2024 年 05 月 19 日 证券研究报告 | 策略周报 A 股活跃度回落，短期需整固 分析师：蔡梦苑 分析师登记编码：S0890521120001 电话：021-20321004 邮箱：caimengyuan@cnhbstock.com 周度市场特征一览：上证 50、沪深 300 估值有所上升，其余指数估值水平普遍回 落。各宽基指数换手率及分位数均持续下滑，两市日均成交金额回落，市场活 跃度高位回落。行业轮动速度升至高位，赚钱效应有所减弱。 周度策略观点及下周重点事件展望。 邮箱：haoyifan@cnhbstock.com 相关研究报告 风险提示：经济修复不及预期，政策效果不及预期，地缘风险，海外再通胀 风险。 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------| | | 策略周报 | | 1. 资产配置观点……………………… ...

Core View - White horse stocks have staged a comeback in 2024, significantly outperforming the broader A-share market and small-cap stocks, with the white horse stock index rising by 7.21% year-to-date as of May 17, while the Wind All A Index fell by 0.22% and the Guozheng 2000 Index dropped by 8.58% [2][8] - The resurgence of white horse stocks is driven by four key factors: valuation bottoming out, stable profitability, a shift in market style favoring large caps, and policy support for value investing [10][15][45][46] - The current market environment favors a return to core assets, with a focus on value investing principles such as selecting companies with strong moats, high ROE, stable cash flows, and high dividend yields [17][32][49] White Horse Stocks' Comeback - After underperforming small-cap stocks in 2021-2022 and roughly matching their performance in 2023, white horse stocks have turned around in 2024, delivering positive returns and outperforming the broader market [9] - The white horse stock index's price-to-earnings ratio (TTM) has fallen to below 10x, indicating that valuations have bottomed out and these stocks are now in a range with high allocation value [10][12] - Despite a slowdown in macroeconomic growth since 2022, white horse stocks have maintained superior profit growth compared to the overall market and small-cap stocks, with stronger stability and consistent dividend-paying ability [13][14] Market Style and Macro Factors - The A-share market's large-cap/small-cap style rotation cycle is approximately 6 years, and the current cycle has lasted 7 years, with large caps underperforming small caps for 3 consecutive years, creating conditions for a style shift [15][30] - As China's economy transitions to high-quality development, many previously high-growth industries and companies have entered a mature phase, with significantly reduced growth potential [30] - The new "National Nine Articles" policy emphasizes value investing and encourages long-term investment, with measures such as stricter regulation of speculative trading and higher dividend payouts [31][46] Investment Strategy - The current market favors a return to core assets, with a focus on selecting high-quality individual stocks based on fundamentals rather than industry themes or valuation expansion [32][34] - Investors should consider broad-based indices with a focus on core assets, such as A50, SSE 50, and CSI 300, as well as dividend-related ETFs, while de-emphasizing industry attributes [35] - For active equity funds, investors should look for those with a large-cap value or absolute return style, high industry diversification, and strong stock-picking ability [37] - Fixed-income plus funds with a focus on low valuation and high dividend attributes are also attractive options for risk-averse investors seeking stable returns [51]

2024年 05月 23日 证券研究报告 | 产业深度报告 高承载容量、低运营成本，固态储氢开启规模化之路 固态储氢深度报告 氢能 投资要点 投资评级：推荐（维持） 固态储氢行业位于氢能产业链中游，发展空间广阔：我国氢能行业受限于氢 气在长距离领域应用的局限性、储氢环节的安全性和经济性、长距离储运氢气 分析师：张锦 的可操作性，需要低损耗、灵活性强的存储载体来支持储氢行业的发展。当前， 分析师登记编码：S0890521080001 突破氢能行业“卡脖子”的关键在于提高储氢效率和降低成本，相比气态、液 电话：021-20321304 态储氢，经济、高效、安全、无需高额储氢设备的固态储氢脱颖而出，固态储 邮箱：zhangjin@cnhbstock.com 氢技术的日渐成熟更加彰显出其在储氢密度和本征安全性能方面的巨大优势， 固态储氢应用场景有望不断拓宽。 研究助理：张后来 固态储氢技术具有稳定、载量大的优势，其中金属氢化物有望率先突破技术 邮箱：zhanghoulai@cnhbstock.com 难点：固态储氢是指在一定温度、压力等条件下，利用固态储氢材料实现可逆 存储与释放氢气的技术，分为物理吸附储氢和化学 ...

2024年 05月 22日 证券研究报告 | 银行理财周报 银行理财收益表现周报 银行理财产品周数据 投资要点 分析师：张菁 分析师登记编码：S0890519100001 现金管理类理财产品近7日年化收益率为1.88%。截止2024年5月19日， 电话：021-20321551 现金管理类理财产品近7日年化收益率为1.88%，首次降至1.9%以下。货币基 邮箱：zhangjing@cnhbstock.com 金7日年化收益率为1.71%，从7日年化收益率平均值来看，现金管理类理财 和货币基金的收益差距不到20BP。 销售服务电话： 统计由理财公司发行的理财产品收益表现，数据截止2024年5月19日。 021-20515355 日开固收非现金理财产品近1月年化收益率2.59%，较上周下降6BP。 相关研究报告 封闭6-12个月固收理财产品近6月年化收益率3.79%，较上周下降14BP。 1、《中长期大额存单额度收紧，会影响我 封闭1-3年固收理财产品近1年年化收益率3.45%，较上周下降7BP。 的投资吗？—银行理财产品周观察》 2024-05-17 2024.5.13-2024.5.19，理财公司到期产 ...

2024年 05月 22日 证券研究报告 | 产业月报 原材料成本上行叠加下游补货刚需，原镁进入震荡行情 镁行业月度报告 有色金属 投资要点 投资评级：推荐（维持） 4月金属镁生产成本提升，受检修复工与原材料价格影响镁锭价格预计盘整 运行：从原料端来看，4月我国兰炭开工率48.33%，环比提升3.78%，生产成 分析师：张锦 本1298.41元/吨，环比下降 0.18%，陕西兰炭中料主流价903.64元/吨，环比 分析师登记编码：S0890521080001 下降3.77%；其中已煅烧白云石进口29.9吨，未煅烧白云石进口1856.64吨， 电话：021-20321304 环比提升 24.22%，已煅烧/未煅烧白云石出口 573.38 吨/9229.02 吨，环比 邮箱：zhangjin@cnhbstock.com +10.77%/-7.79%；硅铁产量 38.45 万吨，环比减少 9.74%，兰州硅铁价格 6736.36元/吨，环比增加6.32%。展望5月，受企业现货与钢招需求释放等事 研究助理：张后来 件影响，硅铁市场预计仍以震荡行情为主，将对金属镁生产市场产生成本压力。 邮箱：zhanghoulai@ ...

2024年 05月 22日 证券研究报告 | 产业月报 钒制品价格环比下滑，供给收缩或将缓解压力 钒行业月度报告 有色金属 投资要点 投资评级：推荐（维持） 上游：主要钢企铁水产量环比减少，钒渣供给收缩。4月钒钛粉价格国内不同区 域涨跌不一，其中攀西地区钒钛粉价格环比下跌18.77%，承德地区价格环比上涨 分析师：张锦 1.55%；整体来看攀西地区钢厂高炉产量的下降，对钒钛粉需求趋弱，这也是导致 分析师登记编码：S0890521080001 价格环比大幅下滑的主要因素。承德地处京津冀，区域内钢厂较多，尽管个别钢厂 电话：021-20321304 铁水生产产量下降，但整体区域内生产变化呈增长，钒钛粉价格与铁矿价格走势基 邮箱：zhangjin@cnhbstock.com 本一致。主要生产钒渣的钢企，高炉铁水产量下降，也导致钒渣供给出现一定程度 收缩。 研究助理：张后来 中游：主要钒制品供给环比减少，价格下滑。4月23家样本企业五氧化二钒产 邮箱：zhanghoulai@cnhbstock.com 量9842吨，环比减少8.28%；24家样本企业钒铁产量3508吨，环比增加9.97%； 37家样本企业钒氮合金 ...

2024年 05月 22日 证券研究报告 | 产业月报 钢铁整体去库进程加快，下游需求受政策支持存在支撑 钢铁 4 月月报 钢铁 投资要点 投资评级：推荐（维持） 4月钢厂供给释放稳步推进，钢铁整体去库化进程加快。4月日均铁水产量、 高炉开工率环比均有增长。在全国247家样本钢企中，4月日均铁水产量225.8 分析师：张锦 万吨，环比1.8%，同比-7.9%；高炉平均开工率为78.7%，环比3.4%，同比-6.4%。 分析师登记编码：S0890521080001 随着钢厂季节性产能利用率改善进程逐步推进，叠加国家政策刺激下游需求，4 电话：021-20321304 月钢材整体去库存化速度加快。尤其是之前需求下滑幅度较大的建筑钢材，本 邮箱：zhangjin@cnhbstock.com 月库存下滑幅度尤为明显。4月螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷 月度平均库存环比分别为-18.4%、-28.6%、-4.3%、-4.3%、-4.2%。 销售服务电话： 消费增长不及供应，钢价偏弱运行。4月钢材消费出现分化，螺纹钢、线材等 021-20515355 建筑钢材环比增长，同比下滑；中厚板、热轧板卷、冷轧板卷等 ...

2024年 05月 22日 证券研究报告 | 银行理财周报 银行理财收益表现周报 银行理财产品周数据 投资要点 分析师：张菁 分析师登记编码：S0890519100001 现金管理类理财产品近7日年化收益率为1.88%。截止2024年5月19日， 电话：021-20321551 现金管理类理财产品近7日年化收益率为1.88%，首次降至1.9%以下。货币基 邮箱：zhangjing@cnhbstock.com 金7日年化收益率为1.71%，从7日年化收益率平均值来看，现金管理类理财 和货币基金的收益差距不到20BP。 销售服务电话： 统计由理财公司发行的理财产品收益表现，数据截止2024年5月19日。 021-20515355 日开固收非现金理财产品近1月年化收益率2.59%，较上周下降6BP。 相关研究报告 封闭6-12个月固收理财产品近6月年化收益率3.79%，较上周下降14BP。 1、《中长期大额存单额度收紧，会影响我 封闭1-3年固收理财产品近1年年化收益率3.45%，较上周下降7BP。 的投资吗？—银行理财产品周观察》 2024-05-17 2024.5.13-2024.5.19，理财公司到期产 ...

各位投资者大家好,我是海空电信分析师韦罕,有幸请到了华岛新闻的李总来为我们沟通交流一下公司的一个情况。那李总,可否麻烦先请您跟我们先简单的介绍一下公司的一个情况。 以及目前来看在海外市场这一块的一些竞争格局的一些变化以及公司未来的展望明白明白首先非常感谢对对对可以听见我说话吧可以的首先非常感谢怡总组的交流我是华宝现在组织的管理负责人我叫李平华 我先简单跟大家更新一下我们的年报和预报的情况其实相信大家也都看到2023年年报其实公司整个还是面对一个比较大的压力一方面是营收的一个下滑第二块是经理也出现了一些亏损的情况主要的原因在这一块一方面就是来自于我们的成本端的压力其实非常的大的去年因为我们22年对23年的预期非常高 所以导致我们在22年四季度其实费了非常多的一个库存那22年四季度其实是整个的这个最新价格的一个最高点的一个位置所以整个在23年我们都持续受到这样的一个高成本库存的一个影响那第二块就是来自于说这个竞争格局的一个加剧就是我们上市之后那也有一些这种牌牌23天的牌牌涌入然后这种事态 他们用的都是二三年的最新的这样的一个电信的价格同时他们也是以这种赚一块钱的形式为主所以这也导致大家的价格战的激烈程度也是非常的 ...

2024年 05月 21日 证券研究报告 | 产业周报 到港量增长明显，港口库存高企，矿 价震荡偏弱 铁矿行业周度报告 钢铁 投资要点 投资评级：推荐（维持） 供应：本周进口（5.11-5.17）铁矿石发货量减少，到港量增长明显。澳洲、 巴西本周发货量（14个港口）合计2246.9万吨，环比减少99.5万吨，降幅为 分析师：张锦 -4.24%。其中澳洲发货量减少，巴西发货量有增量。澳洲、巴西发货量（14个 分析师登记编码：S0890521080001 港口合计）分别为1615.1 万吨、631.8万吨，环比分别为-9.18%、11.21%。 电话：021-20321304 四大矿山除淡水河谷外，其他三家矿山发货至中国的量均有减少。本周力拓、 邮箱：zhangjin@cnhbstock.com 必和必拓、淡水河谷、FMG本周至中国的发货量环比分别为-15.81%、-6.03%、 4.85%、-9.13%。到港方面，中国26港到港量攀升至2743.6万吨，大幅增长 销售服务电话： 34.08%；中国北方港口到港量增长至1439.8万吨，增幅为15.01%，到港量增 021-20515355 长明显。国内矿方面， ...