日经平均股指创下5万2518.08点的最高点（1月6日，东京都中央区） 当天日本股市中最引人注目的是日立的上涨，涨幅一度达到7.30%，股价达到5438日元，创出约2个月 来的新高。直接原因是高盛证券1月5日发布的产业电子领域报告…… 在1月6日的东京股市，日经平均股指继续上涨，时隔约1个月刷新了2025年10月31日创出的历史最高 点。收盘价比前一天上涨685.28点（涨幅1.32%），涨至5万2518.08点。引人注目的是日立制作所的暴 涨。这反映出日本企业的一种"制胜策略"，即在进一步推进资本效率改变的同时投资于增长领域。 日经平均股指一度上涨690点，涨至5万2523点。2025年10月31日创出的最高点为5万2411点。昨天上涨 1493点，创出历史第8大涨幅，日本股市的行情之强引人注目。东证股价指数（TOPIX）首次突破3500 点大关，连日刷新最高点。 当天日本股市中最引人注目的是日立的上涨，涨幅一度达到7.30%，股价达到5438日元，创出约2个月 来的新高。直接原因是高盛证券1月5日发布的产业电子领域报告。担当分析师原田亮等人指出，日立迎 来人工智能（AI）基础设施建设、AI相关服务、基于A ...

完整报告获取：三个皮匠报告 2025年12月15日，高盛全球宏观研究团队发布了《2025：四大主题图解》年终特别报告，共49页。这份 报告通过大量图表和专家访谈，系统梳理了2025年影响全球经济走向的四大核心主题，堪称对未来一年 世界格局的"预警地图"。 主题一：关税浪潮与贸易震荡 主题二：AI狂欢与稳定币崛起 主题三：机构信誉遭遇"信任危机" ⚠️ 主题四：地缘裂痕与技术争霸 ⚔️ 市场现状：随着特朗普再次上任，美国贸易政策急剧转向，大幅提升关税，引发全球贸易关系紧 张和多轮谈判拉锯。 核心重点： 政策剧变：美国有效关税税率飙升，频繁对多国加征关税。 不确定性激增：贸易政策不确定性指数达到历史高位，企业决策难度加大。 衰退隐忧：历史表明，大规模贸易冲突常伴随经济衰退，市场担忧情绪蔓延。 各方态度：专家普遍认为，政策不确定性本身带来的伤害可能比关税规模更大，增加了经济预测 和商业规划的难度。 市场现状：AI投资热潮持续，企业应用加速，但泡沫担忧加剧；同时，稳定币因《GENIUS法 案》获得法律框架，迎来发展契机。 核心重点： AI投资火热：半导体、云计算等AI基础设施投资强劲，巨头资本开支巨大。 泡沫之争：" ...

冠通期货-宏观2026年报 --美国中期选举，中国十五五开局 研究咨询部： 王 静 执业资格证号：F0235424/Z0000771 报告时间： 2025年12月29日 投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 分析师王静：F0235424/Z0000771 投资有风险，入市需谨慎。 分析师王静：F0235424/Z0000771 投资有风险，入市需谨慎。 核心观点 回顾2025年，全球经济在动荡中前行，海外特朗普上任，关税贸易大棒震惊全球，美联储重启降息催生出流动性牛市；国内，信心的重塑驱动 中国资产之重估，反内卷点燃新一轮供给侧改革，共同构成了影响全球经济走向的两大主线。当下，国际上特朗普交易的余威犹存，但其边际影响 逐步减弱，市场关注点逐步转向美国财政的可持续性与中期选举后政策路径的再校准。国内的宏观政策持续发力，以中央加杠杆为核心，托底经济、 化解风险，并在"十五五"开局之年，将绿色转型与产业升级作为推动高质量发展的核心抓手。 展望2026年，全球政治周期与科技周期的共振料将支撑风险资产，能源转型与AI投资两大浪潮则将重塑大宗商品格局。 美国视角，中期选举成 ...

Core Viewpoint - Oracle's stock price experienced extreme volatility in 2025, soaring 42% in a single day in September before plummeting over 40%, yet still recording a 16% increase for the year, reflecting the ongoing debate in the tech industry regarding whether AI represents a generational opportunity or a potential risk [1] Group 1: Debt and Uncertainty - In early 2023, Oracle announced a joint venture with OpenAI and SoftBank, committing $500 billion to AI infrastructure, which initially sparked market enthusiasm [3] - Following the June earnings report, optimism around AI continued to drive stock prices, but a September report revealed Oracle's remaining performance obligations surged from $138 billion to $455 billion, far exceeding market expectations, leading to a record single-day stock price increase [3] - However, concerns about the returns on significant debt incurred for AI investments have emerged, with Oracle's stock dropping over 40% from its September peak [3] - Analysts noted that as Oracle and other companies issue more bonds, their leverage increases, raising associated risks [3] Group 2: Financial Performance and Strategic Execution - Oracle's total debt rose 40% year-over-year to $124 billion, while cash outflows increased from $2.7 billion to $10 billion [5] - The company quietly disclosed in SEC filings that it would incur an additional $248 billion in data center leasing commitments from Q3 FY2026 to FY2028, which are not reflected on the balance sheet [5] - Analysts expressed concerns about Oracle's tight margin for error in executing its strategy compared to larger cloud service providers like Microsoft and Google [5] - Oracle's ability to generate cash flow from data centers remains uncertain, particularly as companies exploring AI profitability are still in the early stages [5] Group 3: AI Demand and Project Delays - Investors are skeptical about whether AI demand will meet the expectations set by tech companies' substantial investments [6] - Oracle indicated that if clients cannot pay, it can quickly repurpose its AI infrastructure for other customers [6] - There are concerns that delays in Oracle's data center projects could extend the return period for AI investments, with reports suggesting a postponement of completion dates from 2027 to 2028 [7] - Despite these challenges, Oracle is included in a new national AI initiative backed by the U.S. government, which could potentially help the company navigate its debt and project uncertainties [7]

当地时间周一，投资者普遍等候本周将要陆续出炉的美国月度非农就业报告和消费者价格指数等关键经济数据，对AI行 业估值过高的担忧仍在蔓延，市场交投谨慎，美国三大股指周一集体收跌。截至收盘，道指微跌0.09%，标普500指数跌 0.16%，纳指跌0.59%。 美股投资者担忧目前AI行业的巨额投入在未来无法创造相匹配的投资回报，针对AI基础设施概念股的抛售潮在周一持 续，定制AI芯片巨头博通与云服务巨头甲骨文两家公司股价本周一延续上周跌势。博通方面预计公司未来的AI芯片业务 营收将大幅增长，但行业的激烈竞争以及公司在生产设备方面不断攀升的投入，将导致毛利率下降。甲骨文上周发布财 报中的营收数据虽然超预期，但其AI基础设施业务已经在依赖举债融资发展，且公司还在上调资本支出预期，令投资者 担忧公司未来出现债务增速超过盈利增速的糟糕情况。 博通与甲骨文股价均连续四个交易日下跌，周一分别收跌5.59%和2.66%；过去四个交易日，博通跌超18%，甲骨文下跌 17.7%。 15日欧洲三大股指集体收涨 欧洲方面，投资者普遍预计英国央行本周将降息25个基点来刺激经济，市场风险偏好获得提振，银行股和零售股领涨欧 洲多国股市，欧洲三大 ...

当地时间周一，投资者普遍等候本周将要陆续出炉的美国月度非农就业报告和消费者价格指数等关键经济数据，对AI行 业估值过高的担忧仍在蔓延，市场交投谨慎，美国三大股指周一集体收跌。截至收盘，道指微跌0.09%，标普500指数跌 0.16%，纳指跌0.59%。 15日国际金价小幅上涨 有美联储官员在周一的公开讲话中看好美国通胀压力在未来两年持续缓解的前景，暗示美联储明年可能继续降息，美元 指数周一下跌，国际金价小幅上涨。截至收盘，纽约商品交易所明年2月交割的黄金期价收于每盎司4335.2美元，涨幅 为0.16%。 美股投资者担忧目前AI行业的巨额投入在未来无法创造相匹配的投资回报，针对AI基础设施概念股的抛售潮在周一持 续，定制AI芯片巨头博通与云服务巨头甲骨文两家公司股价本周一延续上周跌势。博通方面预计公司未来的AI芯片业务 营收将大幅增长，但行业的激烈竞争以及公司在生产设备方面不断攀升的投入，将导致毛利率下降。甲骨文上周发布财 报中的营收数据虽然超预期，但其AI基础设施业务已经在依赖举债融资发展，且公司还在上调资本支出预期，令投资者 担忧公司未来出现债务增速超过盈利增速的糟糕情况。 博通与甲骨文股价均连续四个交易 ...

全球大型资管机构们正在把印度股票市场视为对冲AI泡沫破裂风险的首选市场标的，随着近期甲骨文、英伟达以及博通等 近年来受益于AI热潮的科技巨头们股价大幅下跌，市场对于AI泡沫破裂的担忧情绪显著升温，惧怕出现"堪比2000年互联 网泡沫破裂时期的科技股熊市暴跌轨迹"。而印度市场，正引起全球对冲基金经理们的新增关注，他们希望在来年分散股 票投资风险。 来自欧洲的资管巨头Aberdeen Group Plc认为印度股票明年会出现反弹;另外两家资管巨头Principal Asset Management Co.与 Eastspring Investments则认为，印度市场与"AI叙事"交易的相关性较低，可作为对冲其他股市(尤其是科技股集中度很高的 股市——比如美国、韩国以及中国台湾)的重要工具。来自汇丰与Jefferies Financial Group Inc.的资深策略师们也表达了类 似观点。 全球资金开始将印度股市视为抵御人工智能风险的对冲工具 "印度在2026年可以成为投资组合中一个很好的分散化与多元化资产配置，因为它与其他偏向AI的大型市场的相关性较 低，而AI交易热潮一旦暂停，资金就会大规模流向印度，"P ...

根据国际数据公司(IDC)最新发布的《IDC Worldwide Black Book》，全球信息技术(涵盖硬件、软件和IT服务)支出预计在2025年增长14%，创下自1996年 以来的最快增速。当时，Windows 95的发布、PC的大规模普及以及互联网的迅速发展共同推动了IT支出的腾飞。近30年后，大规模的AI基础设施投资浪 潮正引领新一轮技术投资的超级周期。2025年全球IT支出规模预计将达到4.25万亿美元(约合30万亿元人民币)。若包含电信与商业服务，全球信息通信技 术(ICT)总支出将接近7万亿美元(约合50万亿元人民币)。 报告显示，2025年IT支出预测已连续7个月上调，主要反映出服务提供商在AI基础设施方面的投入持续超出预期。同时，企业软件支出表现强劲，数字化 转型与云迁移仍在稳步推进。2025年软件支出预计增长14%，AI的部署也带动了企业在安全、优化及分析领域的持续投入。 IDC集团副总裁Stephen Minton表示，AI是2025年IT市场表现的核心主题，但目前大部分AI投资仍集中在服务提供商的基础设施建设上。这部分投资得到 了企业在核心IT产品与服务方面稳定开支的支撑。同时，AI ...

亚洲股市11月遭遇近六年来最大规模外资撤离，投资者对高估值科技股的担忧加剧，引发大规模抛售。 12月11日，据路透统计的数据显示，涵盖韩国、印度、泰国、印尼、越南和菲律宾等市场在内的亚洲股 市11月外资净流出222亿美元，创下自2020年3月净卖出333.2亿美元以来的最大单月撤资规模。其中韩 国录得97.5亿美元外资净流出，为2020年3月以来最大。 分析指出，这轮撤资潮反映出市场对人工智能驱动的股市涨势能否持续的疑虑加剧，投资者开始削减对 少数AI相关标的的高度集中持仓。 汇丰银行亚太区股票策略主管Herald van der Linde表示，这一动向反映出投资者对AI热潮持续性的不安 情绪正在上升。他指出，即便是与极高预期的轻微偏离，也可能引发显著市场波动。 尽管遭遇大规模撤资，MSCI亚太指数今年迄今仍上涨23.13%，有望创下八年来最强年度表现，显示基 本面支撑依然稳固。 尽管短期出现大规模撤资，多家机构对亚洲股市中长期前景保持乐观。 高盛表示，超大规模云服务商预计在2026-27年前将持续大举投资AI基础设施，这可能使芯片供应保持 紧张，支撑亚洲半导体企业盈利，即便AI泡沫最终形成也能支撑估值。 ...

上月，微软还宣布计划在葡萄牙投资100亿美元、在阿拉伯联合酋长国投资150亿美元，用于AI基础设 施。据统计，美国科技巨头围绕AI推出的投资项目总规模达数万亿美元。路透社评论，这些企业估值 飙升和一系列"循环投资"加剧了人们对AI泡沫的担忧。投资者要求美国科技巨头证明，他们在AI领域的 巨额投资正在取得回报。（完）（郭倩） 按照亚马逊公司10日的说法，亚马逊公司此前在印度的投资额接近400亿美元，用于建设实体和数字基 础设施，包括交通网络、数据中心、数字支付等。计划中的350亿美元投资将涉及其在印度的所有商业 板块。 此前一天，印度总理莫迪在首都新德里会见微软首席执行官萨蒂亚·纳德拉。会面结束后，印度裔的纳 德拉在社交媒体表示，他与莫迪"就印度AI业机遇的对话令人鼓舞"，微软计划在印投资175亿美元，首 要目标是在印度建立安全的超大规模AI基础设施，核心项目是位于海德拉巴的一个数据中心。微软计 划明年年中启用该数据中心。 此前，谷歌公司也宣布计划投资150亿美元在印度安得拉邦港口城市维萨卡帕特南建设一座AI数据中 心。 【新华社微特稿】美国电子商务平台亚马逊公司10日说，到2030年，将在印度投资350亿美元 ...