证券研究报告 | 公司点评 | 服装家纺 流水增长领跑，超品店有序推进 ——361 度点评报告 投资要点 ❑ Q2 流水符合预期、继续领跑大众运动板块 在波动零售环境下，361 度 Q2 线上线下都保持较高速的增长，其中线下表 现来看，Q2 成人装线下增长 10%，儿童线下流水增长 10%，库销比 4.5-5.0X， 零售折扣率 7.0 折，连带率 2.5，经营质量保持稳定；电商方面，Q2 流水增速达 到 20%，其中预计童装增速快于大装，折扣保持在 4.0-4.5 折。 ❑ 商品全面推新，把握细分市场需求 ❑ 风险提示 消费风潮变化的风险，运动市场竞争加剧的风险 财务摘要 期内，公司继续积极推新，跑步方面竞速跑鞋飞飚 FUTURE2、注碳训练跑 鞋千行 1.0、堆量训练跑鞋疾风 6 代、漫跑鞋赤炎 MAX、爆沫 5、半时跑 2 陆续 上市，篮球方面则推出禅 7，运动生活方面推出释能骑行系列、羽毛球鞋推出制 胜 PRO、防晒推出小冰皮 2.0，儿童方面推出竞速跳绳鞋闪耀 1.0 和足球鞋猎 风，全面把握生意机会。 ❑ 赛事赞助积极铺开 品宣方面，公司二季度赞助青岛马拉松，禅 7 篮球鞋也作为阿隆戈登 NBA ...

港股晨报 2025 年 7 月 16 日 国证国际证券（香港）有限公司 • 研究部 1. 国证视点：美国放宽对中国出口芯片加关税谈判有进展， 港股挑战 52 周高 港股昨日再有进账，连升四日，大市初段走高后盘中曾倒跌，午后发力回升， 并以全日高位收盘。恒指高开 78 点报 24281 点，早市最低倒跌 61 点报 24141 点，其后谷底回升，午后最高升 386 点报 24590 点，也是收市报价，全日升 386 点或 1.60%。大市交投大幅回升，主板成交报 2884 亿港元，较上日多 37.1%。港股通成交近 1508 亿港元，占买卖盘总成交 26.2%。 港股通交易保持净流入状态，但金额减少。北水昨日净流入 38.24 亿港元，较 上日少 53.6%。北水净买入最多的个股依次是美团 3690.HK、石药集团 1093.HK、快手 1024.HK；净卖出最多的依次是腾讯 700.HK、小米 1810.HK、 中芯 981.HK。 板块表现方面，12 个恒生综合行业指数中，8 个上升 4 个下跌。上升板块中， 可选消费、医疗保健及资讯科技领涨，升幅为 3.72%-2.48%，跑赢恒生综指的 1.63%涨幅。 ...

2Q25公司主品牌和童装线下流水同比增长约10%，分月来看5月表现最好，4月和6月增速类似;零售折扣 保持在71折左右;库销比在4.5-5倍区间。线上渠道2Q25流水同比增长约20%，童装增长快于成人装，618 大促表现也达到公司预期。 新渠道类型361度超品店表现亮眼 智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持361度(01361)2025/26年EPS预测0.64/0.72元不变，当前股价 对应7.2/6.3倍2025/26年市盈率，维持跑赢行业评级和目标价5.62港元不变，对应8倍2025年市盈率，较 当前股价有14%的上行空间。公司公告2025年第二季度营运情况：361度主品牌、童装线下流水同比增 长均约10%，电商平台流水同比增长约20%。 中金主要观点如下： 2Q25流水增长符合预期，折扣、库销比保持稳定 2Q25公司继续推进361度超品店新业态，在广州、长沙、天津、上海、大连等地新开39家门店，渠道选 址定位在拥有稳定客流的优质商圈，截至2025年6月底全国共49家361度超品店，门店面积普遍在800- 1,000平米。现有49家超品店中约6%在一线城市、40%在二线城市、54%在三线及以下城市; ...

证券研究报告 | 2025年07月15日 361 度（01361.HK） 第二季度流水增长双位数，超品店拓展至 49 家 |  | 公司研究·海外公司快评 |  | 纺织服饰·服装家纺 |  投资评级：优于大市（维持） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 丁诗洁 | 0755-81981391 | dingshijie@guosen.com.cn | 执证编码：S0980520040004 | | 证券分析师： | 刘佳琪 | 010-88005446 | liujiaqi@guosen.com.cn | 执证编码：S0980523070003 | 事项： 公司公告：7 月 14 日，公司公告 2025 年第二季度零售表现，361 度主品牌线下零售额录得约 10%正增长， 童装品牌线下零售额录得约 10%正增长，电子商务平台录得约 20%正增长。 国信纺服观点： 1、2025 第二季度成人装线下流水增长约 10%，童装线下流水增长约 10%，电商增长约 20%，增速环比放缓； 产品针对多样化需求持续推新；渠道建设方面，超品店拓展至 49 家；库存与折 ...