投资建议 风险因素 地产竣工恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期；汇率大幅波动。 敬请参阅最后一页特别声明 1 家居板块： 内销维度，国补延续有望助力家居需求进一步企稳回升。国家发改委、财政部将在 7 月、10 月分别 下达第三季度和第四季度支持以旧换新的中央资金，共计 1380 亿元，也要求各地持续做好配套资金支持，国补 政策延续后续有望进一步催化 25H2 家居需求释放。地产端来看，本周（6.28-7.4）47 城新房销售 514 万方，环 比-3.3%，同比-8.1%，22 城二手房成交 240 万方，环比-10.0%，房地产销售冲量结束后季节性回落，二手成交环 比下滑，整体销售仍待企稳。整体来看，内销板块重点关注 25 年业绩增长确定性高并且具备相对高股息支撑的 内销龙头企业。外销维度，近期多国将陆续与美国达成相关关税协定，关税影响边际有所缓解，重点仍关注后续 具备自身较强成长逻辑或者具备海外产能优势，盈利有望底部反转的企业。 新型烟草：HNB 方面，BAT 正式宣布 Glo hilo 将于 9 月 1 日在日本全境上市，且英美烟草 CEO 表明该产品是公司 迄今为止最具突破性的 H ...

Group 1 - The report highlights the frequent release of new products by companies like Xiaomi and Honor, emphasizing the importance of the domestic production process for new materials [5][6] - The Chinese government is supporting equipment upgrades in the petrochemical and chemical industries with a funding of 200 billion yuan, which is expected to accelerate the modernization of these sectors [5][6] - The introduction of new products, such as Xiaomi's first SUV and Honor's latest smartphones, is seen as a significant advancement in China's consumer electronics sector, potentially driving the domestic supply chain and high-end material development [6][9] Group 2 - The report indicates that the securities sector may experience upward momentum after a period of consolidation, with technical indicators showing positive trends [11][12] - The Shanghai Composite Index has shown resilience, maintaining above key moving averages despite recent fluctuations, suggesting potential for further gains [19][20] - The report notes that large capital inflows into the market indicate strong buying interest, which may support continued upward movement in the securities sector [15][19] Group 3 - The report tracks industry performance, noting that the petrochemical index has underperformed compared to the broader market, while the basic chemical index has outperformed [7][22] - Specific sub-sectors such as membrane materials and other plastic products have shown significant price increases, indicating strong demand and potential investment opportunities [7][22] - The report emphasizes the importance of selecting resilient and advantageous sectors within the chemical industry, particularly those benefiting from supply-side reforms and domestic production initiatives [9][10]

Investment Rating - The report rates the electronic industry as "stronger than the market" [1] Core Insights - The integrated circuit manufacturing sector continues to be strong, leading the electronic industry with a weekly increase of 4.61%, outperforming the CSI 300 index which increased by 1.95% [2] - The AI Glasses market is experiencing explosive growth, with global sales expected to reach 2.34 million units in 2024, a year-on-year increase of 588.2%, and projected to reach 90 million units by 2030, with a CAGR of 83.7% [6][13] - Xiaomi's AI Glasses, launched on June 26, 2025, are positioned as a new entry point in the smart wearable market, featuring advanced AI capabilities and lightweight design [5][20] Summary by Sections 1. AI Glasses Overview - AI Glasses are smart wearable devices that integrate AI technology for enhanced reality experiences and personalized services [8] - The market is characterized by a focus on lightweight design and scenario-based functionality, differentiating from AR, VR, and XR devices [11] 2. Global AI Glasses Market Growth - The global AI Glasses market is projected to grow significantly, with Ray Ban Meta expected to capture over 90% of the market share by Q4 2024 [6][13] - Competition is intensifying between international brands like Meta and domestic manufacturers focusing on localized scenarios [16] 3. Performance Comparison of Xiaomi AI Glasses - Xiaomi's AI Glasses feature a Qualcomm Snapdragon AR1 dual-core architecture, weighing 40g, and a battery capacity of 263mAh, outperforming competitors in several key specifications [20][21] - The AI functionality of Xiaomi's product is enhanced through localized semantic understanding, differentiating it from Ray Ban's offerings [20] 4. Investment Recommendations - The report suggests investors focus on upstream suppliers related to AI Glasses, specifically Tianyue Advanced and Kangnate Optical, which are key players in the supply chain [22][23]

证 券 研 究 报 告 【策略月报】 AI 与十五五规划——多行业联合人工智能 7 月报 策略研究 策略月报 2025 年 07 月 01 日 华创证券研究所 证券分析师：姚佩 邮箱：yaopei@hcyjs.com 执业编号：S0360522120004 证券分析师：耿琛 电话：0755-82755859 邮箱：gengchen@hcyjs.com 执业编号：S0360517100004 证券分析师：岳阳 邮箱：yueyang@hcyjs.com 执业编号：S0360521120002 证券分析师：吴鸣远 邮箱：wumingyuan@hcyjs.com 执业编号：S0360523040001 证券分析师：刘欣 电话：010-63214660 邮箱：liuxin3@hcyjs.com 执业编号：S0360521010001 证券分析师：欧子兴 邮箱：ouzixing@hcyjs.com 执业编号：S0360523080007 证券分析师：黄麟 邮箱：huanglin1@hcyjs.com 执业编号：S0360522080001 证券分析师：张程航 电话：021-20572543 邮箱：zhangchengha ...

报告导读： 华为开发者大会推动鸿蒙生态升级，香港发布数字资产新政，小米 YU 7 上市 引爆市场，三大动态驱动板块新机遇。 报告来源 华为开发者大会顺利谢幕，鸿蒙生态进入飞轮加速新阶段。 一年一度的华为开发者大会于 6 月 20 日揭 幕，在大会中华为鸿蒙 6 操作系统首次亮相，华为云盘古大模型 5.5 发布，新一代 昇 腾 AI 云服务也全 面上线。余承东表明，搭载 HarmonyOS 5 的华为终端产品已超 40 款，系统功能增加 260 多项，累计 有 9000 多个应用参与了 70 多个系统级创新体验的联合打造，目前有 3 万多鸿蒙应用和元服务在加速开 发、更新。让一切联网的本体都成为具身智能机器人是华为云的远期目标，在大会上华为云发布 CloudRobo 具身智能平台为具身智能装上"大脑"和"小脑"，加速具身智能创新。 以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。 报告名称： 数字资产政策推进，科技自主驱动板块新机遇 报告日期：2025.06.29 报告作者： 杨林 （分析师），登记编号： S 0880525040027 魏宗 （ 分析师 )，登记编号：S 0880525040058 钟明翰 ( ...

核心观点 本周焦点:政策与实践共振,数字货币加速落地。 0 近期,央行数字货币、稳定币等数字货币领域重要事件频发,市场关注度提升。 一是美国《GENIUS法案》顺利通过参议院审议,该法案是数字资产行业首次 获得联邦层面的法律规范,为稳定币市场发展与规范带来新的契机与挑战,或 将对国际货币秩序、美元资产体系具有潜在重构效应。二是中国提出设立数字 人民币国际运营中心,进一步推动数字人民币的国际化运营与金融市场业务 发展。三是国泰君安国际证券交易牌照升级为可提供虚拟资产交易服务,成为 首家获批加密货币交易的中资券商。 随着数字货币再次成为市场焦点,应理解央行数字货币、稳定币和比特币虽均 为数字货币的重要组成部分,但存在本质上的不同。货币属性方面,央行数字 货币是法币的数字化,稳定币是挂钩货币的代币,比特币只是资产而非货币。 市场规模方面,在国际市场中比特币的市值占据主导,稳定币的交易量占据主 导。价格稳定性方面,稳定币如 USDT、USDC 等币值基本稳定,而比特币涨 跌极易受到全球货币政策、重大行业事件冲击、通胀预期等因素影响。 2025年6月 30 日 分析师 数字经济周报(202506 第 3 期) 政策与实 ...

Q&A 小米 SU7 和小米 U7 的订单表现如何，以及小米 U7 的订单量超出市场预期的 主要原因是什么？ 小米 SU7 在上市 24 小时内的大定数量约为 8.8 万台。小米 U7 在发售一小时 内的大定数量已突破 28.9 万台，远超市场此前对 24 小时大定数量 15 万至 25 万台的预期。小米 U7 订单量超预期的主要原因包括：首先，产品性价比高， 小米 U7 提供标准版、Pro 版和 Max 版三款车型，起售价为 25.35 万元。其硬 件配置包括小米超级电机 V6S plus（零百加速 3.23 秒）、全系标配 800 伏碳 摘要 小米 U7 订单超预期，得益于高性价比（起售价 25.35 万元，零百加速 3.23 秒，800V 快充）、品牌破圈效应（吸引女性和苹果用户）以及 SU7 订单转单效应。产能释放和新车型规划是未来增长点，亦庄工厂二 期进展至关重要，预计 2025 年交付量 35-40 万台。 小米汽车业务 2025 年 Q1 毛利率达 23.2%，环比提升 2.7 个百分点， 但仍亏损约 5 亿元。随着交付能力提升、新车型发布和产品矩阵完善， 盈利能力有望显著释放，预计 2026 ...

电子行业三季度投资机会展望 20260629 摘要 半导体设备材料领域景气度超预期，国产化加速尤其在 7 纳米先进制程， 2025 年国内 CAPEX 投入同比显著提升，逻辑芯片领域现复苏迹象，与 市场悲观预期形成反差，或存投资机会。 AI 眼镜成消费电子新热点，小米新款电致变色版迅速售罄，市场需求旺 盛。尽管当前技术存在妥协，但轻 VR 方案潜力显现，预计 2025-2026 年产业高速发展，类似 TWS 耳机，有望成为新终端产品。 苹果产业链面临贸易摩擦和创新放缓双重挑战，但贸易摩擦已充分反映 在股价中。苹果通过以价换量策略维持销量，二季度国内市场表现良好， 销量增长约 20%，长期仍具投资价值。 AI 算力国内外发展冰火两重天，海外英伟达产业链表现强势，依赖产能 叠加和 CAPEX 投入；国内侧重算法优化，如 Deepsec 和蚂蚁集团，提 升单位算力效率，硬件补短板与软件优化并举。 2025 年半导体设备和材料领域仍有上升空间，先进制程设备厂商订单 增长潜力显现，板块经历资金流出后已达关注节点，预期差明显。检测、 涂胶显影等低渗透率细分领域存在突破机会。 Q&A 电子行业在 2025 年第三季度的表现 ...

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量周报 2025 年 6 月 29 日 宏观和大类资产配置周报 关注下半年稳增长的过程中金融发挥更大作用 大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。 宏观要闻回顾 资产表现回顾 ◼ A 股上涨，债券调整。本周沪深 300 指数上涨 1.95%，沪深 300 股指期货 上涨 2.83%；焦煤期货本周上涨 4.64%，铁矿石主力合约本周上涨 1.64%； 股份制银行理财预期收益率收于 1.85%，余额宝 7 天年化收益率上涨 5BP 至 1.21%；十年国债收益率上行 1BP 至 1.65%，活跃十年国债期货本周下 跌 0.09%。 资产配置建议 本期观点（2025.6.29） | 宏观经济 | | 本期观点 | 观点变化 | | --- | --- | --- | --- | | 一个月内 | = | 关注国内稳增长政策的落地情况 | 不变 | | 三个月内 | = | 关注中美经贸磋商进展及其释放的重要信息 | 不变 | | 一年内 | = | 地缘关系仍有较大不确定性 | 不变 | | 大类资产 | | 本期观点 | 观点变化 | | 股票 | + | 关注"增量"政策落实 ...

中原期货研究所 晨会纪要 | 投资咨询业务资格 | | | --- | --- | | 证监发【2014】217 | 号 | | 中原期货研究所 | 0371-58620081 | | 0371-58620083 | | | 公司官方微信 | | 1 公司官方微信 中原期货研究所 | 化工 | 主力合约 | 2025/6/27 | 2025/6/26 | 涨跌 | 涨跌幅/% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 8:00 | 15:00 | | | | | 焦煤 | 833.00 | 819.50 | 13.50 | 1.647 | | | 焦炭 | 1,411.00 | 1,395.50 | 15.50 | 1.111 | | | 天然橡胶 | 14,020.00 | 14,040.00 | -20.0 | -0.142 | | | 20号胶 | 12,145.00 | 12,145.00 | 0 | 0 | | | 塑料 | 7.333.00 | 7,300.00 | 33.0 | 0.452 | | | 聚丙烯PP | 7,135.00 | 7,1 ...