证券代码：605007 证券简称：五洲特纸 债券代码：111002 债券简称：特纸转债 五洲特种纸业集团股份有限公司 公开发行可转换公司债券受托管理事务报告 （2024 年度） 受托管理人 二〇二五年六月 重要声明 本报告依据《公司债券发行与交易管理办法》（以下简称"《管理办法》"） 《衢州五洲特种纸业股份有限公司与华创证券有限责任公司关于衢州五洲特种 纸业股份有限公司 2021 年公开发行可转换公司债券之债券受托管理协议》（以 下简称"《受托管理协议》"）《衢州五洲特种纸业股份有限公司公开发行可转 换公司债券募集说明书》（以下简称"《募集说明书》"）《五洲特种纸业集团 股份有限公司 2024 年年度报告》等相关公开信息披露文件、第三方中介机构出 具的专业意见等，由本期债券受托管理人华创证券有限责任公司（以下简称"华 创证券"）编制。 本报告不构成对投资者进行或不进行某项行为的推荐意见，投资者应对相关 事宜做出独立判断，而不应将本报告中的任何内容据以作为华创证券所作的承诺 或声明。在任何情况下，投资者依据本报告所进行的任何作为或不作为，华创证 券不承担任何责任。 衢州五洲特种纸业股份有限公司已更名为五洲特种纸 ...

信达证券（601059）发布研报称，24Q4浆价周期触底，纸企成本环比平稳，盈利筑底；25Q1低价浆逐 步入库，年末提价顺利落地、纸价小幅攀升(24年11月起晨鸣停产)，纸企吨盈利小幅修复。预计25Q2纸 企成本延续低位，盈利有望保持温和改善态势。造纸板块行业CAPEX领先于PPI领先于库存，2025年行 业预计延续供需压力，盈利周期持续磨底、龙头持续开发创新产品、产业链上下游延伸、进一步扩大规 模效益和差异化优势，集中度延续提高态势。此外，龙头企业积极拓展海外市场布局消化产能。 4)特种纸：龙头优势扩大，份额提升。价格方面，24Q4由于短期供需压力增大，预计特纸各细分品类 价格均环比下滑，其中格拉辛、描图纸、工业用纸等格局优异&供需匹配，价格相对坚挺。25Q1装饰原 纸、食品卡等纸种价格触底回暖，但由于需求疲软，日用消费等预计延续承压趋势。 销量方面，尽管需求平稳，但龙头积极扩产抢占份额，预计仙鹤、五洲、华旺等受益于新增产能爬坡， 产销均逐季增长;吨盈利方面，低价浆25Q1持续入库，纸企吨盈利预计稳步提升。此外，龙头自制浆产 能逐步放量，竞争优势愈发显著，其中仙鹤股份（603733）25Q1归母净利润为2. ...

24&25Q1 造纸板块综述：周期触底、向上不足，龙 头聚焦产业链上下游延伸、差异化竞争优势放大 [Table_Industry] 轻工制造 [Table_ReportDate] 2025 年 05 月 08 日 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业专题研究（普通） | [Table_StockAndRank] 轻工制造 | | | --- | --- | | 投资评级 | 看好 | | 上次评级 | 看好 | 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮 箱： jiangwenqiang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 24&25Q1 造纸板块综述：周期触底、向上不足，龙 头聚焦产业链上下游延伸、差异化竞争优势放大 [Table_ReportDate] 2025 年 05 月 08 日 本期内容提要: [Table_S [行业层面 Table_Summary ummar ：造纸板块行业 y] ...

2025年浆价预测：目前来看，今年商品浆价格再现大幅上涨行情的可能性较低。未来价格走势将主要受 国际地缘政治形势、主要产区供需变化、宏观经济环境变化等因素影响。 2025年项目投产：公司一期项目(新PM8、新PM20升级技改项目)已经于2025年3月底投产，项目投产 后，新PM8将具备年产1.5万吨描图纸(半透明纸)产品，新PM20将具备年产2.1万吨卷烟纸系列用纸等产 品的能力。2025年在建项目：二期项目(产7万吨特种涂布纸项目)，已于2025年3月底竣工试产，预计 2025年6月底正式投产。一、二期项目投产后，公司海盐厂区纸产品预计形成14万吨产能。问：公司目 前产品矩阵和产能规划？ 答：公司目前主要围绕具备自身技术和市场等优势的产品开展业务，主营产品包括烟草行业用纸系列、 (半)透明纸系列和涂布纸系列。公司海盐厂区一二期项目全面投产后预计将形成产能14万吨，项目投产 后，公司将充分发挥自身在技术、质量、品牌和市场等方面的优势，在巩固和稳定原有客户的基础上， 不断开拓新的市场。同时在产品出海方面，我们将继续通过"走出去、请进来"的方式，加大对国际市场 的拓展开发力度，努力提升市场竞争力和品牌影响力，尽一 ...

周观点：关注景气改善的低位顺周期，继续 布局新消费及消费成长 [Table_Industry] 轻工制造 [Table_ReportDate] 2025 年 03 月 02 日 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 | [Table_StockAndRank] 轻工制造 | | | --- | --- | | 投资评级 | 看好 | | 上次评级 | 看好 | [Table_Author] 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮 箱： jiangwenqiang@cindasc.com 骆峥 轻工制造行业分析师 执业编号：S1500525020001 邮 箱： Luozheng1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 消费及消费成长 [Table_ReportDate] 2025 年 03 月 02 日 本期内容提要: [Table_S [造纸： Table_Summary 浆价连续上涨后或企稳，重视特种纸涨价 um ...