[Table_MainInfo] 公司研究/金融/券商 证券研究报告 国金证券（600109）公司年报点评 [ Table_InvestInfo] 2023 年自营表现大幅回升， 24Q1 再融资承销规模逆市增长 [投Tab资le要_Su点mm：ar公y] 司加码研究业务，并以投行为牵引、研究为驱动推进各 项业务协同增效。投资策略稳健，取得较高投资收益。2023 年公司自 营业务低基数下大幅回升助推业绩提升。目标价 11.03元，维持“优于 大市”评级。  【事件】国金证券发布2023年度及2024Q1业绩：公司2023年全年实现营业收入67.3亿 元，同比+17.4%；归母净利润17.2亿元，同比+43.4%；对应EPS 0.46元，ROE 5.4%，同比 +1.2pct。公司 2023 年归母净利润大幅增长主要是由于投资收益（含公允价值）在低基数 下大幅回升。2023年第四季度实现营业收入17.0亿元，同比+2.6%，环比基本持平；归母 净利润4.8亿元，同比+28.4%，环比+33.4%。2024年一季度业绩：2024年一季度实现营业 收入14.8亿元，同比-24.0%；归母净利润3.7亿元，同比-3 ...

前期报告提要与市场聚焦 全面防御策略：三条线索。建议开始“全面切换防御”：1、基本面进一步走弱，甚至逐步逼近风险暴露的阈值； 2、市场流动性或再次趋于收紧；3、“新国九条”致力于资本市场供给侧改革，有利于中长期拔估值，但短期影响或有 限。故我们维持对市场谨慎观点，建议三个方向：一是经济放缓末期叠加海外流动性充裕，配置黄金等有色品种；二 是具备“困境反转”逻辑，供给出清、需求稳定甚至回升的行业；三是对于价格敏感度较低的高股息行业。 当下市场聚焦：1、如何构建政策底、市场底与盈利底，“三底”框架？2、“三底”框架如何与经济周期框架结合？ 3、“三底”框架下各风格如何演绎，又有哪些行业受益？4、继“政策底”之后，何时可见“市场底”，以及“盈利底”？ 5、当前风格与配置该如何应对？ “三底”框架及应用：7 月中下旬或见“市场底” 自去年市场普遍探讨的“政策底、估值底、盈利底”三底推演并未兑现后，今年以来市场再无人提及。市场质疑 主要分为以下几点：1、何为政策底，如何定义？2、政策底到估值底的周期是否稳定，有借鉴意义没有？3、既然盈利 底往往滞后，其对于投资的意义何在？本期报告，我们拟把“大势研判”框架之“三底模型”简 ...

证券Ⅱ 分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 多项业务表现优异，投资收益贡献弹性 z hangyang-yjs@ccnew.com 021-50586627 ——国金证券(600109)2023 年年报点评 证券研究报告-年报点评 增持(维持) 市场数据(2024-04-25) 发布日期：2024年04月26日 收盘价(元) 8.21 2023年年报概况:国金证券2023年实现营业收入67.30亿元，同比 一年内最高/最低(元) 10.80/7.89 +17.39%；实现归母净利润17.18亿元，同比+43.41%；基本每股收益 沪深300指数 3,530.28 0.462元，同比+34.69%；加权平均净资产收益率5.39%，同比+1.22个 市净率(倍) 0.93 百分点。2023年拟10派1.40元（含税）。 总市值(亿元) 304.80 点评：1.2023年公司投资收益（含公允价值变动）、其他收入占比出现提 流通市值(亿元) 262.68 高，经纪、投行、资管业务手续费净收入及利息净收入占比出现下降。2.经 基础数据(2024-03-31) 纪业务核心指标保持全面增长，合并口径经纪业务 ...

非银金融/证券Ⅱ 公 司 研 国金证券（600109.SH） 投行业务承压，一季度自营高基数导致业绩同比下降 究 2024年04月26日 ——国金证券 2023 年报及 2024 一季报点评 投资评级：买入（维持） 高超（分析师） 卢崑（分析师） gaochao1@kysec.cn lukun@kysec.cn 日期 2024/4/25 证 书编号：S0790520050001 证书编号：S0790524040002  投行业务承压，一季度自营高基数导致业绩同比下降 当前股价(元) 8.21 2023 年公司营业收入/归母净利润为 67.3/17.2 亿元，同比+17.4%/+43.4%，加权 公 一年最高最低(元) 11.50/7.58 司 平均 ROE 5.39%，同比+1.22pct。2024Q1 营业收入/归母净利润 14.8/3.7 亿，同 信 总市值(亿元) 304.80 比-24.0%/-38.6%，年化ROE 4.48%。2023年下半年以来投行业务承压，自营投 息 流通市值(亿元) 262.68 更 资是业绩主要影响因素。考虑公司投行业务承压，我们下调公司2024-2025年归 总股本(亿 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 综合金融/金融 [ Table_Main[国ITnaf 金bol]e 证_Ti券tle]( 600109) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 投资同比下滑，政策助推综合变现 目标价格： 12.21 上次预测： 12.21 公 ——国金证券2023 年报及2024 一季报点评 当前价格： 8.42 司 刘欣琦(分析师) 王思玥(研究助理) 2024.04.25 更 021-38676647 021-38031024 [交Ta易bl数e_M据a rket] liuxinqi@gtjas.com wangsiyue028676@gtjas.com 新 52周内股价区间（元） 7.89-10.80 证书编号 S0880515050001 S0880123070151 报 总市值（百万元） 31,260 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 3,713/3,200 告 流通B股/H股（百万股） 0/0 24Q1 投资收益同比下滑致使业绩承压；预计公司将围绕新质生产力优化投行业务布 流通股比例 86% 局，同时牵引多项业务。新国九条 ...

国金证券 SINOLINK SECURITIES 股票代码:600109 国金证券股份有限公司 SINOLINK SECURITIES CO. LTD. 2023年度报告 国金证券股份有限公司 2023 年年度报告 公司简介 国金证券股份有限公司（以下简称"国金证券"或"公司"）前身为成都证券，经中国人民 银行批准，成立于 1990 年 12 月，注册地在四川省成都市，是一家资产质量优良、专业团队精 干、创新能力突出的上市证券公司。 截至 2023 年年末，公司员工人数超 5000 人，共下设 8 家分公司，76 家证券营业部，分布 在全国 24 个省（直辖市、自治区）的重要中心城市，同时公司控股国金证券资产管理有限公 司、国金期货有限责任公司、国金鼎兴投资有限公司、国金创新投资有限公司、国金道富投资服 务有限公司、国金金融控股（香港）有限公司、国金基金管理有限公司，参股国金涌富资产管理 有限公司。 国金证券秉承"让金融服务更高效、更可靠"的使命，追求"成为举足轻重的金融服务机 构"的企业愿景，遵循客户至上、视人才为公司最重要的资本、以开放的心态真诚沟通、团队合 作、专业规范、持续优化、追求卓越的核心价值观， ...

国金证券股份有限公司 2024 年第一季度报告 (一)主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 证券代码：600109 证券简称：国金证券 国金证券股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 本报告期比上年 | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------|------------------|-------------------------| | 项目 | 本报告期 | 同期增减变动幅 \n度 (%) | | 营业收入 | 1,482,944,235.52 | ...

智通财经APP，国金证券发布研报称，2021年以来，高股息板块持续占优；2023年12月以来，中证红利 更是"异军突起"。当下，煤炭、银行、石油石化股息率最高，其中煤炭等行业拥挤度、估值相对偏高， 后续行情持续性或有所减弱。若高股息策略进一步扩散，可以关注高分红率与高ROE两条逻辑链。 高分红逻辑：股息率取决于每股盈利和股利支付率，交运、公用事业和纺服盈利增速较快，且产业生命 周期处于成熟或后成熟期，预计未来2年股息率仍有较大提升空间。高ROE逻辑：每股盈利最终取决于 ROE，从ROE较高的行业来看，食品饮料和家用电器行业或将相对受益。 高股息缘何"异军突起"？低迷情绪下的"防御"属性，煤炭等产业结构的优化 2021年以来，高股息板块持续占优;2023年12月以来，中证红利更是"异军突起"。本轮高股息板块的相 对占优始于2021年；截至2023年11月19日，中证红利指数震荡上涨8.1%、而万得全A则大跌13.9%。 2023年11月20日以来，高股息的优势进一步"凸显"，在万得全A下跌7.0%的背景下，中证红利指数继续 大涨了10.9%。 历史回溯来看，高股息行情多在"熊市"占优；2021年以来的高股息行情 ...

摘要 2月，海外市场继续"高歌猛进"、美欧日股指屡创新高；国内市场情绪明显改善，"股债双牛"行情再 现。海外新高背后的"分化"、"股债跷跷板"会否重现？本文分析，可供参考。 热点思考：3月展望，"股债跷跷板"重现? 一、2月海外市场主线？经济韧性叠加AI行情，美欧日股指均创历史新高 2月美债收益率反弹，商品价格震荡走弱，但权益市场对分母端冲击却"钝感力"十足，美欧日股市不断 刷新历史新高。2月，10Y美债利率上行26bp至4.25%，对商品价格形成压制、彭博商品指数震荡走低 5.1%。但权益市场却未受冲击，2月23日，标普500、道指、斯托克600均创历史新高；日经225更是全 月大涨10.0%、不断刷新历史新高。 经济的韧性或是海外交易的主线逻辑，AI行情则是本轮海外股指上涨的主要支撑。2月以来，海外经济 明显走强，降息预期的后移、股市周期板块的超涨、需求敏感型商品的相对走强均是对此的反映。与此 同时，OpenAI新推出的SORA与大超预期的英伟达季报，也点燃了市场对AI的"热情"，半导体板块贡献 了标普500、日经225在2月涨幅的四成。 二、2月国内市场焦点？资本市场流动性改善，"股债双牛"行情再现 2 ...

智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，2月23日，美、日、欧等市场的主要宽基指数均创历史新 高，国内投资者的关注度也显著提升。海外市场大涨，一度带动了国内对QDII ETF的抢购热潮。同 时，流动性环境缓和是海外普涨的初期推升；随后，海外经济预期修复与亮眼财报数据接过了"接力 棒"。但在集体高新的背后，海外市场间也存在一定分化。展望未来，区别于美股，日欧股市上行的基 础更为"坚实"，行情有望得以延续。 近期，海外市场的焦点？美欧日股指均创历史新高、一度激起国内抢购热潮 2月23日，美、日、欧等市场主要宽基指数均创历史新高。本轮海外市场的集体上涨始于2023年10月30 日，截至2月23日，标普500、道指分别上涨23.6%、20.7%，均创历史新高；日经225指数大涨26.2%， 突破了39000点、刷新了1989年12月的历史新高;欧洲市场，德国DAX、法国CAC40分别上涨18.6%、 17.2%，不断刷新历史新高。 海外市场大涨，一度带动了国内对QDII ETF的抢购热潮。1月底，在国内市场承压、海外不断上行背景 下，投资者对 海外ETF的抢购热情一度被点燃。伴随换手率快速攀升，标普500ETF加权平 ...