润本股份 20250618 摘要 润本公司通过多品类战略，从驱蚊、婴童护理拓展至青少年护肤市场， 并成功推出如蛋黄油面霜和婴童防晒啫喱等差异化产品，验证了其推新 能力和市场适应性。2024 年 Q4 抖音蛋黄油面霜 GMV 达 4,500 万以上， 同比增速接近 660 倍。 2025 年，润本公司重点布局驱蚊、防晒和青少年护肤三大板块。驱蚊 产品仍是支柱，防晒新品销售良好，青少年护肤产品潜力巨大。公司凭 借自有工厂、多渠道布局和新品研发能力，具备中长期投资价值。 母婴护理市场竞争分散，但润本作为头部企业，受益于品牌背书和高复 购率（如面霜类产品复购率达 50%），具有强者恒强的属性。该市场仍 有较大增长空间，等待公司进一步抢占市场份额。 公司将业务拓展至青少年护肤市场，覆盖 0-18 岁年龄段，减少了营销 挑战。青少年护肤市场潜力巨大，2023 年全网成交额约 36 亿元，公司 可通过差异化竞争和渠道运营，打造大单品。 润本在驱蚊液领域持续创新，推出定时加热、远程操控等智能产品，并 通过抖音渠道成功推广带定时功能加热器，推动业绩增长。公司选择有 潜力的细分市场，进行品类创新和拓展。 Q&A 润本公司在 20 ...

24&25Q1 消费板块综述：新消费方向崛起 [Table_Industry] 轻工制造 [Table_ReportDate] 2025 年 05 月 16 日 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业专题研究（普通） | [Table_StockAndRank] 轻工制造 | | | --- | --- | | 投资评级 | 看好 | | 上次评级 | 看好 | [Table_Author] 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮 箱： jiangwenqiang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 24&25Q1 消费板块综述：新消费方向崛起 [Table_ReportDate] 2025 年 05 月 16 日 本期内容提要: 康耐特光学、明月镜片、博士眼镜等主业表现稳健、产品结构持续优化， 明月、博士 24Q4/25Q1 收入同比+1%/+3%、+6%/+10%，归母净利润 +13%/+ ...

24&25Q1 消费板块综述：新消费方向崛起 [Table_Industry] 轻工制造 [Table_ReportDate] 2025 年 05 月 16 日 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业专题研究（普通） | [Table_StockAndRank] 轻工制造 | | | --- | --- | | 投资评级 | 看好 | | 上次评级 | 看好 | 豪悦护理主业稳健，下游客户份额提升，生育政策刺激推动代工订单改善， 24Q4/25Q1 收入同比+30%/+42%、归母净利润-28%/+6%，后续公司依 托自身生产制造优势及资源支持，有望推动洁婷逐步完成品牌焕新。 [Table_Author] 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮 箱： jiangwenqiang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 24&25Q1 消费板块综述：新消费方向崛起 [Table_ReportDate ...

【国泰海通美护】润本股份：驱蚊旺季叠加青少年推新、有望打开品类拓展空间，继续重点推荐！ 根据蝉妈妈数据，4 月润本抖音 gmv9000 万同比 + 31%，此外我们预计公司全渠道维持快速增长，预计受益山姆渠道蚊香液出货亮眼，公司调整山姆合作方式、今 年改为直供模式，加大山姆渠道合作力度，看好后续增长。 新品防晒表现亮眼 【国泰海通美护】润本股份：驱蚊旺季叠加青少年推新、有望打开品类拓展空间，继续重点推荐！ 步入驱蚊旺季，4 月预计受益线下维持快速增长。 步入驱蚊旺季，4 月预计受益线下维持快速增长。 根据蝉妈妈数据，4 月润本抖音 gmv9000 万同比 + 31%，此外我们预计公司全渠道维持快速增长，预计受益山姆渠道蚊香液出货亮眼，公司调整山姆合作方式、今 年改为直供模式，加大山姆渠道合作力度，看好后续增长。 新品防晒表现亮眼，5 月即将推新青少年系列，打开成长空间。 参照蝉妈妈数据，我们预计公司新品防晒啫喱 GMV 近 5000 万，防晒品类拓展见成效。 据 tmic 数据，2023 年青少年护肤洗护市场规模约 45 亿同比双位数增长，2024 年海龟爸爸、袋鼠妈妈抖音发力青少年品类，分别实现 GMV5、 ...

新消费估值体系抬升，出口链关税缓和预期强化 [Table_Industry] 轻工制造 [Table_ReportDate] 2025 年 05 月 11 日 证券研究报告 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 轻工制造 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮 箱： jiangwenqiang@cindasc.com 骆峥 新消费行业分析师 执业编号：S1500525020001 邮 箱： luozheng1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 新消费估值体系抬升，出口链关税缓和预期强 化 行业研究 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 ➢ 消费：布鲁可发布变形金刚等新品，卡游推出 EVA 卡牌，润本山姆渠 道增量显著。本周布鲁可发布变形金刚星辰版第 3 弹，创新 ...

美容护理/个护用品 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/25 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 35.58 | | 一年最高最低(元) | 37.99/15.80 | | 总市值(亿元) | 143.95 | | 流通市值(亿元) | 36.77 | | 总股本(亿股) | 4.05 | | 流通股本(亿股) | 1.03 | | 近 3 个月换手率(%) | 200.06 | 股价走势图 数据来源：聚源 -40% 0% 40% 80% 120% 2024-04 2024-08 2024-12 润本股份 沪深300 相关研究报告 《2024Q3 归母净利润同增 32%，婴童 护理表现良好—公司信息更新报告》 -2024.10.23 《2024H1 归母净利润同比+50.7%，驱 蚊品类表现亮眼—公司信息更新报 告》-2024.8.16 《上半年抖音渠道较快增长，预计归 母净利润增速亮眼—公司信息更新报 告》-2024.7.11 润本股份（603193.SH） 2025Q1 收入高增，看好夏季防晒等新品放量 2025 年 04 月 28 日 ——公司信息更新报告 | 黄泽鹏 ...

【主编观市】 在特朗普关税战"认怂"之下，港股上周也同步反弹。不过，市场观望情绪依旧浓厚，因为变数太多。单 边的嘴炮并没有解决根本性问题。 上周的重磅会议也提前召开，但预期不算强，继续以稳为主，以不变应万变。短期强刺激难以看到。 本周持续关注美国方面动态，美股"七巨头"中的苹果、微软、亚马逊和Meta本周都将披露财报，关注 业绩及供应链情况。美欧一季度GDP将公布、美国4月非农就业报告，重点看数据出台是否引发衰退的 担忧。 本周六晚间伯克希尔·哈撒韦将公布一季度财报并举行年度股东会。由于巴菲特年事已高，今年的问答 环节会缩短一些，将在奥马哈当地时间早上8点至下午1点间举行。投资重点观察其现金变动情况及对后 市展望。 接下来是五一假期，市场最后一天或对五月行情进行定调。 当前看，科技和刺激内需或成为主要方向。科技线：高层举行集体学习，主题聚焦人工智能(AI)。 Manus母公司海外融资超5亿美元，聚焦中东、日本等海外市场开拓。天津市正研究推出"算力券"政 策，用于支持企业购买智算或超算服务。预计AI智能体、算力等会有刺激。 消费线：预计系列刺激内需的政策红包陆续会发布。商务部等6部门：下调离境退税起退点，优化离 ...

Investment Rating - The investment rating for Runben Co., Ltd. (603193) is not explicitly stated in the provided documents, but the report indicates a positive outlook based on recent performance and product launches [1]. Core Views - The report highlights the successful promotion of new sunscreen products and the promising potential of the youth series, indicating a strong growth trajectory for the company [1][2]. - The company achieved a revenue of 1.318 billion yuan in 2024, reflecting a year-on-year growth of 27.6%, and a net profit of 300 million yuan, up 32.8% [1][4]. - The first quarter of 2025 saw a revenue of 240 million yuan, marking a 44.0% increase year-on-year, with a net profit of 44 million yuan, up 24.6% [1]. Summary by Relevant Sections Financial Performance - In 2024, the company's baby and child care products generated revenue of 690 million yuan, a 32.4% increase year-on-year, with a gross margin of 59.8% [2]. - The first quarter of 2025 for baby and child care products showed a revenue of 179 million yuan, a significant 65.6% increase year-on-year, driven by higher average prices of new products [2]. - The company's gross margin and net profit margin for Q1 2025 were 57.7% and 18.4%, respectively, with operational cash flow showing improvement [3]. Product Development - The sunscreen gel launched in February 2025 is expected to see rapid sales growth due to its favorable skin feel and cost-effectiveness [2]. - The mosquito repellent segment also showed growth, with revenue of 439 million yuan in 2024, a 35.4% increase year-on-year, and continued expansion in outdoor mosquito repellent products [2]. Profit Forecast - The forecast for net profit from 2025 to 2027 is projected at 400 million yuan, 530 million yuan, and 704 million yuan, respectively, with corresponding P/E ratios of 36X, 27X, and 20X [3].

Investment Rating - The investment rating for Runben Co., Ltd. (603193) is not explicitly stated in the provided documents, but the report indicates a positive outlook based on recent performance and product launches [1]. Core Views - The report highlights the successful promotion of new sunscreen products and the promising potential of the youth series, indicating a strong growth trajectory for the company [1][2]. - The company achieved a revenue of 1.318 billion yuan in 2024, reflecting a year-on-year growth of 27.6%, and a net profit of 300 million yuan, up 32.8% year-on-year [1][4]. - The first quarter of 2025 saw a revenue of 240 million yuan, representing a 44% increase year-on-year, with a net profit of 44 million yuan, up 24.6% year-on-year [1]. Summary by Relevant Sections Financial Performance - In 2024, the company's baby care products generated revenue of 690 million yuan, a 32.4% increase year-on-year, with a gross margin of 59.8% [2]. - The first quarter of 2025 for baby care products showed a revenue of 179 million yuan, a remarkable 65.6% increase year-on-year, driven by higher average prices of new products [2]. - The company's gross margin for Q1 2025 was 57.7%, with a net profit margin of 18.4% [3]. Product Development - The sunscreen gel launched in February 2025 is expected to see rapid sales growth due to its favorable skin feel and cost-effectiveness [2]. - The mosquito repellent segment also showed strong performance, with revenue of 439 million yuan in 2024, a 35.4% increase year-on-year [2]. Profit Forecast - The forecast for net profit for Runben Co., Ltd. from 2025 to 2027 is projected to be 400 million yuan, 530 million yuan, and 704 million yuan respectively, with corresponding P/E ratios of 36X, 27X, and 20X [3].