证券研究报告 金融 股票 ETF 放量，理财收益回暖 华泰研究 2025 年 5 月 10 日│中国内地 行业月报 股票 ETF 放量，理财收益回暖 25 年 4 月银行理财产品存续规模 30.95 万亿元，环比+2.06 万亿元，规模环 比上升。公募基金新发份额环比减少，4 月发行份额为 925 亿份，环比 -8.36%。4 月末股票 ETF 份额、资产净值均环比提升，分别+4%至 2.03 万 亿份、+4%至 2.95 万亿元。当前资本市场改革深化，奠定资管产品发展基 础。建议把握优质个股，银行推荐零售及财富管理标杆招行（AH）；券商推 荐大财富管理产业链具备较强优势的广发证券、东方证券。 银行理财：存续规模上升，理财收益回暖 4 月关税政策落地，市场避险情绪提升，债市走强驱动理财收益率回暖。4 月全市场发行理财产品 5985 份，环比-3.2%，新发数量有所下降；理财产 品存续规模 30.95 万亿元，环比+2.06 万亿元，规模环比上升，主要由固收 类驱动，固定收益类产品余额环比+1.56 万亿元。4 月债市回暖，理财收益 率整体上行，破净比例下降；但股市波动下权益类理财产品收益率有所下行。 公募基金 ...

通胀方面，《报告》将"延续温和回升态势"改为"保持低位回升态势"，坦承价格低位运行的现状，对价格回升 抱有积极期待。 今年2月以来，CPI通胀落至负区间，PPI通胀再度下探，引发市场更高的关注度。 专栏6就物 价变动与实体经济供求的关系进行分析，回应市场关切。 物价受短期供需关系与长期结构性因素共同影响。 需求端看，仍面临三方面约束，包括全球增长动能放缓，新动能增长填补传统动能需求缺口需要时间，以及居 民消费有待提振。供给端看，部分新兴行业存在同质化竞争，部分传统行业暂未出清，加剧供需矛盾。长期而 言，物价与货币之间的关系难以线性外推，供需对比情况受人口变化、经济结构等因素影响。因此，提振物价 的关键在于扩大有效需求，畅通供需循环，打通实体经济堵点。 下一步价格调控思路要从"管高价转向管低 价，从支持规模扩张转向高质量发展，从防垄断转向防无序竞争"。 图1：CPI通胀与PPI通胀仍在低位运行 5月9日，央行发布《2025年一季度货币政策执行报告》（下称《报告》）。对此我们重点关注以下四个方面： 一、形势判断：增长仍有支撑，物价低位回升 《报告》充分表达对实现经济目标的信心。一方面，认为"实现今年经济社会发展预 ...

5.9【★★★★★】 公募观察 重大利好！最新解读来了 近日，中国证监会正式发布了《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《行动方案》）。《行 动方案》从优化主动管理权益类基金收费模式、强化基金公司与投资者的利益绑定、提升行业服务投资 者的能力等多个方面，共提出25条举措。 针对基金行业重大改革，业内人士表示，《行动方案》是近年来中国资本市场最具系统性、前瞻性的监 管创新之一，有利于行业回归"以投资者为本"的价值观，推动公募基金行业从"规模驱动"向"业绩驱 动"转型，为公募基金行业高质量发展指明了方向。 5.7【★★★★★】 政策监管 32万亿市场，大利好！ 为落实2024年9月26日中央政治局会议"稳步推进公募基金改革"决策部署，中国证监会于近日公开印发 《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《行动方案》）。 "五一"节后两个交易日，接连两家公募官宣自购旗下权益新基金。 要点如下： 1.对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降； 对三年以上产品业绩显著超过业绩比较基准的基金经理，可以合理适度提高其绩效薪酬。 2.引导行业机构适时下调大规模指数基金、货 ...

近期，多家银行信用卡中心针对现金分期业务推出限时折扣活动，部分产品分期手续费率低至1.7折。 而优惠后，一些现金分期产品折算年化利率已降至3%以下，最低达2.76%。 中信银行的优惠力度同样可观，据中信银行信用卡"动卡空间"App显示，该行"借现金"业务针对一年期 及以上分期执行"限时1.9折"利息优惠。折算后，12期与24期分期还款的年化利率分别为3.09%和 3.19%。 据了解，其他银行也同步推出了现金分期业务优惠。例如，交通银行针对12期及以上分期实施3.4折优 惠，折算年化利率为5.46%至5.66%。平安银行（000001）针对12期及以上分期实施低至2.8折优惠，折 算年化利率5.11%。 低息优惠有利亦有弊 两家银行优惠力度大 此前，由于消费贷市场价格竞争过于激烈，监管层采取调控措施，明确要求自今年4月1日起，相关产品 年化利率不得低于3%。 相对于消费贷，信用卡现金分期业务则是由信用卡发卡银行为持卡人提供的一种现金信贷服务。具体来 说，银行将持卡人信用卡中的额度转换为现金，直接打入持卡人指定的银行账户，持卡人需要按照约定 的分期期数、手续费进行还款。 伴随多家银行信用卡针对现金分期业务开展限 ...

沪指5月9日下跌0.30%，申万所属行业中，今日上涨的有7个，涨幅居前的行业为美容护理、银行，涨 幅分别为1.41%、1.36%。银行行业位居今日涨幅榜第二。跌幅居前的行业为电子、计算机，跌幅分别 为2.07%、1.96%。 资金面上看，两市主力资金全天净流出474.00亿元，今日有4个行业主力资金净流入，纺织服饰行业主 力资金净流入规模居首，该行业今日上涨0.72%，全天净流入资金2.26亿元，其次是煤炭行业，日涨幅 为0.10%，净流入资金为1.86亿元。 主力资金净流出的行业有27个，电子行业主力资金净流出规模居首，全天净流出资金91.64亿元，其次 是计算机行业，净流出资金为64.86亿元，净流出资金较多的还有机械设备、国防军工、电力设备等行 业。 银行行业今日上涨1.36%，全天主力资金净流入6229.71万元，该行业所属的个股共42只，今日上涨的有 41只；。以资金流向数据进行统计，该行业资金净流入的个股有14只，其中，净流入资金超5000万元的 有5只，净流入资金居首的是农业银行，今日净流入资金2.18亿元，紧随其后的是工商银行、江苏银 行，净流入资金分别为1.42亿元、9395.19万元。银行 ...

新华财经北京5月9日电（记者吴丛司）A股42家上市银行2025年一季报日前已披露完毕。一季报显示， 上市银行合计实现营业收入1.45万亿元，同比下降1.7%；合计实现归母净利润0.56万亿元，同比下降 1.2%。 "展望全年，我们认为受LPR下调以及存量按揭利率调整影响，全年净息差同比仍将收窄，但受益于存 款挂牌利率下降以及政策呵护净息差等，预计净息差降幅将小幅收窄至10-15bps。"陈俊良表示。 业内专家表示，总体来看，净息差持续收窄、其他非息收入负增长双双拖累营收，但在年初开门红支撑 下，规模扩张对盈利仍起到重要贡献，上市银行核心营收能力边际改善。此外，资产质量压力边际减 轻，但仍需警惕零售、小微风险。 | 证券代码 | 证券简称 | 营业收入(国比增长室) [报告期] 2025一季 | 营业收入(同比增长率) [报告期] 2024一季 | 归属母公司股东的净利润 (目比增长军) | 归属母公司股东的净利润 (目比增长军) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | [单位] % | [单位] % | 【报告期 2025一手 | 【报告期 2024一季 | ...

经济观察报 记者 老盈盈 在已有的国有大型商业银行设立的金融资产投资公司之外，股份制商业银行也在陆续加入发起设立金融 资产投资公司（下称"AIC"）的行列中。 5月8日，招商银行（600036）、中信银行（601998）发布公告称，拟出资发起设立AIC。5月7日，国家 金融监督管理总局核准兴业银行（601166）筹建兴银金融资产投资有限公司。 上述银行在相关公告中表示，设立AIC的原因是为了响应国家政策，做好"科技金融"大文章，加大对科 创企业、民营企业的支持力度。 对此，多位私募股权投资人士对记者表示，伴随着越来越多的商业银行申请设立AIC，庞大的银行资金 将会持续注入股权投资市场，聚焦科技创新，助力战略性新兴产业、未来产业发展，这对创投市场、一 级市场而言，是非常大的利好。 发起设立AIC 5月8日，招商银行发布公告称，拟出资150亿元，全资发起设立AIC。此次设立的AIC由该行作为投资主 体根据《金融资产投资公司管理办法（试行）》，使用自有资金直接投资设立。成功设立后，此次设立 的AIC将成为该行全资一级子公司，具体业务范围以金融监督管理机构批复为准。 同日，中信银行亦发布公告称，拟出资100亿元设立全 ...

ooo[Table_ReportInfo] 2025 年 05 月 09 日 证券研究报告•宏观定期报告 宏观周报（5.5-5.9） 政策"组合拳"再现，德国政局有波折 摘要 [Table_Summary] 一周大事记 国内：央行一揽子货币政策出炉，公募基金行业新规出台。5月 5日，据文化 和旅游部数据中心测算，假期 5 天全国国内出游同比增长 6.4%，国内游客出 游总花费同比增长 8.0%，目前外部环境波动暂未对国内消费市场带来冲击， 加之"两新"等政策效应持续释放，国内消费保持韧性；7日，央行推出一揽 子货币政策，降准 50bp并降息 10bp，有望缓解短期经济下行压力，又为经济 中长期结构转型蓄势；同日，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》， 提出 25 条措施引导公募基金从"重规模"转向"重投资者回报"，短期浮动 费率和降费将直接提升投资者获得感，中长期或将重塑行业竞争格局，引导中 长期资金入市、稳定市场预期；8日，招商银行、中信银行相继公告设立金融 资产投资公司，有望加大对民营科创企业的投资力度，为科技企业提供全生命 周期金融服务，助力新质生产力加快发展。 海外：德国总理上台一波三折，美联 ...

21世纪经济报道记者叶麦穗 广州报道 红利行情卷土重来，5月9日银行板块继续上攻，逆势上涨 1.46%，年内涨幅已经接近7%，再度领跑行业板块。当日，建设银行、浦发银行和江苏银行股价上涨逾 1%，创出历史新高。 三只银行股股价创历史新高 今年以来，银行股股价延续了2024年的上涨势头，并不断涌现创新高的标的。 根据Wind数据，2024年已披露年报的银行分红总额为6161.26亿元，这其中包括去年超2300亿元的中期 分红。六大行年报数据显示，其年度分红总额突破4200亿元，占银行业分红总额的比重超过70%。从具 体分红规模来看，工商银行以1097.73亿元的分红金额继续领跑，建设银行以1007.54亿元紧随其后，农 业银行和中国银行分别派现846.61亿元和713.6亿元。交通银行和邮储银行分红规模分别为281.46亿元和 259.41亿元。 截至5月9日收盘，银行板块上涨1.46%，涨幅居板块前列。银行板块内42只个股，有24只均出现不同程 度的上涨。其中，青岛银行领涨，全日上涨3.4%，收盘报4.86元/股，盘中最高触及4.88元/股，刷新了 近5年的高点。此外，浦发银行、建设银行、江苏银行上涨逾1%， ...

三家股份行AIC牌照迎来新进展！5月7日，兴业银行获批筹建兴银金融资产投资有限公司 （名称暂定），这是继2017年五家国有银行设立AIC后金融资产投资领域的首次扩容。 商业银行AIC牌照将陆续获批 兴业银行首家获批筹建 5月7日，国新办就"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况举行新闻发布会，释放了 AIC股权投资扩容的积极信号。 会上，金融监管总局局长李云泽表示，近期将推出八项增量政策，明确将发起设立金融资产 投资公司的主体扩展至符合条件的全国性商业银行，加大对科创企业的投资力度，近日即将 陆续批复。他指出："金融资产投资公司股权投资试点加力扩围，目前签约意向金额突破 3800亿元。" 同日，金融监管总局批复同意兴业银行筹建兴银金融资产投资有限公司（名称暂定）。兴业 银行发布公告称，公司收到《国家金融监督管理总局关于筹建兴银金融资产投资有限公司的 批复》，获准筹建兴银金融资产投资有限公司。 兴业银行表示，该子公司注册资本100亿元，为公司全资子公司。设立该子公司有利于更好 服务新质生产力发展，实现对债转股业务的专业化、市场化运作，降低企业杠杆率，加大对 科创企业、民营企业支持力度，进一步推动公司可持续、高 ...