LI NING(02331)

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国海证券晨会纪要-20250828
Guohai Securities· 2025-08-28 00:01
2025 年 08 月 28 日 晨会纪要 研究所: 证券分析师: 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 ——2025 年第 150 期 观点精粹: 最新报告摘要 用户粘性提升、全年指引上调--多邻国/教育(DUOL/214611) 点评报告(港股美股) 释放业绩压力,洞藏仍具韧性--迎驾贡酒/白酒Ⅱ(603198/213405) 公司点评 主业经营稳健,非经常性损益影响业绩--华润电力/电力(00836/214101) 点评报告(港股美股) 2025H1 稳健经营,看好公司长期发展--李宁/服装家纺(02331/213502) 点评报告(港股美股) 人店网络规模不断扩大,多元增长格局凸显--贝壳-W/房地产服务(02423/214303) 点评报告(港股美股) 2025Q2 收入超指引高段,国补加速以旧换新渗透率提升--万物新生/海外(RERE/2180) 点评报告(港股美股) 投资要点: 2Q2025 收入、利润率增长均超预期,公司上调全年收入指引 (1)收入端:公司 2Q2025 实现营业收入 2.52 亿美元,yoy+41.46% ...
加入会员前,消费者在想什么?
3 6 Ke· 2025-08-27 11:28
过去几年,服饰行业的热闹程度堪比春晚后台:快时尚讲究"今天上新、明天断货",国货新锐强调"设计感+性价比",高端品牌则卖起了"生活方式"。 服饰行业卷生卷死的结果就是:一家店铺新设计出来的款式很可能被劣质无货源店铺抄袭,且行业的退货率也一直保持较高水位。 所以,高强度的竞争之下,能够通过会员牢牢吸引自己的核心用户,就显得更加重要,会员体系几乎成了服饰行业的标配。如今不管你是逛线下门店,还 是刷电商旗舰店,都会看到一句话:加入会员,享专属优惠。 可问题是,消费者点下"入会"按钮时,心里到底在想什么? 是单纯为了"薅羊毛",领取一张优惠券后转身离开?还是因为认同品牌的价值与风格,愿意长期留在这个圈层里? 这背后的答案,直接决定了服饰品牌的会员体系究竟是一个短期的促销工具,还是一个长期的增长引擎。 近日,北京大学国家发展研究院等权威机构发布了2025年二季度"全球品牌中国线上500强榜单"(CBI500),该榜单基于2025年4月至6月淘宝天猫平台的 真实消费大数据,按季度更新并动态反应品牌创新发展状况。 而其中评分维度中的"会员成交金额"刚好可以帮助我们解答上面的悬念。(除了500强排名之外,该榜单还公布了12项 ...
港股午后转跌




Di Yi Cai Jing· 2025-08-27 07:14
恒生指数、恒生科技指数双双转跌,华润万象生活跌超8.5%,翰森制药、石药集团、申洲国际、李宁 等均跌4%。 (本文来自第一财经) ...

彪马又要卖了,安踏李宁还会出手吗?
3 6 Ke· 2025-08-27 00:07
时隔近八年,德国运动品牌彪马(Puma)又要被卖了,来自中国的安踏体育和李宁集团,不出意外地出现在潜在买家的名单之列。 回顾上一次的彪马出售疑云,从约10年前就陆续出现的法国开云集团想要出手彪马的传言开始,到最终在2018年1月开云宣布专注奢侈品领域,以分拆彪 马并将其持有的大部分股份分配给其他股东结束。当时的开云首席财务官Jean-Marc Duplaix在媒体电话会议中表示,之所以选择不直接出售彪马,是为了 避免漫长的出售过程可能会影响品牌的稳定性,同时也是奖励股东在品牌转型期的耐心。 而在那之前,安踏一度已被业内视为最可能的接盘者之一。安踏集团董事局主席丁世忠在当时业绩会上的回应留有余地,"并购一定要符合我们的品牌战 略,规模都可以去探讨,以我们目前资金和实力的情况,如果有机会会给你们惊喜。" 如今,相似的情节再度上演。据彭博社北京时间8月26日报道,开云背后的法国皮诺家族正在考虑出售其持有的全部29%彪马股权,并已与包括安踏、李 宁、美国运动服装公司以及中东主权财富基金等在内的潜在下家进行接触。消息一出,彪马股价单日暴涨20%,创下2001年10月以来最大单日涨幅,市场 反应剧烈。 彪马的估值正在大幅 ...
李宁(2331.HK):跑步品类持续引领增长 全年指引维持
Ge Long Hui· 2025-08-26 20:07
机构:国证国际 研究员:杨怡然 事件:李宁公布25H1 业绩表现,收入同比增长3.3%,归母净利润同比下滑11%。公司宣派股息33.59 分/股(人民币,下同,列明除外),派息率约50%。 兔、飞电三大核心系列总销量突破526 万双。运动生活品类下滑7%,篮球品类仍在调整中,上半年流 水下滑20%,公司主动调整发货节奏,确保终端生意稳健。6 月公司签约的篮球代言人杨瀚森以首轮第 16 顺位被波特兰开拓者队选中,后续预计也会推出相应的产品,有望带动篮球品类的增长。 门店数量仍在下降,渠道结构持续优化。截止6 月30 日,李宁大货门店数量为6099 个,年初至今净减 少18 个,其中直营零售门店净减少19 个,批发门店净增加1 个;童装门店数量1435 个,年初至今净减 少33 个。未来公司仍将持续对渠道结构进行优化,相信新店的布局也将按照计划进行拓展。 投资建议:公司与COC 的合作逐步落地,并在后续持续开展营销活动,但今年表现可能受到消费环境 影响仍有所承压。由于上半年业绩略超我们预期,我们上调2025-2027 年EPS 至0.94/1.07/1.18 元(前值 为0.88/1.00/1.11 元),参考历 ...
李宁(2331.HK):25H1利润下滑 坚定推进科技升级及奥运营销投入
Ge Long Hui· 2025-08-26 20:07
2)分渠道:25H1 电商收入增长 7%至 43 亿(占比29%),电商直营流水实现高单位数增长。线下直营 收入下滑 3%至 34 亿元(占比23%),加盟收入增长 4%至 69 亿元(占比47%)。 机构:招商证券 研究员:刘丽/王梓旭 25H1 公司收入增长3%,利润下滑11%;其中跑步品类保持良好增长,公司会持续优化渠道结构,坚定 对奥运等营销资源的投入,管理层保持2025 年收入持平,净利润率高单位数指引;预计2025-2027 年净 利润规模分别为23.8 亿元、25.3 亿元、27.2 亿元,同比增速为-21%、7%、7%,当前股价对应 25PE20X,维持强烈推荐评级。 收入稳健,利润下滑:公司收入同比增长3.3%至148.17 亿元,净利润同比下降11%至17.37 亿元;业绩 表现相对稳健,董事会建议宣派中期股息每股33.59 分,派息率50%。 1)分品类:25H1 跑步和综训流水均取得 15%的增长,专业跑鞋在上半年销量突破 1400 万双,超轻、 赤兔、飞电三大核心 IP 销量突破 526 万双。篮球下跌 20%。细分领域中羽毛球收入占比已达 7%左 右,同时积极拓展匹克球、网球等品类 ...
李宁(02331.HK):2025H1营收稳健增长 全渠道库存处于健康可控水平
Ge Long Hui· 2025-08-26 20:07
2025H1 公司营业收入稳健增长,零售流水表现与营收基本匹配。营收端,2025H1,公司实现营收 148.17 亿元,同比增长3.3%;公司全渠道零售流水同比增长低单位数。 业绩端,2025H1,公司实现归母净利润17.37 亿元,同比下降11.0%。2025H1,公司营收增长、但业绩 下滑,主因投资性房地产减值损失、汇兑损失、所得税率上升;2025H1,公司EBITDA 为35.13 亿元, 同比增长2.0%。 机构:山西证券 研究员:王冯/孙萌 事件描述 8 月21 日,公司披露2025 年上半年业绩,2025H1,公司实现营收148.17 亿元,同比增长3.3%,实现归 母净利润17.37 亿元,同比下降11.0%。董事会建议派发2025年中期股息33.59 分/股,中期派息率50%。 事件点评 2025 年上半年,公司营收及经营利润取得稳健增长,跑步品类表现突出。在渠道方面,电商渠道客流 显著提升,线下渠道强化经营效率提升,店铺数量扩张有限。截至2025H1 末,公司全渠道库存保持健 康可控水平。预计公司2025-2027 年EPS 为1.02/1.14/1.21 元,8 月22 日收盘价对应公司2 ...
李宁(02331):1H25业绩基本符合预期,区间交易逻辑不变
Huajing Securities· 2025-08-26 14:05
2025 年 8 月 26 日 耐用消费品及服装: 中性 证券研究报告 / 公司更新报告 李宁 (2331 HK, 买入, 目标价: HK$23.30) 目标价: HK$23.30 当前股价: HK$20.28 股价上行/下行空间 +15% 52 周最高/最低价 (HK$) 21.00/12.56 市值 (US$mn) 6,709 当前发行数量(百万股) 2,585 三个月平均日交易額 (US$mn) 52 流通盘占比 (%) 100 主要股东 (%) Viva China 11 按 2025 年 8 月 25 日收市数据 资料来源: FactSet | 主要调整 | | | | | --- | --- | --- | --- | | | 现值 | 原值 | 变动 | | 评级 | 买入 | 买入 | N/A | | 目标价 (HK$) | 23.30 | 19.30 | 21% | | 2025E EPS (RMB) | 0.93 | 0.93 | 0% | | 2026E EPS (RMB) | 0.96 | 0.96 | 0% | | 2027E EPS (RMB) | 1.00 | 1.00 | 0% ...
李宁-下半年展望悲观,第三季度业绩逊于预期;维持 2025 年全年业绩指引
2025-08-26 13:23
22 Aug 2025 01:49:04 ET │ 13 pages Li Ning (2331.HK) Downbeat 2H outlook with worse-than-expected 3Q performance; 25E full-year guidance maintained CITI'S TAKE Compared to market's excitement on its 1H results beat, mgt is downbeat on 2H outlook and have repeatedly cautioned worse-than-expected retail performance in July-Aug (incl. YoY enlarged retail discount in Aug vs July, sequentially worsened offline traffic in July-Aug vs 2Q, mounting GPM pressure in 2H vs 1H). Mgt expect its selling expenses to "subs ...
安踏、李宁回应收购彪马(蓝鲸新闻)
Xin Lang Cai Jing· 2025-08-26 12:28
安踏、李宁回应收购彪马(蓝鲸新闻) 【 齐鲁晚报·齐鲁壹点旗下短视频产品 】 特别声明:以上文章内容仅代表作者本人观点,不代表新浪网观点或立场。如有关于作品内容、版权或其它问 题请于作品发表后的30日内与新浪网联系。 ...