Action | 26 Feb 2026 00:06:19 ET │ 13 pages Victory Giant Tech (300476.SZ) Raise TP to Rmb415.0 on Valuation Rollover without Earnings Change; Relatively Cheap Stock to Chase AI Beta and a GTC pick CITI'S TAKE We raise VGT TP to Rmb415.0 based on 20x 2027 P/E (rollover from 25x 2Q26-1Q27), set at 3-yr average P/E. We maintain our net profit forecast unchanged at Rmb8.6/Rmb17.9bn for 2026/2027E. As we discussed in our 2026 outlook report and marketing feedback note, VGT upside would be unlocked when investor ...

on 26-Feb-2026 26 February 2026 Asia Industrial Technology and Asia Emerging Robotics Humanoid Robotics: The path to 1 million annual shipment Jay Huang, Ph.D. +852 2123 2631 jay.huang@bernsteinsg.com Dien Wang, Ph.D. +852 2123 2622 dien.wang@bernsteinsg.com Weibin Liang, Ph.D. +852 2123 2666 weibin.liang@bernsteinsg.com Humanoid robot performance continues to impress (Asia Emerging Robotics: Key surprises from the 2026 Spring Festival Gala), but investors also continue to challenge its actual use and path ...

肇民科技 20260226 摘要 公司净利润持续增长，主要受益于新能源汽车产品线扩展，提升了产品 价值量和市场覆盖率。电机、电控、电池模组等新产品已获多家主流客 户认可并部分量产，为营收增长奠定基础。 预计 2026 年公司将实现中等偏快增长，增速高于 2025 年，目标为两 位数增长。增长动力主要来自空悬、电机电控等新产品规模量产，以及 泰国生产基地贡献的新增收入。 泰国工厂 2026 年投产以量产交付为主，预计贡献收入与利润增量至少 约 5%~10%。目标利润率与国内持平，业务已完成开模，客户订单已 下达。 公司预计整体产能增长约 20%~30%，国内外统一口径统计。面对下游 需求偏弱和成本压力，预计 2026 年一季度营收与 2025 年同期持平或 略有增长，利润率保持平稳。 可转债资金主要用于总部产能扩充和支持泰国生产基地快速提升产能， 预计 2026 年二季度或三季度发行。发行前公司无有息负债，财务结构 健康。 Q&A 2025 年整体经营表现如何，全年收入、规模及扣非后净利润的趋势是什么， 增长主要来自哪些业务领域？ 2025 年整体经营表现稳健。前三季度营收保持增长，第四季度开机率与订单 饱满， ...

扬农化工 20260226 摘要 税务总局政策调整或致农药出口结构性变化，2026 年 4 月起部分农药 及中间体出口退税取消，或刺激 2026 年一季度"抢出口"需求，短期 提振农药需求。 草甘膦、草铵膦等农药品种虽价格未明显上涨，但库存已偏紧，开工率 高企。草铵膦行业经历内卷后，库存低位，开工率超 90%，3-4 月或迎 涨价窗口。 2025 年以来，农药行业资本扩张放缓，新增产能减少。行业协会倡导 规范生产，安全监管趋严，或加速存量产能优化与出清，供给端约束有 望强化。 扬农化工在行业下行周期展现经营韧性，2024 年利润约 12 亿元。江苏 优嘉基地盈利能力强劲，2024 年及 2025 年上半年净利率超 15%，体 现先进制造优势。 扬农化工中长期增长动力来自葫芦岛基地，一期资本开支约 35 亿元， 分两阶段投产。一阶段已基本满产，二阶段 2026 年进入放量期，目前 已满产产品均盈利。 Q&A 2026 年一季度农药行业需求端出现了哪些边际变化，出口退税政策调整对需 求节奏可能带来怎样的影响？ 从季节性看，春节后下游通常存在较为明显的补库行为，春季本身属于农药需 求旺季。2026 年相较往年存在额 ...

摘要 氨纶行业在经历约 5 年的价格下行和产业出清后，供需关系预计在 2026 年初显着改善，需求端长期保持 8%-10%的增速，主要受益于消 费偏好向舒适度倾斜，而供给端预计在 2026 年基本无新增产能，部分 小厂可能退出。 公司节前节后均按计划上调氨纶报价，累计上调约 2000 元/吨，执行态 度坚决，当前涨价落实无实质障碍，后续价格变动节奏将参考 3 月 11 日左右的行业会议研判。 氨纶行业产能出清仍在推进，涨价难以改变出清节奏，相关企业需实现 显著盈利才能缓解债务压力，仅靠涨价难以达到目标。 春节后下游复工和拿货节奏提前，主要受关税变化和欧美服装厂商补库 需求驱动，2026 年一季度纺织服装产业链存在超预期可能性，国内坯 布库存快速下降是积极信号。 氨纶扩产项目受"双碳"指标影响，进度被打乱，目前未见厂家拿到相 关指标，华峰和本公司扩产项目预计短期内难以获取指标，扩建节奏受 限。 Q&A 对黏胶长丝与氨纶两大主业在 2026 年的行业判断分别是什么？核心逻辑是什 么？ 新乡化纤 20260226 黏胶长丝供给端与需求端均相对稳定，产品体量较小，主要用于纺织服装中的 特定应用场景，预计 2026 年 ...

February 25, 2026 10:00 PM GMT Rowdy Robot | North America Picks & Shovels Robot Plays: Bearings In our view, bearings offer diversified, architecture-agnostic exposure to the secular robotics theme, with content scaling alongside robot complexity with relatively limited substitution, in-sourcing, or obsolescence risk. We forecast a ~300x growth in the robot bearings market through 2050. | M Rowdy Robot North America Picks & Shovels Robot Plays: | Morgan Stanley & Co. LLC Equity Analyst Adam.Jonas@morgansta ...

F35A 版本单价约为 7,000 多万美元，远低于 F22 的 1.5 亿美元，更低 的价格是 F35 能够获得大规模订单的关键因素之一。 关注 2026 年，预计在 2025 年印巴冲突后，中国战机在国际军贸市场 的声誉将得到提升，届时歼 35 的外贸订单有望取得更明确的进展。 中航沈飞 20260226 摘要 F22 战机全生命周期仅生产 195 架，而 F35 战机目前订单已达约 3,500 架，是 F22 的 18 倍，且仍在生产中，显示出显著的需求差异， 预示着市场对不同定位五代机的接受程度不同。 F35 通过共享 F22 的核心技术成果，显著缩短了研发周期并降低了成本， 同时，多国联合出资的模式也分散了研发经费压力，这为后续的量产和 订单增长奠定了基础。 F22 因价格高昂和客户单一（仅服务于美国空军），限制了其市场规模。 F35 则通过推出 A、B、C 三个版本，覆盖不同军种需求，并积极拓展国 际市场，成功扩大了客户范围。 F35 在供应链管理和制造效率上显著优于 F22，通过技术共用和供应链 复用，降低了单机生产工时和成本，提高了交付及时性，从而支撑了更 大的订单规模。 对标美国经验，歼 3 ...

分析师 1: 这几个月也产生了一些收入这个的话也垫高了我们去年的，这个 GPU 的这个业务，智算 这个业务，然后它的增速比我们预想的要高一些。这是这个 Minmax 的一个情况。然后第 二个的话，就是我们全面战略合作伙伴，智谱的话，去年全年的话，应该也是在 9000~1 个亿。这个样子，对，这个这是去年的一个情况。然后腰部的客户的话，像这个生数科技 包括那个像还有一些像百度海外的等等吧，这些的话也都是在陆陆续续的，然后在还有像 主动太初，这些的话都是增速比较稍微好一些的。 对，这是这个去年。今年开年的话，其实比我们预想的开开年要好要好，因为从这个智谱 和 MIMAX 在港股上市之后，同时的话，它的模型也得到了国内和海外的认可，尤其是这 个过年的期间，认可度在逐步的抬升。我觉得首先在国内来看的话，我们在这个春节前两 三周在密集的去帮这个智谱去做一些订单，像这个，尤其是这种高端卡吧。这是这样子的 然后当前的话，也在推进一些大的项目去落地。去落地，是在国内落地。这是这样的一个 进度。然后第二个话，就是看海外。 那海外的话，目前来看就是这些大模型越来越多的受到了海外的一致好评之后，可能伴随 着这些模型开始逐步的出海。 ...

中国铀业 20260226 摘要 中国铀业 2024 年天然铀总产量接近 4,000 吨铀，境外自产量约 2,200 吨铀，国内产量约 1,700 吨铀，占全球总产量约 6.4%，资源端优势显 著，拥有国内外多处矿产资源。 公司业务核心为自产天然铀，毛利占比超六成，放射性共伴生矿产资源 综合利用为附属板块，聚焦独居石、铀钼与钽铌等品类，各自产出氯化 稀土、四钼酸铵、五氧化二钽与五氧化二铌等产品。 随着"国铀 1 号"木头项目建成，预计公司权益量将增加约 1,500 吨， 总权益量达到约 4,500 吨左右，预计 2027 年铀矿自产量将实现翻倍， 该项目建设周期预计较招股书缩短。 需求端受益于中国机组落地、美国核电投资及日本重启核电，需求增速 预计 4%-5%；供给端受资本开支不足影响，新增量主要来自老矿复产， 供需矛盾推动铀价上涨，短期目标价位 106 美元/磅，长期看涨至历史 高点 136 美元/磅。 公司 2025 年上半年营收 96 亿元，净利 7.6 亿元；预计全年净利将近 17 亿元。天然铀产品销售收入占比 65%，毛利占比 84%。放射性共伴 生矿产资源综合利用业务营收占比 6.6%，毛利占比 ...

25 February 2026 | 4:05PM CST Equity Research CHINA INDUSTRIAL TECH: DATA CENTER ELECTRICALS Asia investor feedback: Eyes on export visibility and execution; Fine-tuning estimates on commodities cost trends/pre-announced results; Buy Kstar We talked with 50+ investors from Hong Kong, Singapore, and Mainland China since our deep-dive reports in mid-January (Kstar, Megmeet, Kehua). While the sector backdrop remains robust, supported by strong 2026E capex guidance from US tech giants as well as order growth an ...