二 〇 二 六 年 度 2026 年 03 月 01 日 豆粕：地缘事件影响市场情绪，或稳中偏强 豆一：关注两会政策情绪，或稳中偏强 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 wuguangjing@gtht.com 报告导读： 上周（02.23～02.27），美豆期价小幅上升，利多因素：美国关税政策缓和（2 月 25 日美国贸易代 表杰米森·格里尔表示，特朗普政府不打算提高对中国商品的关税）、美豆油偏强带动（美国生物燃料生 产前景明朗：生物燃料掺混要求预计 3 月底前最终确定、大型炼油厂至少弥补一半生物燃料掺混豁免额度 等）；偏空因素：美国关税政策不确定（美国贸易代表格里尔表示，将继续推进对中国履行中美第一阶段 经贸协议情况 301 调查，并可能采取关税措施）、市场担忧中方采购美豆需求受到影响。截至 2 月 27 日， 美豆主力 05 合约周涨幅 1.41%，美豆粕主力 05 合约周涨幅 1.85%。 上周（02.24～02.27），国内豆粕和豆一期价"先跌后涨、重心上移"。豆粕方面，一方面美豆、巴 西贴水稳中偏强，带来成本端支撑；另一方面，中美贸易事件不确定性扰动：美国贸易代表格里尔表示， 将继续推进 ...

国信期货研究 Page 1 国信期货油脂月报 油脂 美国生物柴油或逐步落地 利多能否兑现成关键 作者保证报告所采用的数据均来自合 规渠道， 分析逻辑基于本人的职业理 解，通过合理判断 并得出结论，力求 客观、公正，结论不受任何第三方的 授意、影响，特此声明。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 2026 年 3 月 1 日 国际方面，3月美豆油市场则面临多项生物柴油政策落地，政策与预期能 否兑现成为关键，市场希望美豆油强预期的兑现。目前美豆油供给增加明显， 但需求增幅不明显，库存压力明显，如果政策利好落地，强预期向强现实转化， 那么美豆油或继续走高，如果掺混政策不及预期，那么美豆油则面临利多出尽， 回吐涨幅的可能。 对于马棕油市场而言，沉重的库存压力是制约价格走高的关键所在。从 库存来看，2025年以来马棕油库存变动情况与2018年-2019年同期较为相似， 2019年2月马棕油库存见顶回落，而2025年12月马棕油库存见顶回落。马棕油 价格在7月止跌反弹因库存降至240万吨以下。由此可以预计，短期马棕油价格 或因库存高企而低位震荡反复。一旦库存降至240万吨以下，价格或迎来上涨 契机。2月 ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 来源：CFC商品策略研究 作者 | 中信建投期货 研究发展部 刘昊 本报告完成时间 | 2026年2月27日 期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461号 近期美盘上行驱动主要来自需求端叙事。出口方面，尽管美国最高法院推翻特朗普此前依据IEEPA推出 的关税框架一度引发市场对美国相关商品出口受阻的担忧，但随后特朗普政府转向援引《1974年贸易 法》第122条推出新的临时关税安排，即在目前已经征收的常规关税基础上，额外对全球输美商品加征 10%的关税，自2月24日生效，为期150天；并针对特定国家与特定行业继续保留301与232关税，暗示特 朗普并未放弃将关税作为对外谈判与督促贸易协议执行的政策工具，进而部分缓解了市场的看跌情绪。 | 122关税:2月20日,在判决出炉后,特朗普随后签署一项行政令,依据美国《1974年贸易法》第122 | | --- | | 全面型 条(以下简称122关税),在目前已经征收的常规关税基础上,额外对全球输美商品加征10%的关税, | | 自2月24日生效,为期150天。特朗普此后室称可能将把税率进一步提升至 ...

【冠通期货研究报告】 油粕日报：延续震荡 发布日期：2026 年 2 月 26 日 豆粕：作物专家：将巴西 2025/26 年度大豆产量预期调低 100 万吨，降至 1.78 亿吨。产量调低的原因在于巴西中部地区降雨过多，而南里奥格兰德州干 旱。ANEC：2026 年 2 月份巴西豆粕出口量将达到 173 万吨，低于一周前预估的 182 万吨，仍高于 1 月份的 170.8 万吨，也高于 2025 年 2 月份的 150.2 万吨， 创下历史同期最高纪录。预测 2026 年巴西豆粕出口达到 2400 万吨，高于 2025 年的 2325 万吨。 美豆出口延续偏强走势，而巴西二月发运少于预期可能 使得四月到港预期 减少，豆粕出现明显上涨。后续需要关注到港以及国储抛储进程，预估本周延续 偏强震荡行情。 油脂：美国环境保护署将于周三向白宫提交新的生物燃料混合量授权提案， 该规则可能会在 3 月底前最终确定。行业人士称这是一个重要进展，表明这项拖 延已久的指导方针即将最终定稿。市场普遍关注此次提案是否会提高生物柴油和 可再生柴油的目标用量，因为这将对豆油需求和相关价格形成显著支撑。 注：本报告有关现货市场的资讯与行情 ...

【冠通期货研究报告】 油粕日报：油强粕弱 发布日期：2026 年 2 月 24 日 豆粕：据巴西农业部下属的国家商品供应公司 CONAB，截至 2 月 21 日，巴 西大豆收割率为 32.3%，上周为 24.7%，去年同期为 36.4%，五年均值为 36.6%。 马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）表示，截至 2 月 20 日，该州 2025/26 年 度大豆收割进度已达种植面积的 65.75%，高于一周前的 51.01%，略低于去年同 期的 66.16%，但是仍高于过去五年平均进度 57.25%。一周前该州大豆收获进度 还领先去年同期水平，但是降雨阻碍了田间作业。IMEA 预测 2025/26 年度该州 大豆产量为 5050 万吨，比上年的创纪录产量降低 0.74%。 节假期外盘美豆出现明显上涨，但是压榨利润更多的倾向于美豆油，豆粕仍 然保持震荡。巴西大豆收割进度因为降水延误，但是这种延续并未带来实际的减 产效应，大豆供应仍然显得充足，后续豆粕需要关注国内进口大豆到港以及元宵 节后的抛储计划，近月进口大豆供应将决定近月行情走势。 ZZ0022441 McDonald Pelz、金十期货网站。 美豆油受到美 ...

美联储内部分歧加剧，降息预期生变 在2月23日期货日报全新打造的深度对话直播栏目"期货相对论"第二期中，全球帝纳波利点位交易法专 家、美国黄金率投资咨询有限公司总经理曾星认为，近期美国市场发生的两件大事对美联储未来的货币 政策路径及全球市场构成了潜在的重大影响。第一，美联储公布的1月货币政策会议纪要显示，美联储 官员在利率前景问题上出现明显分歧，降息、暂停降息、加息三种可能性均被提及。第二，美国商务部 经济分析局（BEA）最新公布的数据显示，美联储最青睐的通胀指标——美国2025年12月核心PCE物价 指数同比增长3.0%，环比增长0.4%，均高于预期。目前，市场对美联储降息的预期减弱，甚至有交易 员认为可能会加息。 春节假期期间，全球宏观面不平静，美国关税政策突变、地缘冲突发酵等重大事件接连发生，引发主要 资产价格剧烈波动，这为节后国内市场开盘增添了几分不确定性。 春节假期间国际市场重大事件及外盘品种涨跌如何影响国内市场？哪些品种有补涨的机会？交易者该如 何应对？我们来看看专业人士的观点。 | 令和 | 2.13 | 2.23 | 价格波动 | 价格 | | --- | --- | --- | --- | ...

来源：期货日报 春节假期期间，全球宏观面不平静，美国关税政策突变、地缘冲突发酵等重大事件接连发生，引发主要 资产价格剧烈波动，这为节后国内市场开盘增添了几分不确定性。 春节假期间国际市场重大事件及外盘品种涨跌如何影响国内市场？哪些品种有补涨的机会？交易者该如 何应对？我们来看看专业人士的观点。 | 合约 | 2.13 | 2.23 | 价格波动 | 价格 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 国内收盘 | 18时价格 | | 波动比例 | | CMX银 | 77.135 | 86.505 | 9.37 | 12.15% | | 美原油 | 62.83 | 66.18 | 3.35 | 5.33% | | 布伦特油 | 67.54 | 71.01 | 3.47 | 5.14% | | 美豆油 | 57.26 | 59.72 | 2.46 | 4.30% | | CMX金 | 4987.5 | 5170.8 | 183.3 | 3.68% | | 日胶 | 347.1 | 358.3 | 11.2 | 3.23% | | 美白糖 | 13.53 | 13.89 | 0.36 ...

北京时间2月12日，芝加哥商业交易所(CBOT)豆油期货价格小幅走高，开盘报57.73美分/磅，现报57.70 美分/磅，涨幅0.37%，盘中最高触及57.92美分/磅，最低下探57.62美分/磅。 更新时间： 豆油期货行情回顾： 2月11日芝加哥商业交易所(CBOT)豆油期货行情 2月11日，大商所豆油期货仓单26305手，环比上个交易日持平。 品种 开盘价 最高价 最低价 收盘价 美豆油 57.79 58.05 57.24 57.55 -0.26% 【豆油市场消息速递】 2月11日，阿根廷豆油(4月船期)C&F价格1200美元/吨，与上个交易日相比上调28美元/吨；阿根廷豆油 (6月船期)C&F价格1164美元/吨，与上个交易日相比上调13美元/吨。 外媒调查的预期值，截至2026年2月5日当周，预计美国2025/26市场年度豆油出口净销售为（-1）-1.6万 吨；2026/27市场年度豆油出口净销售为0万吨。 ...

北京时间2月9日，芝加哥商业交易所(CBOT)豆油期货价格大幅上涨，开盘报55.51美分/磅，现报56.05 美分/磅，涨幅1.28%，盘中最高触及56.36美分/磅，最低下探55.50美分/磅。 更新时间： 豆油期货行情回顾： 2月6日芝加哥商业交易所(CBOT)豆油期货行情 品种 开盘价 最高价 最低价 收盘价 美豆油 55.66 56.14 54.95 55.29 -0.50% 【豆油市场消息速递】 2月6日，阿根廷豆油(4月船期)C&F价格1183美元/吨，与上个交易日相比下调5美元/吨；阿根廷豆油(6 月船期)C&F价格1156美元/吨，与上个交易日相比上调8美元/吨。 2月6日，大商所豆油期货仓单26305手，环比上个交易日持平。 02月06日：全国一级豆油成交量900吨，环比上个交易日减少83.93%。 ...

1. Report Industry Investment Rating - No information provided in the report 2. Core Viewpoints of the Report - The overall view is that due to South American bumper harvest, there is no basis for a bull market; however, demand is expected to improve, limiting the downside. Overall, the market is expected to be slightly bullish in a range of 1000 - 1200 cents per bushel [5] 3. Summary According to Relevant Catalogs 3.1 Market Price - This week, the price of US soybeans increased significantly. The settlement price of the continuous US soybean contract was 1115.25 cents per bushel, up 51 cents per bushel. The price was supported by China's additional purchase of 8 million tons of soybeans in the current crop year and the unresolved threat to crops in the Argentine production area [7] - This week, the price of US soybean meal closed at $303.6 per short ton, up $10 per short ton. The strength of US soybean meal was mainly supported by China's additional purchase of US soybeans and Trump's expected visit to China in April [11] - This week, the price of US soybean oil fluctuated and closed higher, at 55.33 cents per pound, up 1.82 cents per pound. The rise was driven by the strength of US soybeans, the increase in crude oil prices, and the re - stabilization of the commodity index [15] - As of January 30, the price of soybeans in the US Gulf was $11.82 per bushel, up $0.13 [18] - As of January 30, the price of soybeans in Iowa was $9.943 per bushel, basically unchanged [20] - On February 6, the spot price of soybeans in Mato Grosso, Brazil, rose by 0.96 to 100.59 reais per bag [22] - As of February 5, the spot price of soybeans at Brazilian ports rose by 0.7 to 125.61 reais per bag [24] 3.2 Supply Factors - In Brazil, the western region will have less precipitation in the next two weeks, the eastern region will have more, and the central - western region will be basically normal. The overall precipitation in the main production areas in the next two weeks will be normal to above - normal [27][31] - In Argentina, the main production areas will be dry in the next week, and precipitation will gradually recover in the second phase. The southern production areas will have less precipitation, while the northern production areas will improve [42][44] 3.3 Demand Factors - As of January 30, the US soybean crushing profit was $2.61 per bushel, compared with $2.4 last week [49] - In the week of January 30, the weekly export volume of US soybeans was 1.3876 million tons, compared with 1.2695 million tons last week [51] - In the week of January 30, the weekly export inspection and quarantine volume was 1.3105 million tons, compared with 1.3244 million tons last week [53] - In the week of January 30, the net sales of the current crop year were 436,900 tons, compared with 818,900 tons last week [56] - The sales of US soybeans for the next crop year were 9,000 tons, compared with 400 tons last week [58] - In the week of January 30, the quantity shipped to China was 740,000 tons, compared with 897,400 tons last week [60] 3.4 Other Factors - The latest value of the ENSO (NINO3.4 anomaly index) is - 0.85, and La Nina is weakening [63] - The cost of soybeans in Brazil is expected to rise next year, and the planting costs of soybeans in Brazil and the US are expected to rise slightly [65][67] - As of February 3, the net long position of soybeans was 61,600 lots, compared with 54,300 lots last week; the net long position of soybean oil was 9,950 lots, compared with a net short position of 18,100 lots last week; the net short position of soybean meal was 21,700 lots, compared with a net short position of 31,700 lots last week [71][73][75]