Core Insights - The article highlights the emergence of domestic GPU companies, particularly Moores Threads, as they approach a new phase of technological and capital convergence, with the company preparing for an IPO on the Sci-Tech Innovation Board [1][10] - Moores Threads has established itself as a significant player in the semiconductor industry by focusing on self-developed "full-function GPUs," which are gradually reaching international standards in terms of computing power, versatility, and ecosystem compatibility [1][3] Industry Overview - The global GPU market is projected to reach 36,119.74 billion yuan by 2029, with China's GPU market expected to grow to 13,635.78 billion yuan, increasing its global market share from 30.8% in 2024 to 37.8% in 2029 [1] - The AI chip market in China is anticipated to surge from 1,425.37 billion yuan in 2024 to 13,367.92 billion yuan by 2029, with a compound annual growth rate of 53.7% [8] Company Development - Moores Threads has developed the MUSA architecture, which is the first domestic architecture to support AI computing, graphics acceleration, and physical simulation on a single chip, marking a significant technological breakthrough [4][6] - The company has launched several products, including the MTT S80 consumer graphics card and the MTT S5000 AI computing card, which have shown competitive performance against international counterparts [4][5] Financial Performance - Moores Threads' revenue has increased from 45.84 million yuan in 2022 to 432 million yuan in 2024, reflecting a compound annual growth rate of 208% [9] - The company's AI computing business accounts for 77.6% of its revenue, driven by the demand for large model training and GPU cloud services [9] Strategic Positioning - The company has a strong focus on R&D, with an investment of 1.359 billion yuan in 2024, resulting in a research expense ratio of 309.88% [6] - Moores Threads has secured 450 patents, including 442 domestic patents, which positions it well within the GPU intellectual property landscape [6] Market Opportunities - The company is well-positioned to capitalize on the growing demand for GPUs in various sectors, including AI, digital twins, autonomous driving, and virtual reality [8][11] - The ongoing IPO process is expected to provide Moores Threads with additional capital and resources to support its technological advancements and market expansion [10][11]

相关研究 杨海晏 A0230518070003 yanghy@swsresearch.com 袁航 A0230521100002 yuanhang@swsresearch.com 刘洋 A0230513050006 liuyang2@swsresearch.com 研究支持 陈俊兆 A0230124100001 chenjz@swsresearch.com 联系人 陈俊兆 (8621)23297818× chenjz@swsresearch.com 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 行 业 及 产 业 电子 《AI 推动国产算力，先进制程版图重塑 （AI 硬件深度之一暨 GenAI 系列深度之五 十）》 2025/03/09 《AI+车载:2025 算力与算法新星熠熠!— —2025 年电子&计算机投资策略》 2024/12/17 证券分析师 2025 年 07 月 06 日 沐曦股份及摩尔线程获科创板 IPO 受理，算力自主化趋势再明确 看好 ——AI 算力行业跟踪点评 本期投资提示： 本研 ...

Core Viewpoint - The competition for the title of "first domestic GPU stock" has begun, with major players like Moer Technology and Muxi Integrated Circuit both advancing towards IPOs, indicating a significant move towards capitalizing the domestic GPU market [1][8]. Group 1: Company Overview - Moer Technology is highlighted as the most notable player among the "four little dragons" of domestic GPUs, with a core team primarily from Nvidia [2]. - The company's MTT S80 graphics card has a single-precision floating-point performance close to Nvidia's RTX 3060, and its self-built GPU computing cluster outperforms similar foreign counterparts [2][12]. Group 2: Financial Performance - In 2024, Moer Technology's revenue reached 438 million yuan, representing a year-on-year increase of over 200% [3]. - Despite the revenue growth, the company incurred a net loss of 1.492 billion yuan due to R&D expenses of 1.359 billion yuan, although this loss has decreased by about 10% year-on-year [4]. Group 3: Fundraising and Investment Plans - Moer Technology plans to raise 8 billion yuan for the development of AI training and inference chips, graphics chips, and AI SoC chips, marking the largest fundraising scale among new IPO projects on the Sci-Tech Innovation Board this year [5][6]. Group 4: Product Strategy and Market Position - Moer Technology's product lineup includes AI computing, professional graphics acceleration, desktop graphics acceleration, and intelligent SoC, catering to government, enterprise, and individual consumer needs [9]. - The AI computing products generated 336 million yuan in revenue in 2024, accounting for over 70% of total revenue, benefiting from the rapid growth in demand for large model training and inference deployment [11][12]. Group 5: Competitive Landscape - Moer Technology's revenue in 2024 was only about 60% of Muxi Integrated Circuit's revenue, indicating a competitive challenge [18]. - The company is shifting its strategy to focus more on professional graphics acceleration and AI computing products, as its consumer-grade products have struggled in a competitive market [20][21]. Group 6: Future Outlook - The management anticipates that Moer Technology could achieve profitability as early as 2027, with 440 million yuan in sales contracts already in progress [23][24].

导 语： 行业整合不可避免，多位业内人士预测，当前多家国产GPU企业中，可能只有2-3家能 够存活。 GPU作为数字经济的核心算力引擎，已成为全球科技竞争的战略高地。2025年6月，摩尔线程正式 递交科创板IPO申请，拟募资80亿元，标志着国产GPU企业进入资本加速期。 本文将从行业现状出发，分析摩尔线程的技术路线与竞争优劣势，通过与沐曦、壁仞科技等国内同 行的系统对比，揭示国产GPU产业的挑战与机遇。 当前国产GPU行业呈现"四小龙"格局：摩尔线程采取全功能GPU路线，产品覆盖AI计算加速、图形 渲染等多个领域；沐曦聚焦高性能GPU；壁仞科技以GPGPU见长；燧原科技专注云端AI训练和推 理。 摩尔线程2024年在中国数据中心GPU市场占有率达22%，消费级市场份额达70%，得益于其双端布 局策略。 02 优势与风险 摩尔线程计划募资80亿元用于新一代芯片研发。2022-2024年，公司营收从4608.83万元增长至4.38 亿元，复合增长率超200%。其AI智算产品收入占比从零提升至2024年的77.63%，达3.36亿元。 技术方面，摩尔线程的MUSA架构支持AI计算加速、图形渲染等多种能力。截至202 ...

近日，上交所分别披露摩尔线程和沐曦股份两家国产GPU厂商的科创板上市的招股说明书。 据披露，此次摩尔线程融资金额80亿元，保荐机构为中信证券股份有限公司。沐曦股份拟融资39.4亿元，保荐机构为华泰联合证券有限责任公司，两家企业 最后估值均超过200亿元人民币。 目前，国内AI芯片的主要参与者主要包括华为海思、寒武纪、海光信息、壁仞、沐曦、燧原股份、摩尔线程、阿里平头哥等厂商。 其中，专注于GPGPU领域的主要为燧原、沐曦、壁仞、摩尔线程等四家。当前，燧原科技也已进入上市辅导期，壁仞科技则传将转战港交所。 国产GPU产业核心玩家 近年来，随着人工智能技术进入大规模产业化应用阶段，GPU因其独特的大规模并行计算架构和高吞吐量特性，已成为支撑深度学习模型训练与推理、处理 PB级数据的核心算力基础设施。 在中国这一全球数字经济增长极，GPU需求正呈现指数级攀升。中信证券最新研报指出，2025年全球AI算力芯片市场规模将接近3000亿美元。中国GPU市 场规模2025年预计将突破1200亿元，三年增长近50%。 根据招股书披露，摩尔线程和沐曦股份两家企业均成立于2020年，专注于高性能通用GPU领域。其中，摩尔线程已成 ...

本文来自微信公众号：电子工程世界 （ID：EEworldbbs），作者：付斌，题图来自：AI生成 沐曦拟募资39亿元，2022~2024年净亏损分别为7.77亿元、8.71亿元、14亿元；扣非后净亏损分别为7.84亿元、8.9亿元、10.44亿元；研发投入分别为6.478 亿元、6.99亿元和9亿元，累计研发投入金额为22亿元。 摩尔线程计划募资80亿元，2022年~2024年净亏损分别为18.4亿元、16.73亿元、14.92亿元；扣非后净亏损分别为14.12亿元、16.9亿元、15亿元；研发费分 别为11.16亿元、13.34亿元、13.59亿元，合计研发投入金额为38亿元。 两家厂商IPO：烧钱快，赚钱难 昨日沐曦、摩尔线程两家国产GPU公司IPO的消息引发行业关注，其中，GPU的"高投入、高回报"引发了很多人的关注。当然，恭喜国产GPU发展迎来了 不容易的下一个阶段。 GPU到底有多烧钱？ 6月30日，北京GPU企业摩尔线程、上海GPU企业沐曦集成电路，科创板IPO申请双双获上交所受理。随着两家公司叩响IPO大门，国产GPU赛道的"烧 钱"与"造梦"再次成为行业焦点。 国内目前还有多少GPU排着队等着 ...

梦晨 发自 凹非寺 量子位 | 公众号 QbitAI 国产GPU迎来历史性时刻！ 2025年上半年刚结束， 摩尔线程 、 沐曦股份 两家公司的科创板IPO申请同日获得受理。 这两家公司都在用自己的方式讲述着国产GPU崛起的故事： 摩尔线程创始人 张建中 曾担任 英伟达 全球副总裁及中国区总经理，在英伟达任职超过15年，成功建立了GPU在中国的完整生态系统，并将 大中华区发展成为英伟达全球最重要的市场之一。 摩尔 线程 发展路线上 同时布局数据中心（B端）和消费级游戏显卡（C端）市场 ，试图全面对标行业领导者，构建广阔生态。 沐曦创始团队则有着 AMD 基因。创始人 陈维良 曾任AMD GPU设计高级总监、AMD全球GPU SOC设计总负责。 CTO兼首席硬件架构师 彭莉 是AMD全球首位华人女科学家（Fellow），CTO兼首席软件架构师 杨建 在AMD工作14年，并在华为海思担任 过GPU首席架构师。 整个核心团队平均拥有近20年的高性能GPU端到端研发经验，尤其擅长GPU架构定义、IP设计和SoC设计。 沐曦的发展路线 更聚焦于数据中心市场 ，从增长最快的通用计算（GPGPU）切入，逐步扩展至图形渲染。 ...

当然， 摩尔线程 的 产品 现已 深度适配中国计算产业标准 和 生态需求，支持 X86、ARM、 LoongArch等主流CPU架构，以及麒麟、统信、Windows、OpenEuler 等操作系统。 目前， 摩尔 线程在北京、上海、成都、深圳等地设立研发及技术支持中心，能够快速响应客户需求，提供定制化 解决方案。基于自主研发的全栈技术，摩尔线程可为客户提供更具性价比的 AI+图形融合产品 和 智 算中心解决方案。 值得一提的是， 摩尔线程 的 产品在部分性能指标上已经接近或达到国际先进水平，实现了对部分 "卡脖子"领域核心产品的突破 ——譬如， 摩尔线程 的 MTT S80显卡的单精度浮点算力性能接近 英伟达RTX 3060；基于摩尔线程MTT S5000产品构建的千卡GPU智算集群效率超过同等规模国外 同代系GPU集群计算效率。 计划通过本次科创板上市募集80亿元。 本文为IPO早知道原创 作者｜ Stone Jin 微信公众号｜ipozaozhidao 据 IPO早知道消息， 摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司 （以下简称 " 摩尔线程 "）于2025 年6月30日正式递交科创板招股说明书，中信证券担任 ...

白交 发自 凹非寺 量子位 | 公众号 QbitAI 国产GPU第一股要来了？！ 最新消息， 摩尔线程 完成上市辅导。 官网显示，摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司IPO辅导状态已变更为"辅导验收"，辅导机构为中信证券股份有限公司。 这个创始团队来自英伟达，创始人兼CEO张建中在GPU这一行业已经深耕近二十年。 从2020年诞生以来，这家公司就颇受资本市场关注，实现过「百天长成独角兽」的战绩。去年11月正式启动上市进程时，企业估值达到了 255亿元。 目前已累计完成6轮融资，融资总金额超过45亿元。今年2月份还获得了一份来自高粱基金的战略投资，不过具体金额没有披露。 投资方阵容包括了红杉中国、腾讯、字节、小马智行这些知名投资机构和企业，可以说是非常豪华了。 此消息一出，多只摩尔线程概念股上涨，比如和而泰盘中涨超8%。 国产GPU第一股 摩尔线程成立于2020年6月，注册资本3.3亿元。实控人为张建中，控制公司44.07%股份。 | 辅 导对象 | 摩尔线程智能科技(北京)股份有限公司 | | | | --- | --- | --- | --- | | 成立日期 | 2020年6月11日 | | | | 注 ...

6月18日，证监会网上办事服务平台信息显示，摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司IPO辅导状态 已变更为" 辅导验收 "。这一进展意味着，这家成立仅五年的国产GPU芯片制造商距离登陆资本市场又 近了一步。若成功上市，摩尔线程将成为国内真正意义上的GPU第一股，标志着国产算力芯片行业取得 了阶段性的重大成果。 摩尔线程成立于2020年，由前英伟达中国区高管张建中创立，公司专注于研发国产全功能GPU芯片，致 力于为AI训练、图形渲染、科学计算等领域提供算力支持。尽管成立时间不长，但摩尔线程发展迅 速，已完成6轮融资，累计融资额超过45亿元，投资方阵容豪华，包括红杉中国、腾讯、字节跳动等40 多家知名投资机构与企业。强大的资本支持为其技术研发与市场拓展提供了坚实的后盾。 在产品方面，摩尔线程成果显著。其自主研发的GPU芯片采用MUSA架构，集成了AI计算加速、图形渲 染、视频编解码、物理仿真和科学计算四大引擎，具备较强的竞争力。2023年12月，公司落地了全国产 千卡千亿模型训练平台——摩尔线程KUAE夸娥智算中心，彰显了其在大模型训练领域的实力。今年3 月，摩尔线程宣布支持DeepSeek开源生态，旗下MTT S ...