March 26, 2026 02:06 PM GMT PICC P&C reported full-year 2025 earnings of Rmb40.4bn, up 25% y-y, in line with our estimate, driven by increase in both underwriting and investment results. BV was up a solid 10.9% and full-year ROE rose 1.7ppts, to a very healthy 14.7%. Gross investment yield was up a small 0.1ppt, to 5.8% for the year. Capital remained adequate in the year. Strong auto CoR, improved 1.5ppts, to 95.3% – in line with our 95.2% estimate and materially ahead of guidance at 96-97%. This is also be ...

海星股份的主营业务是生产铝电解电容器中的核心材料——电极箔，包括正负 极。电极箔的性能直接影响电容器的最终性能。公司的下游市场主要分为几个 领域：工控和消费电子合计约占 40%，其中各占 20%；新能源领域，包括充 电桩和光伏逆变器，合计约占 50%，其中充电桩与逆变器的比例约为 6:4 或 5:5；此外，还有一小部分业务涉及车载电子市场，该市场相对高端，正在进行 国产替代导入。传统电极箔市场竞争较为激烈，市场参与者众多，格局分散。 即使作为市占率相对较高的企业，海星股份在传统市场的份额也仅为百分之十 以上。 公司在 AIDC（AI 数据中心）领域的需求来源、产业链地位以及订单增长情况 是怎样的？ 怎么看待铝电极箔和海星股份？20260327 摘要 海星股份业务结构由新能源（50%）、工控与消电（40%）及车载电子 构成，传统电极箔市占率超 10%。 AIDC 高压化驱动铝电解电容需求，2025H1 起海外需求外溢至大陆， 公司订单逐月/逐季强劲增长。 AIDC 产品比容要求高，价格较传统市场高 40%-100%，毛利率预计达 40%+（vs 传统 10%-30%）。 AIDC 电极箔供需缺口显著，公司当前供 ...

中工国际 20260327 摘要 现金流显著改善，2025 年境内外项目收款优异，中原、北起院等子公 司实现正向现金流，伊拉克油包项目提前收款。 2025 年新签合同额增 4.2%，生效合同额因高质量条款及融资创新（如 应收账款 ABS）保持高位，部分项目实现"新签即生效"。 在执行项目集中于中亚与中东；地缘冲突对现有项目直接影响有限，但 海峡封锁导致潜在项目投标节奏放缓，预期局势缓和后将迎来重建机遇。 "十五五"规划聚焦科技型转型，海外 EPC 推行"前伸后延"策略，北 起院国际化收入目标设定为倍增，重点拓展仓储物流与环保起重海外市 场。 科技研发投入加大，基金规模扩至 7,000 万+；计划探讨将中原公司医 疗洁净室技术拓展至芯片制造领域，并已设立创新平台推动 AI 应用。 市值管理强化，承诺现金分红不低于 40%，2025 年首次实施注销式回 购并常态化；"十五五"期间将并购作为做大做强的主要手段。 Q&A 公司 2025 年业绩快报显示现金流状况同比显著改善，且明显高于净利润，请 问公司在现金流管控方面采取了哪些具体措施，以及对未来的展望如何？ 2025 年末现金流表现良好，主要得益于工程承包项目回款 ...

招商蛇口 20260327 2025 年签约销售 1,960 亿元（行业第四），高能级城市深耕显著，上 海、长沙、南通销售额位居当地第一。 投资高度聚焦：2025 年获取 43 宗地块，总地价 938 亿元，强新三十 城占比 100%，核心十城占比 91%，一线城市占比达 63%。 2026 年可售货值约 3,400 亿元（不含新获地），住宅占比 83%，核心 城市"6+10"占比 81%，供货节奏呈 4:6 分布。 资产质量夯实：2020-2025 年累计计提减值约 300 亿元，目前计提较 为充分；在售项目动态毛利率约 15%-18%。 债务结构优化：有息负债 2,424 亿元，一年内到期债务占比降至 23.1%，已全额清偿 120 亿元永续债，三道红线维持绿档。 持有型物业营收 76.3 亿元（+2.2%），出租率逆势升至 82.8%，未来 通过 REITs 打通"投融建管退"资金闭环。 Q&A 请介绍一下公司 2025 年的整体财务与经营表现，以及 2026 年的经营计划和 可售货值情况？ 2025 年，公司实现营业收入 1,547.28 亿元，同比下降 13.53%；实现归母 净利润 10.24 亿 ...

J P M O R G A N Asia Pacific Equity Research 26 March 2026 This material is neither intended to be distributed to Mainland China investors nor to provide securities investment consultancy services within the territory of Mainland China. This material or any portion hereof may not be reprinted, sold or redistributed without the written consent of J.P. Morgan. WuXi Apptec Solid FY26E guidance backed by backlog momentum and capacity expansion; raising PTs Management's strong 2025 execution and constructive 202 ...

新洁能 20260326 摘要 行业周期反转确认，公司于 2026 年 3 月起对 MOSFET 产品提价 10%- 15%，预计 Q2 盈利能力显著改善。 在手订单接近两个季度水平且持续增长，储能、汽车、无人机领域需求 最为强劲，AI 算力需求预期向好。 汽车电子业务累计出货超 2 亿颗，80V-150V MOSFET 已量产，800V SiC MOSFET 验证中，国产渗透率提升支撑持续增长。 储能领域需求爆发，户用及阳台储能表现突出，带动 IGBT 需求复苏， 预计 2026 年 Q1 业务占比明显提升。 AI 算力布局深化，GPU 二次侧电源 40V/80V 产品预计 2026 年中放量， 并积极推进 HVDC 及 SSP 方案验证。 产品结构主动优化，战略性收缩低毛利 TrenchMOS，资源向高附加值 SGT MOSFET（占比近 50%）及 SiC/GaN 倾斜。 2025 年业绩波动主因系主动承担代工涨价成本以换取份额，2026 年将 通过提价与成本优化实现利润回升。 Q&A 从 2025 年至今，受行业波动及原材料涨价等因素影响，客户的备货意愿和备 货周期发生了哪些变化？尤其是在新能源领域？ ...

兖矿能源 20260327 摘要 2026 年煤价中枢看涨，预计北港 5,500 大卡均价达 800 元/吨以上 （2025 年约 700 元/吨），夏季高峰或触及 850-900 元/吨。 2026 年商品煤产量目标增 400-800 万吨；2026-2028 年计划年均增 产千万吨级，目标 2031 年原煤产能达 3 亿吨。 化工板块 3 月起受地缘政治驱动价格大涨，预计 2026H1 盈利同比大幅 增长，全年盈利能力确认为不低于 2025 年。 2026 年成本控制目标为商品煤再降 3%，化工产品（甲醇、醋酸）单吨 降本 30 元以上，主要通过增量摊薄与费用压缩实现。 分红政策调整为扣除法定储备后净利润的 50%（底线），历史实际派息 率均超 60%；2026 年将落实 2-5 亿元股份回购。 资产处置贡献显著增量，新泰煤炭公司股权转让已收回 30.5 亿元，预 计 2026Q1 确认净利润约 27 亿元。 资本开支平稳，2026 年预算 198 亿元；内蒙 80 万吨烯烃项目预计 2026 年 10 月投产，新疆同规模项目预计 2028 年建成。 进入 2026 年，1 至 2 月份化工产品市场延续了 ...

abc 2026 年 03 月 24 日 Global Research 快评 新宙邦 2025年实现11亿元净利润，江西石磊净利润大 幅增长 四季度净利润环比增长32%，符合业绩预告 公司2025年营业收入同比增长23%至96亿元，净利润同比增长16%至11亿 元，其中四季度净利润环比增长32%至3.5亿元，主要由于四季度磷酸铁锂 电池电解液均价环比上涨19%，且六氟磷酸锂均价环比由5.3万元/吨上涨 至13.6万元/吨。2025年公司电池/电子化学品利润均实现较快增长，江西石 磊收入同比大幅增长。根据鑫椤资讯，Q126公司电解液排产量达8.6万吨， 环比受季节性影响小幅下降，但我们预计Q226公司电解液出货量有望环比 增长，且六氟磷酸锂市场价格也有望企稳，维持买入评级。 电池/电子信息化学品收入实现较快同比增长 2025年公司电池化学品板块收入同比增长31%至67亿元，毛利率整体保持 稳健，子公司江西石磊收入同比由2024年1.3亿元大幅改善至18.7亿元并实 现2.9亿元净利润。电子信息化学品板块收入同比增长29%至14.6亿元，毛 利率同比上升5个百分点至48%，公司电容化学品业务受益于下游固态电 容 ...

29 March 2026 | 11:12AM HKT Equity Research Pony AI Inc. (PONY): Robotaxi fleet to expand footprint to 20+ cities; 4Q25 beat; Buy Pony AI's Robotaxi revenues were up 160% YoY to US$6.7m in 4Q25, supported by the strong growth of the Robotaxi fare charging revenues and fleet expansion. The company's 4Q25 GM was down to 12.7% (vs. 3Q25 at 18.4%) due to higher rev contribution from Robotruck carrying lower margin, while NI turned positive in 4Q due to the increase in fair value of trading securities. Pony AI h ...

Ac t i o n | 24 Mar 2026 09:57:33 ET │ 17 pages WuXi AppTec (603259.SS/2359.HK) Lift TP on Positive 2026 Outlook CITI'S TAKE Positive 2026 guidance: In the earnings call, mgmt. clarified that the continuing operations revenue growth guidance of 18-22% yoy had taken FX change into consideration. At constant exchange rate (CER), continuing operations revenue in 2026 is expected to rise by 22-26% yoy, per mgmt, indicating acceleration vs. 21% yoy in 2025. We view the latest guidance "prudent" and mgmt. seems c ...