随着利率持续走低，朱广生发现，波段交易的重要性愈发凸显 ——息差不断收窄，为了获取更多的收益，债券投资部门进行 波段交易的频次明显增加。而且，需要交易员更加敏锐地捕捉 市场的短期波动，把握每一个可能的获利机会。 作者：蔡越坤 封图：图虫创意 "赚0.25BP（基点）就跑！"这是朱广生在2025年以来债券交易工作日的真实工作写照。朱广生所 说的"跑"，就是卖出债券。 自2025年上半年起，"AAA"级城投债收益率降至"1时代"已成常态，相比2024年同期大幅下降50～ 100BP。7月10日，作为资产定价之锚的10年期中国国债收益率为1.6570%，30年国债收益率在2% 之下。 随着利率持续走低，朱广生发现，波段交易的重要性愈发凸显——息差不断收窄，为了获取更多的 收益，债券投资部门进行波段交易的频次明显增加。而且，需要交易员更加敏锐地捕捉市场的短期 波动，把握每一个可能的获利机会。 主要配置债市资产的银行理财产品、货币基金等资管产品，收益率也在下行。经济观察报记者发 现，1年期（国有大行）理财产品的收益率在1.20%左右，3年期理财产品的收益率为1.55%附近。 货币型基金的平均七日年化收益率已下滑至1.3 ...

● 本报记者 连润 近期，海外债券市场波动有所加大。其中，受多重因素影响，30年期美国国债收益率突破了5%的整数 位置，日本国债收益率也因国债拍卖遇冷而出现快速上行。反观我国债券市场，在纷繁的外部环境中保 持平稳，10年期国债收益率总体呈现窄幅震荡。专家表示，人民银行持续呵护流动性，适度宽松的货币 政策环境对我国债市构成有力支撑，并与海外债市呈现低关联度，有助于全球投资者开展多元化配置、 分散投资风险。 海外债市波动加大 作为公认的全球避险资产，美债近期"有点烦"，最近一周再次承压。Wind数据显示，30年期美债收益 率于5月19日突破5%的整数位置，最高报5.04%，22日再度攀升，最高至5.15%。有"全球资产定价之 锚"之称的10年期美债收益率也在最近一周强劲上行，5月22日最高升至4.63%。 专家表示，穆迪下调美国主权信用评级，美债拍卖遇冷，叠加市场对美国财政赤字担忧加剧，快速推升 长期限美债收益率。"美债近期面临的利空因素较多，需求疲软是核心因素，穆迪下调美债评级是催化 剂，通胀上行预期背景下美联储降息前景不明、美国特朗普政府力推减税法案是风险点，预计在利空因 素消散前美债收益率或维持高位。"招商 ...

文/中银证券全球首席经济学家 管涛 在外部环境不确定性挑战和新旧动能转换压力的背景下，5月7日，中国出 台了一揽子稳市场稳预期的金融增量政策（下称" 5·0 7"增量政策）。与去 年9月2 4日出台的一揽子金融增量政策（下称" 9·24"增量政策）相比，当 前国内金融市场反应显得较为克制。 增量政策范围广、措施多、落地快 当时，国新办在股市开盘前的九点安排了新闻发布会，会上宣布了一揽子金融增量政策。其中：降息20个基点、降准0.5 个百分点，其力度都是超常规的；创设稳股市的两项结构性货币政策工具，显示央行用实际行动支持资产价格稳定，这 也大大出乎了市场意料。 两天之后9月26日的政治局会议才揭晓了"5·07"增量政策出台的背景和思路。会议指出，当前经济运行出现一些新的情况 和问题。要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心，切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感。要抓住 重点、主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策。会议强调，要降低存款准备金率，实施有力度的降息；要促 进房地产市场止跌回稳；要努力提振资本市场。 国内金融市场尤其是A股市场反响积极。去年9月24日~10月8日，上证综指实现"六连涨" ...

"5·07"增量政策不低于市场预期甚至某些方面还略超出了市场期待，但总体上是落实前述政治局会议的 部署。 在外部环境不确定性挑战和新旧动能转换压力的背景下，5月7日，中国出台了一揽子稳市场稳预期的金 融增量政策（下称"5·07"增量政策）。与去年9月24日出台的一揽子金融增量政策（下称"9·24"增量政 策）相比，当前国内金融市场反应显得较为克制。 增量政策范围广、措施多、落地快 去年7月30日的中央政治局会议在强调坚定不移完成全年经济社会发展目标任务的同时，明确提出宏观 政策要持续用力、更加给力。要加强逆周期调节，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，加快全面 落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措。但是，"9·24"增量政策力度之大、范 围之广依然超出了市场预期。 当时，国新办在股市开盘前的九点安排了新闻发布会，会上宣布了一揽子金融增量政策。其中：降息20 个基点、降准0.5个百分点，其力度都是超常规的；创设稳股市的两项结构性货币政策工具，显示央行 用实际行动支持资产价格稳定，这也大大出乎了市场意料。 两天之后9月26日的政治局会议才揭晓了"5·07"增量政策出台的背景和思路。会议指出， ...