主持人： 佰草集 4 月份在洛阳开启了国色百草溯源之旅，追溯太极系列中的中国珍惜本草成分， 产 地洛阳的白雪塔牡丹，并结合代言人檀健次的影响力，以太极系列为主，连带水乳霜各系 列，促进引流，提升转化。 Q2 将上市全新的高端抗老系列紫玉林，该产品中将率先应用 人参皂苷的特定结构。玉泽 4 月官宣了花游世界冠军蒋婷婷，蒋雯雯，携手天猫大牌日的 IP，加强品牌的实力背书。针对医美术后的场景， Q2 将上市医用修护的补料面膜和修护 的精化，两者均以专利的医用重组三型人元化胶原蛋白为核心成分，针对术后创面屏障损 伤以及激发性的敏感问题。美加净 将持续老 baby IP 的背书，借势 55 购物节、东方卫视 合作项目以及流量明星进直播间等举措进行全计划打造。六神将推进故宫合作项目，线下 线上共同打造爆品，并强化全渠道、全平台的价格协同。继去年成功推出双蛋驱蚊蛋、清 凉蛋后，今年 Q2 将上市新的双蛋止痒蛋和趣味蛋，以及和故宫联名的龙年限定花露水等。 今年的 618，公司将遵循多平台共突破的方针，以事业部为基础，在节奏上、货品上协同 发展。另一方面，海外业务中近期上市的新品奶瓶销售情况出现向好的迹象，结合经营计 划中的加 ...

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 ➢ 事件：上海家化披露 2024 年一季度业绩。24Q1，公司实现营收 19.05 亿 元，同比-3.76%；归母净利润 2.56 亿元，同比+11.18%；扣非归母净利 2.93 亿 元，同比+29.17%。 ➢ 海外市场下滑影响 Q1 收入增长，期待后续营销投入加大、新品上市等举措 助力下业务逐步改善。24Q1，公司营收 19.05 亿元，同比-3.76%，主要系海外 业务受英国市场整体下降及减少营销投入等因素影响承压。分业务看，1）护肤 业务：包括佰草集、玉泽、典萃、高夫、双妹品牌，24Q1 营收 3.39 亿元，其中， ①佰草集：聚焦发展保湿修护、美白、抗初老和抗衰老四大核心产品线，优化品 牌产品结构；同时合作成毅、檀健次进行双流量代言，驱动品牌热度提升与品牌 销售增长，24Q1 佰草集的传统电商业务实现约 49%的同比增长；根据公司公众 号，24Q2 品牌将上市率先运用 TCM 精准注能科技的高端抗老系列"紫御龄"， 抗老产品线持续完善，高端化建设进一步深化。②玉泽：深耕"皮肤屏障修护"， 推出身体乳、精华乳、油敏霜、干敏 ...

上海家化联合股份有限公司 2024 年第一季度报告业绩说明会会议纪要 一、会议召开情况 1、时间：2024 年 4 月 22 日 2、地点：线上 3、公司参会人员： 董事长兼首席执行官 潘秋生 副总经理、个护家清事业部总经理 叶伟敏 副总经理、首席财务官、董事会秘书 韩敏 美容护肤与母婴事业部总经理 张晓娟 海外事业部总经理 陈静 美容护肤与母婴事业部副总经理 徐薇娜 4、主要参会机构： 详细参会机构清单请参见"附件：参会机构清单" 二、会议纪要 ② 玉泽同比增长 0.8%,截至 3 月末玉泽油敏霜新品上市一周年，销量突破 100 万 瓶，成功切入油敏细分赛道。 ③ 雙妹同比增长 145%，玉容精华油上市两月即成为品牌第二大单品。与观夏共 同复刻雙妹百年前第一瓶香水，上市当月入选天猫香水新品榜。 （一）经营情况讨论与分析 2023 年末上海家化进行了组织架构的转换，并确定了未来几年向高毛利、高增速、 高品牌溢价的品类进行聚焦的战略，2024 年一季度，公司继续主动降低百货渠道社会 库存，收缩低毛利业务，逐渐摆脱低效低质的收入增长路径依赖，扎实推进高质量发 展。报告期内，公司国内业务扣非净利润同口径增幅达到 6 ...

2024 年 4 月 22 日 买入|维持 资料来源：聚源，中邮证券研究所 最新收盘价（元） 18.19 总 股 本 / 流 通 股 本 （ 亿 股） 6.76 / 6.73 总 市 值 / 流 通 市 值 （ 亿 元） 123 / 122 52 周内最高/最低价 30.44 / 16.32 资产负债率(%) 34.4% 市盈率 24.25 第一大股东 上海家化(集团)有限公 司 分析师:李媛媛 SAC 登记编号:S1340523020001 Email:liyuanyuan@cnpsec.com 组织调整初见成效，24Q1 业绩超预期 ⚫ 事件点评 个护稳健增长，护肤+母婴短期承压。分品类看：1）24Q1 护肤 品类收入 3.4 亿元，同降 17.1%，受线下百货渠道压力以及主动收缩 低毛利率渠道等因素影响，护肤品短期增长承压；2）24Q1 个护家清 品类收入 11.1 亿元，同增 4.1%，六神通过上新对冲线下流量下降基 本持平，美加净通过"老 baby 学霸天团"赋能快速增长；3）24Q1 母 婴品类收入 3.9 亿元，同降 11.6%，英国高通胀等因素影响汤美星增 长；4）24Q1 合作品牌收入 0. ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 上海家化(600315.SH) 2024 年 04 月 23 日 增持（维持） 市场表现 -46% -34% -23% -11% 0% 11% 23% 2023-04 2023-08 2023-12 上海家化 沪深300 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------|-------------|-------------|------------| | | | | | | 沪深 300 对比 绝对涨幅 | 1M | 2M | 3M | | (%) 相对涨幅 (%) | 5.99 7.08 | 6.44 5.88 | 6.44 -2.49 | | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 | | | | 1.《上海家化：23 年业绩承压，看好 组 织 架 构 调 整 释 放 增 长 活 力 》， 2024.3.17 2.《上海家化：23Q3 业绩承压，组织 架 构 调 整 有 望 焕 发 新 活 力 》， 2023.10.26 3.《上海家化：23H1 恢复性增长，电 商转型成效明显》，2023 ...

上海家化 年报交流 智能速览 23 240422.m4a._ 2024年04月22日20:52 关键词 上海家化业绩交流会财务数据销售费用管理费用产品推广玉泽品牌品牌投放事业部转型线 上线下渠道固定成本营销推广专业化高毛利品牌力618家化毛利率事业部佰草集 全文摘要 上海家化公司介绍了2024年一季度的经营情况，通过聚焦高毛利、高增速、高品牌溢价的三 高品类实现了盈利改善。国内业务的经营质量全面提升，而海外业务仍面临压力。公司计划在 Q2推出新品并加大营销力度，力争业务改善。此外，讨论了销售费用和管理费用的趋势展望， 以及丽姐问题的解决策略和推广上所采取的策略。还介绍了家化集团客户事业部的转型和线上 线下的协调突破，以及品牌在信息电商和快速增长渠道上的发展策略。最后，讨论了佰草集品 牌的历史变化以及对品牌健康度和新客招募的重视，以及海外业务的调整与发展情况。 章节速览  00:00上海嘉化2024年一季度业绩交流会 本次会议介绍了上海嘉化2024年一季度的经营情况。公司通过聚焦高毛利、高增速、高品牌 溢价的三高品 ...

股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------|----------------|-----------|--------------------------------------------------------------------|----------------------|--------------------------------|--------------------------------------|------------|--------------------| | [Table_MainInfo] | [Table_Title] 上海家化 (600315) | | ...

公司研究 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------|-----------------------------|--------|--------|--------|--------|-------------------------------------------------------------------|-------------------------------|--------|--------|--------|--------| | 利润表（百万元） \n营业收入 7,106 6,598 7,443 8,348 9,271 | 2022 2023 2024E 2025E 2026E | | | | | 资产负债表（百万元） \n总资产 12,269 11,730 1 ...

2024 年 04 月 23 日 上海家化 (600315) | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 04 月 22 日 | | 收盘价（元） | 18.19 | | 一年内最高 / 最低（元） | 30.63/15.61 | | 市净率 | 1.6 | | 息率（分红/股价） | | | 流通 A 股市值（百万元） | 12245 | | 上证指数/深证成指 | 3044.60/9239.14 | 相关研究 ⚫ 公司发布 24Q1 财报，业绩符合市场预期。24Q1 营收 19.05 亿元，同比下降 3.8%；归 母净利润 2.56 亿元，同比增长 11.2%；扣非归母净利润 2.93 亿，同比增长 29.2%。扣非 利润如按 2023 年 12 月最新会计准则，调整 23Q1 扣非净利润基数，则 24Q1 扣非净利 润同比增长 44.7%。 ⚫ 持续品牌创新和产品创新，各品牌产品 24Q1 利好频传。六神品牌新品手枪泵驱蚊花露水 上市当月销售 27 万瓶+；美 ...

形成合力 [Table_Contacts] ⚫ 事件：公司披露 2024 年一季报，Q1 公司实现营收 19.1 亿元，同比 -3.8%，实现归母净利润 2.6 亿元，同比+11.2%，实现扣非归母净利 润 2.9 亿元，同比+29.2%，利润超预期。非经常性损益主要是本期公 司持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损失 4863 万元。 ⚫ 毛利率提升，费用率管控良好。（1）公司聚焦高毛利、高增速、高品 牌溢价的品类，Q1 毛利率同比+2.1pp 至 63.3%。（2）公司持续进行 费用优化，Q1 期间费用率同比-4.5pp 至 46.2%，其中销售费用率同比 -3.5pp 至 37.2%，管理费用率同比-2.6pp 至 6.5%。（3）Q1 公司归母 净利率为 13.4%，同比+1.8pp，扣非归母净利率为 15.4%，同比+3.9pp。 ⚫ 根据公司官方微信公众号，美婴事业部方面，佰草集 Q1 传统电商销 售额同比+49%，38 大促期间天猫 GMV 同比+119%、抖音 GMV 同比 +41%，；玉泽 38 节携手饿了么，在国内五大城市开启"玉泽梦想守护 自愈站"，并上新以重组三型人源化胶原蛋白为核 ...