Summary of Dongfang Electric-A Conference Call Company Overview - **Company**: Dongfang Electric Corp Ltd - **Industry**: Electric Components & Equipment - **Market Cap**: Rmb77.3 billion (approximately US$10.9 billion) [7] Key Highlights 1. Capital Expenditure (Capex) Outlook - Management projects an annual capex of approximately Rmb60 billion during the 15th Five-Year Plan, which is 50% higher than the previous plan [3] - Focus areas for spending include: - High-end equipment bases (hydro, gas, nuclear) - Localized new-energy manufacturing (hydrogen, storage, digital factories) - Selective acquisitions in materials and power electronics [3] 2. Growth in Operations and Maintenance (O&M) Services - The O&M service segment is identified as a strategic growth engine, with over 825GW of cumulative installed power equipment capacity [4] - The service segment's gross margin exceeds 40%, with expectations for further scaling to support recurring and high-return revenue [4] 3. Export Potential - Management highlighted an increase in global demand for gas turbines due to tightening generation capacity [5] - The self-developed G50 gas turbine has achieved its first export delivery, with plans to explore future overseas opportunities [5] Analyst Perspective - UBS views Dongfang's updates as structurally positive, with higher capex intensity and an O&M service-driven earnings model supporting medium-term growth visibility [6] - The potential expansion into overseas markets is seen as a long-term growth option [6] Financial Metrics - **12-Month Rating**: Buy - **12-Month Price Target**: Rmb37.80 - **Current Price (as of 06 Nov 2025)**: Rmb22.79 [7] - **Revenue Forecasts**: - 2025E: Rmb81.36 billion - 2026E: Rmb90.42 billion - 2027E: Rmb101.51 billion [10] Earnings Per Share (EPS) Estimates - 2025E: Rmb1.32 - 2026E: Rmb1.66 - 2027E: Rmb2.11 [8] Risks and Considerations - Key downside risks include: - Slower-than-expected recovery in demand for power generation equipment - Lower-than-anticipated average selling prices or unfavorable cost structures - Delays in transitioning to higher-value O&M services - Slower progress in nuclear technology development [13] Conclusion - Dongfang Electric is positioned for growth through increased capex, expansion of O&M services, and potential international market opportunities, despite facing certain risks that could impact its performance in the near term.

Global Research 中集集团 深海资源开发驱动海洋工程长期向好，上调 至"买入"评级 海洋工程业务高质量订单叠加集装箱需求维持支撑利润增长 我们上调中集集团从中性至买入评级，基于1）我们预计公司海洋工程相关 业务2026-27利润贡献将好于预期，为公司带来约19亿元的增量毛利；2） 我们长期看好深海资源开发，我们预计未来10年全球对深海资源开采的资本 开支将达到2.7万亿美金，带动FPSO和其他海工制造的订单增长；3）公司今 年前三季度集装箱干箱销量好于预期，我们预计随着中美关系缓和，未来中 国出口和全球贸易量的稳定增长将为集装箱需求提供支撑。因此，我们上调 公司2026-27年的盈利预测6-8%，高于市场一致预期6%。 abc 2025 年 11 月 07 日 深海资源开发带动公司海洋工程相关业务迅速增长 徐宾 分析师 S1460511010012 bin.xu@ubs.com +86-21-3866 8872 中集集团的海洋工程板块已从过去的滚装船和海上风电安装船转型成高端海 洋工程装备制造商，主要目标产品包括FPSO和FLNG为主的油气装备制造。 根据Clarksons数据。我们预计公司将于 ...

Flash | 07 Nov 2025 09:43:41 ET │ 11 pages PICC Group (1339.HK) Investor Day 2025: Non-auto Biz Edges to Be Amplified; Overseas Biz to Contribute c.30% of Incremental Premiums by 2030E CITI'S TAKE We joined PICC P&C/PICC Group's Investor Day 2025 and provide our key takeaways as below. Non-auto business: competitive advantages to be amplified amid regulatory strengthening – PICC P&C expects the ongoing regulatory strengthening would help the company further reveal its competitive advantages in pricing, dist ...

10 November 2025 | 7:21PM HKT Equity Research China Software: "Operational efficiency" analysis & observation; Enhancing employee productivity to drive margin improvement In this report, we review China software vendors' operational efficiency, productivity, and profitability. Key findings: (1) Employee productivity: Overall, the avg. headcount of software companies was down in 2021-24, while employee productivity improved on shifting focus to core and innovative businesses along with disciplined cost, (2) ...

November 10, 2025 07:17 AM GMT M Update Hainan offline duty-free sales tracking +35%yoy MTD Nov amid lower base Key Takeaways China Tourism Group Duty Free | Asia Pacific Exhibit 1: Hainan offline duty-free sales YOY (2015-19) similar to historical seasonaility MSe assuming m-o-m trend Hainan offline duty free sales YOY Aug-25 Sep-25 Oct-25 Nov-25 Dec-25 Jul-25 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 Jan-25 Feb-25 Mar-25 Apr-25 May-25 Jun-25 Jul-24 Aug-23 Sep-23 Oct-23 Nov-23 Dec-23 Jan-24 Feb-24 Mar-24 Apr-24 M ...

重点推荐主线：AIDC 燃气轮机和高德红外 20251110 摘要 AI 算力中心用电瓶颈推动燃气轮机需求，西门子、GE、三菱占据市场主 导地位，订单和营收预计在 2024 年 Q4 至 2025 年 Q3 显著增长。国内 企业如三角防务与西门子合作后股价上涨，反映市场对该领域的高度关 注。 军工央企重视市值管理和投资者关系，兵器工业集团举办业绩交流活动。 未来军工投资重点在于弹药消耗，特别是远程火箭弹等低成本指导弹药， 以及陆军装备无人化、智能化作战集群的发展。 中航沈飞作为海军歼 35 主机厂，在空军产业链达峰背景下仍具成长性， 是高端武器装备出口标的。市场期待歼 35 系列飞机与终端客户签订合 同并进行备产预投，带来发展前景。 高德红外在红外技术领域具有代表性，在军用领域全产业链布局，并积 极拓展内装及军贸市场。其他 A 股公司如瑞创微纳、国科天成、大立科 技等在防空反导及无人驾驶领域也有广泛应用前景。 兵器工业集团在人形机器人领域具有明确发展前景，通过军民融合提升 竞争力，下辖研究院所和生产企业提供技术创新和稀缺产能。在未来 15 年，集团在无人化、智能化作战体系和智能弹药研制方面具有战略卡位 和竞争 ...

中国平安 20251110 摘要 平安人寿通过"固收+"策略，增配高股息股票如银行股（汇丰、招商银 行、农行等），以提高投资收益，覆盖负债成本，应对当前国债收益率 较低的挑战，并响应监管号召支持 A 股市场。 中国平安前三季度通过增加 TPL 股票配置和动态调整 OCI 账户中的高息 股票比例，实现了超出预期的权益类资产回报，有效提升了总资产回报 水平，但具体投资收益率数据未详细披露。 公司增配 TPL 股票，提升了净资产和利润，三季度末权益占比相较中报 披露的 13%有所提升，未来新增债券配置将根据市场节奏和交易时点进 行调整，高息、长久期国家债券仍是投资配置的压舱石。 三季度寿险核心偿付能力充足率下降 33 个基点，主要因阶段性分配权 益导致最低资本需求提升，但公司判断偿付能力可保持稳健，并通过 "三提两降"策略提升内源性资本创造。 前三季度新业务价值（NBV）增速接近 60%，得益于强劲的新需求和各 渠道表现优异，特别是银保渠道新业务价值增长约 170%，以及产品结 构的积极提升。 Q&A 中国平安对当前市场的股市和债市有何判断？基于此，公司在固收和权益投资 方面采取了哪些策略？ 中国平安对当前市场的判 ...

博盈特焊 20251110 摘要 博云特焊 2025 年第三季度业绩显著回升，归母净利润同比增长 37.44%，扭转了上半年的下滑趋势，毛利率环比改善至 27.32%，在 手订单充足，主要为海外订单，显示出成本控制和海外市场拓展的成效。 公司员工总数约为 1,200 人，较 2024 年底增加近 400 人，其中越南生 产基地有 275 人，国内大澳基地新增约 200 人，反映出公司业务扩张 带来的用工需求增长。 越南工厂一期有 15 套堆焊生产线，年产能约 10 万方；HRSG 有 4 条生 产线，每条可生产两套 HRSG，总计 8 套，每套价值约 450 万美元。二 期计划到 2026 年底扩展至 12 条 HRSG 生产线，产能扩张迅速。 新签订单追求 20%以上净利润率，报价构成包括原材料成本、工时成本、 制造费用及税后净利润率等部分，价格确定后不会变动，但实际净利润 率可能因制造费用变化而波动。 前海股东已公告减持 3%股份，剩余 2%可能陆续减持，因持股比例已降 至 5%以下，后续减持不再需要公告；董事长明确表示不会减持，且无 减持动机。 Q&A 请简要介绍一下博云特焊公司及其近期的经营情况。 博 ...

凌志软件 20251110 摘要 林芝软件拟收购凯美瑞德，旨在深化国内金融科技布局，实现国内外市 场双轮驱动，响应金融自主可控和人民币国际化等国家战略。 凯美瑞德专注于资金和资本市场核心交易管理系统，服务近百家金融机 构，管理资产规模超 70 万亿，日处理资金流动超 1.4 万亿，在自主可 控方面处于行业领先地位。 凯美瑞德自主研发的 Viva 系统对标国际顶级投资管理系统，涵盖数据治 理、存储架构、金融数据模型及金融工程计算，是国内首套自主可控的 一体化交易、风控与清结算管理系统。 凯美瑞德提供全生命周期服务，覆盖前中后台所有环节，确保交付过程 严谨无误，尤其擅长处理跨境支付等复杂业务，以银行等大型金融机构 为主要客户，对系统安全性要求极高。 凯美瑞德在自主可控领域优势显著，已成功实现建设银行蓝星工程和工 商银行总行项目，并正与浦发银行和交通银行合作，致力于解决外资系 统存在的黑盒问题、安全威胁和垄断溢价。 Q&A 林芝软件为何筹划收购凯美瑞德？此次收购对公司的战略布局有何意义？ 林芝软件此次筹划收购凯美瑞德，是继 2023 年重组收购智明软件后，进一步 提升公司在金融科技领域的核心竞争力和业务规模的重要举 ...

长白山 20251110 摘要 10 月份，长白山景区的游客量达到了 340 万，创下历史新高，同比增长 18%。其中，10 月 1 日至 5 日的黄金周期间天气较好，运营正常。之后，从 10 月 9 日至 25 日，游客量达到了 9 万多人，同比增长约 16-17%。单日最高 峰出现在 10 月 14 日，当天游客量突破 12,000 人，而 10 月 25 日也有 9,500 多人。沈白高铁的开通显著提升了周末和小长假的客流量。此外，我们 还推出了一些营销活动，如西北联游票和针对东北大学生的免票活动，这些措 施都对客流增长起到了积极作用。 展望四季度和全年，截至 11 月 5 日，景区 接待的游客数量已超过去年同期水平。11 月份由于秋冬转换期天气复杂，但我 们预计 12 月份进入冰雪旅游旺季后，客流将进一步增加。如果今年借助石太 高铁等交通优势实现 10%-20%的增长，全年的游客量有望达到 380 万左右。 此外，今年雪季我们在西景区保留了台阶，并扩建了北景区的平台，这些措施 将提升雪季运营能力，为未来两个月的客流提供保障。 三季度及近期长白山景区的客源结构有哪些变化？ 三季度及近期来看，辽宁省成为主 ...