国金证券发布研报称，维持环球新材国际(06616)"买入"评级，并购进展和协同效应提升，出海并购德 国默克表面材料业务/CQV，培育全球珠光颜料龙头;产能投放+产品结构优化，量价齐升进行时;珠光颜 料行业化妆品+汽车等新消费市场前景可观，合成云母替代天然云母是明确趋势。 整合SUSONITY协同效应初步显现：组织与治理方面，完成"集团—事业部—区域"组织优化，建立跨区 域协同机制，提高治理效率;业务协同与供应链方面，公司加速与SUSONITY的交叉销售(新能源、化妆 品等)已开始显现协同效应;创新驱动方面，研发团队启动联合项目，将前沿技术与规模化生产结合，强 化"需求导向"的研发机制，以技术融合加速中长期增长。 定价调整赋能业务高质量发展 本次差异化定价调整由七色珠光、SUSONITY及CQV三大业务平台分阶段实施，旨在顺应市场趋势、 强化核心竞争力。调整幅度介于3-30%之间，并非统一模式，而是依据产品特性、技术含量、应用场景 及客户类型，进行精细化、分批次的动态优化，核心目标是更好地匹配产品价值与市场需求，聚焦高附 加值业务，预计将在未来一段时间内逐步显现成效。 近期事件 2025年12月16日，公司宣布 ...

国金证券首席经济学家宋雪涛表示，今年的中央经济工作会议确定明年经济工作首要任务为"坚持内需 主导，建设强大国内市场"。通过提振消费"组合拳"、加快补齐内需短板是明年经济增长的主动力和稳 定锚。宋雪涛表示，增强居民消费能力是提振消费的关键，核心在于推动重点群体增收减负。在增收方 面，通过促进就业、完善社会保障体系、优化收入分配结构等一系列举措，稳步扩大中等收入群体规 模，推动形成橄榄型分配格局，进而提高居民整体消费倾向。减负方面，持续完善教育、医疗、住房等 公共服务体系至关重要。通过发放育儿补贴、推动免费学前教育、推广养老服务消费补贴、提高城乡居 民基本养老金等举措落实"投资于人"，是增强居民消费能力的重要抓手。宋雪涛还提到，培育新型消费 有望成为明年提振消费的新抓手。发改委近日明确表示，将"加快出台实施首发经济、赛事经济、电子 商务、'人工智能 +'消费等领域提振消费的政策，大力发展银发经济和冰雪经济"，这些领域有望成为明 年消费的重要增量。 ...

智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，商务部宣布自2026年1月1日起对部分钢铁产品实施出口许可 证管理。该政策旨在应对因内需下滑导致的被动低价出口及日益增多的海外贸易调查，防止贸易冲突升 级。政策有望缓和全球钢铁行业"内卷"，支撑国内钢价，并可能成为国内钢铁行业反内卷、推动供给侧 结构优化的信号。 国金证券主要观点如下： 2026年起我国开始实行钢铁出口许可证管理 2025年12月12日17点，商务部官网发布《海关总署公告2025年第79号》，对部分钢铁产品实施出口许可 证管理，自2026年1月1日起实行。而结合（1）商务部的发文日期为12月9日，当日Wind钢铁指数跌幅 2.12%，跑输大盘1.75%；（2）在12月11日-12月12日17点这个时间区间，全球钢讯网、SMM等平台已 有钢铁出口许可证制度相关传闻来看，该行认为市场对该事件或有一定预期。本次管制品种涵盖HS72 以及HS7301-7307名录下的钢铁产品，包括生铁、废钢、粗钢、成材。考虑实际出口情况，管制实际影 响钢坯、钢材两个环节。 直接原因或为防止贸易冲突继续升级 2007年5月的出口管制：从实际量价影响来看，出口价格大涨，而国内供给控 ...

（文章来源：第一财经） 国金证券研报表示，绿醇：国内外氢能政策共振打开需求，率先投产、能保障销售渠道的绿醇生产商具 备竞争力；制氢设备：行业已经实现大幅出清，竞争格局的优化将带来更集中的机会，重点推荐已具备 项目经验的设备企业；燃料电池车：随着燃料电池系统成本的下降、氢车高速过路费的免除等，行业进 入爆发前夜。竞争格局已缩圈，相关燃料电池头部企业均上市，为磨底时间最长、预期差最大的板块， 业绩和估值有望迎来共振；固体氧化物燃料电池：Bloom Energy及其核心供应链、海外及国内系统商。 ...

智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，先声药业(02096)短期管线放量与长期创新迭代形成共振，成 长确定性强,预测2025/2026/2027年实现营业收入76.3亿/91.0亿/110.4亿元,同比+15.0%/+19.3%/+21.4%,归 母净利润11.5亿/13.8亿/16.6亿元，同比+57.3%/+19.4%/+20.5%，对应EPS为0.44/0.53/0.64元(已考虑2025 年9月配股1.12亿股)。根据DCF估值，对应合理目标价为20.16港币，首次覆盖，给予"买入"评级。 NMTiADC新技术平台有望克服ADC耐药，后续相关产品进入临床有望加速验证平台实力。早研管线聚 焦差异化靶点，SIM0278(TL1A/IL-23p19双抗)、SIM0613(LRRC15-ADC)等多管线均为潜力靶点。近几 年公司多款早研管线出海，且合作对象不乏大MNC，创新能力持续获得海外企业的认可。目前公司加 强早研投入，未来数十款早研管线中仍有持续BD可能。 存量核心品种持续贡献稳定现金流 先必新注射液作为卒中治疗领域标杆产品，2025H1市占率达29%;恩维达、恩度深度布局肿瘤领域有望 实现稳健增长; ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 国金证券主要观点如下： 创新转型成效显著，创新药收入占比持续提升至77% 公司聚焦神经、肿瘤、自免及抗感染四大核心治疗领域，深耕市场三十年。凭借自研+BD双轮驱动，商 业化创新药已增至10款，创新药收入占比从2020年的45%提升至2025H1的77%，收入结构持续优化，已 完成从仿制药龙头向创新药企的战略转型，创新转型成果显著。 短期来看，核心管线进入密集收获期，医保准入加速业绩兑现；重磅失眠药兼具消费属性，市场潜力巨 大 短期来看，核心管线密集收获，医保加速放量：①肿瘤领域科赛拉、恩立妥2024年底纳入医保，恩泽舒 2025年底纳入医保目录，三款产品凭借差异化机制与指南推荐，有望快速抢占市场。②神经领域：重磅 失眠药达利雷生作为非二类管控品种，起效快、无成瘾性，竞品稀缺，兼具消费属性，峰值有望超40亿 元；先必新舌下片与注射液形成序贯疗法，拓展卒中后认知障碍适应症有望带来新增量。此外，玛氘诺 沙韦、乐德奇拜单抗等六款产品即将获批，协同现有渠道加速放量。核心产品密集进入收获期，短期营 收和扣非净利润有望保持稳中有进。 长期来看，早研管线聚焦差异化，多 ...

证券代码：600109 证券简称：国金证券 公告编号：临2025-97 2025年12月12日，本公司兑付了该期短期融资券本息共计人民币1,526,926,027.40元。 特此公告。 国金证券股份有限公司 二〇二五年十二月十五日 国金证券股份有限公司 关于2024年度第九期短期融资券兑付完成的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 国金证券股份有限公司（以下简称"本公司"）于2024年12月13日发行了2024年度第九期短期融资券，发 行金额为人民币15亿元，票面利率为1.80%，发行期限为364天，兑付日为2025年12月12日。详见公司 于2024年12月14日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《关于2024年度第九期短期融资券 发行结果公告》以及2025年12月5日登载于中国货币网（www.chinamoney.com.cn）、上海清算所网站 （www.shclearing.com）的《国金证券股份有限公司2024年度第九期短期融资券兑付公告》。 董事会 ...

证券代码：605058 证券简称：澳弘电子 公告编号：2025-058 ■ 凡参与澳弘转债网上申购的投资者持有的申购配号尾数与上述号码相同的，则为中签号码。中签号码共 有58,301个，每个中签号码只能认购1手（1,000元）澳弘转债。 特此公告。 常州澳弘电子股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券 网上中签结果公告 保荐人（主承销商）：国金证券股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据《常州澳弘电子股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券发行公告》，发行人常州澳弘电子 股份有限公司及本次向不特定对象发行可转换公司债券的保荐人（主承销商）国金证券股份有限公司于 2025年12月12日（T+1日）主持了常州澳弘电子股份有限公司向不特定对象发行A股可转换公司债券 （以下简称"澳弘转债"）网上发行中签摇号仪式。摇号仪式按照公开、公平、公正的原则在有关单位代 表的监督下进行，摇号结果经上海市东方公证处公证。 现将中签结果公告如下： 发行人：常州澳弘电子股份有限公司 保荐人（主承销商）：国金证券股份有限公 ...

中信证券：内外兼顾，寻求交集 从此次中央经济工作会议内容来看，做大内循环仍是重心，定位和去年相似。但对于股票市场而言，内需品种 和外需品种的预期和定价与去年存在巨大差异：去年底，投资者对外需普遍谨慎，对内需充满期待，但最终外 需的表现大超预期；今年是重仓布局外需敞口品种，预期相对充分，但对内需品种欠缺信心。实际上，明年外 需继续超预期的难度在加大，但内需可期待的因素在增多。 从这些角度来看，海外敞口品种业绩兑现力强，但估值继续提升难度大；内需敞口品种景气度一般，但一旦超 预期修复，估值弹性不小。配置上要寻求交集，即海外敞口为基底、内需积极变化也会产生催化的品种。 国泰海通：当下是布局春季行情的重要窗口 对于后市，我们比市场共识更乐观：部分投资者以政策表述从"超常规"到"跨周期"解读政策不积极，但这存在 谬误，2025年超常规是相较于2024年尾部风险暴露而言。面向2026年，中央经济工作会议明确"巩固拓展经济 稳中向好势头"，并要求财政政策"更加积极"与"内需主导"，首次提出"推动投资止跌回稳"，并时隔十年重提 房地产"去库存"；中财办副主任韩文秀表示将根据形势变化出台实施增量政策，继续实施"国补"与靠前实 ...

证券研究报告 金融 融资再创新高，把握优质金融股 华泰研究 2025 年 12 月 14 日│中国内地 行业周报（第五十周） 投资机会方面证券>银行>保险。交易活跃度回升，上周 2 个交易日股票成 交额超 2 万亿元，融资余额再创新高，突破 2.49 万亿元。中央经济工作会 议召开，重申积极的财政政策和适度宽松的财政政策立场，强调持续深化资 本市场投融资综合改革。11 月社融数据公布，信贷需求仍待修复。投资者 对保险负债端开门红的关注度提高，我们对开门红表现持乐观态度，但我们 认为开门红并非驱动估值的核心因素。 子行业观点 1）证券：中央经济工作会议强调持续深化资本市场投融资综合改革，央行 行长潘功胜主持召开党委会议，提出要建立在特定情景下向非银金融机构提 供流动性的机制性安排。市场保持较高交投活跃度，日成交额重回 2 万亿元， 融资余额创新高，看好券商价值修复机遇。2）银行：中央经济工作会议召 开，重申积极的财政政策和适度宽松的财政政策立场，积极稳妥化解重点领 域风险。11 月社融数据公布，信贷需求仍待修复。银行配置性价比有所提 升，关注优质银行结构性机会。3）保险：判断市场层面的流动性和板块间 的切换仍然 ...