来源：赵伟宏观探索 12月PPI回升，主因铜价对PPI的拉动增加，而其他大宗商品价格、中下游PPI表现偏弱。12月PPI环比0.2%。其中铜价受供给收紧影响延续回升（环比 7.9%），拉动PPI环比0.2%，为最强贡献项。煤价对PPI贡献则相对较小。同时，国际原油价格下行影响国内油价，拖累PPI环比-0.05%。中下游产能利用 率也未明显改善，导致中下游价格无法充分反映上游涨价传导，测算该因素拖累PPI环比-0.04%。 12月CPI同比延续上行，一方面源于金价走高继续对核心商品CPI有较大支撑；而剔除金价影响后，核心商品CPI维持低位。12月CPI同比较前月上行0.1个 百分点至0.8%。结构上核心商品CPI同比上行至2%高位，更多来自金价走高贡献；但剔除金饰品后其余核心商品CPI同比持续磨底、较前月上行0.1个百分 点至-0.7%。结构上家电CPI再度走强，或更多反映供给的影响，与原材料成本涨价和反内卷的传导有关，但其他领域仍偏弱。 供给减少对食品CPI也有较大拉动，而受反内卷影响较大的猪肉价格仍在低位。12月低基数下，食品同比上行0.9个百分点至1.1%，对CPI同比的上拉影响 比上月增加约0.17个百 ...

宏 观 研 究 通胀数据 2026 年 01 月 09 日 输入性通胀的影响在升温 —— 通胀数据点评（25.12） 事件：1 月 9 日，国家统计局公布 2025 年 12 月通胀数据，CPI 同比 0.8%、前值 0.7%、 预期 0.8%、环比 0.2%；PPI 同比-1.9%、前值-2.2%、预期-2%、环比 0.2%。 ⚫ 核心观点：受输入性因素影响较大的铜、金价格飙升，令 12 月通胀继续回升。 12 月 PPI 回升，主因铜价对 PPI 的拉动增加，而其他大宗商品价格、中下游 PPI 表现偏 弱。12 月 PPI 环比 0.2%。其中铜价受供给收紧影响延续回升（环比 7.9%），拉动 PPI 环 比 0.2%，为最强贡献项。煤价对 PPI 贡献则相对较小。同时，国际原油价格下行影响国 内油价，拖累 PPI 环比-0.05%。中下游产能利用率也未明显改善，导致中下游价格无法 充分反映上游涨价传导，测算该因素拖累 PPI 环比-0.04%。 12 月 CPI 同比延续上行，一方面源于金价走高继续对核心商品 CPI 有较大支撑；而剔除 金价影响后，核心商品 CPI 维持低位。12 月 CPI 同比较前 ...

供给减少对食品CPI也有较大拉动，而受反内卷影响较大的猪肉价格仍在低位。 12月低基数下，食品同比 上行0.9个百分点至1.1%，对CPI同比的上拉影响比上月增加约0.17个百分点。具体细项中，鲜菜、鲜果受 前期天气因素影响供给收紧，对应CPI同比分别上行3.7、3.7个百分点至18.2%、4.4%；牛肉、羊肉和水产 品价格涨幅也均有扩大。但受反内卷影响较大的猪肉价格维持低位，猪肉CPI同比为-14.6%。 服务CPI中，租房需求走弱继续拖累房租CPI，同时核心CPI也有下滑。 12月，服务CPI同比回落0.1个百分 点至0.6%。结构上，服务CPI中最大单项是锚定房租变化的虚拟房租CPI受租房需求影响较大，目前租房需 求较弱令12月房租CPI同比继续回落（-0.1个百分点至-0.3%）。核心服务CPI同比也回落0.1个百分点至 1%，同时统计在消费品中的在外餐饮CPI同比也小幅回落0.3个百分点至0.9%。 展望后续：相比于上游涨价的影响，反内卷能否持续拉动中下游价格更加关键，我们持续跟踪后续政策效 果。 过去三年，大宗商品价格仅能解释30%PPI波动，PPI价格更多受到中下游内卷导致价格"超跌"的影 响； ...

1月9日，国家统计局发布数据显示，2025年12月，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.8%，涨幅扩 大，创下2023年3月以来新高；环比由降转升，上涨0.2%。 国家统计局指出，食品价格特别是鲜菜、鲜果涨幅扩大是拉动CPI同比回升的主因。与此同时，工业生产者出 厂价格指数（PPI）环比连续三个月上涨，同比降幅收窄，部分行业价格呈现积极变化。展望2026年，多位专 家预测，物价将延续温和回升态势，分歧点体现在对于2026年PPI同比能否实现转正的判断。 供需结构改善带动部分行业价格上涨 2025年12月，PPI环比上涨0.2%，连续3个月上涨，涨幅比上月扩大0.1个百分点。 CPI同比涨幅扩大，环比转涨 2025年12月份，CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.2%；同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。 "CPI同比涨幅回升至2023年3月份以来最高。"国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，这主要是食品价格涨 幅扩大拉动。 具体来看，食品价格上涨1.1%，涨幅比上月扩大0.9个百分点，对CPI同比的上拉影响比上月增加约0.17个百分 点。食品中，鲜菜和鲜果价格涨幅分别扩大至18.2%和4. ...

有色60ETF（159881）跟踪的是中证有色指数（930708），该指数从沪深市场中选取涉及有色金属采 选、冶炼与加工的上市公司证券作为指数样本，覆盖铜业、黄金、铝、稀土和锂等细分领域，以反映有 色金属行业相关上市公司证券的整体表现。 1月9日，有色60ETF（159881）涨超2.5%，流动性提振与需求增长或支撑价格重估。 光大证券指出，有色金属行业在百年未有大变局及能源向"金属密集型"转型的背景下，全球定价的有色 金属商品价值重估态势将在2026年延续，尤其看好金、铜、电解铝、碳酸锂、锡等品种。工业金属方 面，电解铝需求在机械、通信、交通运输等行业驱动下有望保持增长，而供给受国内天花板限制及海外 项目投产进度低于预期制约，铝价或继续上行；铜则受益于电网、数据中心、储能等需求支撑，叠加发 改委对铜冶炼"反内卷"的政策导向，LME铜价有望上行至1.4万美元/吨。氧化铝因国内供给管控及海外 铝土矿主产地几内亚逼近亏损线，供给收缩预期增强。钢铁行业新一轮供给侧改革虽趋势明确但紧急性 不强，预计钢价短期震荡为主。 （文章来源：每日经济新闻） ...

中国12月CPI同比 0.8%，前值 0.7%。中国12月PPI同比 -1.9%，前值 -2.2%。 国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读2025年12月份CPI和PPI数据： 12月份，扩内需促消费政策措施继续显效，叠加元旦临近，居民消费需求增加，居民消费价 格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比上涨0.8%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨 1.2%。受国际大宗商品价格传导拉动以及国内重点行业产能治理相关政策持续显效等因素 影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.2%，同比下降1.9%。 一、CPI环比由降转涨，同比涨幅继续扩大，核心CPI上涨1.2% 色金属价格上行拉动国内有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨 3.7%和2.8%，其中银冶炼、金冶炼、铜冶炼、铝冶炼价格分别上涨13.5%、4.8%、4.6%和 0.9%。国际原油价格下行影响国内石油开采、精炼石油产品制造价格分别下降2.3%和 0.9%。 PPI同比下降1.9%，降幅比上月收窄0.3个百分点。国内各项宏观政策持续显效，部分行业价 格呈现积极变化。一是全国统一大市场建设纵深推进，相关行业价格同比降幅持续收 ...

一些专家警告称，由于条件恶劣和基础设施缺乏，从格陵兰开采关键矿产在经济上不可行。但Olafsson 表示，通过适当的规划和物流安排，这是现实可行的。 他将此过程与俄罗斯和阿拉斯加的大型关键矿产矿山进行比较，并表示这些矿山是在类似条件下建成 的。 Amaroq首席执行官Eldur Olafsson在接受CNBC采访时表示，与美国政府机构关于潜在投资机会的讨论 正在进行中且尚未最终确定。 Olafsson补充说，协议可能涉及"承购协议、基础设施支持和信贷额度"，但他拒绝就美国政府具体对哪 些项目感兴趣发表评论。 格陵兰的关键矿产 1月8日（周四），矿业公司Amaroq的首席执行官对CNBC表示，美国政府正考虑投资该公司在格陵兰的 关键矿产开采项目。 他说："任何采矿项目最大的挑战之一通常是将矿物长距离陆地运输"，但他补充说，格陵兰的许多矿床 靠近"深峡湾"，这意味着它们可能更容易运输。 这些项目由Amaroq运营，该公司在格陵兰南部开展业务，涉及开采或勘探金、铜、锗和镓等关键矿 藏。 气候变化改变了格陵兰的一些地区，冰雪融化后露出了湿地、灌木区和裸露的岩石。这使得该岛部分战 略矿产对矿业公司而言更易于开采。 （文 ...

来自内蒙古赤峰的A股上市公司兴业银锡(000426.SZ)发布公告称，为深化国际化战略布局，打造国际化 资本运作平台，正在筹划发行境外上市股份（H股）并申请在港交所上市事宜。 兴业银锡指，截至目前，公司正与相关中介机构就本次H股上市的相关工作进行商讨，关于本次H股上 市的细节尚未确定。 兴业银锡，成立于1991年， 在中国、中国香港、摩洛哥及澳大利亚等地下设二十余家子公司, 共拥有超 过20宗矿业权。公司拥有中国内蒙古白音查干和双尖子山两个世界级银锡矿床、摩洛哥Achmmach超大 型锡矿床以及印度尼西亚多个大型铜金矿床。兴业银锡坚信"守正、务实、信任、协同"的企业文化，专 注矿业，逐步实现地质勘查-采矿-选矿-冶炼的完整矿业产业链。 兴业银锡(000426.SZ)于2011年通过借壳富龙热电上市，截至2026年1月7日午间收市，其总市值约769.03 亿元人民币。 (截图来自雪球) 版权声明：所有瑞恩资本Ryanben Capital的原创文章，转载须联系授权，并在文首/文末注明来源、作 者、微信ID，否则瑞恩将向其追究法律责任。部分文章推送时未能与原作者或公众号平台取得联系。 若涉及版权问题，敬请原作者联 ...

伦敦金属交易所（LME）三个月期镍周二一度飙升逾10%，触及18785美元/吨的高位，创下三年多来最大盘中涨幅，到收盘，涨近9%，报18524美 元/吨。过去两周内，镍价已累计上涨超过20%，自12月中以来三周内涨近30%。 特朗普政府潜在关税政策持续发酵。据一些报道，美国总统特朗普考虑2027年对进口铜征收约15%的关税，2028年提高至30%。投资者对美国提高关 税的预期导致大量铜库存涌入美国。据CME数据，美国铜库存自2025年4月以来增长超过四倍，截至1月2日达到45.345万吨，而全球其他地区供应告 急。 地缘政治风险推升避险需求。据新华社报道，美国1月3日上周六凌晨对委内瑞拉发起大规模军事行动，突袭委首都加拉加斯等地，强行控制委总统 马杜罗及其夫人，并将二人带至美国。美国强行控制马杜罗引发全球紧张局势加剧，支撑贵金属价格上涨。彭博贵金属分类指数过去一个月涨逾 13%，年初以来涨约5%。 伦镍领涨：中国买盘推动三年最大涨幅 本周二，金属市场延续周一涨势全面爆发。伦镍领衔工业金属大涨，盘中一度涨超10%，纽约期银盘中涨超6%，逼近一周前所创的盘中最高纪录， 伦铜在周一史上首次突破1.3万美元关口后进一 ...

据中国驻阿富汗大使馆，阿富汗和塔吉克斯坦边境地区安全形势复杂严峻，去年11月接连发生中国公民遇袭事件，造成重大人员伤亡，不排除再次发 生针对中国企业和公民的袭击事件。 近日阿富汗巴达赫尚和塔哈尔省多次发生涉及采金企业的安全事件，造成当地多人死伤、机械设备损毁。 据外交部，阿富汗是亚洲中西部的内陆国家。北邻土库曼斯坦、乌兹别克斯坦、塔吉克斯坦，西接伊朗，南部和东部连巴基斯坦，东北部凸出的狭长 地带与中国接壤。阿富汗是最不发达国家。2024年国内生产总值（GDP）172亿美元。 阿富汗矿藏资源较为丰富，但未得到充分开发。目前已探明的资源主要有天然气、煤、盐、铬、铁、铜、云母及绿宝石等。位于首都喀布尔南部的艾 纳克铜矿已探明矿石总储量约7亿吨，铜金属总量达1220万吨。据估计可能是世界第三大铜矿带。阿还可能拥有全球第五大铁矿脉，煤储量约7300万 吨。 每日经济新闻综合中国驻阿富汗大使馆、外交部 （文章来源：每日经济新闻） 中国驻阿富汗使馆再次敦促上述地区的中国企业和公民密切关注安全形势，采取切实措施加强安全防范并尽快有序撤离。 如发现异常或遇紧急情况，请及时报警并联系中国驻阿富汗使馆。 ...