自然界中，荷花每天的开放量为前一天的两倍，通常要等到第30天才会开满。这期间，直到第29天也仅覆盖一半，可最后一天的开花量等于前29天的总和。 商业项目孵化过程中，也不乏"荷花定律"的验证者。在经历了数年的产品SKU缩减、渠道主动调整、组织架构重塑后，上海家化终于从变革阵痛中走出，迎 来了"谷底反弹"。 其在今年相继推出六神驱蚊蛋、玉泽干敏霜&油敏霜、佰草集大白泥面膜等多个线上（即将）破亿的大单品，补足了自己因起步晚而缺失的线上运营能力， 追上以大单品打穿用户心智的内容电商时代。 而在线下，其一边新拓医院及药店渠道树立品牌专业形象，一边抓住即时零售渠道机遇，积累高成长细分赛道的增量。 跑通由品到效的链路，家化正找回一家一流日用化妆品公司的健康状态。 亿元单品俱乐部阵容初露，家化上半年孵化多个美妆、日化线上爆品 8月21日，上海家化发布2025年半年报。披露公司上半年实现营收34.8亿元，同比增长4.8%。归属净利润提高11.7%至达2.7亿元。应收账款同比下降25.7%、 存货同比减少20.6%、经营性现金流同比上升39.7%。其中，第二季度收入同比大幅攀升25.4%。这意味着，上海家化在历经数年的主动调整并 ...

事件：公司发布2025 年中报。公司1H25 营业收入34.78 亿元(同比+4.8%，下同)，归母净利润2.66 亿元 （+11.7%），扣非归母净利润2.21 亿元（-5.9%）。 六神发力户外+洗浴场景，聚焦"专业驱蚊+年轻化形象"；玉泽屏障修护系列全面升级，二代专研修护 面霜双位数增长；佰草集重塑经典大白泥系列；启初聚焦婴幼儿肌肤修复领域；家安定位养宠居家清洁 领域。渠道端，公司聚焦线上渠道，2Q25 国内线上渠道同比+34.64%，抖音自播间体系搭建完毕，其 中佰草集在美白领域渗透率持续提升。此外，公司发布2025 年员工持股计划，计划45 名，覆盖公司核 心中高层，通过此前以集中竞价回购的股份（回购均价16.03 元/股，占总股本0.72%），考核目标为 2025 年利润扭亏。 投资建议：公司聚焦四大战略调整，六神稳住基本盘、美妆品牌发力线上、创新品牌逐步起量，看好经 营质量提升下的业绩反转。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润3.55/4.82/5.72 亿元，对应PE 分别 为48.7/35.9/30.2 倍，公司重塑各品牌条线，经营质量显著回暖，上调至"买入"评级。 风险提示：市场 ...

公司报告 | 半年报点评 2025H1 毛利率 63.37%/同比+2.24pp，归母净利率 7.64%/同比+0.47pp；销 售费用率 43.85%/同比+0.44pp；管理费用率 8.06%/同比+0.49pp；研发费用 率 2.49%/同比+0.42pp。2025Q2 毛利率 63.34%/同比+5.09pp，归母净利率 2.74%/同比+4.03pp；销售费用率 47.15%/同比-4.62pp；管理费用率 8.24%/ 同比-0.75pp；研发费用率 2.69%/同比+0.30pp。 美妆板块保持增长，个护板块毛利提升 美妆 25H1 收入 7.47 亿元/同比+32.05%，占比 21.48%，毛利率 73.85%/同 比+0.22pp。个护收入 15.90 亿元/同比+0.10%，占比 45.70%，毛利率 67.00%/ 同比+2.37pp。创新收入 4.36 亿元/同比-2.31%，占比 12.55%，毛利率 49.29%/ 同比+5.08pp。海外收入 7.03 亿元/同比-1.82%，占比 20.20%，毛利率 52.61%/ 同比-1.15pp。 巩固核心品牌优势，品牌梯队建设成效显 ...

上 市 公 司 美容护理 2025 年 08 月 22 日 上海家化 (600315) —— Q2 业绩超预期，新品&线上动能加速释放 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） | | | | 市场数据： | 2025 年 08 月 21 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 23.40 | | 一年内最高/最低（元） | 26.87/13.67 | | 市净率 | 2.3 | | 股息率%（分红/股价） | 0.13 | | 流通 A 股市值（百万元） | 15,730 | | 上证指数/深证成指 | 3,771.10/11,919.76 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 06 月 30 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 10.37 | | 资产负债率% | 33.84 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 672/672 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 08-21 09-21 10-21 11-21 12-21 01-21 02-21 03-21 ...

二季度营收同增25.4%，系统性变革后的上海家化交出亮眼成绩单！ 《中国化妆品》杂志 | 何欣洋 产品力驱动增长 改革持续 四个聚焦战略成效显现 经历了一段改革调整的阵痛期，上海家化终于在一年后交出了一份"反转"成绩单。8月21日，上海家化联合股份有限公司（股票代码：600315.SH）发布了 2025年上半年财报，多项核心指标持续回暖，上海家化正以实实在在的向好数据回应市场对其改革成效的期待。 财报显示，上半年公司实现营业收入34.8亿元，同比增长4.8%；净利润2.7亿元，同比增长11.7%，尤其值得关注的是第二季度表现——单季度收入同比大 幅增长25.4%，美妆品类全渠道收入激增55.7%，国内全品牌线上渠道也录得34.6%的同比增长。 在各项提效的举措下，公司经营质量也在同步提升，财报显示截至2025年6月，公司应收账款规模同比下降25.7%，存货减少20.6%，而经营性现金流同比 上升39.7%。 这份成绩单背后，是上海家化持续推进"四个聚焦"战略所带来的系统性改变——从组织能力、品牌建设、渠道优化到运营提质，多项举措正在形成合力， 推动公司步入良性发展轨道。 明星单品市场表现亮眼 业绩实现反转增长 ...

买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 6,598 | 5,679 | 6,277 | 6,950 | 7,688 | | 同比（%） | (7.16) | (13.93) | 10.54 | 10.72 | 10.62 | | 归母净利润（百万元） | 500.05 | (833.09) | 321.76 | 409.59 | 539.42 | | 同比（%） | 5.93 | (266.60) | 138.62 | 27.30 | 31.70 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.74 | (1.24) | 0.48 | 0.61 | 0.80 | | P/E（现价&最新摊薄） | 31.46 | (18.88) | 48.89 | 38.40 | 29.16 | 证券研究报告·公司点评报告·化妆品 上海家化（600315） 2025 年半年报点评：25Q2 收入同增 25%， 改革焕新成效显著 ...

Core Insights - The recent high temperatures have led to a surge in sales of "cooling" personal care products, with brands focusing on product innovation and marketing to tap into the "cooling economy" [1][2][4] Sales Performance - Popular products like floral water and cooling oil have seen significant sales, with brands like Liu Shen and Runben ranking high on e-commerce platforms. Liu Shen's floral water has monthly sales exceeding 70,000 bottles, while a 3g box of Longhu cooling oil sold over 100,000 units on Meituan [2][4] - The online sales of cooling products have been driven by social media influencers promoting them as summer essentials, with 99% of buyers giving positive reviews [2][4] Product Innovation - Domestic cooling personal care products have undergone significant upgrades in formulation, efficacy, and packaging, with many brands emphasizing natural ingredients and targeting sensitive skin [4][5] - New product designs, such as roll-on applicators and portable mini-packaging, have been introduced to enhance user experience and convenience [4][5] Market Trends - The traditional market for basic cooling products is becoming saturated, leading to structural growth in niche segments. Online channels are identified as key growth drivers [5][6] - Brands are launching products tailored to specific outdoor activities, such as camping and cycling, to attract adventurous consumers [5][6] International Demand - The demand for cooling personal care products is not limited to domestic consumers; there is a growing market overseas. Products that cost around 5 yuan in China are being sold for double that on international platforms [9][15] - In the first half of the year, China exported 38,500 tons of floral water and cooling oil, with export values reaching 1.93 billion yuan, reflecting a year-on-year growth of 14.2% and 50.3% respectively [15][24] Brand Strategy - Companies like Shanghai Zhonghua Pharmaceutical are focusing on brand rejuvenation and expanding their e-commerce presence to align with modern consumer preferences [8][24] - Liu Shen has redefined its brand identity around the concept of "refreshing," aiming to create long-term brand value through systematic adjustments in product offerings and marketing strategies [8][24]