作者 | 弗雷迪 数据支持 | 勾股大数 据（www.gogudata.com） 去年，国内消费政策拉动了智能设备消费需求，譬如 可穿戴腕带设备，中国出货量占了全球 30% ，去年增速达到了 20% 。 其中， "小孩哥""小孩姐"人手一只的智能手表居然卖爆了。 根据洛图科技线上监测数据， 2024 年儿童智能手表在传统电商平台的销量占比达到了 31.5% ，与成人智能手表（ 34.4% ）和智能手环（ 34.4% ）的占比几乎持平。 在消费政策驱力下，跟着智能设备复苏的芯片公司终于熬到了头，股价在一年时间里发生了翻天覆地的变化。 譬如瑞芯微，从去年 2 月低点 39 块 / 股迄今，一年时间经历了接近 3 倍的涨幅。 业绩增长是估值修复的主要动因，但下游 AI 硬件的扩散，则把估值抬到了目前这个位置。 DeepSeek 送的大礼，他们接得住么？ 01 智能终端卖爆了 国内 SoC 芯片厂商受下游主要应用领域—消费电子需求和自身库存，研发创新周期影响，近几年逐渐从周期底部爬出。 2021 年 芯片 缺货 带来了一段高景气时期 ， 但紧接着 2022 年开始产业链整体进入去库存阶段 ， SoC 芯片厂商面临着 ...

行 业 及 产 业 机械设备 2025 年 05 月 15 日 控制器提供具身智能基座，数据飞 行 业 研 究 / 行 业 深 度 证券分析师 王珂 A0230521120002 wangke@swsresearch.com 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 刘洋 A0230513050006 liuyang2@swsresearch.com 胡书捷 A0230524070007 husj@swsresearch.com 联系人 胡书捷 (8621)23297818× husj@swsresearch.com 本期投资提示： 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 证 券 研 究 报 告 轮驱动模型迭代 看好 ——机器人系列报告之二十七 ⚫ 目前人形机器人的硬件成熟度高于软件，而软件是人形机器人走向商业化的关键，但研 究相对空白。本文主要分析：1）算法：机器人的主要算法，包括运控算法和大模型 等；2）数据：主要来源和采集方式，目前所处阶段；3）控制系统：机器人"大脑"的 软硬件构成，如何为具身智能提供底层支撑。 ...

● 刘英杰 谭丁豪 近期，在政策、业绩等多因素推动下，人工智能端侧应用再次引起市场关注。Wind数据显示，万得人 工智能概念指数自4月8日以来上涨13.44%。 分析人士认为，DeepSeek的爆火正在推动大模型行业向开源+降本的趋势发展，将有望加速AI应用的商 用化。随着终端芯片算力提升与轻量化模型优化，人工智能端侧正从技术概念走向规模化应用，相关产 业链投资机会值得重视。 利好因素不断催化 日前，人工智能终端产业发展研讨会在北京召开，工业和信息化部副部长熊继军在研讨会上表示，人工 智能终端是人工智能技术落地应用的关键载体。要加强部门联动和产业协同，以人工智能终端工作组为 桥梁纽带，统筹开展技术创新、标准研究、应用推广、生态建设等工作。要加大高质量产品供给，加快 人工智能技术在各类消费终端的普及落地。 在研讨会上，人工智能终端基准和智能化分级计划正式启动，将由人工智能终端工作组联合全国信标委 人工智能分委会、全国音视频及多媒体系统与设备标委会下设的人工智能终端标准组共同推动各类人工 智能终端评价方法落地实施，形成行业共识，支撑相关政策落地。 产品端，2025年一季度，Edge AI（人工智能端侧）芯片迎来存 ...

Investment Rating - Industry Rating: Outperform the Market (maintained rating) [7] Core Insights - The semiconductor industry is experiencing opportunities driven by the ongoing US-China technology competition and signs of recovery in Q1, with expectations for growth momentum in Q2 [14][15] - The wafer foundry sector is seeing high capacity utilization rates, with leading domestic companies like Huahong Semiconductor exceeding 100% utilization in some plants, and SMIC operating at 85%-95% [15][19] - In the packaging and testing segment, leading firms are expanding advanced packaging capabilities, with capacity utilization rates for major domestic players increasing by 5%-10% year-on-year [15][20] - The memory sector anticipates a significant increase in contract prices for DRAM/NAND in Q2 2025, with expected month-on-month growth of 3-8% [16][23] - The System on Chip (SoC) market is seeing strong performance from leading companies, with notable revenue growth driven by increased demand for AI applications and automotive electronics [17][39] - The equipment and materials sector is benefiting from mergers and acquisitions, enhancing global competitiveness, with leading firms like Northern Huachuang reporting a 37.9% year-on-year revenue increase [18][40] Summary by Sections Wafer Foundry - High capacity utilization rates are observed, with Huahong Semiconductor exceeding 100% and SMIC at 85%-95% [15][19] - Price increases are expected as leading foundries reach full capacity [15] Packaging and Testing - Major domestic players are expanding advanced packaging capabilities, with capacity utilization rates increasing by 5%-10% year-on-year [15][20] - Optimistic outlook for Q2 orders and performance trends [15] Memory - Anticipated increase in contract prices for DRAM/NAND in Q2 2025, with month-on-month growth expected at 3-8% [16][23] - AI server demand is driving HBM requirements, with significant growth in DRAM capacity [16][25] System on Chip (SoC) - Strong Q1 performance from leading firms, with revenue growth driven by AI demand and automotive electronics [17][39] - Expectations for continued growth in Q2 and beyond, particularly in AI-related applications [17][40] Equipment and Materials - Leading firms are experiencing significant revenue growth, with Northern Huachuang reporting a 37.9% increase [18][40] - The sector is undergoing consolidation, enhancing competitiveness and resource optimization [18][40]