证券研究报告 | 年报点评报告 2024年03月20日 李宁（02331.HK） 营运改善显著，期待长期健康增长 公司2023年营收增长7%，归母净利润下滑22%。2023公司营收同 买入（维持） 比增长7%至275.98亿元，其中批发/直营/电商增速分别 股票信息 +0.6%/+30%/+0.9%，期内由于客流波动电商业务表现较弱，同时为 行业 服装 了管控渠道库存，公司对加盟商发货进行控制，毛利率同比持平为 前次评级 买入 48.4%，销售费用率/管理费用率同比提升4.6/0.2pcts至 32.9%/4.6%，综上公司全年归母净利润同比下滑21.6%至32亿元，净 3月20日收盘价(港元) 21.45 利率同比降低4.2pcts至11.5%，全年分红比例为45%（2022年为 总市值(百万港元) 55,437.08 30%），2023年公司业务整体处于优化阶段。 总股本(百万股) 2,584.48 其中自由流通股(%) 100.00 李宁成人装：多举措合力，期待2024年健康增长。2023年在消费环境 30日日均成交量(百万股) 29.65 波动下成人装流水同比增长低双位数，受渠道控货影响，我们预计成人 ...

智通财经APP获悉，李宁(02331)盘中跌超4%，截至发稿，跌3.4%，报19.9港元，成交额1.45亿港元。 消息面上，高盛近期研报指出，将李宁投资评级从“买入”下调至“中性”，目标价从33港元下调至22港元。该行表示，李宁股价自1月份触底以来已经累积上升约30%，然而在营销费用增加及经营去杠杆化的影响下，今年度利润率可能要面对潜在风险。 该行续指，李宁的销售增长前景，或受到对代理商的持续管理及控制所影响。在消费疲软的大环境下，预期公司利润率增长前景平平，因此相应将李宁2024至2026财年盈利预测下调6%至11%，以反映销售增长前景放缓，以及奥运赛事年和品牌相关投资所带来的成本上升。 ...

[Table_Page] 跟踪研究|耐用消费品与服装 证券研究报告 [【Table_Titl广e] 发 纺 服 & 海 外 】 李 宁 [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 19.20港元 （02331.HK） 合理价值 27.8港元 前次评级 买入 预计库存回归健康，期待 24 年轻装上阵 报告日期 2024-02-20 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 相[Ta对ble市_Pi场cQu表ote现] ⚫ 预计公司23Q4库销比已降至合理水平。根据公司23年中报，公司将 1% 02/23 04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 -15% 对库龄结构及库存周转率方面进行把控，叠加 23Q4 双十一电商节等 -31% 清货窗口期，我们预计，截至23Q4公司库销比或将环比进一步下降， -46% 公司窜货现象进一步得到缓解。我们认为，窜货现象及库存清理任务或 -62% 将于24年中得以彻底解决。 -78% ⚫ 公司持续回购股份，强化市场信心。根据 wind，公司 23 年 9 月至今 李宁 恒生指数 持续回购公司股份，回购金额共约9.61亿港元，彰显管 ...

智通财经APP获悉，体育用品股普涨，截至发稿，李宁(02331)涨6.39%，报17.66港元；裕元集团(00551)涨4.9%，报7.7港元；滔搏(06110)涨3.56%，报5.23港元；361度(01361)涨0.87%，报3.47港元。 国信证券指出，1月FILA、阿迪百度搜索热度大幅增长，主要基于新产品线或龙年新春新品的推出。同时在运动社区上，国货品牌李宁和安踏也在围绕球星和赛事方面有较高的讨论热度，李宁畅销款销量在本土品牌中第一，多数品牌畅销款平均折扣收窄。建议把握低估值景气赛道品牌的配置良机。 中银国际此前表示，整体来看，体育服饰公司Q4零售流水在内需波动背景下保持稳健增长，随着各大公司去库存战略推进下库存压力减轻，看好2024年各大体育服饰公司轻装上阵，发力产品与营销，并有望在奥运年的催化下保持快速增长。 ...

智通财经APP获悉，体育用品股普遍反弹，截至发稿，李宁(02331)涨4.09%，报17.82港元；安踏体育(02020)涨3%，报72.1港元；特步国际(01368)涨2.26%，报4.07港元；中国动向(03818)涨1.64%，报0.31港元。 光大证券指出，近期迎来年度业绩预告密集披露，总体来看2023年行业业绩实现了一定的复苏，利润层面修复弹性更大。展望未来，该行继续期待23年四季度低基数、近期降温、24年春节较晚等因素带来冬装销售催化，四季度和年报业绩带来提振；另外步入24年，期待品牌商迎来经营指标健康度的提升和修复。港股运动鞋服龙头24年期待巴黎奥运会带动销售和品牌力向上。 中银国际表示，体育服饰公司陆续发布公告，Q4流水稳健增长，期待2024年轻装上阵。整体来看，体育服饰公司Q4零售流水在内需波动背景下保持稳健增长，随着各大公司去库存战略推进下库存压力减轻，看好2024年各大体育服饰公司轻装上阵，发力产品与营销，并有望在奥运年的催化下保持快速增长。 ...

(cid:29)(cid:27)(cid:23)(cid:24)(cid:28)(cid:27)(cid:25)(cid:26)(cid:31)(cid:27)(cid:28)(cid:29)(cid:30)(cid:31) (cid:20)(cid:22)(cid:21)(cid:22) 李寧有限公司 ﹙於開曼群島註冊成立之有限公司﹚ 中期報告 股份代號：2331（港幣櫃台）及82331（人民幣櫃台） 2023 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因依 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 LI NING COMPANY LIMITED 李 寧 有 限 公 司 （於開曼群島註冊成立之有限公司） 股份代號：2331（港幣櫃台）及 82331（人民幣櫃台） 澄清公告 有關截至2023年6月30日止 的中期業績公告 茲提述李寧有限公司（「本公司」）日期為2023年8月10日的截至2023年6月30日止年度 的中期業績公告（「中期業績公告」）。除另有所指外，本公告所用詞彙與中期業績公告所界 定者具有相同涵義。 除中期業績公告所披露的資料外，本公司謹此提供以下資料： 二零二三年第二季度最新運營情況 截至2023年6月30日止第二季度，李寧銷售點（不包括李寧 YOUNG）於整個平台之零售流 水按年錄得10%-20%中段增長。就渠道而言，線下渠道（包括零售及批發）錄得10%-20%高段 增長，其中零售渠道錄得20%-30%高段增長，批發渠道錄得10%-20%中段增長，電子商務虛擬 店舖業務錄得10%-2 ...

[0 -> 2] 各位投资者朋友大家早上好 [2 -> 4] 欢迎出席李宁有限公司 [4 -> 6] 2023中期业绩发布会 [6 -> 9] 首先为大家介绍台上的管理层 [9 -> 10] 他们是执行主席 [10 -> 13] 兼联席行政总裁李宁先生 [13 -> 16] 执行董事 [16 -> 20] 及联席行政总裁钱伟先生 [20 -> 21] 集团副董裁 [21 -> 23] 及首席财务官赵东升先生 [23 -> 25] 今天的会议流程 [25 -> 27] 是先由赵总介绍 [27 -> 29] 2023上半年的财务回顾 [29 -> 32] 再由董事长介绍公司战略方向 [32 -> 33] 最后由钱总介绍 [33 -> 34] 运营进展和展望 [34 -> 36] 之后会有问答环节 [36 -> 37] 欢迎大家提问 [37 -> 40] 现在有请赵总 [40 -> 41] 各位早上好 [41 -> 43] 我是赵东升 [43 -> 45] 下面我将带领大家进行 [45 -> 49] 2023年上半年的财务回顾 [49 -> 51] 上半年在国内市场 [51 -> 53] 整体呈现复苏 [53 -> ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並 明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 LI NING COMPANY LIMITED 李 寧 有 限 公 司 （於開曼群島註冊成立之有限公司） 股份代號：2331（港幣櫃台）及82331（人民幣櫃台） 截至2023年6月30日止六個月之 中期業績公告 財務業績摘要 • 上半年，在國內市場整體呈現復甦與挑戰並存的大環境下，本集團追求穩中求進、高質量發展 的方向，錄得以下經營結果： － 收入穩定增長，上升13.0%至140.19億元人民幣 － 經營現金淨流入上升22.7%至19.42億元人民幣 － 毛利率為48.8% ，淨利率保持在15.1%的健康水平，權益持有人應佔淨溢利為21.21億元人 民幣 • 運營資金保持健康水平： － 平均運營資金總額佔收入比重7.5% － 現金循環週期與去年年度持平為30天 ...

李寧有限公司 ﹙於開曼群島註冊成立之有限公司﹚ ﹙股份代號：2331﹚ ...