昨日市场高开高走，沪深两市成交额2.04万亿，较上一个交易日放量3109亿，时隔20个交易日再度突破 2万亿元。板块方面，算力硬件、能源金属、福建等板块涨幅居前，煤炭、贵金属、油气等板块跌幅居 前。截至昨日收盘，沪指涨0.54%，深成指涨1.39%，创业板指涨2.6%。 在今天的券商晨会上，中信建投表示，国内首款脑机接口半侵入式产品将提交注册，脑机临床和商业化 进展加速；中金公司指出，寿险行业五大趋势值得关注；国金证券认为，外部环境改善，优质机构杠杆 上限有望提升，看好券商板块估值修复。 中信建投：国内首款脑机接口半侵入式产品将提交注册 脑机临床和商业化进展加速 中信建投表示，近期，部分脑机接口企业升级产品通道数，或计划提交三类证注册申报。预计国家及各 地政府对脑机接口产业的支持政策将持续推出，在多重政策强力支持下，临床和商业化落地有望提速， 投资机会将逐步增多。今年以来脑机接口相关上市公司估值提升，有望带动一级市场融资热度及相关公 司估值重构，资本和产业发展形成共振，建议关注自研能力较强或与头部高校院所有深度合作的标的， 或与知名脑机接口一级市场企业有投资入股或深度合作的标的。 中金公司：寿险行业五大趋势值 ...

（文章来源：第一财经） 国金证券研报表示，此次医保局新闻发布会及系列座谈会召开明确了政策未来支持企业"反内卷"、开放 出海、差异化创新等原则，有利于未来医疗器械行业高质量发展。企业创新研发积极性将被激发，细分 赛道龙头企业利润率有望逐步稳定，创新产品有望获得更高的利润空间，国内市场增速有望快速修复。 ...

每经AI快讯，12月9日，国金证券研报表示，在监管的引导下，未来证券公司的经营将更具备韧性，优 质券商有望进一步打开杠杆上限、提高ROE水平。当前板块PB估值仅1.36倍，年初至12月5日跑输上证 指数15pct，根据历史利润增速及板块涨跌幅、ROE水平及对应PB倍数来看，板块股价、估值表现仍显 著落后于业绩表现，看好板块估值修复。 ...

国金证券研报表示，在监管的引导下，未来证券公司的经营将更具备韧性，优质券商有望进一步打开杠 杆上限、提高ROE水平。当前板块PB估值仅1.36倍，年初至12月5日跑输上证指数15pct，根据历史利润 增速及板块涨跌幅、ROE水平及对应PB倍数来看，板块股价、估值表现仍显著落后于业绩表现，看好 板块估值修复。 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：雪涛宏观笔记 宏观政策的整体格局不会有显著变化，关键是节奏和方向。 12月政治局会议历来研究部署第二年经济工作，是中央经济工作会议的"前哨站"，通过12月政治局会议 通稿，可以让我们了解关于明年经济工作的核心思想和最高关切。 通稿提到"实施更加积极有为的宏观政策，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策"，与去 年12月中央经济工作会议的表述相同，同时强调"加大逆周期和跨周期调节力度"，暗示明年宽财政的整 体格局不会有显著变化，但财政政策空间可能会小幅提升。 第三，通稿重提"跨周期调节"，又提到"发挥存量政策和增量政策集成效应"，意味着明年政策节奏更值 得关注。如果外部环境相对平稳，则以用好存量政策空间为主，如果外部环境发生变化，更大力度的增 量政策可以相机而动。 增量政策更多指向了内需和民生。通稿连续第二年将内需列为经济工作的第一顺位，要求"坚持内需主 导"，后面进一步强调"坚持民生为大"，与四中全会精神一脉相承。"十五五"规划《建议》提出"坚持扩 大内需这个战略基点，坚持惠民生和促消费"、"促进形成更多由内需主导、消费拉 ...

偿付能力充足率水平决定保险公司投资权益上限，风险因子下调从分母端释放偿付能力，实现股票配置 规模的扩容 综合偿付能力充足率=实际资本/最低资本，其对于权益配置的约束在于权益投资*风险因子影响最低资 本要求，在同等资本占用下，保险公司可增配的股票规模=1/9*股票规模*A股占比*A股中符合风险因子 9折的股票占比（即持仓超过3年的沪深300和中证红利低波100、持仓超过2年的科创板），以2025Q3人 身险与财产险公司的股票规模为基准，假设保险公司持仓中A股占比70%、其中满足9折优惠的股票占 比35%，测算全行业可增配的股票规模近千亿。 风险因子调整对现阶段的偿付能力影响较小，预计对险企权益配置上限基本无影响 预计当前险资配置中能满足持有期要求的股票较少，因此对偿付能力影响整体有限，据测算，对太平、 新华、太保、平安、国寿五家寿险公司综合偿付能力充足率的提振幅度均在3%以内，考虑到750日均线 继续向下，险企Q4偿付能力下行压力较大，因此预计以Q4偿付能力来看，各家险企综合偿付能力仍在 150-250%的区间，权益配置上限不变，均为30%。 国金证券主要观点如下： 长期投资的股票风险因子下调，险资权益配置掣肘 ...

智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，12月5日，金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务 风险因子的通知》。展望明年，大量定存到期，对于低风险偏好、有长期财富保值增值诉求的资金来 说，保险是较好选择，明年负债端的增长预期越加明朗；并且相较于前几年，新产品可以获取利差益， 是更有"价值"的保单。银保渠道基于账户优势和客户资源的优势，预计将实现双位数增长，由于分红险 转型推进，大公司的市占率提升将继续提升。长期基本面向上，短期增长预期提升，当前保险估值仍然 低位，配置性价比较高。 国金证券主要观点如下： 长期投资的股票风险因子下调，险资权益配置掣肘再迎放松 政策意在引导长期投资，助力资本市场稳定运行，但短期内预计对险资权益资产增配意愿及规模的实际 拉动作用有限 尽管风险因子下调可通过降低权益资产最低资本占用释放部分偿付能力空间，但在当前行业整体偿付能 力承压的背景下，预计险企不会仅仅因为风险因子下调就主动增配更多权益资产，从而导致偿付能力下 降回原点。预计本《通知》意图有二，一是引导险资长钱长投，助力资本市场稳定运行；二是750日均 线持续下行，险企普遍面临偿付能力压力，风险因子下调可一定程度上缓解险企压力 ...

智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，2025年12月7日，国家医保局发布《2025新版基本医保药品 目录》及首个《商业健康保险创新药品目录》，新版药品目录自2026年1月1日起正式执行。得益于创新 药突出的临床价值，2025年新药谈判成功率较同期实现显著提升，此类药品预计将收获良好的谈判结 果。随着相关药物纳入医保，产品有望快速放量并提升市场份额，新机制药物持续涌现，其快速打开终 端市场并实现普惠覆盖，核心有赖于医保目录的纳入。 国金证券主要观点如下： 2025年新药谈判成功率较同期显著提升，临床价值高的创新药品预计谈判结果良好 1）2025年国家医保药品目录成功新增114款药品（接近历史高点2022及2023年的121款），其中有50款 是1类创新药，总体成功率88%，较2024年的76%明显提高。2）此次调整后，国家医保药品目录内药品 总数增至3253种，其中西药1857种、中成药1396种，肿瘤、慢性病、精神疾病、罕见病、儿童用药等重 点领域的保障水平得到明显提升。3）2018年以来医保谈判平均降幅基本稳定在60%上下，虽然本次医 保局发布会并未披露整体药品谈判降价幅度，但基于医保局不断加大对创新药 ...

智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，中国正面临人口老龄化的显著趋势，60岁及以上人口已达 3.1亿，占比22%，且未来5-10年将迎来第二代婴儿潮人口大规模步入老龄，为银发经济提供了庞大的潜 在受众。政策支持、线上渠道渗透加深以及供给端创新共同推动了银发经济市场高质量发展，银发群体 的需求呈现多元化特征，催生了智慧养老、老年代步车等多个细分赛道。整体而言，在老龄化趋势与政 策推动下，银发经济市场前景广阔，产业呈现多样化发展趋势。 国金证券主要观点如下： 建议关注：【智慧养老】重庆百货、小米集团-W，【宠物食品】中宠股份、乖宝宠物，【保健品】羚 锐制药。 风险提示 老龄化趋势+政策助力，银发经济大有可为 老年人口消费力不及预期、渠道线上化为老年人口消费增添阻碍、市场准入机制和监管不到位导致供给 参差不齐。 银发群体呈现多元化需求，催生产业多样化发展 银发群体差异化特征明显，需求呈多元化特征，这种多元性主要来源于两个层面：1）从个体出发，伴 随中国经济由高速增长迈入中速高质量增长阶段，消费不仅是满足衣食住行的基础需求，也需要注重额 外的情绪价值、情感价值。2）银发群体内部的异质性催生了多元化需求。中国"银发族 ...

智汇矿业通过港交所主板上市聆讯，联席保荐人为国金证券(香港)和迈时资本。 根据独立技术报告，智汇矿业地下矿场的总矿石储量达1062.3万吨，平均品位分别为4.14%锌、2.99% 铅、0.21%铜及35.00克/吨银。 以2024年西藏锌精矿、铅精矿及铜精矿的平均年产量计，智汇矿业分别排名第五、第四和第五，分别占 西藏总产量的11.1%、4.2%和0.1%。 ...