投资逻辑 中国太平资负两端弹性充足，居民储蓄意愿强烈叠加报行合一政 策下，预计 2024NBV 有望实现 30%左右增长，预计将快于其他保险 公司，且公司 23 年业绩发布会指出资产端历史风险已基本出清， 轻装上阵，利润高增可期。 寿险：战略稳定性强，渠道、客户、产品三端均具备差异化竞争 优势。核心管理层任职期长且为内部晋升，为公司战略的连续性 与稳定性提供支撑，行业深度调整期公司整体采取跟随战略，未 进行大刀阔斧的改革，2018-2022 年 NBV4 年复合增速-13%表现优 异，上市同业分别为国寿-8%、人保寿-17%、平安-21%、太保-24%、 新华-33%。①渠道端：个险坚持以人力发展作为公司成长最主要 的驱动因素，高度重视组织建设。②客户端：2001 年即前瞻性提 出"三高"策略，提升中高端客户服务能力、抢占中高端市场份 额。③产品端：自 2006 年起，公司便已将续期保费管理提到了重 要高度，2023 年个银 13/25 个月继续率均高于 90%，显著优于上 市同业，为差异化月缴产品的运营提供支撑。 财险：境内业务盈利能力待改善，境外业务表现较好。太平财险 整体规模较小，2023 年利润贡献不 ...

2024年06月06日 公 司点评 公 买入 / 首次 司 中国太平(00966) 研 究 目标价: 昨收盘:8.86 非银金融 保险 中国太平 2023 年年报点评：寿险业务增长强劲，投资表现出色 事件：中国太平发布2023年年度报告，报告期内公司实现保险服务 ◼ 走势比较 收入 1074.9 亿港元，同比-1.3%；实现归母净利润 61.9 亿港元，同比 +44.1%。精算假设调整后寿险NBV达68.1亿人民币，调整前NBV为85.2 10% 亿人民币，可比口径下同比+27.8%；境内财险综合 COR 为 98.4%，同比 太 0% +1.2pct；综合投资收益率5.0%，同比+2.7pct。 平 (10%)32/5/32 4/8/32 61/01/32 82/21/32 01/3/42 22/5/42 精算假设调整影响寿险价值评估，保费增加拉动寿险业务价值增长。 由于风险贴现率和投资回报率下调至9.0%和4.5%，影响寿险EV和NBV分 洋 (20%) 别下降 6.6%和 20.1%。截至报告期末，寿险 EV 调整前达 2379.6 亿人民 证 (30%) 币，可比口径下同比+9.8%；NBV调整前为8 ...

[Table_Page] 公司深度研究|保险Ⅱ 证券研究报告 [【Table_T广itle] 发 非 银 & 海 外 】 中 国 太 平 [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 8.55港元 （00966.HK） 合理价值 13.51港元 报告日期 2024-06-14 资负筑底，否极泰来 [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 [Table_Summary] 核心观点： 12% 3%  中国太平的前身“中保国际”于2000年在港交所上市，是我国首家境 -6%06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 06/24 外上市保险公司。回顾公司战略及经营情况，两个三年战略的辉煌期、 -14% 行业冲击和管理层频繁变更的低谷期及改革期。当前公司估值较低， -23% -32% 较同业有提升空间，改革效果持续释放，我们认为公司有望否极泰来。 中国太平 恒生指数  寿险业务：改革持续深化推动业绩领先同业。公司于1937年开设人寿 保险部，1956 年暂停国内业务，2001 年境内复业，2009-2023 年保 [分Ta析ble师_A：uth or] 刘淇 费CAGR为1 ...

交银国际研究 公司更新 保险 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年6月3日 港元8.45 港元10.60↑ +25.4% 中国太平保险 (966 HK) 预计 2024 年资产负债两端均呈回升态势，上调目标价  预计2024年新业务价值同比增长超10%。2023年公司将长期投资回报率 个股评级 从5%下调至4.5%，风险贴现率从11%下调至9%，上述假设调整对于新业 买入 务价值的影响为20%，2023年调整后新业务价值同比持平（调整前可比口 径同比增长26%）。银保渠道推行报行合一之后，公司银保新业务价值增 1年股价表现 长强劲，贡献提升。我们预计2024年随着整体新业务价值率同比提升， 公司新业务价值有望同比增长13%。新业务价值率提升预计主要来自三方 966 HK 恒生指数 15% 面因素：1）预定利率同比下调；2）银保渠道报行合一降低费用率；3） 10% 5% 产品结构优化。 0% -5% -10% -15%  预计 2024 年投资收益有望同比回升。从公司保险资金资产配置来看， -20% -25% 2023年末相比2022年末，债券占比上升6.5个百分点，股票占比下降3.5 -30% -35% ...

今天的一个太平的交流会议正式开始然后我们今天非常荣幸的请到了太平集团董办副总经理吴总然后集团投资管理部的一个张述以及太平受选政法部副总经理何总然后今天非常来非常荣幸请到他们来给大家做一个关于公司经营以及未来展望的一个交流然后这边咱们就正式开始 就是要不先请一下就太平的领导和我们简单介绍一下公司近期近年以来的一个经营情况就可能包括保费然后价值议论投资等等因为就是A股公司可能都发了财报然后咱们太平没有发所以大家对这一块近期的一个经营情况也是比较关注的好的好的谢谢苏总感谢国金证券的邀请和组织各位线上投资者大家好我是中国太平董办的吴伟 我们今天邀请到除了董办的工作人员之外呢还有我们在投资端的集团投资管理部的张鹏处长以及我们在负债端的我们这个太平集团旗下主力子公司太平人寿战略发展部的何玉玲何总可以说是负债端和投资端我们都有邀请了也希望能够和在场的所有投资者有一个坦诚全面的交流 大家可能从近期的这个股票市场也可以关注到太平的港股近期它的上涨势头还挺不错的过往的一个月涨了差不多有30%左右看了一下相关的这个数据那由于和A股是有在披露方面不同 因为啊太平在港股啊我们只是按照监管的要求是发布中期业绩和年度业绩所以可能对于一季度 ...

中国太平相当交流 目前所有参会者均属于静音状态 下面开始播报名字声明声明播报完毕后主持人可直接开始发言 本次电话会议仅面向国金证券的专业投资机构客户或受邀客户仅供交流研究观点 专家发言内容仅代表其个人观点 会议内容并不构成对任何人的投资建议 未经国金证券事先说明 各位投资者好我们今天的一个太平的交流会议正式开始 我们今天非常荣幸的请到了太平集团董办副总经理吴总然后集团投资管理部的一个张述以及太平受选战发部副总经理何总然后今天非常来非常荣幸请到他们来给大家做一个关于公司经营以及未来展望的一个交流然后这边咱们就正式开始 就是要不先请一下就太平的领导和我们简单介绍一下公司近期近年以来的一个经营情况就可能包括保费啊然后价值啊议论投资等等因为就是A股公司可能都发了财报然后咱们太平没有发所以大家对这一块近期的一个经营情况也是比较关注的好的好的谢谢苏总感谢国金证券的邀请和组织各位线上投资者大家好我是中国太平董办的吴易伟 我们今天邀请到除了董办的工作人员之外还有我们在投资端的集团投资管理部的张鹏处长以及我们在负债端的我们太平集团旗下主力子公司太平人寿战略发展部的何玉玲何总可以说是负债端和投资端我们都有邀请了也希望能够和在场的 ...

a CHINA TAPING | 95 2023 ANNUAL 年 REPORT 報 CHINA TAIPING Bock Code HK00966 INVEST FRIEND HEAR Contents 目錄 Contents 目錄 Corporate Information 公司資料 4 Simplified Ownership Structure 簡明公司架構 6 Chairman's Statement 董事長致辭 8 Management Review and Analysis 管理層回顧和分析 18 Independent Actuaries Report on Review of Embedded Value Information 關於內含價值信息的獨立精算師審閱報告 57 Embedded Value 內含價值 59 Biographical Details of Directors, Senior Management and Company Secretary 董事、高級管理層及公司秘書之履歷 69 Report of the Directors 董事會報告書 76 Corporate ...

[Table_MainInfo] 公司研究/金融/保险 证券研究报告 中国太平（0966.HK）公司年报点评 2024年03月27日 [Table_InvestInfo] 、净利润实现高增长， 年一季度银 NBV 24 投资评级 优于大市 维持 保表现亮眼 股票数据 [0T3a月ble26_S日t收oc盘k价In（fo港]元） 6.58 [投Ta资ble要_S点um：mary] 52周股价波动（元） 5.62-10.06 股本结构 【事件】中国太平发布2023年业绩：1）归母净利润61.9亿港元，同比+44.1%；  [总Ta股b本le（_C百a万p股ita）lInfo] 其中23H2归母净利润9.7亿港元，同期扭亏为盈。寿险/境内财险/境外财险/再 3594 流通H股（百万股） 3594 保险/资管分别同比+2.3%/-71.0%/+87.1%/-21.8%/转盈为亏。2）净资产790亿 B股/H股（百万股） 0/3594 港元，较年初-5.9%。3）ROE8.5%，同比+1.2pct。 相关研究 2023年报将长期投资回报假设和风险贴现率假设分别由5%、11%下调至4.5%、  [《TaNbBlVe、 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/金融/保险 证券研究报告 中国太平（0966.HK）公司年报点评 2024年03月26日 NBV、净利润实现高增长，24 年一季度 银保表现亮眼 [投Tab资le要_Su点mm：ar y] 【事件】中国太平发布2023年业绩：1）归母净利润61.9亿港元，同比+44.1%；  其中23H2归母净利润9.7亿港元，同期扭亏为盈。寿险/境内财险/境外财险/再 保险/资管分别同比+2.3%/-71.0%/+87.1%/-21.8%/转盈为亏。2）净资产790亿港 元，较年初-5.9%。3）ROE 8.5%，同比+1.2pct。 2023年报将长期投资回报假设和风险贴现率假设分别由 5%、11%下调至4.5%、  9%，对EV、NBV均有影响。1）23年末集团EV为2031亿港元，同比+2.5%。可 比口径下，集团EV和寿险EV分别同比+9.1%、+8.2%。2）太平人寿NBV 75.1亿 港元，同比+0.7%。可比口径下NBV同比+26.0%，其中个险、银保NBV分别同比 +7.2%、+217%。NBV Margin 15.9%，其中个险/银保NBV Margin分别 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 保险 [ Table_Main[中I Tnaf 国bol]e 太_Ti平tle]（ 0966） [评Tab级le_：Inv est] 增持 当前价格（港元）： 6.47 低基数推动盈利改善，NBV 符合预期 2024.03.26 海 ——中国太平2023 年年报业绩点评 [ 交Ta易bl数e_M据a rket] 外 刘欣琦(分析师) 谢雨晟(分析师) 52周内股价区间（港元） 5.70-10.04 当前股本（百万股） 3,594 公 021-38676647 021-38674943 当前市值（百万港元） 23,253 司 liuxinqi@gtjas.com Xieyusheng@gtjas.com 证书编号 S0880515050001 S0880521120003 （ [ Table_PicQuote] 中 本报告导读： 52周内股价走势图 国 公司23年归母净利润+44.1%，主要得益于投资收益改善；NBV符合预期，行业顺周 中国太平 恒生指数 期进行渠道优化利好业绩稳定；财险低速增长；综合投资收益率大幅改善。 香 17% 摘要： 港 7% [ ...