐通过收购喜马拉雅，无疑将会进一步将自身的用 户体量带入到一个全新的"高度"。 02 喜马拉雅，可以完善腾讯音乐的内容"拼图" 相对 ...

Core Viewpoint - Tencent Music has signed an acquisition agreement to purchase Ximalaya, marking a significant development in the audio content industry, with Ximalaya becoming a wholly-owned subsidiary of Tencent Music after the deal closes [4][6]. Group 1: Acquisition Details - The acquisition involves a cash payment of $1.26 billion and a stock component where Ximalaya shareholders will receive up to 5.1986% of Tencent Music's Class A common stock and an additional 0.37% of Class A common stock for the founding shareholders [4][5]. - Ximalaya will undergo a business restructuring post-acquisition, but it will maintain its brand, product independence, core management team, and strategic direction [4][5]. Group 2: Ximalaya's Market Position - Founded in 2012, Ximalaya is a leading online audio platform in China, having faced challenges in its IPO journey, including multiple failed attempts to list on U.S. and Hong Kong exchanges [5][8]. - Ximalaya's revenue sources include subscriptions, advertising, and live streaming, with reported revenues of 5.857 billion yuan, 6.061 billion yuan, and 6.163 billion yuan for 2021, 2022, and 2023 respectively [5][8]. Group 3: Industry Context - The online audio market is perceived as having a limited business model, especially with the rise of short video platforms, leading to a less favorable view from capital markets [8][9]. - The acquisition is seen as a strategic move for Tencent Music to enhance its non-music content offerings and potentially explore new business avenues with Ximalaya [6][8].

腾讯音乐与喜马拉雅正式联姻。 6月10日，腾讯音乐娱乐集团宣布与喜马拉雅签署并购协议，计划以12.6亿美元现金及腾讯音乐相关股权组合 全面收购喜马拉雅。受上述消息刺激，腾讯音乐美股盘前拉升，一度上涨超10%。 对于并购，喜马拉雅表示，将保持品牌、产品独立运营，核心管理团队及战略发展方向不变。喜马拉雅联合创 始人陈小雨、余建军表示，此次并购是回应行业和技术变革，旨在共享资源、共同研发，提升用户体验和创作 者收益。 将正式收购喜马拉雅 喜马拉雅正式纳入腾讯音乐旗下。 据每经消息，喜马拉雅联合创始人陈小雨、余建军回应称，此次并购是回应行业和技术变革，旨在共享资源、 共同研发，提升用户体验和创作者收益。截至6月10日，喜马拉雅在职人员超2300人，高层表示员工岗位、薪 酬等不会变化。在陈小雨、余建军看来，与其单打独斗，不如共享资源、共同研发，把精力用在真正提升用户 体验和创作者收益上，"携手，能让我们走得更远、更稳"。 喜马拉雅战略方向不变 在腾讯发布相关并购公告后，喜马拉雅针对并购也发布了相关回应。 喜马拉雅表示，此次并购事项将于各项前置条件满足后正式交割，双方后续将共同推进相关流程。喜马拉雅也 将保持现有品牌不变 ...

在前几天腾讯音乐研究院发布的《2024华语数字音乐年度白皮书》（下称《白皮书》）里，我们看到了不少有趣的数据。 一边是AI狂飙，新歌产量创下五年新高，年产量飙到135.1万首；一边是听众口味多元化，播放量破千万的歌曲一年就多了1095首。 而在这些数据的背后，不只是数量"卷"起来了，还有不可忽视的圈层重组和玩法升级。从AI共创到中老年观众撑起半壁演唱会，再到音乐节和游戏、电 影、品牌花式联动，华语音乐正在换个圈子找增量，也在悄悄进入一个全新的内容实验场。 AI，华语音乐催化剂 华语音乐市场变得更好了吗？ 在《白皮书》的一些数据上，的确体现了这样的答案。 得益于现场音乐的持续性热潮和录制音乐的发展，根据高盛数据，2024年，全球音乐市场收入从前一年的707亿美元暴涨至达762亿美元。 现场音乐毫无疑问仍是最大收入贡献源，占比达46.1%。录制音乐收入份额则上涨0.5%至40.9%。 在此之中，订阅流媒体为录制音乐收入增长贡献了51.2%的占比。特别是在中国市场——得益于平台内容、服务的提升与听众付费意愿加强，过去一年， 中国主要音乐平台在线音乐付费用户规模达1.8亿，其中腾讯音乐在线付费用户数同比增长13.4% ...