汽车的底盘可以说是汽车上最为复杂的技术，不光悬架结构复杂多变，即便是同样的结构，不同工程师调出来的风格取向也是天差地别。除了行驶的感 受外，转向时车辆的特性，手感也可以有多种风格，今天的文章我们不聊别的，就聊底盘系统里一个小配置——可变速比转向。 什么是可变速比转向？ 汽车的转向系统依靠方向盘、万向节、齿轮、齿条实现转向功能。当驾驶员转动方向盘时，转矩通过方向盘管柱带动齿轮转动，然后驱动齿条，从而带 动转向节实现方向的控制。要实现可变速比转向，可以在齿轮和电控系统上作文章。 传统的汽车转向系统的齿轮比（转向比）是由小齿轮与齿条齿轮相比的齿数决定的，且与车速无关。 如果小齿轮与齿条齿轮采用恒定的齿比，这种转向系统称之为固定传动比转向系统（Constant Gear Ratio，简称CGR），那么不管驾驶员如何转动方向 盘，整个转向的过程中，转向的角度都是恒定变化。这就带来一个问题，低速时，改变方向需要转动更多的角度实现转向，而高速时，由于车速加快，小幅 度转动方向盘又带来过大的修正了，降低了车辆稳定性。 比方说，如果转向系统的传动比是针对高速巡航而设计，那么当低速行驶时，如倒车移库，需要输入的转向角会更高，增加 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company with a target price of 7.32 HKD, indicating an expected relative return of over 20% within six months [5][56]. Core Viewpoints - Zhejiang Shibao is positioned as a leading enterprise in the automotive steering system sector in China, with a focus on the development, manufacturing, and sales of steering systems. The company has successfully transitioned from traditional hydraulic systems to electric power steering (EPS) and is set to launch steer-by-wire systems in 2026 [1][4]. - The company has experienced significant revenue growth due to the introduction of new products and expansion into new customer segments, particularly with the rise of electric vehicles and new energy commercial vehicles [2][3][4]. Summary by Sections Company Overview - Zhejiang Shibao, established in 1993, is a key player in the automotive steering system industry in China, transitioning from mechanical and hydraulic steering systems to electric power steering [12][18]. - The company serves a diverse customer base, with 82% of revenue from passenger vehicles and 18% from commercial vehicles in 2024 [19][22]. Development Stages - From 2015 to 2019, the company faced challenges with revenue growth not translating into profit due to high costs and quality issues affecting exports [2][25]. - Post-2020, the company capitalized on the recovery of the automotive market and expanded its customer base, leading to improved capacity utilization and profitability [2][40]. Embracing New Technologies - The company is actively pursuing steer-by-wire technology, which eliminates mechanical linkages and enhances vehicle design flexibility. Initial production is expected in 2026 [3][51]. - In the commercial vehicle sector, the company has developed electric hydraulic and electric steering systems, aligning with new emission standards and increasing demand for energy-efficient solutions [3][55]. Profit Forecast and Valuation - Revenue projections for 2025-2027 are 35.1 billion, 43.7 billion, and 52.0 billion CNY, with corresponding net profits of 2.7 billion, 3.8 billion, and 5.1 billion CNY, reflecting significant growth rates [4][56]. - The company is valued at a 20X PE ratio for 2025, leading to a target market capitalization of 55 billion HKD [4][56].

拉线油门、无助力刹车、机械转向、手刹驻车，相信不少老司机都开过这样的车型，甚至直到今天，不少驾校的教练车也依旧采用这样的配置。不同于 电控系统，传统的机械结构往往具有不错的可靠性，以及更容易维修。但在数字化和电气化时代，机械结构也意味着性能上的代差。汽车进入新能源时代 后，线控技术逐渐开始普及。什么是线控技术，线控技术都有哪些，如果线控技术失效了该怎么办呢？ 什么是线控技术？ 汽车线控技术是指通过电子信号替代传统机械连接实现车辆控制的技术，也被称为线控驱动系统。其核心在于用电信号代替传统的机械连接和液压系 统，通过电子控制单元（ECU）实现车辆关键功能的精确控制。 线控技术起源于20世纪80年代航空领域中的电传操纵（Fly By Wire）技术，早期飞机采用的机械和液压机械飞行控制系统相对较重，需要通过滑轮、曲 柄、张紧电缆和液压管系统等一系列机械结构将飞行控制电缆穿过整架飞机。而且操纵系统还需要冗余备份，重量着实不轻。而且这套系统对不断变化的空 气进行补偿的能力有限，早已到了性能天花板。 空客2H2E架构 在大型飞机上，飞行构型通常由中央液压系统提供动力。随着电动静液执行器（EHA）的发明，允许通过将电动执 ...

一、募集资金基本情况 广发证券股份有限公司关于 浙江世宝股份有限公司 部分募集资金投资项目延期的核查意见 广发证券股份有限公司（以下简称"广发证券"或"保荐人"）作为浙江世 宝股份有限公司（以下简称"浙江世宝"或"公司"）2022 年度向特定对象发 行股票并在主板上市持续督导阶段的保荐人，根据《证券发行上市保荐业务管理 办法》《深圳证券交易所股票上市规则》《上市公司募集资金监管规则》《深圳 证券交易所上市公司自律监管指引第 13 号——保荐业务》《深圳证券交易所上 市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》等相关法律法规及规范 性文件的规定，对浙江世宝部分募集资金投资项目延期事项进行了审慎尽职核查， 具体核查情况如下： 经中国证券监督管理委员会《关于同意浙江世宝股份有限公司向特定对象发 行股票注册的批复》 （证监许可〔2023〕1457 号）批准，公司采用向特定对象发 行的方式发行人民币普通股（A 股）股票，每股面值为人民币 1.00 元，发行数 量 32,987,747 股，发行价格为每股人民币 10.61 元，募集资金总额为人民币 集资金净额为 344,087,745.02 元。上述募集资金已 ...

证券研究报告 | 2025年06月27日 | 晨会纪要 | | --- | | 数据日期:2025-06-26 | 上证综指 | 深证成指沪深 | 300 指数 | 中小板综指 | 创业板综指 | 科创 50 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘指数（点） | 3448.45 | 10343.47 | 3946.01 | 11721.66 | 2971.78 | 989.97 | | 涨跌幅度（%） | -0.21 | -0.48 | -0.35 | -0.37 | -0.37 | -0.56 | | 成交金额（亿元） | 6030.95 | 9800.56 | 3281.02 | 3370.38 | 5101.82 | 307.35 | $$\overline{{{\mathbb{E}}}}\triangleq\pm\overline{{{\mathbb{E}_{\mathrm{E}}^{\mathrm{E}}}}}$$ 【常规内容】 宏观与策略 固定收益专题研究:2025 年上半年债券行情回顾-债市先抑后扬，信用利 差收窄 固定收益周报:政府 ...

1·[Table_Main] 行业研究|工业 证券研究报告 工业行业周报、月报 2025 年 06 月 25 日 [Table_Title] 帕西尼感知完成融资，五洲新春发布定 增预案加码 ——人形机器人产业周报 [Table_Summary] 报告要点： 周度行情回顾 2025 年 6 月 15 日至 6 月 20 日，人形机器人概念指数下跌 2.35%， 相较沪深 300 指数跑输 1.90pct；年初至今累计涨跌幅来看，人形机 器人概念指数上涨 28.44%，相较沪深 300 指数跑赢 27.75pct。 A 股人形机器人指数（iFinD 概念）相关个股中，中京电子周涨幅 最大（+32.60%），斯菱股份周跌幅最大（-21.06%）。 周观点 6 月 16 日，五洲新春披露 2025 年度向特定对象发行 A 股股票预案， 拟募集资金总额不超过 10 亿元，用于具身智能机器人和汽车智驾核 心零部件研发与产业化项目以及补充流动资金。此次募投项目建设地 点位于浙江省新昌县，总投资 10.55 亿元，拟使用募集资金 7 亿元， 项目建设期 3 年。项目达产后，可实现年产 98 万套行星滚柱丝杠、 210 万套微 ...

本次向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过100,000.00万元（含本数）， 扣除发行费用后，募集资金拟投资于以下项目： 单位：万元 序号 项目名称 项目总投资 拟投入募集资金 具身智能机器人和汽车智驾核心零部件研发与产业化 项目 证券代码：603667 证券简称：五洲新春 浙江五洲新春集团股份有限公司 （浙江省新昌县七星街道泰坦大道 199 号） 募集资金使用的可行性分析报告 二〇二五年六月 一、本次募集资金使用计划 合计 135,474.62 100,000.00 在本次发行募集资金到位之前，公司可根据募集资金投资项目进度的实际情 况，以自筹资金先行投入，并在募集资金到位后按照相关法律、法规规定的程序 予以置换。 本次发行募集资金到位之后，若扣除发行费用后的实际募集资金净额少于拟 投入募集资金总额，在本次发行募集资金投资项目范围内，公司将根据实际募集 资金数额，对上述项目的募集资金投入金额进行适当调整，募集资金不足部分由 公司以自有或自筹资金解决。 二、本次募集资金投资项目的必要性及可行性分析 （一）具身智能机器人和汽车智驾核心零部件研发与产业化项目 本项目实施主体为母公司五洲新春，建设地点位于浙江省 ...

Summary of Conference Call Records Industry Overview - The conference call focuses on the automotive electronics architecture, specifically advancements in suspension technologies, including active and semi-active suspension systems, and their implications for vehicle performance and manufacturing processes [1][2][3]. Key Points and Arguments 1. **Active Suspension Technology**: Active suspension systems adjust vehicle posture using hydraulic fluids, enhancing both handling and comfort. This technology is transitioning from luxury models to more affordable vehicles priced around 500,000 RMB [1]. 2. **Mechanical Requirements**: The implementation of active suspension necessitates higher mechanical standards, such as double wishbone and multi-link rear structures, which are more complex than traditional setups [1][4]. 3. **Performance Enhancement**: Active suspension offers significant improvements in vehicle performance, balancing handling and comfort better than traditional mechanical systems [3]. 4. **Electric Control Systems**: Electric control systems are becoming crucial in vehicle performance, with a trend towards integrating control algorithms into the vehicle's domain controllers, allowing manufacturers to reduce costs and enhance their bargaining power against traditional suppliers [11]. 5. **Market Penetration**: Full active suspension systems are expected to become mainstream in vehicles priced between 500,000 to 600,000 RMB by around 2027, with current technologies already established [10]. 6. **Domestic vs. International Standards**: While domestic vehicle tuning has improved significantly, especially in standard consumer vehicles, there remains a gap in high-performance and racing vehicles compared to international standards [5]. 7. **Integration of Control Systems**: The integration of control systems does not reduce the need for high-quality mechanical components; rather, it raises the bar for mechanical standards to ensure optimal performance [19]. 8. **Intelligent Chassis Technology**: Intelligent chassis technologies, such as steer-by-wire systems, are still in limited production, with few models currently utilizing these advanced features [12][20]. 9. **Emerging Technologies**: The next generation of electronic mechanical braking systems (EMB) is under development, aiming to eliminate hydraulic components entirely, although regulatory hurdles currently prevent mass production [23]. 10. **Supplier Dynamics**: The shift towards electric control systems is enabling domestic suppliers to compete more effectively against international giants like Bosch, fostering a more competitive landscape in the automotive supply chain [11][24]. Additional Important Insights - **Cost Considerations**: The high costs associated with advanced technologies like steer-by-wire may delay their adoption in mainstream vehicles, as traditional mechanical systems still provide satisfactory performance for most consumers [21][22]. - **Collaboration Models**: Future collaborations between manufacturers and suppliers in the development of EMB technologies may shift towards more transparent models, allowing for greater innovation and efficiency in the industry [25]. This summary encapsulates the critical developments and insights from the conference call, highlighting the evolving landscape of automotive technology and its implications for manufacturers and consumers alike.

21世纪经济报道记者 赵云帆 报道 6月16日晚间，机器人概念"大牛股"五洲新春（603667.SH）公告了一项再融资计划，并剑指关键机器人 零部件的量产。 其显示，公司拟向不超过35名特定投资者发行A股股票，募集资金总额不超过10亿元，其中7亿元用于 具身智能机器人和汽车智驾核心零部件研发与产业化项目，3亿元用于补充流动资金。 供应链产能投资陆续启动 根据此次定增预案与可行性报告，五洲新春此次募投计划投资总额为10.55亿元，产能设计包括98万套 行星滚柱丝杠、210万套微型滚珠丝杠、7万组通用机器人专用轴承，以及100万套汽车转向系统丝杠和 400万套刹车驻车系统丝杠。 可行性报告还明确，提到以上产品，包括丝杆和轴承部分，均将用于人形机器人。 此前，部分卖方调研信息显示，去年五洲新春通过部分一级供应商，向某全球知名人形机器人企业供应 机器人传动部件，其包括行星滚柱丝杠，微型滚珠丝杆等。 其中，行星滚柱丝杠一般会用于人形机器人大臂等负载传动关节的旋转直线运动转换，微型滚珠丝杆则 用于灵巧手的手指关节。 而从公司募投的产品来看，包括行星滚柱丝杠，微型滚珠丝杆，通用机器人轴承等计划投产部件，均与 人形机器人量产 ...

根据市场公开信息及6月16日披露的机构调研信息，知名私募聚鸣投资近期对2家上市公司进行了调研， 相关名单如下： 1）纽泰格 （聚鸣投资参与公司特定对象调研&现场参观） 调研纪要：本次投资者关系活动中，纽泰格公司董事会秘书杨军先生、证券事务代表汤传建先生介绍了 公司的发展战略、主营业务、在研新项目及投资并购策略等内容。公司现有业务聚焦汽车悬架系统、转 向系统、三电系统的轻量化应用，自2022年上市以来，业务收入保持持续增长。公司将继续加大研发投 入，增强核心技术水平，加大重点优质客户的开发力度，加快新产线的产能爬坡时间，以推动现有业务 保持增长。公司目前有多个新业务在同步开发中，其中汽车底盘用高性能材料进展较快，预计今年下半 年可完成样品开发并向客户送样。毅达投资的三支基金基于自身业务需要实施减持计划。公司并购主要 聚焦产业链上下游和相关新兴业务，并从多个维度考察并购交易，以提高并购成功率。 调研纪要：藏格锂业生产副总马存彪先生向投资者讲解了碳酸锂生产流程，包括吸附剂、生产工艺等问 题。吸附车间三代技术老卤收率可达80%以上，膜车间收率可达98%，产品车间收率理论上可达到99% 以上。吸附剂前期投入较大，按固定 ...