核心观点 盈利预测与投资建议 公司主要财务信息 贵州茅台 600519.SH 公司研究 | 中报点评 | --- | --- | |--------|-------------------------------| | | | | | | | 叶书怀 | yeshuhuai@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号： S0860517090002 | | 蔡琪 | 021-63325888*6079 | | | caiqi@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号： S0860519080001 | | | | 24Q1 迎来开门红，批价短期波动不改长期 配置价值 2024-04-29 业绩超预期，23 年圆满收官 2024-04-04 23 年圆满完成目标，茅台 1935 销售超预 期 2024-01-18 贵州茅台中报点评 —— 中报业绩略超预期，分红承诺提升安全边际 公司主动控量挺价，对 24-26 年略下调收入。预测 2024-2026 年 EPS 为 68.41、78.66、89.43 元 （原预测 24-26 年为 70.11、80.54、91.59 元）。维持 ...

＃assAuthor＃ 证券研究报告 ＃industryId＃ 白酒 ＃ investSuggesti 买入on＃ ( ＃ investSuggestionCha 维持nge＃ ） | --- | --- | |---------------------------------------------------------------|------------| | | | | ＃市场数据 marketData ＃ | | | 日期 | 2024-08-08 | | 收盘价（元） | 1430.69 | | 总股本（百万股） | 1,256.20 | | 流通股本（百万股） | 1,256.20 | | 净资产（百万元） | 218,575.61 | | 总资产（百万元） | 279,207.26 | | | | | 每股净资产（元） 来源： WIND ，兴业证券经济与金融研究院整理 | 174.00 | ＃分析师： emailAuthor＃ 金含 jinhan@xyzq.com.cn S0190521080003 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 事件：公司公告 2024 年中报：24H1 总收入/归母净 ...

资产减值损失 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 营业外收入 70.85 86.78 75.54 77.72 80.01 净利润 65376.04 77521.48 89057.03 101749.39 114702.20 EPS（元） 49.93 59.49 68.73 78.80 89.13 | --- | --- | --- | --- | |-------|---------------------------------------------|-------|--------------------------------------------| | （ 1 | 投资评级说明 \n）公司评级定义 | （ 2 | ）行业评级定义 | | 买入 | 股价涨幅优于基准指数 15% 以上 | 推荐 | 行业指数表现优于基准指数 10% 以上 | | 增持 | 股价涨幅相对基准指数介于 5% 与 15% 之间 | 中性 | 行业指数表现相对基准指数介于 -10%~10% 之间 | | 持有 | 股价涨幅相对基准指数介于 -5% 与 5% 之间 | | | | 卖出 | 股价涨幅劣于基准指数 ...

所属行业：食品饮料/白酒Ⅱ 当前价格(元)：1,436.80 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------|----------------|--------------|--------| | -60% 2023-08 \n沪深 300 对比 | 2023-12 \n1M | 2024-04 \n2M | 3M | | 绝对涨幅 (%) | -0.09 | -9.43 | -16.48 | | 相对涨幅 (%) | 3.06 | -2.64 | -7.40 | | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 | | | | 贵州茅台（600519.SH）：Q2 收入业绩 略超预期，分红规划提升释放积极信号 毛利率和净利率小幅下降，分红规划提升，传递积极信号。24Q2 公司毛利率和净 利率分别为 90.68%和 50.60%，分别同比下降 0.12pct 和 0.69pct，预计与系列酒 营收增长较快以及直营渠道营收占比有关。税金率同比提高 0.77pct，销售费用率 同比提高 0.74pct，预计与广宣费用增加有关，管理费用率同比降低 0.95p ...

贵州茅台（600519.SH） 预期落地稳中前行，分红规划着眼长期 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------|---------|---------|---------|---------|---------| | 财务数据和估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 127,554 | 150,560 | 174,608 | 200,524 | 228,231 | | 增长率（%） | 17% | 18% | 16% | 15% | 14% | | 净利润（百万元） | 62,716 | 74,734 | 86,589 | 99,514 | 113,472 | | 增长率（%） | 20% | 19% | 16% | 15% | 14% | | EPS（元/股） | 49.93 | 59.49 | 68.93 | 79.22 | 90.33 | | 市盈率（ P/E） | 28.8 | 24.2 | 20.8 | 18.1 | 15.9 | | 市净率（ P ...

2024年8月9日 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-----------|-----------|-----------|-----------| | 主要财务指标预测 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 替业收入(百万元) | 150560.33 | 174087.27 | 200957.59 | 229831.96 | | 收入增长率% | 18.04 | 15.63 | 15.43 | 14.37 | | 归母净利润（百万元） | 74734.07 | 87203.45 | 101080.17 | 115943.51 | | 利润增速%6 | 19.16 | 16.68 | 15.91 | 14.70 | | 毛利率% | 91.96 | 92.35 | 92.37 | 92.39 | | 搓薄EPS(元) | 59.49 | 69.42 | 80.47 | 92.30 | | PE | 24.05 | 20.61 | 17.78 | ...

作者 吴立 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517010002 wuli1@tfzq.com 张潇倩 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060003 zhangxiaoqian@tfzq.com 何宇航 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523090002 heyuhang@tfzq.com 1 《贵州茅台-季报点评:收入表现超市 场预期，税金占比导致利润率波动》 2024-05-03 2 《贵州茅台-年报点评报告:23 年营收 &利润总额"双千亿"，业绩表现超预期》 2024-04-07 3 《贵州茅台-公司点评:23Q4 收入增速 提速， 2023 年超额圆满收官》 2024-01-10 | --- | --- | |------------------------|----------| | | | | 股价走势 | | | -2% 贵州茅台 | 沪深 300 | | -14% -10% -6% | | | -18% | | | -22% | | | -26% 2023-08 2023-12 | 2024-04 | | 资料来源：聚源数据 | | | 相关报告 | | 公司报告 ...

会员员务必注意本次电话会议交流内容仅限参会人员内部参考任何机构或个人不得以任何形式对电话会议任何内容进行泄露或外发请勿以任何方式索要、泄露、散布、转发电话会议纪要任何泄露电话会议纪要等信息的行为均为侵权行为声望红颜研究保留追究泄露转发者法律责任的权利 各位森林的投资者大家早上好我是三万视频聊的分析师李昌那今天呢那个我们第一时间跟大家解读一下贵州茅台昨天晚上发布的这个2024年的中报那么我们也是这个第一时间也是发布了这个点评 那么总体来讲呢我们觉得这个24年的中报呢业绩的话是符合预期的并且充分体现了公司对股东回报的这样一个重视整体来讲呢对于提升市场竞技啊稳定市场的这个情绪都是有着积极生命的一个作用啊这个是我们整体的这样一个感受那首先呢从报表的这个经营的这个情况来看呃上半年的话呢营收的话是834.5亿就同比增速的话呢是17.6% 规模净利润的话呢是417亿同比增长16%第二季度呢收入的话是300接近370亿同比增长是接近17%规模净利润的话是176亿同比增长16%那么我们在此前这个业绩前瞻当中对这个收入和利润的预期的话呢是13%到15%市场呢普遍的这个预期的话呢应该也是在利润端的话预期的话也应该是在15% 所以说 ...

贵州茅台（600519.SH） 优于大市 第二季度收入增速稳健，分红率指引积极 2024 年第二季度公司收入同比+17.0%，净利润同比+16.1%。2024 上半年公司 实现营业总收入 834.5 亿元，同比+17.6%；实现归母净利润 417.0 亿元，同 比+15.9%。其中，2024Q2 实现营业总收入 369.7 亿元，同比+17.0%；实现 归母净利润 176.3 亿元，同比+16.1%。 第二季度公司收入增长稳健，飞天类产品及系列酒贡献主要增速。分产品看， 2024Q2 茅台酒收入 288.60 亿元/同比+12.9%，飞天类产品增速较快，其中 提价贡献增长约5-10%；系列酒收入72.1亿元/同比+42.5%，上半年茅台1935 增速超过 40%，实现"时间过半、进度过半"。2024H1 公司新增 18 个经销 商均为系列酒经销商。 直营占比有所回落，"i 茅台"平台仍延续稳健增长。分渠道看，2024Q2 批发 渠道收入 216.6 亿元/同比+27.4%，提价效应及飞天、系列酒放量贡献较多； 直销渠道收入 144.1 亿元/同比+5.8%，直营收入占比降低 4.5pcts 至 40%， 公司 ...

[Table_Title] 稳中求进，分红提升 ——贵州茅台（600519）2024 年中报点评 虎，刘洁铭》——2023-10-22 事件: 投资要点: 总市值（百万） 1,797,229.63 分红率提升回馈股东，为白酒行业树立标杆。据公司公告，公司计 划 2024 年至 2026 年度，每年度分红总额不低于当年实现归母净利 润的 75%，每年度的现金分红分两次（年度和中期分红）。此前公 司连续两年实施特别分红，此次公司拟将常规分红率由 51.9%直接 提升至不低于 75%，有助于进一步推动"特别分红"常态化，体现 出公司积极回馈股东，打造市值管理标杆的决心和担当。截至 2024 年 8 月 8 日收盘，公司股息率为 3.5%，价值凸显。公司自上市以来 《贵州茅台（600519）2024 年一季报点评：收入 增长亮眼，一季度实现开门红（买入）*白酒Ⅱ*刘 洁铭，秦一方》——2024-04-28 《贵州茅台（600519）2023 年年报点评：保持高 增，砥砺前行（买入）*白酒Ⅱ*刘洁铭，秦一方》 ——2024-04-05 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 证券研究报告 盈利预测和投资评级：我们 ...