宝通科技前三季度营收 16.45 亿元，同比增长 9.24%，但净利润同比 下降 12%至 2.09 亿元。第三季度营收和利润实现显著增长，显示出复 苏迹象，对股票交易策略具有关键影响。 工业端业务受库存减值和泰国工厂初期运营影响略有亏损，但 10 月毛 利率已回升。移动游戏业务子公司第三季度净利润超 7,000 万元，自研 游戏《Project Third》在欧美市场表现良好，贡献流水 1.75 亿元。 巡检机器人海外市场拓展迅速，与全球最大矿业集团 BHP 合作，单台机 器人售价约 20 万美元，毛利率高于国内市场。电机样品已完成，与顶 峰科技合作推进低空巡检和四足机器人应用。 公司加大智能软硬件投入，推进自主机器人矿区巡检和低空无人机巡检 等新兴领域发展。与 BHP 合作外，还在国内矿山和钢厂进行机器人试点， 解决危险环境检测问题。 泰利斯电机公司预计明年一季度首次出货，已获智能汽车和军工产业链 订单。公司正申请煤安认证，计划进入煤炭井下市场，该市场潜力巨大。 Q&A 宝通科技在 2025 年第三季度的经营情况如何？ 宝通科技 20251125 摘要 宝通科技在移动游戏业务方面有哪些亮点？ 前三季度，宝 ...

杰瑞股份 20251125 摘要 杰瑞股份油气业务占比约 50%，受全球石油公司资本开支影响，预计未 来资本开支增加将带动油服装备需求增长，老旧油气田开发推动增压设 备需求。 天然气业务收入占比约 25%，但订单占比接近 50%，北美和中东大型 项目及液化天然气发展提供增长预期，天然气被视为公司主业外增速最 快板块。 燃气轮机业务收入占比低但潜力大，北美缺电及产业链扩产推动需求， 杰瑞作为 OEM 制造商，与西门子、GE 贝克休斯等合作关系良好，预期 业务高速增长。 全球油气资本开支虽提升但低于 2012-2014 年高峰，产能持续回落， 装备和服务价格上涨，推动行业 ROE 提升，杰瑞凭借产品优势有望保持 良好财务表现。 油气勘探开发支出自 2020 年后增长，但勘探难度增加，每发现 1 亿吨 油气对应的勘探支出大幅飙升，老旧油田增产服务需求空间广阔。 国内油服公司在国际市场表现出色，以杰瑞股份为代表，来自中东的天 然气订单快速增长，受益于海外国际油服龙头公司的订单溢出效应。 预计杰瑞股份 2025-2027 年净利润分别为 29.6 亿元、38.2 亿元和 46.1 亿元，维持"推荐"评级，预计明年燃气轮 ...

伟星股份 20251125 摘要 公司国内补单明显，海外市场保持增长但增速不高，预计四季度增速优 于三季度，但收入确认存在时间差，需关注 12 月补单情况，对股票交 易策略具有参考价值。 越南工业园虽正常推进，预计 2026 年下半年盈亏平衡或盈利，但目前 生产交付能力和员工技能仍需提升，客户对越南供应链兴趣浓厚，订单 转移需时间，影响未来收益预期。 国内业务毛利稳定，主要依靠老客户增量，新客户订单量小，产品结构 持续变化，整体毛利水平相对稳定，为投资者提供参考。 支贷业务增速良好但仍亏损，预计未来一两年改善，核心驱动力仍为拉 链和纽扣业务，未来三到五年主导增长，投资者需关注。 关税成本由产业链共同承担，辅料端受关税谈判影响小，公司频繁报价 而非一次性谈判，有信心保持毛利率稳定，对投资者有参考价值。 行业国际化共识增强，产业链向东南亚转移加速，海外竞争激烈但带来 更多机会，美国客户验厂交流更频繁，价格竞争和小批量多批次趋势不 变，影响公司全球战略。 越南园区目前主要挑战在于生产交付能力和员工技能熟练度，与国内团队及孟 加拉团队相比还有差距。此外，当地配套设施如辅料供应链效率较低，也影响 了生产进度。但随着时间 ...

易点天下 20251125 摘要 易点天下深耕出海广告服务十余年，积累丰富营销数据，客户涵盖跨境 电商、游戏娱乐等行业，跨境电商为主要品类，合作品牌包括阿里巴巴、 Shein、华为等龙头企业。 易点天下自 2023 年重启程序化广告业务，2025 年程序化投放已成为 主要收入来源，占比达大几十个百分点，前三季度收入增长超 50%，但 短期媒体补贴导致利润增长微弱，与 AppLovin 等公司发展路径相似。 第三方程序化投放平台如易点天下通过 AI 算法优化，提高广告投放 ROI，使得品牌主愿意投入预算，实现高速增长，甚至超越大媒体侧广 告投放效果。 易点天下未来将聚焦电商赛道，通过客户数据训练垂直 AI 模型算法，提 升平台 ROI，加大媒体侧补贴以接入更多直接采买 SDK 的媒体，增强数 据反馈效果，差异化竞争。 易点天下预计 2026 年仍处于投放期，利润释放或在 2027 年及以后显 现，但市场已能通过收入增长预见潜在利润释放，2025 年程序化广告 投放端预计收入 20 亿左右。 Q&A 请介绍一下易点天下的业务及其在出海营销领域的优势。 易点天下自 2023 年重启程序化广告业务以来，2024 年进 ...

2025 年迄今，兰石重装已披露的核聚变相关订单总额约为 9 亿元，订 单增速非常快，大型设备如线圈盒单个体量金额非常可观，是未来拓展 的重要方向。 兰石重装主要参与冷却系统、包覆层、屏蔽包覆层及整流系统等多个核 聚变子系统的建设，技术壁垒主要体现在高效传热、高温材料及复杂系 统集成方面，未来批量化生产后，其毛利水平预计将高于三代核电产品。 料焊接。 兰石重装 20251125 摘要 兰石重装具备高端金属材料研发和锻造能力，以及工业智能装备设计和 生产能力，已在三代核电站装备（如压力容器、板式换热器）方面有较 好布局，并通过收购中核嘉华实现核燃料全产业链覆盖。 控股股东变更为甘肃国投后，兰石重装将获得更强的融资支持和甘肃省 内装备制造业资源的协同发展，有利于拓展市场和提升竞争力，甘肃国 投作为 3A 级信用评级的平台公司，将为兰石集团提供更强有力的融资 支持。 兰石重装在可控核聚变项目中，从换热器项目切入，与 CFEDR 合作开 发高性能材料（如 316 控氮合金钢），并从整体系统设计角度切入，注 重模块化开发，青岛基地新建车间用于高温合金材料焊接。 兰石重装在聚变堆高效换热器方面深耕多年，积累了板翘式换热器 ...

永东股份 20251125 摘要 永东股份主营炭黑和煤化产品，占比分别为 65%和 35%，特种炭黑比 例较高，达 19%。公司自 2015 年上市以来未发生年度亏损，通过循环 经济产业链实现能源综合利用，包括炭黑尾气发电等。 公司计划在 2025 年完成 50 万吨煤焦油深加工和 20 兆瓦发电项目，以 及 4 万吨高端轮胎用炭黑生产线。2026 年上半年，N 油深加工项目将 投产，并计划向高附加值煤化产品延伸，研发特种炭黑及锂电池材料， 考虑海外布局。 近期轮胎橡胶用炭黑价格上涨主要受原材料价格上涨驱动，行业价格已 触及周期性底部，出现反弹迹象。永东股份通过炭黑和煤化产品双主业 模式增强抗风险能力，并持续研发新型特种炭黑。 永东股份通过技术创新提升竞争力，从普通轮胎用炭黑发展到制品、色 素、导电等特种炭黑，并将酚钠盐升级为高毛利的酚系列精细化工品， 增强了抗风险能力和盈利能力。 特种炭黑与普通炭黑相比，价格和毛利率均有显著差距，目前特种炭黑 不含税价格约为 12,000 元/吨，未来可能提高。导电炭黑分为三类，锂 电用导电炭黑处于中试阶段，未来有望成为收入增长驱动力。 自 2015 年上市以来，永东股份从 ...

国内类似企业如英维克市值 700 多亿，申菱环境最高曾达 200 多亿， 四全新材做冷板业务最高时也达到 200 亿，而美丽信目前估值仅 90 亿， 存在较大的估值空间。 Q&A 美利信 20251125 1. 5.5G 基站液冷布局：美丽信在 5.5G 基站液冷方面的储备目前处于全球 领先地位。随着国内开始铺设 5.5G 基站并使用液冷方案，以及新增了 一些海外大客户（如爱立信之外的客户）陆续部署该方案，从 2026 年 开始，这部分业务将显著提升，其毛利率远高于传统基站精密结构件， 利润弹性将大幅提升。 2. 北美市场项目：美丽信在北美的新一代自动驾驶和储能项目预计从 2026 年开始带来增量收入。特别是储能市场，目前在美国增长预期超 过 50%，这将显著改善公司的盈利状况。 3. 半导体业务：美丽信子公司"于来生"已在上海和深圳两家客户中实现 突破，随着国产替代进程加速，公司半导体业务产能也将进一步提升， 预计 2026 年有确定性的增长。 摘要 美丽信计划在 2025 年内部署 5.5G 基站并采用液冷方案，同时新增海 外大客户，预计从 2026 年开始，该业务将显著提升公司利润，其毛利 率远高于传统 ...

禾盛新材 20251125 管及 PCB 行业领导者等。 摘要 公司通过高产能利用率和优化下游客户（如松下、日立、LG、三星、美 的等）实现了稳步增长，未来将侧重于降本增效，不再进行大规模扩产， 以支持芯片产业的长期发展。 公司战略投资易智电子，深入 AI 芯片领域，并计划侧重赋能易智电子， 布局芯片行业。易智电子专注于服务器及 CPU 研发，已量产两代芯片， 第三代芯片设计即将完成，并进入流片与量产阶段。 易智电子的 CPU 结合了 NPU 功能，面向三大运营商及金融机构（A 类）、互联网头部企业（B 类）、巡检机器人及工厂人工智能领域（C 类）等客户，今年已交付约 8,000 个计算节点，用于云游戏、云手机及 视频转码领域。 易智电子开源了一套完整的计算框架，兼容 CUDA 生态和国内主流 GPU 厂商（如沐曦、燧原、摩尔线程、天数、华为阿特拉斯等），并与约 40 家软硬件厂商完成适配，无需特殊版本即可完成功能。 易智电子的芯片在 AI 推理时代具有独特优势，可以将神经网络计算与通 用计算集成，提高数据流处理效率、降低功耗，适用于电动车工厂、大 型自动化产业等场景。第三代产品预计 2026 年量产，性能提 ...

劲旅环境 20251125 摘要 金隅环境是行业内唯一一家从底盘到上装整车自研和生产制造的公司， 尤其在无人驾驶技术方面，采用轻地图、重视觉模式，降低成本并提高 适应性，使其无人驾驶车辆能更好应对复杂城市道路环境。 环卫机器人和智能化发展对金隅环境至关重要，不仅能有效替代低端人 工、提高作业效率，还能通过不断迭代和优化，显著降低运营成本，例 如一台 25 万元的无人驾驶环卫车可替代 3 至 5 名环卫工人，节省 30%- 40%的人工成本。 三代无人环卫设备已在自有项目上进行测试，虽智能驾驶系统本身没有 问题，但为确保客户安全性和产品性能稳定性，原计划 2025 年底面向 市场销售将延迟到 2026 年一季度以后，硬件成本将显著降低，但软件 自研导致研发成本增加。 截至 2025 年 11 月，金隅环境已完成 50 台无人环卫设备投放，新增订 单达 60 多台，主要部署在武夷山、高新区、海南文昌、蚌埠等地的新 标项目中，大型项目优先部署无人驾驶设备，以实现经济效应最大化。 Q&A 请介绍一下金隅环境的基本情况及其主要业务板块。 金隅环境如何确保其技术研发的可持续性？ 金隅环境通过多种方式确保其技术研发的可持续 ...

值得买 20251125 摘要 OpenAI 在 ChatGPT 内推出即时结算功能，国内豆包、Kimi 等平台也 增加商品卡片弹出，阿里巴巴千问 APP 计划植入电商购物等功能，表明 大模型及其 Agent 能力加速发展，将重塑电商交易模式。 值得买推出海纳 MCP Service，为大模型厂商提供商品卡片数据支持， 已与超 40 家合作，11 月 1 日至 20 日输出量环比增长 5 倍，反映行业 对垂直领域 AI 服务和数据需求激增。 值得买通过大模型导流至电商平台，按 GMV 抽成，并探索 CPM、CPA 等新模式及品牌广告投放，有望提升收入。公司 AI 相关收入今年前三季 度达 3,000 多万元，预计明年达 2-3 亿元。 值得买聚焦主站 QC、星罗、指数和 MCP 四大核心业务。主站 QC 通过 AI 赋能，新用户留存率提升 30%，月活用户约 3,800 万。智能营销利 用 AI 优化投放素材，数据服务通过植数提供社媒洞察，已与海尔合作。 AI 技术显著提升广告投放效率，测试计划数量从每天 20-50 个提升至 2000 个，短视频制作时间缩短至 1 小时内，促使品牌客户增加预算投 入，实现短 ...