2024 年 04 月 29 日 公司研究 评级：增持(维持) 研究所： [Table_Title] 出海放量带动销售结构改善，24Q1 业绩表现优异 证券分析师： 戴畅 S0350523120004 daic@ghzq.com.cn ——宇通客车（ ） 年一季报点评 600066 2024 最近一年走势 事件 : 2024年4月25日，宇通客车发布2024年一季报：公司2024年Q1实 现营业收入66.16亿元，同比+85.01%；实现归属于上市公司股东的净 利润6.57亿元，同比+445.09%；实现扣除非经常性损益后净利润5.71 亿元，同比+1094.67%。 投资要点 :  海内外需求恢复，出口增长显著带动单车盈利上升。2024Q1，公司 相对沪深300表现 2024/04/29 实现销量7731辆，同比+74.16%，单车收入达到88.58万元/辆， 表现 1M 3M 12M 同比+6.23%，单车毛利21.3万元，同比+22.86%，单车归母净利润 宇通客车 27.7% 62.9% 102.8% 达到8.50万元/辆，同比+212.98%，公司单车盈利改善明显，主要 沪深300 2.4% 9. ...

证券研究报告·公司点评报告·商用车 宇通客车（600066） 2024 年一季报点评：出口驱动业绩高兑现， 2024 年 04月 28日 Q1 业绩再超预期！ 证券分析师 黄细里 买入（维持） 执业证书：S0600520010001 021-60199793 盈[T 利ab 预le_ 测EP 与S 估] 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E huangxl@dwzq.com.cn 研究助理 孙仁昊 营业总收入（百万元） 21,799 27,042 34,733 41,447 49,941 执业证书：S0600123090002 同比（%） (6.17) 24.05 28.44 19.33 20.49 sunrh@dwzq.com.cn 归母净利润（百万元） 759.14 1,817.08 2,967.06 3,980.29 4,954.24 同比（%） 23.68 139.36 63.29 34.15 24.47 股价走势 EPS-最新摊薄（元/股） 0.34 0.82 1.34 1.80 2.24 宇通客车 沪深300 P/E（现价&最新摊薄） 74.92 31.30 19.17 ...

证券研究报告 公 2024年04月28日 司 报 告 宇通客车(600066) │ 行 业： 汽车/商用车 公 投资评级： 买入（维持） 司 当前价格： 25.69元 出口持续贡献，现金流强劲，业绩超预期 季 目标价格： 30.52元 报 点 事件： 评 基本数据 公司发布 2024 年第一季度报告，2024 年第一季度实现收入 66.16 亿元， 总股本/流通股本(百万股) 2,213.94/2,213.94 同比增长85.0%，归母净利润6.57亿元，同比增长445.1%。 流通A股市值(百万元) 56,876.10  行业销量超预期，公司市占率持续提升 每股净资产(元) 6.57 行业方面，根据中客网数据2024Q1客车总销量20537辆，同比增长71.0%； 资产负债率(%) 54.25 出口 11869 辆，同比增长 58.4%。行业座位和公交客车销量分别为 12777/7057辆，同比+157.3%/+15.1%,销量占比分别为62.2%/34.4%，同比 一年内最高/最低(元) 25.69/12.02 +20.9pct/-16.7pct。座位客车主要受益国内旅游复苏,销量增长最为强劲； 股价相 ...

用 使 习 准 学 成 为 人 生 频 个 宇通客车20240426_智能速览 I 音 供 A 2024年04月26日 21:40 由 名 仅 要 同 ， 关键词 纪 以 传 本 容 外 宇通客车 股东大会 一季报 分红 业绩 现金流 海外市场 新能源 销售费用 出口销量 宇通 业绩超预期 股东 内 勿 回馈 自主驱动 月度销量 市场预期 请 用 使 全文摘要 用 习 分析师黄世林对宇通客车的未来表现持乐观态度，使 他指出尽管市场短期内可能会因为投资者的恐高情绪 准 学 而出现波动，但从长远来看，投资者应该关注宇习 通客车的潜力股地位及其业绩增长。宇通客车一季度的 成 为 人 表现超出了预期，体现了其优秀的运准 营能力学 和盈利能力，即便在这个行业的一季度通常属于淡季。此 生 频 个 外，分析师还特别提到了成宇通客为车在国人际市场上的成功扩张，尤其是出口业务量的大幅增长几乎翻了一 I 音 供 A 番，这表明了公司在全生 球市场频 竞争中个 的实力。 通过黄世林的分析可以看出，宇通客车不仅在国内市场 由 名 仅 上占据领导地位，I而且正音在积极供开拓国际空间，这为其未来的业绩增长提供了坚实的基础。尽管目前市 要 ...

今天我们早上用半小时多的时间跟各位领导我和我同事孙文浩一起来跟大家更新一下雨中客车昨天古龙大会的总结以及昨天晚上公司发布的预警报的情况 整体结论的话就是我们当前的选点依然还是建议各位领导要高度的重视宇通客车这一轮大作期向上的这个股价上的这个持续性上的这个机会吧大家不用太早的就恐高 第一,我们认为,就近期而言,股东大会是超我们预期的。 自上而下我们认为对于整个公司的基本面无论是海外这一块的销量的持续性、营利性以及国内这边的恢复我们认为都是比去年更加有信心的第二个的话就是大家非常关心的分红来看的话也是公司依然类似于去年的 那么第二个就是就昨天的一级报来说我觉得应该是比市场大之前的预测应该是要好不少的这个背后的话我们会论为依然还是公司去年四季度的这个 趋势的一个延续虽然一季度是非常淡的一个淡季但确实能够做到6.6个亿的利润的话还是非常的了不起的而且一路现金流大家可以看到是非常棒的30多亿的现金流所以对于整个一季度业绩我们认为也是继续超我们的预期的那么对于当前公司的这个市值的目标我们团队的看法就是 克哲这一块因为它格局是非常好的我们认为它最重要的我们判断公司的市值其实核心是判断这一轮的周期的高度和幅度的问题而我们目前 ...

证券研究报告 | 2024年04月26日 宇通客车（600066.SH） 买入 兼具成长和红利的全球大中客龙头，一季度量利双增 核心观点 公司研究·财报点评 销量持续增长，一季度宇通实现净利润6.6亿元。宇通24Q1实现营收66.16 汽车·商用车 亿元，同比+85.0%，环比-18.2%，主要得益于销量的稳定增长（24Q1宇通实 证券分析师：唐旭霞 联系人：孙树林 现客车销量7731辆，同比+74.2%，环比-25%，其中大中客销量6967辆，同 0755-81981814 0755-81982598 tangxx@guosen.com.cn sunshulin@guosen.com.cn 比+101.2%），一季度归母净利润6.57亿元，同比+445.1%，环比-14.3%， S0980519080002 24Q1实现信用减值冲回约0.86亿元，资产减值-0.55亿元，实现扣非净利 基础数据 润5.7亿元（23Q4扣非6.3亿元，23Q1扣非0.47亿元），业绩表现亮眼。 投资评级 买入(维持) 合理估值 费用端优化持续提升盈利能力，现金流表现亮眼。24Q1宇通客车毛利率 收盘价 23.35元 24.84 ...

2024年第一季度报告 证券代码：600066 证券简称：宇通客车 编号：临2024-023 宇通客车股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其 内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息的真 实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 本报告期比上年同期 项目 本报告期 增减变动幅度(%) 营业收入 6,615,975,059.24 85.01 归属于上市公司股东的净利润 ...

本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户未经长江证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担长江证券倒流追究其法律责任的权利 好的各位投资者晚上好那非常感谢各位投资者这个就是参会我们这是我们宇通客车的一个最新深度那刚刚一场的话我刚也讲一下小米的情况如果大家这个同时在听的话有机会也可以聊听听小米那边就是因为刚刚跟那个小米的话也是他的investor day然后其实有一些这个比较有意思的一些披露 那语通的话就是将也会迎来它的股东大会然后9点钟我们也跟策略一起去对话这个从白马到红马的过程在这之前的话我先把这个语通的整个基本面包括现在一个大周期的变化可能跟这个大家先做一些这个提前的一个沟通那我们认为这一轮的语通其实是在一个首先确实好像一个上行周期的开启这本身本质上是来自于这个国内的稳定加上出海打开的一个新的市场空间 那我们这边也会重点去对海外市场的这个空间对于新年化的过程去看这个整个市场的逻辑那第二方面的话其实还是来自于整个宇通在整个全市场在客车的这个竞争力和格局带动的一个这个就是我们认为不管是从盈利还是在后续 ...

证券研究报告·公司深度研究·商用车 宇通客车（600066） 传承优秀基因，走向世界龙头 2024 年 04月 23日 买入（维持） 证券分析师 黄细里 [Table_EPS] 执业证书：S0600520010001 盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 021-60199793 营业总收入（百万元） 21,799 27,042 34,733 41,447 49,941 huangxl@dwzq.com.cn 同比（%） (6.17) 24.05 28.44 19.33 20.49 研究助理 孙仁昊 归母净利润（百万元） 759.14 1,817.08 2,967.06 3,979.53 4,954.23 执业证书：S0600123090002 同比（%） 23.68 139.36 63.29 34.12 24.49 sunrh@dwzq.com.cn EPS-最新摊薄（元/股） 0.34 0.82 1.34 1.80 2.24 股价走势 P/E（现价&最新摊薄） 69.29 28.95 17.73 13.22 10.62 [ [TT aab bl le e_ _T Sa ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Yutong Bus, citing its strong growth potential and high dividend payout capability [3][7] Core Views - The bus industry has entered a new growth cycle in 2023, with domestic sales recovery and high export growth driving the sector [2][4] - Yutong Bus, as a global leader with a wide moat, is well-positioned to benefit from overseas expansion, particularly in the context of the "Belt and Road" initiative [2][4] - The domestic market is undergoing a reshuffle in the post-subsidy era, with significant room for growth in the new energy segment [2][7] - Overseas markets offer approximately twice the space of the domestic market, with electrification in developed countries and Yutong's global strategy driving profitability [2][5] - Yutong's capital expenditure is slowing, while sales and penetration rates are increasing, leading to improved profitability [2][7] Industry Overview - The bus industry experienced a six-year decline in sales before stabilizing in 2023, with domestic sales recovery and strong export growth marking the start of a new growth cycle [4][14] - The domestic market is supported by the recovery of the tourism sector, while exports are expected to continue high growth, with overseas markets becoming a key growth driver [4][14] - The bus industry is cyclical, with historical peaks driven by infrastructure development and urbanization, followed by a decline due to subsidy reductions and competition from high-speed rail and private cars [14] - In 2023, the large and medium-sized bus market saw sales of 87,900 units, a 4.4% year-on-year increase, signaling a recovery [14] Yutong Bus Performance - Yutong's total sales in 2023 reached 36,500 units, a 20.9% year-on-year increase, with domestic sales growing by 7.5% and exports surging by 78.9% [4][28] - The company's export sales accounted for 27.8% of total sales, up 9 percentage points from the previous year [28] - Yutong's revenue and net profit have shown strong growth over the past 26 years, with 2023 revenue reaching 27 billion yuan and net profit of 1.82 billion yuan [30] - The company's gross margin and net margin have been recovering, with gross margin reaching 25.6% and net margin at 6.7% in 2023 [31] Overseas Market Opportunities - The overseas market offers approximately twice the space of the domestic market, with global bus market recovery and electrification trends in developed countries driving growth [5][35] - In 2023, China's large and medium-sized bus exports reached 34,000 units, a 74.3% year-on-year increase, with Asia being the largest market [36][37] - Europe is experiencing rapid growth in new energy bus adoption, with policies driving the transition to cleaner energy vehicles [40][43] - Yutong's export sales in 2023 reached 10,139 units, accounting for 31.9% of total sales, with a market share of 5.8% in the overseas large and medium-sized bus market [55][69] Competitive Advantages - Yutong has built a wide moat through economies of scale, full industry chain integration, and technological leadership [49][50] - The company's product matrix covers various bus types and energy forms, including pure electric and hydrogen fuel cell buses [50][52] - Yutong's R&D investment in 2023 reached 1.085 billion yuan, accounting for 5.72% of revenue, significantly higher than its peers [62] - The company has a well-established global sales and service network, with over 320 authorized service stations and 410 service outlets overseas [65][66] Dividend Stability - Yutong's capital expenditure is expected to decline, while free cash flow is projected to remain high, supporting stable high dividend payouts [6][71] - In 2023, the company distributed a dividend of 1.5 yuan per share, totaling 3.32 billion yuan, with a dividend payout ratio of 182.8% and a dividend yield of approximately 6.22% [7]