Equity – Asia Research Presentation：业务循环强，现金创造佳 Robust Business Cycle, Strong Cash Generation 涂力磊Lilei Tu lilei.tu@htisec.com 周林泓Amber Zhou amber.lh.zhou@htisec.com 4 Jun 2025 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券 研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请 参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 投资要点 投资建议：看好物业板块的长期价值。 关注万物云、华润万象生活、中海物业、保利物业、招商积余、新大正。 物业管理做的是永续经营的生意，在近几年不利因素多重叠加的背景下，行业陷入利润困境。 2022年以来，物企"增收不增利"的现象凸显，主要因为 ...

每经记者｜陈利 每经编辑｜陈梦妤 在行业集体面临转型阵痛的当下，"公建物业第一股"新大正（SZ002968，股价9.77元，市值22.11亿 元）也未能幸免。 新大正2024年度报告显示，公司多个财务指标出现了明显下滑：营业收入约33.87亿元，同比增长 8.32%；归母净利润约1.14亿元，同比下降28.95%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润约 1.07亿元，同比下降22.79%。 在日前举行的新大正2024年度网上业绩说明会上，财务负责人兼首席财务官杨谭解释称，2024年，受整 体宏观经济影响，物业行业从增量市场转向存量市场，市场竞争加剧。公司在实现营收持续稳定增长的 情况下，受社保及社平工资增长、主动退出低质效项目、公司体系重构与城市合伙人计划等影响，利润 阶段性承压。 净利润阶段性承压 这是新大正连续第二年净利润下降。 根据年报，2024年新大正实现归母净利润约1.14亿元，较上年同期的1.60亿元下降28.95%；归属于上市 公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.07亿元，较上年同期的1.40亿元下降22.79%。 而2023年，上述两项指标同比分别下降13.83%、14.13%。 尤其 ...