Group 1 - A-shares opened higher with the Shanghai Composite Index up 0.40%, Shenzhen Component Index up 0.53%, and ChiNext Index up 0.40% after the National Day holiday [1] - Sectors such as precious metals, nuclear fusion, and non-ferrous metals saw significant gains [1] Group 2 - Huatai Securities highlighted three key changes post-holiday: a marginal recovery in September PMI, record high travel data during the holiday, and improved performance in dining, cinema, and real estate sectors [2] - The report also noted increased risk aversion due to the U.S. government shutdown and Japanese elections, alongside a rise in gold prices [2] - OpenAI's release of Sora 2 and partnerships with various companies indicate a speeding up of AI investment and application [2] Group 3 - Guojin Securities warned against over-reliance on the weak dollar narrative, suggesting that a shift may be needed for the ongoing bull market [3] - The firm emphasized that the Chinese bull market often relies on the "China story" rather than external factors [3] Group 4 - Guosheng Securities projected that overall liquidity will remain loose, with seasonal price drops expected in the first week post-holiday [4] - The report indicated that the weighted average interest rate for 7-day pledged repos is likely to stay around 1.4%-1.5% [4]

Core Viewpoint - Global investors have historically viewed the US dollar as the sole beneficiary of fiscal expansion and technological prosperity, but the recent weakening of the dollar has become a central theme in asset trading [1] Group 1 - The reliance on a weak dollar logic may necessitate a shift in the ongoing bull market, indicating a need for investors to prepare for changes driven by both global and domestic factors [1]

当"弱美元"为一切买单变得"深入人心" 9 月以来全球资产价格的表现是建立在"弱美元"的叙事逻辑之上。权益市场来看，全球股市上涨且体现为"新兴市 场＞发达市场"，这一交易特征延续至国庆期间。对全球经济周期和美元指数高度敏感的国家/地区在 9 月实现更高的 股价涨幅，而韩国与巴西更获得了 AI 扩散与有色金属矿业两大逻辑的分别加持；与此同时，中国资产并未对自身基 本面乐观或者悲观，更多是与美元走弱下的全球资产引发共振。商品市场来看，以黄金、白银为代表的贵金属成为本 轮美元走弱下的最强板块，并共同跑赢以铜为代表的工业金属。而进入 10 月后"弱美元"的交易开始出现了一些新 的线索：全球股票市场看①美股市场上罗素 2000 同时跑赢标普 500 和纳指；②发达市场（除美国）跑赢美股；商品 来看，10 月开始白银和铜为代表的拥有工业属性更强的品种价格上涨的弹性优于黄金。值得一提的是，尽管市场共识 美元走弱的金属属性是有色金属的主要驱动，但当下以铜为代表的工业金属供需偏紧，一旦出现需求修复，反而更可 能成为上涨弹性更高的品种。但值得我们思考的是，当前市场对于做空美元的共识高度一致，大部分资产都在这一逻 辑下创下近期的新 ...

Group 1: Industry Insights - The retail industry has significant growth opportunities due to the rigid and large demand for offline retail, which still accounts for 70% of consumption despite the rise of e-commerce [1] - In underdeveloped markets like Hunan, the online penetration rate is relatively low, indicating potential for growth in offline retail [1] - There is a scarcity of quality supply in traditional supermarkets, creating space for new retail formats to thrive [1] Group 2: Company Strategies - The company has implemented measures for transformation, including eliminating entry fees for procurement, restoring selection authority, and focusing on high-quality products, particularly processed foods to cater to aging and declining birth rates [2] - Targeting younger demographics has been a key strategy to increase average transaction value, alongside enhancing employee benefits to improve service quality [2] - The dual model of special supermarkets and department stores provides lower rental costs and stronger customer acquisition capabilities [2] Group 3: Financial Projections - The company is expected to turn profitable in 2024, with investment income reaching 2.9 billion yuan, while the main business will become the primary driver of performance in 2025 [3] - Revenue projections for 2025-2027 are 5.183 billion, 6.953 billion, and 8.034 billion yuan, reflecting year-on-year growth of 50.7%, 34.2%, and 15.5% respectively [3] - The forecasted net profit for the same period is 364 million, 337 million, and 505 million yuan, with significant growth in non-recurring net profit expected [3]

低基数效应、反内卷上游行业毛利率改善、个别行业投资收益确认是利润高增的主因。 文：国金宏观宋雪涛/联系人孙永乐 8月规模以上工业企业利润同比大幅回升21个百分点至19.8%， 低基数效应、反内卷上游行业毛利率改善、酒饮料茶行业投资收益确认， 是推动利润同比大幅走高的三个主要原因。 8月利润同比高增的第一大贡献是反内卷带来上游制造业利润率（暂时性）改善。 8月工业企业利润总额6726亿元，同比多增1114亿元，其中上游制造业利润总额同比多增555.6亿元，贡献了49.9%的利润增长。 上游工业企业利润的大幅好转主要来自于黑色金属和有色金属， 8月两个行业利润总额分别为193、339亿元，同比多增336、128亿元。 行业利润增加主要是因为在反内卷驱动下，行业毛利率上行。8月黑色金属加工业的毛利率为7%，去年同期为2%（年内最低），因此在相 同营业收入下，毛利润多增329亿元。有色金属加工业的毛利润同比多增113亿元。 8月利润同比高增的第二大贡献是个别行业的投资收益确认发生变化。 8月投资收益同比多增502亿元（同比增长66.6%），贡献了45%的利润增长，剔除掉投资收益之后，8月工业企业利润同比增长13%，环 ...

证券代码：600109 证券简称：国金证券 公告编号：临 2025-78 国金证券股份有限公司 关于召开2025年第一次临时股东会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 (一)股东会类型和届次 2025年第一次临时股东会 (二)股东会召集人：董事会 (三)投票方式：本次股东会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结合的方 式 (四)现场会议召开的日期、时间和地点 召开的日期时间：2025 年 10 月 16 日 14 点 30 分 召开地点：成都市东城根上街 95 号成证大厦 16 楼会议室 (五)网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：上海证券交易所股东会网络投票系统 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 股东会召开日期：2025年10月16日 本次股东会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东会网络投票系统 网络投票起止时间：自2025 年 10 月 16 日 至2025 年 10 月 16 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股 东会召开当日的交易时间段，即 ...

国金证券股份有限公司二〇二五年第一次临时股东会会议材料 二〇二五年第一次临时股东会 会议资料 二〇二五年十月 1 国金证券股份有限公司二〇二五年第一次临时股东会会议材料 二〇二五年第一次临时股东会文件目录 | 序号 | 文件内容 | | --- | --- | | 1 | 股东会议程 | | 2 | 股东会注意事项 | | 3 | 议案材料 | | 3-1 | 关于审议公司《二〇二五年半年度利润分配预案》的议案 | | 3-2 | 关于变更部分回购股份用途并注销的议案 | | 3-3 | 关于修订公司《会计师事务所选聘制度》的议案 | | 3-4 | 关于修订公司《募集资金管理制度》的议案 | | 3-5 | 关于修订公司《关联交易管理制度》的议案 | | 3-6 | 关于修订公司《独立董事制度》的议案 | | 3-7 | 关于审议 2024 年度公司内部董事、监事考评结果的议案 | | 24 | 议案表决办法 | 第 2页 国金证券股份有限公司二〇二五年第一次临时股东会会议材料 股东会议程 | 序号 | 议程 | | --- | --- | | 1 | 介绍出席现场会议的嘉宾、董事、监事、高级管理人员 | ...

证券代码：600109 证券简称：国金证券 公告编号：临 2025－77 国金证券股份有限公司 第十三届董事会第三次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 国金证券股份有限公司第十三届董事会第三次会议于 2025 年 9 月 30 日在上海市浦东新区芳甸路 1088 号紫竹国际大厦 8 楼会议室召 开，会议通知于 2025 年 9 月 25 日以电话和电子邮件相结合的方式发 出。 会议应参加表决的董事十一人，实际表决的董事十一人。 会议由董事长冉云先生主持，会议符合《公司法》和《公司章程》 的有关规定。 经审议，与会董事形成如下决议： 一、审议通过《关于修订公司<董事会审计委员会工作细则>的议 案》 本议案提交董事会前已经公司董事会审计委员会审议通过。 表决结果：同意 11 票；弃权 0 票；反对 0 票。 二、审议通过《关于修订公司<募集资金管理制度>的议案》 本议案提交董事会前已经公司董事会审计委员会审议通过。 本议案尚需提交公司股东会审议。 表决结果：同意 11 票；弃权 0 票；反对 0 票 ...

智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，极兔速递-W(01519)2025H1收入为54.99亿美元，同比增长 13.1%，归母净利润为0.86亿美元，同比增长213%，其中收入端中国区占比最高(57%)，利润端东南亚 区贡献最大(经调整EBIT占比120%)。该行预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.05亿美元、5.25亿 美元、8.25亿美元。给予2026年25倍PE，目标价为11.37港币，首次覆盖给予"买入"评级。 报告中称，国内"反内卷"下单票价格有望企稳，资源投入助成本改善。2025H1中国区收入为31.37亿美 元，同比增长4.6%;包裹量为106亿件，同比增长20.0%。随着广东等地率先推动快递"反内卷"，行业单 票价格降幅有望缩窄。公司持续加码自建转运中心、干线车辆及自动化设备布局，与"通达系"成本差距 持续缩小至约0.1元，2025年有望进一步下降0.1元，有助于盈利进一步改善。 ...

国金证券发布研报称，极兔速递-W(01519)2025H1收入为54.99亿美元，同比增长13.1%，归母净利润为 0.86亿美元，同比增长213%，其中收入端中国区占比最高(57%)，利润端东南亚区贡献最大(经调整 EBIT占比120%)。该行预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.05亿美元、5.25亿美元、8.25亿美元。 给予2026年25倍PE，目标价为11.37港币，首次覆盖给予"买入"评级。 报告中称，国内"反内卷"下单票价格有望企稳，资源投入助成本改善。2025H1中国区收入为31.37亿美 元，同比增长4.6%;包裹量为106亿件，同比增长20.0%。随着广东等地率先推动快递"反内卷"，行业单 票价格降幅有望缩窄。公司持续加码自建转运中心、干线车辆及自动化设备布局，与"通达系"成本差距 持续缩小至约0.1元，2025年有望进一步下降0.1元，有助于盈利进一步改善。 ...