证券研究报告|行业点评报告 [Table_Date] 2025 年 01 月 07 日 [Table_Title] 节粮降耗，力争 2030 年单位规模动物产品平 均饲料消耗量下降 7%以上 [Table_Title2] 农林牧渔 行业评级: 推荐 [Table_Summary] 事件概述: 日前，农业农村部发布《关于实施养殖业节粮行动的意见》（下称"《意见》"），《意见》指出"饲料粮消费在我 国粮食总消费中占比较大，饲料成本约占养殖成本 70%，推动节粮降耗是促进养殖业降本增效、保障国家粮食 安全和禽畜水产品供应安全的重要举措"，《意见》提出，"到 2030 年，在确保禽畜水产品稳定安全供应的基础 上，养殖生产效率明显提高，标准化规模养殖方式的单位动物产品平均饲料消耗量比 2023 年下降 7%以上"。 分析与判断: ► 节粮提效，禽畜生产大有可为 据全国农产品成本收益资料汇编，2023 年，我国规模生猪养殖使用精饲料数量为 347.02 公斤/头，规模生猪出 栏重为 131.28 公斤（规模生猪主产品产量），根据《意见》要求，2030 年规模养殖下单头生猪平均饲料消耗量 要降低 7%至 322.73 公斤 ...

证券研究报告|宏观研究报告 [Table_Date] 2025 年 01 月 06 日 [Table_Title] 等待降准降息 [Table_Title2] 2025 年 1 月利率月报 [Table_Summary] ►一月资金面，前紧后松 年初意外的资金收敛 VS 不断突破新低的长债，令市场开始担忧监管主动收 紧流动性的可能性。但从 2024 年 7-9 月的经验来看，尽管监管有引导利率 回归合理定价的诉求，但可能不会通过持续收紧资金面的方式进行，对于 月末等特殊时点，流动性投放依然给力。同时，引导利率回归和加大宽货 币力度以刺激需求的举动也并不冲突，例如 2024 年 7 月和 9 月监管引导的 同时也伴随降准降息。 展望 1 月资金面，相对确定的是资金缺口较大，节前取现+税期+大额 MLF 到期约 3.5 万亿以上的资金缺口，且集中在上中旬。可能形成预期差的 点，主要是信贷开门红成色、地方债发行节奏和同业存款利率下调之后银 行负债的流失压力，需要持续观察票据利率的走向、存单发行量和价格以 及银行净融出情况。节奏上看，资金利率或是前高后低。鉴于月中上旬存 在较大的资金缺口，资金面可能维持均衡偏紧的状态 ...

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请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 公司在巩固 CMP 竞争优势同时，不断丰富产品线布局，减薄、清洗、量测等设备取得积极进展。 1）减薄设备：12 英寸超精密晶圆减薄机 Versatile-GP300 已取得多个领域头部企业的批量订单，9 月 Versatile-GP300 完成首台验证工作。晶圆减薄贴膜一体机 Versatile–GM300 已发往国内头部 封测企业进行验证。2）划切设备：12 英寸晶圆边缘切割设备已发往多家客户进行验证。3）清洗 设备：已批量用于公司晶圆再生生产，应用于 4/6/8 英寸化合物半导体的刷片清洗装备已通过客 户端验收；应用于 4/6/8/12 英寸片盒清洗装备已取得小批量订单。4）膜厚量测设备：应用于 Cu、Al、W、Co 等金属制程的薄厚量测设备已实现小批量出货，并取得某集成电路制造龙头企业的 批量重复订单。 我们维持 2024-2026 年营业收入预测分别为 35.00、47.40 和 60.34 亿元，同比+40%、+35%和+27%；2024-202 年归母净利润分别为 10.09、13.36 和 17.02 亿元，同比+39%、+32%和+27%；2024-202 ...

[Table_Title] 精测电子：中标明场缺陷检测等设备，半导体 ► 中标核心明场图形缺陷检测机，量测龙头具备极强竞争力 ► 多重政策利好刺激 3C 消费复苏，显示面板主业持续向好 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 盈利预测与估值 资料来源：Wind，华西证券研究所 [Table_Author] 分析师：黄瑞连 邮箱：huangrl@hx168.com.cn SAC NO：S1120524030001 联系电话： 证券研究报告|公司点评报告 资料来源：公司公告，华西证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采 用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、 公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 华西证券研究所： 华西证券免责声明 证券研究报告|公司点评报告 | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|----------------------|------------------------ ...

[Table_Title] 市值管理政策落地，低估值建筑央国企迎 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

[Table_Title] 美元较强下，人民币汇率如何波动？ 证券研究报告|宏观专题报告 [Table_Title2] ——历史复盘与展望 ► 强势美元再度来袭 ► 2023 年强美元周期回顾 ► 人民币未来走势展望 风险提示 | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------| | | | 评级及分析师信息 | | [Table_Author] 大类资产首席分析师：孙 付 邮箱： sunfu@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050004 | | 联系电话： 021-50380388 | | 联系人：杜树楷 邮箱 : dusk@hx168.com.cn 联系电话： 021-50380388 | 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 表 2从对一篮子货币看，今年人民币表现相对较强 正文目录 图表目录 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告|宏观专题报告 1. 强势美元再度来袭 从理论上讲，特朗普加征关税的政策可能会对美国出 ...

[Table_Date] 2024 年 12 月 22 日 ·市场展望：继续看好本轮跨年行情，深挖"新质牛"主线。回顾 2019 年以来的 A 股市场行情，当前 A 股 具备两个重要的特征：一是货币政策基调多年来首次从"稳健"变为"适度宽松"；二是股市资金供需关系已 大幅改善，净减持和 IPO 募资均处于近年来低位，利率中枢下移的过程中，险资等有望成为后市重要的增量 资金来源，这是本轮跨年行情的最有利支撑因素，期间"新质牛"主题有望反复演绎。 以下几个方面是近期市场关注的重点： 1） 全球市场交易美联储鹰派倾向，非美货币均承压。12 月美联储宣布降息 25 个基点，但最新利率点阵图和 鲍威尔讲话体现出联储鹰派倾向。一是美联储对 2025 年的降息次数由 9 月份预测的 4 次下调为了 2 次； 二是美联储上调了今明两年美国经济增速的预期，并下调失业率预期，表明当前美国经济动能依然强劲； 三是鲍威尔在发布会表示，美联储正处于或接近放缓降息的时刻。议息会议后，美元、美债收益率上涨， 美股、黄金、比特币跳水，投资者对明年降息幅度预期降至 1 次，已少于点阵图中预测的 2 次。强美元 下，非美货币普遍承压，新兴市场短 ...

证券研究报告|行业研究周报 [Table_Title] 美联储鹰派降息落地，美元走强，基本金属整体 承压 [Table_Title2] 有色-基本金属行业周报 ►贵金属：美联储鹰派降息落地，美元指数上涨 周一，美国 12 月纽约联储制造业指数 0.2，预期 12，前 值 31.2。美国 12 月标普全球制造业 PMI 初值 48.3，预期 49.8，前值 49.7。美国 12 月标普全球服务业 PMI 初值 58.5， 预期 55.7，前值 56.1。 周二，美国 11 月零售销售月率 0.7%，预期 0.50%，前值 由 0.40%修正为 0.5%。美国 11 月工业产出月率 -0.1%，预期 0.3%，前值由-0.30%修正为-0.4%。 周三，美联储决定将基准利率下调 25 个基点至 4.25%- 4.50%区间，为连续第三次降息。FOMC 经济预期中：2024 至 2026 年底失业率预期中值分别为 4.2%、4.3%、4.3%。（9 月 预期分别为 4.4%、4.4%、4.3%）；2024 至 2026 年底核心 PCE 通胀预期中值分别为 2.8%、2.5%、2.2%。（9 月预期分 别为 2.6 ...

印尼拟 2025 年削减镍矿开采配额，后续镍价 走势需关注落地情况 证券研究报告|行业研究周报 截至 12 月 20 日，电解钴报收 17.60 万元/吨，较 12 月 13 日价格下跌 1.40%；氧化钴报收 104.5 元/千克，较 12 月 13 日 持平；硫酸钴报收 2.73 万元/吨，较 12 月 13 日下跌 0.73%。 根据百川周报，供应方面，本周国内硫酸钴产量预计 950 金属 吨，较上周产量减少，开工率同步下调。临近年末，钴盐冶炼 厂有所减量，不过由于自营企业多已保持低产运作，因此市场 供应量不会有大幅减少，场内整体开工兴趣不足。同时，据了 解四川某厂家硫酸钴投产计划继续延期，预计明年完成其投产 及试生产。需求方面，11 月汽车产销数据不错，但从产销来 看，产量大于销量，如果 12 月数据依然如此情况，可能明年 一季度压力会比较大。目前国内基本面情况没有改变，预计短 期内钴盐价格延续偏弱震荡运行。12 月 20 日，四氧化三钴报 价 111.5 元/千克，较 12 月 13 日价格下跌 0.45%。根据百川周 报，近期四氧化三钴总体供过于求局面暂无改善。供应方面， 本周国内四氧化三钴产量预 ...