23/0823/0923/1023/1123/1224/0124/0224/0324/0424/0624/0724/08 1 《稳而不慢，进而有为》 2024.06.03 2 《24Q1 收入超预期，现金流表 现优异》 2024.04.28 3 《增速分红再创新高，推荐茅 台龙头价值》 2024.04.06 贵州茅台(600519)公司点评 股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.买 入 ：相对于沪深 300 指数表现＋20％以上； 2.增 持 ：相对于沪深 300 指数表现＋10％～＋20％； 3.中 性 ：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动； 4.减 持 ：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。 行业的投资评级： http://www.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 | 公司点评 | 白酒Ⅱ | --- | --- | |------------------------------------|------------------------------------- ...

非金融公司|公司点评|贵州茅台（600519） 2024 年半年报点评： 高质量增长，超预期分红 2024年08月09日 |报告要点 |分析师及联系人 SAC：S0590524040005 SAC：S0590524040004 SAC：S0590524030005 非金融公司|公司点评 贵州茅台(600519) ➢ 现金回款持续亮眼，公司余力充足 公司发布 2024 年半年报，2024H1 公司实现营业总收入 834.51 亿元，同比+17.56%， 归母净利润 416.96 亿元，同比+15.88%。单 Q2 总收入 369.66 亿元，同比+16.95%， 归母净利润 176.30 亿元，同比+16.10%。收入利润超此前预期。2024H1 合同负债 99.93 亿元，同比+36.25%，2024Q2（收入+Δ合同负债）374.36 亿元，同比+22.29%。 2024H1 收现 870.94 亿元，同比+26.09%，单 Q2 销售收现 408.36 亿元，同比+22.60%。 ➢ 系列酒高增长，经销渠道占比提升 分产品看，2024H1 茅台酒/系列酒分别实现收入 685.67/131.47 亿元，分别 ...

➢ 风险因素：宏观经济不确定性风险；技改建设项目进度不及预期风险 赵雷，食品科学研究型硕士，毕业于美国威斯康星大学麦迪逊分校，随后 2 年留美在乳 企巨头萨普托从事研发和运营。覆盖乳制品（深度研究伊利股份、蒙牛乳业、妙可蓝多、 天润乳业）和食品添加剂（深度研究百龙创园、嘉必优）。 赵丹晨，经济学硕士，毕业于厦门大学经济学院。覆盖白酒（深度研究贵州茅台、五粮 液、泸州老窖、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒、洋河股份、今世缘、酱酒板块）。 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分 析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何 组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在 提供或争取提供投资银行业务服务。 | --- | --- | --- | |-------------------------------------|------- ...

证 券 研 究 报 告 主要数据 贵州茅台(600519.SH) 股价:1430.69元 【平安证券】贵州茅台（600519.SH）*季报点评 *1Q24业绩开门红，龙头韧性凸显*推荐20240428 【平安证券】贵州茅台（600519.SH）*年报点评 *2023年业绩超预告，增长韧性十足*推荐20240403 贵州茅台 == 沪深300指数 贵州茅台发布2024年半年报，2季度实现营业总收入370亿元，同比增长 17.0%；归母净利176亿元，同比增长16.1%。 ■ 厂家管控市场秩序，飞天批价企稳回升。据今日酒价，受电商618、黄牛 恐慌出货等因素影响，6月茅台批价下滑较快，24年散瓶/整箱批价最低 约2200/2400元/瓶。据酒业家，7月以来，公司采取取消大箱、控货等市 场手段，飞天批价企稳回升，据今日酒价，8月8日24年散瓶/整箱批价分 别为2440/2710元/瓶，较6月低点明显回暖。 年度现金分红回报规划的公告》，公告表示2024-26年，公司每年度分配 2024年08月09日 食品饮料 公 司 半 年 报 点 评 公 司 报 告 | --- | --- | |---------------- ...

公 司 半 年 报 点 评 公 司 报 告 | --- | --- | |------------------------|--------------------------------------| | 行业 | 食品饮料 | | 公司网址 | www.moutaichina.com | | 大股东 / 持股 | 中国贵州茅台酒厂 ( 集团 ) 有限责任公 | | | 司 /54.07% | | 实际控制人 | 贵州省人民政府国有资产监督管理委 | | | 员会 | | 总股本 ( 百万股 ) | 1,256 | | 流通 A 股 ( 百万股 ) | 1,256 | | 流通 B/H 股 ( 百万股 ) | | | 总市值 ( 亿元 ) | 17,972 | | 流通 A 股市值 ( 亿元 ) | 17,972 | | 每股净资产 ( 元 ) | 174.00 | | 资产负债率 (%) | 18.3 | | 行情走势图 | | 增长势能维持，加大分红力度 【平安证券】贵州茅台（600519.SH）*季报点评 *1Q24业绩开门红，龙头韧性凸显*推荐20240428 【平安证券】贵州茅台（600519.S ...

2024 年 8 月 9 日 要点 毛利率/费用率较为平稳，销售回款/预收款表现亮眼。1）24Q2 销售毛利率 90.68%，同比-0.12pct，税金及附加项占营收比重为 17.03%，同比+0.77pct， 销售费用率 4.0%，同比+0.74pct，管理及研发费用率 4.97%，同比-0.94pct， 综合看 24Q2 销售净利率 50.60%，同比-0.69pct，盈利能力整体较为平稳。2） 24Q2 销售现金回款 408.36 亿元，同比增长 22.6%，回款增速高于收入端，经 营活动现金流净额 274.34 亿元，同比增长 9.1%。截至 Q2 末合同负债接近 100 亿元，环比 Q1 末增加 4.9%，同比去年 Q2 末增加 36.3%，预收款较为充沛， 下半年业绩释放仍有余力。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------|---------|---------|---------|---------|---------| | 营业收入（百万元） | 127,554 | 150,560 | 177,597 ...

食品饮料 2024 年 08 月 08 日 贵州茅台 (600519) | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 08 日 | | 收盘价（元） | 1430.69 | | 一年内最高 / 最低（元） | 1,898.58/1,361.30 | | 市净率 | 7.5 | | 息率（分红 / 股价） | 3.49 | | 流通 A 股市值（百万元） | 1,797,230 | | 上证指数 / 深证成指 | 2,869.90/8,446.21 | 上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 ——24H1 点评：业绩符合预期，重视股东回报 | --- | --- | |-------------------------------|-------------------------------| | | | | 基础数据 : | 2024 年 06 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 174.00 | | 资产负债率 % | 18.32 | | 总股本 ...

[Table_I 重要mportant 声明Notices] 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 4 [Table_PageText] 贵州茅台|中报点评 广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系，因此，投资者应当考虑广发证券股份有限公司 及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响。投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策。投资者应自主 作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效。 本报告署名研究人员、联系人（以下均简称"研究人员"）针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容，在此声明：（1）本报告的全部 分析结论、研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点，并不代表广发证券的立场；（2）研究 人员的部分或全部的报酬无论在过去、现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论、研究观点具有直接或间接的联系。 研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量、客户评价、工作量等多种因素确定，其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入，该等经 营收入部分来源于广 ...

业绩稳健显韧性 分红规划塑信心 2024 年 08 月 09 日 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------|---------|-----------------|------------|---------| | 项目/年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 150,560 | 174,390 | 192,917 | 213,744 | | 增长率（%） | 18.0 | 15.8 | 10.6 | 10.8 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 74,734 | 87,386 | 96,798 | 106,970 | | 增长率（%） | 19.2 | 16.9 | 10.8 | 10.5 | | 每股收益（元） | 59.49 | 69.56 | 77.06 | 85.15 | | PE | 24 | 21 | 19 | 17 | | PB | 8.3 | 6.8 | 6.1 | 5.4 | | 资料来源： ...

证券研究报告|公司点评报告 | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------|---------|--------------------------------|-----------------| | [Table_DataInfo] 评级： 买入 | | 股票代码： | 600519 | | 上次评级： 买入 | | 52 周最高价/最低价（元)： | 1890.28/1379.99 | | | | 目标价格（元）： 总市值(亿元 ) | 17,972.30 | | 最新收盘价（元）： | 1430.69 | 自由流通市值(亿元 ) | 17,972.30 | | | | 自由流通股数 (百万) | 1,256.20 | ► 系列酒投放增加贡献收入 ► 公告 3 年现金分红回报规划，增加投资者回报确定性 证券研究报告|公司点评报告 风险提示 宏观经济下行影响消费需求；食品安全问题；旺季需求不及预期；行业内竞争加剧等。 盈利预测与估值 资料来源：Wind，华西证券研究所 [Table_Author] 分析师：寇星 邮箱：kouxing@h ...