21世纪创投研究院研究员 申俊涵 近年来，政府投资基金已经成为中国股权投资行业的主要资金来源。在推动股权投资行业健康发展、培育壮大新兴产业和未来产业、推动传统 产业优化升级、加速新质生产力形成、提高财政资金利用效率、撬动社会资本投入等各方面，政府投资基金都发挥了重要作用。 2025年，国家层面对创业投资、股权投资的重视程度持续提升，对政府投资基金的政策支持力度不断加大。2025年1月7日，国务院办公厅发布 《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（国办[2025]1号，简称"1号文"），提出7个方面25项举措，系统覆盖"募、投、管、退"全流 程，进一步完善政府资金引导机制，为行业发展注入强心剂。 "1号文"的落地生根，给各地政府投资基金发展指明了方向。山西、黑龙江、福建、浙江、广东、上海等多地在2025年出台最新政府投资基金 管理办法，这也促进"1+N"制度体系的构建形成。 我们看到，各地愈发重视存量政府投资基金的整合优化、提升效能。新设地方政府投资基金呈现出更加务实的趋势，不再单纯追求单只政府投 资基金的超大规模，而是采取"基金群"模式实现精准滴灌。 从区域视角来看，由于政策规范与财政能力的约束，中西部 ...

21世纪创投研究院研究员申俊涵 近年来，政府投资基金已经成为中国股权投资行业的主要资金来源。在推动股权投资行业健康发展、培育壮大新兴产业和未来产业、推动传统 产业优化升级、加速新质生产力形成、提高财政资金利用效率、撬动社会资本投入等各方面，政府投资基金都发挥了重要作用。 2025年，国家层面对创业投资、股权投资的重视程度持续提升，对政府投资基金的政策支持力度不断加大。2025年1月7日，国务院办公厅发布 《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（国办[2025]1号，简称"1号文"），提出7个方面25项举措，系统覆盖"募、投、管、退"全流 程，进一步完善政府资金引导机制，为行业发展注入强心剂。 "1号文"的落地生根，给各地政府投资基金发展指明了方向。山西、黑龙江、福建、浙江、广东、上海等多地在2025年出台最新政府投资基金 管理办法，这也促进"1+N"制度体系的构建形成。 我们看到，各地愈发重视存量政府投资基金的整合优化、提升效能。新设地方政府投资基金呈现出更加务实的趋势，不再单纯追求单只政府投 资基金的超大规模，而是采取"基金群"模式实现精准滴灌。 从区域视角来看，由于政策规范与财政能力的约束，中西部地 ...

下一步，将聚焦国家级、国际化、市场化发展方向，加强国家级产业基金、创投基金、股权基金、并购 基金、S基金落地发展；服务央国企基金发展，支持央企、国企二级公司设立基金；支持全球风投机 构、主权基金发展，加快打造优质基金聚集区。 人民财讯1月9日电，1月9日，记者从北京市西城区金融街服务局获悉，近年来，北京市西城区加快构建 基金生态体系，2025年国家创业投资引导基金、国家军民融合投资基金(二期)、中国欧亚进合基金、央 企战略性新兴产业基金等4只国家级、公司制基金相继落地，新注册基金规模共2341亿元。截至2025年 年底，金融街已汇聚各类型私募基金管理人205个，其中私募股权(创业投资)基金管理人管理的基金总 规模约达1.04万亿元，形成了聚集效应。 ...

从 2025 年 5 月开始，《 21 世纪经济报道》、 21 世纪创投研究院重磅启动 "2024-2025 年度政府投资基金竞争力评价 " 。 我们通过机构走访、问卷调研、数据收集，并参照清科研究中心、投中嘉川 CVSource 数据、执中 ZERONE 、母基金研究中心等数 据，进行综合分析，对各地方政府投资基金的政策目标、财务效益和管理水平等方面进行综合评价。 透过这份政府投资基金竞争力评价研究报告，我们力求客观、公正地展现各地方政府投资基金在培育壮大新质生产力、服务区域 经济发展、推动产生调整升级、提升区域创新创业竞争力等方面的价值与贡献。 21世纪创投研究院研究员 申俊涵 近年来，政府投资基金已经成为中国股权投资行业的主要资金来源。在推动股权投资行业健康发展、培育壮大新兴产业和未来产 业、推动传统产业优化升级、加速新质生产力形成、提高财政资金利用效率、撬动社会资本投入等各方面，政府投资基金都发挥 了重要作用。 2025年，国家层面对创业投资、股权投资的重视程度持续提升，对政府投资基金的政策支持力度不断加大。2025年1月7日，国务 院办公厅发布《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（国办[20 ...

近年活跃的并购基金领域中，险资投资案例正在增多。 所谓并购基金，指的是投资方向以并购为主的私募股权基金。在此之前，已有数家险资机构开始尝试介入并购 基金。 2025年5月，中国太保设立太保战新并购私募基金，目标规模300亿元，首期规模100亿元。该基金执行事务合 伙人为太保私募基金管理有限公司（简称"太保资本"），将聚焦上海国资国企改革和现代化产业体系建设的重 点领域，推动上海战新产业加快发展和重点产业强链补链，打造以"长期资本＋并购整合＋资源协同"为特色的 上海国资创新转型生态。 从目前看，我国并购基金出资人（LP）以国资、产业资本为主，险资投资规模仍较小，策略也有待观察。业 内预计，未来并购基金这类资产，对于险资这样的长线资本会变得更加重要。 数家险资涉足并购基金 近日，国寿资产发起设立"中国人寿-海纳申创股权投资计划"，规模约5亿元，投资上海芯合创一号私募投资基 金（下称"芯合创一号基金"）。芯合创一号基金为上海国资并购基金矩阵的组成部分，围绕集成电路产业中 EDA软件（电子设计自动化）这一"卡脖子"关键环节，顺应产业整合发展趋势与资本市场导向，为EDA领域的 产业协同与未来整合落地奠定基础。 这是国寿 ...

广东凯利资本管理有限公司总裁张令佳对《证券日报》记者表示，今年市场利率继续下行，传统固定收 益类资产愈发难以覆盖保险资金尤其是寿险资金的长期负债成本，增配私募股权等权益类资产，可以通 过牺牲部分流动性来换取更高的长期收益潜力。 "今年以来，监管部门发布了一系列鼓励险资加大股权配置力度的政策。"张令佳表示，例如，国家金融 监督管理总局将保险公司投资单一创业投资基金的账面余额占该基金实缴规模的比例上限从20%提高至 30%。同时，进一步加强国有商业保险公司长周期考核，提升了险资对短期波动的容忍度，鼓励其进行 更长期的布局。 今年以来，险资继续加大私募股权基金投资力度。执中数据科技(苏州)有限责任公司(以下简称"执中") 数据显示，在今年(截至12月19日)备案的私募股权基金中，保险机构作为有限合伙人(LP)向私募股权基 金出资合计达1097.56亿元，较去年同期增长55.85%。 业内人士认为，险资加码私募股权投资是宏观经济环境、监管政策导向与险资自身资产配置需求三重因 素共振的结果。未来，预计险资还将继续加大这一领域的投资力度。 寿险公司出资额最大 根据出资总金额看，2025年在私募股权投资领域最活跃的5家保险 ...

Key Points - The article discusses significant fund establishment events in China from December 15 to December 21, highlighting various government and private sector initiatives aimed at fostering innovation and investment in key industries [5]. Government-Backed Funds - Shenzhen has established a new fund, the Shenzhen National Innovation Fund, with a total capital of 18.9 billion RMB, focusing on venture capital investments in unlisted companies [7]. - Inner Mongolia has launched a 6 billion RMB mother fund for strategic emerging industries, with a focus on attracting social capital for investments in nine key sectors, including new information technology and high-end equipment manufacturing [8]. - Jinan has initiated a 5 billion RMB artificial intelligence industry fund to support hard technology sectors, including model development and intelligent computing [9]. - Beijing's Fengtai District has set up a 5 billion RMB government investment mother fund to enhance regional industrial ecosystems [9]. - Chaoyang District in Beijing has created two 20 billion RMB funds to support digital economy development, focusing on various emerging industries [10]. Private Sector Initiatives - The Xuzhou Guorun Industry Investment Fund has been established with a total scale of 2 billion RMB, targeting strategic emerging industries and future industries [10]. - Hubei Cultural Tourism Group and Jingmen City have signed an agreement to establish a 1 billion RMB aerospace and digital industry fund, focusing on low-altitude economy sectors [11]. - The Hangzhou Western Common Prosperity Fund has been launched with a total scale of 1 billion RMB, aimed at supporting high-quality projects in the region [12]. - The Suqian New Materials Mother Fund has successfully registered its first sub-fund with a scale of 500 million RMB, focusing on key material sectors [12]. Academic and Collaborative Funds - Wuhan University of Science and Technology has initiated a 200 million RMB seed fund in collaboration with local government and industry partners, focusing on early-stage technology projects [13]. - Tianjin Economic Development Zone has established a 120 million RMB new venture capital fund, targeting hard technology sectors [14]. - The Nanjing AIC Fund has completed its first project investment of 50 million RMB in a key industrial digital transformation company [15]. Emerging Industry Focus - The Yunnan Advanced Manufacturing Equity Investment Mother Fund has been registered, focusing on traditional industry upgrades and strategic emerging industries [16][17]. - The Hubei Port and Shipping Development Fund is seeking to recruit fund management institutions to invest in logistics and transportation sectors [18]. - The Hainan Aerospace Star Arrow Manufacturing Fund aims to attract social capital for aerospace-related investments, with a target scale of 3 billion RMB [19]. Conclusion - The article emphasizes the growing trend of establishing various funds across China, driven by both government and private sectors, to support innovation and development in key industries, particularly in technology and manufacturing sectors [5].

Core Insights - The establishment of the 30 billion Jingguo Chuangzhisuan M&A Fund has highlighted the growing significance of M&A funds in China's capital market, with a target fundraising scale exceeding 100 billion yuan and 29 new funds established in 2025, marking a seven-year high [1][4] - The shift in capital flow towards hard technology sectors is evident, with over 80% of the new funds targeting strategic emerging industries such as AI, semiconductors, biomedicine, and high-end manufacturing, compared to 55% in the same period of 2024 [1][4] - Policy enhancements have played a crucial role in this growth, transitioning from encouragement to empowerment, with new regulations facilitating the exit strategies for M&A funds [4][5] Capital Flow Trends - In 2025, over 80% of the newly established M&A funds are directed towards hard technology sectors, a significant increase from 55% in 2024 [1] - Six funds with over 10 billion yuan each are strategically positioned in core sectors, including AI infrastructure and semiconductor design [1] - The LP structure has shifted, with state-owned platforms and guiding funds now making up 50% of the 61 LPs, up 6 percentage points from 2024 [1] Regional Developments - Fujian Province leads the nation with 9 new funds, supported by a strong industrial base where strategic emerging industries account for over 28.8% of the province's output [2] - Beijing remains at the forefront with a total scale of 400 billion yuan, driven by the Jingguo Chuangzhisuan Fund, while Shanghai achieves a balanced layout with 200 billion yuan focused on integrated circuits and biomedicine [2] Policy Support - The 2025 M&A fund boom is attributed to a well-structured policy framework, with the government recognizing M&A funds as essential tools for revitalizing existing assets [4] - The revised management regulations allow for a reduced lock-up period for funds holding assets for over 48 months, enhancing LP investment willingness by 40% [5] - Policies are designed to promote industrial integration rather than mere scale expansion, with funds targeting specific regional advantages [5] Market Dynamics - The rise of M&A funds is reshaping the private equity landscape in China, with 158 private funds achieving exits through M&A in the first three quarters of 2025, a 62% increase from the previous year [7] - M&A funds are becoming essential tools for unlocking value in existing projects, with successful case studies demonstrating significant valuation increases [7] - Challenges remain, including valuation discrepancies in negotiations and the need for improved tax and approval processes for cross-regional M&A [7] Future Outlook - The establishment of large-scale funds in 2025 is expected to lead to a fruitful M&A market by 2026-2027, supported by ongoing policy backing and strong industrial demand [8] - M&A funds are anticipated to redefine resource allocation in the capital market and drive China's economic transition towards higher quality development [8]

□本报记者王宇露 此外，敦和资管认为，新一轮科技创新浪潮汹涌，中国的机器人、创新药、电动车等新质生产力领域开 始引领全球。中国以自身发展的确定性和实实在在的"向新向优发展"成绩单，向全球机构投资者传达出 十分明确的信号：中国资本市场的金融资产是全球机构投资者必须配置的核心品种。 为科技创新贡献力量 面对新一轮科技革命和产业变革的浪潮，私募股权与创投机构要做好助力国家科创战略的"耕耘者"；探 索科技金融体制机制创新的"探路者（300005）"；成为打通科技-产业-金融良性循环的"建造者"。君联 资本表示，展望未来，将始终坚持"通过资本和管理的帮助，促进企业创新与成长，推动产业进步和社 会发展"的初心，继续锚定长期主义与创新驱动，以更具"新质"特征的创业投资实践，为经济高质量发 展和金融强国建设贡献专业力量。 江苏高投集团表示，科技创新是产业高质量发展的动力源泉，战略性新兴产业是构建现代化产业体系的 关键。集团将持续深化体制机制改革，不断增强核心功能，提升核心竞争力，积极发挥私募股权和创投 功能作用，推动科技创新和产业创新融合，着力培育壮大战略性新兴产业，超前布局未来产业，因地制 宜发展新质生产力。 中信资本表示 ...

□本报记者 王宇露 12月10日至11日举行的中央经济工作会议深入研判形势，系统部署经济工作，为确保"十五五"开好局、 起好步提供了行动指南。多家私募机构表示，在稳中求进、提质增效的政策基调下，明年金融市场有望 延续结构性行情，中国资产将成为必选配置。面对新一轮科技革命和产业变革的浪潮，私募基金行业将 继续锚定长期主义与创新驱动，推动科技创新和产业创新融合，着力培育壮大战略性新兴产业。 中国资产成配置"必选项" 重阳投资认为，中国上市公司科技创新能力强，回报股东意愿高，经历今年的市场上涨后，投资者对股 市的认可度明显提高，保险等中长期资金以及高净值客户入市趋势有望持续，海外投资者对中国资产的 关注也明显提高。中央经济工作会议着眼中国经济面临的中长期结构性问题，在稳中求进、提质增效的 政策基调下，明年金融市场有望延续结构性行情。 敦和资管也表示，随着中国经济在2026年继续迎难而上，不断提质增效，将会为全球经济和金融市场注 入更多的确定性，中国资产将成为更多海外机构投资者的必选配置。 此外，敦和资管认为，新一轮科技创新浪潮汹涌，中国的机器人、创新药、电动车等新质生产力领域开 始引领全球。中国以自身发展的确定性和 ...