Summary of the Conference Call for 博迁新材 Company Overview - 博迁新材 is the only domestic company mastering PVD technology for powder production, benefiting from the recovery of AI servers and high-end consumer electronics, leading to a steady growth in high-end electronic powder demand, expected to reach around 250 million yuan [2][5][30] Key Industry Insights - The global MLCC market size is estimated between 100 billion to 110 billion USD, with a recovery of single-digit growth expected in 2024 and 2025 due to increased demand from AI servers and new energy vehicles [2][16][18] - The photovoltaic (PV) industry is experiencing a trend of reducing silver usage, with copper paste technology accelerating as a substitute, expected to reach an application volume of 30GW to 40GW in the coming year [2][8][32] Core Business Performance - The core business of 博迁新材 is nickel powder, contributing 70% to 80% of revenue, primarily used in MLCC for consumer and automotive electronics. In Q1 2024, revenue reached 250 million yuan with a net profit of nearly 50 million yuan, a 200% year-on-year increase, and a gross margin recovery to 32% [2][13][14][30] - The copper powder market for BC battery scenarios is expected to contribute a market space of over 700 tons by 2026, with significant growth potential [2][6] Financial Projections - The electronic powder business is expected to maintain stable profit levels, projected to reach around 250 million yuan [2][5] - The copper powder business is anticipated to see large-scale introduction in 2026, with expected shipments exceeding 1,000 tons and a gross margin of over 30% [4][31] - Overall, the company expects to achieve around 500 million yuan in revenue by 2026, with a market capitalization potentially reaching 15 billion yuan based on a 30x P/E ratio [4][32] Competitive Advantages - 博迁新材's competitive edge in the electronic powder sector lies in its strong technical capabilities, market position, brand accumulation, and continuous innovation, particularly through its unique PVD process [3][24] - The company has established a strong position in the copper powder market by collaborating with major clients in the PV sector, successfully developing silver-coated copper powder and HCD copper paste with initial shipments [2][9][28] Market Trends and Future Outlook - The demand for MLCCs is significantly driven by AI servers, with usage per server increasing dramatically compared to traditional servers [17] - The company is well-positioned to benefit from the domestic substitution trend in the powder supply chain, particularly in the PV sector [2][9] Key Milestones - Important milestones include the completion of technology validation by major clients in Q3 2025 and the large-scale introduction of copper paste in BC batteries in Q1 2026, which are expected to catalyze further growth [4][33]

据建邦高科IPO(首次公开募股)申请资料，建邦高科的历史可追溯至2010年3月。彼时，建邦高科的运营 附属公司建邦胶体材料成立，该公司将专注于高科技新能源及先进材料领域。2012年12月，建邦胶体材 料启动针对光伏应用领域银粉商业生产的合作研发项目。2023年四季度，建邦高科率先成为能够生产与 TOPCon电池LECO(激光增强接触优化)技术相容的银粉的国内公司之一。 2022年、2023年、2024年，建邦高科营收分别为17.59亿元、27.82亿元和39.50亿元，利润分别为0.24亿 元、0.60亿元和0.79亿元。建邦高科表示，公司收入与年内利润显著增长，主要受益于公司银粉产品的 销量增加。而银粉产品销量增加受益于公司持续成功应对不断变化的市场需求。同时，政府利好政策促 进了光伏电池产业整体快速发展。 据了解，光伏银粉行业上游包括银矿开采、硝酸银冶炼等行业。处于中游的光伏银粉制造商则将硝酸银 加工为导电性极佳的银粉。在下游，光伏银浆制造商采购光伏银粉作为生产光伏银浆的主要原材料，然 后，光伏电池制造商利用光伏银浆生产光伏电池。 由于光伏行业快速发展，全球对光伏银粉的需求量大幅增加。全球光伏银粉产量由2 ...

据建邦高科IPO申请资料，建邦高科的历史可追溯至2010年3月。彼时，建邦高科的运营附属公司—— 建邦胶体材料成立，该公司将专注于高科技新能源及先进材料领域。2012年12月，建邦胶体材料启动针 对光伏应用领域银粉商业生产的合作研发项目。2023年第四季度，建邦高科率先成为能够生产与 TOPCon电池LECO（激光增强接触优化）技术相容的银粉的国内公司之一。 2022年、2023年、2024年，建邦高科营收分别为17.59亿元、27.82亿元和39.50亿元，年内利润分别为 0.24亿元、0.60亿元和0.79亿元。 在光伏行业整体降价的背景下，银粉成了少数涨价的细分领域。近期，国内光伏银粉头部厂商建邦高科 有限公司（以下简称"建邦高科"）向香港联交所递交了招股说明书。 根据弗若斯特沙利文的资料，按光伏银粉既往销售收入排名，建邦高科在国内所有生产商中排名第一， 在全球所有生产商中排名第二，其市场份额为9.9%。 值得注意的是，当下光伏行业正在以银包铜粉替代银粉。比如异质结电池生产过程中已广泛使用银包铜 粉，生产TOPCon（隧穿氧化层钝化接触）电池的企业也有导入银包铜粉的计划。 《每日经济新闻》记者在5月8日 ...

公司报告 | 季报点评 博迁新材（605376） 证券研究报告 业绩开门红，预计产品结构改善大幅提升盈利 一季报业绩：25Q1 公司实现营收 2.5 亿，同比+24.98%，环比+14.39%；实 现归母净利润 0.48 亿元，同比+207.25%，环比+1897%；实现扣非后归母净 利润 0.42 亿元，同比+295.86%，环比+918.38%。 产品结构改善或大幅提升盈利，库存结构持续优化 利润端，25Q1 公司毛利率 32.38%，同比+13.59pct，环比+11.92pct；期间 费用率 10.98%，同比-1.35pct，环比+0.62pct，Q1 美元贬值，期间费用率 环比上升主要受财务费用影响。最终录得净利率 19.16%，同比+11.37pct， 环比+18.06pct，盈利能力大幅提升，我们推测主要由于下游需求复苏，公 司小粒径高端镍粉销量逐步回升，产品结构大幅改善。 库存方面，存货账面价值从 24 年报的 2.89 亿降至一季报的 2.66 亿，降低 0.23 亿元。去年 Q4 计提约 1800 万资产减值，今年 Q1 资产减值不到 100 万，公司积极管控库存，逐步甩掉减值包袱和高价 ...

公司报告 | 季报点评 博迁新材（605376） 证券研究报告 业绩开门红，预计产品结构改善大幅提升盈利 一季报业绩：25Q1 公司实现营收 2.5 亿，同比+24.98%，环比+14.39%；实 现归母净利润 0.48 亿元，同比+207.25%，环比+1897%；实现扣非后归母净 利润 0.42 亿元，同比+295.86%，环比+918.38%。 产品结构改善或大幅提升盈利，库存结构持续优化 利润端，25Q1 公司毛利率 32.38%，同比+13.59pct，环比+11.92pct；期间 费用率 10.98%，同比-1.35pct，环比+0.62pct，Q1 美元贬值，期间费用率 环比上升主要受财务费用影响。最终录得净利率 19.16%，同比+11.37pct， 环比+18.06pct，盈利能力大幅提升，我们推测主要由于下游需求复苏，公 司小粒径高端镍粉销量逐步回升，产品结构大幅改善。 库存方面，存货账面价值从 24 年报的 2.89 亿降至一季报的 2.66 亿，降低 0.23 亿元。去年 Q4 计提约 1800 万资产减值，今年 Q1 资产减值不到 100 万，公司积极管控库存，逐步甩掉减值包袱和高价 ...