Asia Insights Global Markets Research Economics - Global Asia: IEEPA invalidation = Near-term relief, medium-term fog Lower tariffs are a positive for Asia's growth in the near term, but trade policy uncertainty is back. Negotiations will proceed at a slower pace. State of tariff play After the US Supreme Court (SCOTUS) struck down President Trump's International Emergency Economic Powers Act (IEEPA) tariffs in a 6-3 ruling, President Trump announced that he would impose a 10% temporary import surcharge (la ...

风险提示 国金·月度金股 3 月： | 代码 | 简称 | 行业 | 收盘价(元) | 流通市值 | EPS(元) | | | PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 2026/2/26 | 亿元 | 2025E | 2026E | 2025E | 2026E | | 000807.SZ | 云铝股份 | 工业金属 | 30.99 | 1074.71 | 1.79 | 2.17 | 17.36 | 14.31 | | 002493.SZ | 荣盛石化 | 炼化及贸易 | 15.27 | 1429.61 | 0.17 | 0.32 | 91.44 | 48.48 | | 603308.SH | 应流股份 | 通用设备 | 73.06 | 496.10 | 0.66 | 0.92 | 111.37 | 79.41 | | 601211.SH | 国泰海通 | 证券Ⅱ | 18.97 | 2560.36 | 1.62 | 1.42 | 11.71 | 13.36 | | 600642.SH | 申能股份 | 电力 | ...

什么时候装船、清关的货物属于122关税的豁免范围，可以不用缴纳这10%关税呢？ 基于这些问题，我们壹流融媒也是特地采访了美线货代-猫头鹰供应链，了解到了关于美国122关税的豁免相关条件，并获取了最新的美国关税 单。 据猫头鹰供应链雷总分享消息，从目前美国海关的最新通知看，可豁免122关税10%关税的产品包括： 1、老生常谈的"特定产品"，包括关键矿物、金银条块类金属、能源产品、美国产能不足的自然资源，肥料，牛肉、西红柿、橙子等农产品、药品 及成分，部分电子产品，某些航空航天产品，信息材料（例如，书籍）、捐赠品以及随行行李。 2、已交232关税的商品——因为232关税不叠加最新的122关税。 3、符合美墨加自由贸易协定（USMCA）的加拿大和墨西哥商品，以及根据多米尼加-中美洲自由贸易协定，进入免税状态的纺织品和服装商品。 在美国关税政策于春节期间经历一系列变化后，截至目前，虽然大家都知晓了关税总体是降低了10%，但还是有部分货主对于新的122关税豁免相 关规定有所不解。 比如，关于122关税的豁免是如何计算的？哪些产品能豁免？ 此外，在很多卖家、货主关心的"装船期限和到港期限"问题上。 具体而言，如果输美货物 ...

2月20日，美国联邦最高法院作出判决，依据6比3的投票结果，直接给特朗普政府的关税政策判了违 法，连特朗普政府依据关税政策收到的上千亿美元都要退还给企业。 特朗普的反应激烈，要知道最高法的判决不仅终结了近一年的关税闹剧，还直接打乱了他对华博弈的节 奏，连带着他期待已久的访华也多了不少变数。 当地时间2月20日，白宫一名官员正式确认，特朗普计划于3月31日至4月2日访问中国。这一消息一经披 露，立即引发全球关注，这将是特朗普自2017年以来，再次踏上中国土地。 在此之前，特朗普已在公开场合提及此次访华 行程，甚至回忆起2017年访华时的经历，言语中不乏期 待，还表示这将是一次"疯狂的行程"，可见其对此次访华的重视程度。 访华时间敲定，变数悄然浮现 按照白宫的规划，此次访华承载着美方的明确诉求，核心是推动中国加大对美国大豆、波音飞机、能源 产品等的采购，以此向美国国内民众，尤其是农民和工人群体交出"成绩单"。 但就在访华时间敲定的同一天，美国国内传来一则重磅消息，直接给此次访华行程蒙上阴影。美国最高 法院以6比3的票数裁定，特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》征收的大规模关税不符合法律规定。 这一裁决意味着，特朗 ...

从具体构成看，进口端的扩张是希腊贸易逆差扩大的主要原因。2025年12月，希腊进口总额同比增长1.5%， 达到77亿欧元。其中，自欧盟成员国的进口增长尤为显著，增幅达到9.1%，成为推动整体进口上升的关键因 素，这一变化与欧盟内部供应链修复、区域内经济活动回暖密切相关。相比之下，来自第三国的进口额则同 比下降了7.9%，在一定程度上缓冲了进口总量的进一步扩大。有经济学家表示，进口结构的变化反映出希腊 经济对欧盟内部市场的依赖依然较深，尤其在工业制成品、能源产品以及部分技术含量较高的中间品领域， 希腊国内供给能力极其有限，难以在短期内实现有效替代。 与此同时，希腊出口端虽保持增长态势，但整体表现相对乏力。2025年12月实现出口额41亿欧元，同比增长 0.7%，整体增速明显低于进口。细分市场观察来看，希腊对欧盟国家的出口表现相对亮眼，同比增长 11.8%，农产品、食品加工、医药制品及部分轻工业产品方面在欧盟统一大市场中仍具备一定竞争优势。然 而，希腊对第三国出口却同比下降了11.5%，对整体出口增长形成明显拖累。尽管全球需求放缓致使出口需 求下降，但也显现出希腊出口市场结构不平衡，出口产品结构相对集中、附加值偏 ...

裁决的杀伤力立刻显现出来。 根据美国海关和边境保护局截至去年12月14日的数据，联邦政府通过依据《国际紧急经济权力法》征收的关税金额约为1335 亿美元。 而美国宾夕法尼亚大学沃顿预算模型的经济学家估计，这笔被判定为非法的税款总额可能超过1750亿美元。 这意味着，美国财政部可能面临向进 口商退还这笔巨款的压力。 包括好市多、Abercrombie Fitch和SimpliSafe在内的数百家美国公司已经提起了诉讼，要求获得退税。 特朗普本人在当天晚些时 候的白宫记者会上承认，关于是否退款的问题，"可能要打五年官司"。 2026年2月20日，华盛顿上演了一场令人瞠目结舌的政治"变脸"大戏。 上午，白宫官员向全球媒体确认，美国总统特朗普将于3月31日至4月2日对中国进行 为期三天的国事访问。 短短几个小时后，傍晚时分，特朗普在社交媒体上宣布，他刚刚签署了一项行政命令，将对所有国家输美商品加征10%的进口关 税，几乎立即生效。 就在同一天上午，美国最高法院刚刚以6比3的投票结果，裁定特朗普政府此前依据《国际紧急经济权力法》实施的大规模关税政策违 法。 一天之内，访华邀请与关税大棒齐飞，法律重锤与政策急转同在。 这 ...

美国最高法院六比三的裁决，直接把特朗普用《国际紧急经济权力法》加征全球关税的路子给堵死了。 这项判决说得很清楚：总统没国会点头，不能自己拿这个法律当借口收税。 特朗普去年重新坐回白宫之后，就一直拿关税当武器使，动不动就对中国、加拿大、墨西哥课重税，理由是打击毒品走私和非法移民。 他甚至把某一天定成"解放日"，专门用来宣布对贸易伙伴征收对等关税。 这种做法早就惹得不少国家和企业不满，觉得他破坏了国际贸易的基本秩序。 现在法院一锤定音，说他越权了，宪法不认这个账。 特朗普的反应一点不温和，他在白宫临时召开发布会，当场骂投反对票的大法官"非常不爱国"。 连他自己亲手提名的两位保守派大法官，他也照批不误。 更进一步，他暗示这些法官被外国势力和民主党人操控，完全不提司法独立这回事。 这种把个人好恶凌驾于制度之上的态度，让很多人担心美国政治根基正在被侵蚀。 但特朗普根本没打算停手，反而立刻转向另一个法律工具——1974年《贸易法》第122条。 他马上签了行政令，要对所有贸易伙伴统一加征10%的关税，而且命令"立即生效"。 这个动作快得让人措手不及，明显是在跟最高法院对着干。 他就是要告诉全世界：就算法院说我违法，我照样有 ...

特朗普政府援引《国际紧急经济权力法》加征关税案在美国最高法院遭遇终审败诉后，事件余波持续扩散，引发国际社会连锁反应。出乎部分观察者意料的 是，率先借机发难的是美国传统盟友欧洲。 欧洲此次"反抗"实则源于美国自身政策漏洞：双方协议原本建立在美国对欧盟进口商品加征15%"对等关税"的基础之上，如今美国法院判定该加税行为违 法，白宫已据此终止违法关税，转而援引《1974年贸易法》第122条对各国进口商品临时征收15%从价关税。 尽管新旧关税税率相同，但性质已发生根本转变。 当地时间2月22日，欧洲议会国际贸易委员会主席朗格公开声明，鉴于美国最高法院裁定其关税政策违法引发"混乱"，将提议欧洲议会暂停批准欧盟与美国 去年7月达成的贸易协议。 欧洲议会作为欧盟立法机构，其批准程序对欧盟重大政策具有法律约束力。若该机构暂停或终止协议审批流程，不仅意味着美欧贸易协议可能彻底流产，更 可能迫使双方重回谈判桌重新磋商条款。 此外，特朗普政府新加的关税仅具150天有效期，美国政府需在此期间找到长期替代方案，否则将无法继续对欧盟商品加征关税，协议自然失去存在基础。 欧洲议会此时提出暂停审批，在法理层面具有充分依据，美国政府除口头抱怨 ...

被美最高法叫停此前关税，特朗普竟搬出《1974年贸易法》向全球加征关税15%，全球贸易不确定性再 升级。 当地时间2月20日，美国联邦最高法院裁定，特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施 的大规模全球关税缺乏法律依据。 美国总统特朗普的关税政策是其经济政策的关键组成部分，最高法院的裁决标志着对他权力的一次重大 制约，也是对其第二个任期经济议程的一次沉重打击。 判决公布后，特朗普迅速宣布将通过其他法律手段推出新的10%全球关税，为期150天，并于当地时间 21日把这一关税水平提高至15%。特朗普在社交平台发文称，接下来几个月里，美国政府将确定并颁布 新的"合法关税"。 特朗普的反应表明，他并不打算就此鸣金收兵，而是要换一条路继续往前冲。 特朗普于2025年2月首次援引IEEPA，对来自中国、墨西哥和加拿大等国的商品加征关税。 数月后，在其所谓的"解放日"将关税范围迅速扩大至几乎所有国家，税率区间为10%至50%。特朗普将 长期贸易逆差界定为"非同寻常的威胁"，并以此作为进一步征税的依据。据沃顿商学院估计，在IEEPA 之下，特朗普征收了约1750亿美元的关税。 当地时间2026年2月20日，美国 ...

Financial Performance - The company reported a revenue of 1.442 billion yuan for the first half of 2025, representing a year-on-year decline of 9.98% [1] - The net profit attributable to the parent company was a loss of 2.031 million yuan, marking a shift from profit to loss compared to the previous year [1] - The full-year financial report for 2025 is expected to be released in early 2026, with a focus on whether the loss can be narrowed [1] Industry Policy and Environment - The hydrogen energy industry is experiencing ongoing policy updates that may indirectly impact the company's business [1] - On February 13, 2026, the National Hydrogen Energy Standardization Technical Committee solicited public opinions on 19 national standards, including "Hydrogen Fuel Quality Requirements" [1] - Institutions like CICC believe that the hydrogen energy industry may accelerate its development, which could affect the long-term business environment for hydrogen energy concept stocks like the company [1] Business Progress - The company's operations focus on hydrogenated phenolic chemicals and energy products [1] - In the first half of 2025, the company operated five hydrogen refueling stations, with significant year-on-year growth in hydrogen sales (e.g., Jiyuan South Second Ring Station sold 322 tons, an increase of 92.8%) [1] - Future plans for expanding hydrogen refueling stations and updates on hydrogen sales data are areas to watch [1]