证券研究报告 | 行业点评报告 2025 年 10 月 13 日 出口链再现关税黄金坑，重视内需价值龙头回归 家电行业 2025 年三季报业绩前瞻 消费品/家电 事件：特朗普宣布 11 月 1 日额外加征 100%关税，市场情绪上面临关税 3.0 冲 击，不过相比 4 月 7 日暴跌，当下家电出海企业有几点不同，其一供应链转移 准备充分，四季度海外产能多数覆盖对美敞口；其二，三季度出口链环比改善 趋势确立，基本面企稳向上；其三，出海品牌表现好于代工，叠加美联储 10 月 份降息 25 基点概率高，减轻购房负担，刺激美国地产交易及后周期出口链需 求释放，重视工具/储能/餐饮设备单项冠军出口需求弹性。此外，外部不确定 性提高、推动内需刺激加码，价值龙头有望迎估值回归。国庆期间京东国补家 电销量增长 210%，其中扫地机器人、净水器增速超 300%。 推荐（维持） 行业规模 1、《美联储降息预期点评—美联储降 息概率加大，利好家电出口链》2025- 08-05 2、《净水器行业报告—国补加速行业 渗透，关注小米生态链高弹性》2025- 07-29 3、《黑电行业深度报告（三）：MiniLED 电视国补加速渗透，全球 ...

Investment Rating - The report maintains a positive outlook on the home appliance industry, particularly for the white goods sector, indicating a "Buy" recommendation for key players like Midea, Haier, and Gree [4][8]. Core Insights - The home appliance sector is benefiting from real estate policies and the "trade-in" program, leading to a sustained growth trend in domestic sales [6][14]. - The report highlights three main investment themes: white goods, export opportunities, and core components, with a focus on companies that are expected to outperform in these areas [8][17]. Summary by Sections 1. Domestic Sales Growth - From January to August 2025, the air conditioning industry produced 149.32 million units, a 6% year-on-year increase, with sales reaching 152.57 million units, up 7%, and domestic sales growing by 9% [6][14]. - The refrigerator and washing machine sectors also saw domestic sales growth of 4% and 6%, respectively, during the same period [6][14]. 2. White Goods and Components - The report notes that the average price of white goods is increasing due to the trade-in program, with air conditioning prices expected to rise further [27]. - Key companies are projected to show varied performance in Q3 2025, with Midea expected to see a 3% revenue increase and an 8% rise in profits, while Gree anticipates flat revenue and profit [28][29]. 3. Kitchen Appliances - The kitchen appliance sector is experiencing a recovery driven by real estate and trade-in policies, with significant growth in online sales for range hoods and gas stoves [6][14]. - Major players like Robam and Vatti are expected to see mixed results, with Robam projecting a 2% revenue increase but a 7% decline in profits [6][14]. 4. Small Appliances - The small appliance sector is benefiting from domestic trade-in policies, with companies like Supor and Joyoung expected to see revenue growth of 3% and a profit turnaround, respectively [6][14]. - The report highlights significant growth for companies like Stone Technology, which anticipates an 80% revenue increase [6][14]. 5. New Displays and Lighting - The emerging display sector is at a turning point, with companies like Hisense and Xiaomi expected to report revenue growth of 8% and 15%, respectively [6][14]. - The lighting industry is anticipated to see gradual improvements as market conditions stabilize [6][14]. 6. Investment Highlights - The report emphasizes the attractiveness of the white goods sector due to its low valuation, high dividends, and stable growth potential, recommending a combination of leading companies [8][17]. - Export opportunities are highlighted for companies like Ousheng Electric and Dechang, which are expected to benefit from increased orders and stable profitability [8][17]. 7. Trade-in Policy Impact - The trade-in policy has been expanded to include 12 categories of appliances, significantly boosting sales and consumer interest [17][18]. - The report notes that the trade-in program has already led to over 62 million units sold in 2024, generating nearly 270 billion yuan in consumption [17][18].

证券研究报告·金融工程·金工定期报告 金工定期报告 20251013 预期高股息组合跟踪-20250930 2025 年 10 月 13 日 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 2025 年 10 月组合最新持仓明细： 执业证书：S0600524090003 panggz@dwzq.com.cn 证券分析师 刘静恒 执业证书：S0600525070001 liujingheng@dwzq.com.cn 相关研究 《预期高股息组合跟踪-20250829》 2025-09-02 《【勘误版】预期高股息选股与红利择 时框架》 | 序号 | 股票代码 | 股票简称 | 申万一级行业 | 建仓日期 | 权重 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 600023.SH | 浙能电力 | 公用事业 | 2025/10/9 | 3.33% | | 2 | 600803.SH | 新奥股份 | 公用事业 | 2025/10/9 | 3.33% | | 3 | 601166.SH | 兴业银行 | 银行 | 2025/10/9 | 3.33% ...

2025年10月13日，海尔集团公司在优质运营、创新突破、社会贡献等指标中表现优异，根据经观受尊敬 企业组委会初步评估，入围《经济观察报》2024—2025年度受尊敬企业。 ...

Core Insights - Haier Group and Alibaba Group signed a comprehensive strategic cooperation agreement focusing on AI collaboration, aiming to build a new digital industry ecosystem [1][2] - The partnership will concentrate on key areas such as AI + Cloud, e-commerce, and globalization, leveraging Haier's ecosystem and Alibaba's AI capabilities [1] AI + Cloud Collaboration - The collaboration will involve a full-stack AI partnership, developing industry-level models for smart homes and intelligent manufacturing, and enhancing AI applications [1] - Haier and Alibaba will create an integrated AI service system, combining Haier's industrial internet platform with Alibaba's computing power [1][3] E-commerce and Globalization - The two companies will deepen cooperation in domestic and overseas consumer markets, utilizing Haier's industrial strengths and Alibaba's e-commerce framework to establish a cross-industry digital ecosystem [1] - They will also build a resilient heterogeneous computing power platform to support Haier's expansion in key overseas markets like Southeast Asia [1] Industry Trends - The appliance industry is increasingly embracing AI, with Haier developing various AI applications across consumer and business sectors [3] - Haier has created the UHome model for smart homes and the Tianzhi industrial model for industrial internet applications, demonstrating its commitment to AI integration [3] - Alibaba has also been active in the appliance sector, forming partnerships with companies like Midea and TCL to advance AI and large model applications [4]

本报讯(记者梁傲男)10月11日，海尔集团与阿里巴巴签署全面战略合作协议，达成全面AI合作。双方将 充分发挥海尔的全生态布局与阿里的全栈AI能力优势，共建数字产业新生态，加速产业AI创新发展。 在AI+云领域，双方将开展场景+平台+模型+算力的全栈式AI合作，围绕智慧家庭、智能制造等场景共 建行业级模型，深化AI应用，并基于通义千问打造行业垂域模型。 在先进制造领域，双方将携手共建从算力、模型、平台到应用的整体AI服务体系，充分整合海尔卡奥 斯工业互联网的平台能力，并结合阿里在算力领域的深度布局，共同推进人工智能在制造、服务等重点 场景的技术突破与应用创新，加快新技术新产品新场景大规模应用落地，为产业智能化注入新动能。 海尔集团董事局主席、首席执行官周云杰表示，阿里巴巴在数字技术与生态布局上的优势，与海尔深耕 智慧住居、大健康、数字经济产业三大赛道的实践高度契合。此次合作不仅是双方的强强联合，更是实 体经济与数字经济深度融合的重要探索，将为全球用户创造更高品质的智慧生活体验。 根据协议，海尔集团与阿里巴巴的战略合作将聚焦AI+云、电商、全球化等核心领域，为产业AI转型探 索新路径。 阿里巴巴首席执行官吴泳铭表 ...

阿里巴巴AI新合作。 记者10月13日从阿里巴巴获悉，海尔集团与阿里巴巴近日签署全面战略合作协议，达成全面AI合作。双方将充分发挥海尔的全生态布局与阿里的全栈AI 能力优势，共建数字产业新生态，加速产业AI创新发展。 根据协议，海尔集团与阿里巴巴的战略合作将聚焦AI+云、电商、全球化等核心领域，为产业AI转型探索新路径。 共建整体AI服务体系 根据协议，在AI+云领域，海尔集团与阿里巴巴将开展"场景+平台+模型+算力"的全栈式AI合作，围绕智慧家庭、智能制造等场景共建行业级模型，深化 AI应用，并基于通义千问打造行业垂域模型。 在先进制造上，双方将携手共建从算力、模型、平台到应用的整体AI服务体系，充分整合海尔卡奥斯工业互联网的平台能力，并结合阿里在算力领域的 深度布局，共同推进人工智能在制造、服务等重点场景的技术突破与应用创新，加快新技术新产品新场景大规模应用落地。 电商方面，双方将深化国内与海外消费领域合作，依托海尔的产业优势和阿里的海外电商体系，构建跨行业跨地域的数字化生态系统。 全球化方面，海尔将与阿里共建弹性异构算力平台与公专一体的高可用架构，在全球范围打造稳定可靠的云服务，并在AI+大数据层面，支 ...

阿里巴巴AI新合作。 记者10月13日从阿里巴巴获悉，海尔集团与阿里巴巴近日签署全面战略合作协议，达成全面AI合作。双方将充分发挥海 尔的全生态布局与阿里的全栈AI能力优势，共建数字产业新生态，加速产业AI创新发展。 共建整体AI服务体系 根据协议，在AI+云领域，海尔集团与阿里巴巴将开展"场景+平台+模型+算力"的全栈式AI合作，围绕智慧家庭、智能制 造等场景共建行业级模型，深化AI应用，并基于通义千问打造行业垂域模型。 在先进制造上，双方将携手共建从算力、模型、平台到应用的整体AI服务体系，充分整合海尔卡奥斯工业互联网的平台 能力，并结合阿里在算力领域的深度布局，共同推进人工智能在制造、服务等重点场景的技术突破与应用创新，加快新 技术新产品新场景大规模应用落地。 电商方面，双方将深化国内与海外消费领域合作，依托海尔的产业优势和阿里的海外电商体系，构建跨行业跨地域的数 字化生态系统。 全球化方面，海尔将与阿里共建弹性异构算力平台与公专一体的高可用架构，在全球范围打造稳定可靠的云服务，并在 AI+大数据层面，支持海尔在东南亚等海外重点市场的发展布局。 海尔集团董事局主席、首席执行官周云杰表示，阿里巴巴在数字技 ...

在AI+云领域，双方将开展场景+平台+模型+算力的全栈式AI合作，围绕智慧家庭、智能制造等场景共 建行业级模型，深化AI应用，并基于通义千问打造行业垂域模型。 10月11日，海尔集团与阿里巴巴集团签署全面战略合作协议，达成全面AI合作。双方将充分发挥海尔 的全生态布局与阿里的全栈AI能力优势，共建数字产业新生态，加速产业AI创新发展。 根据协议，海尔集团与阿里巴巴的战略合作将聚焦AI+云、电商、全球化等核心领域，为产业AI转型探 索新路径。 在先进制造领域，双方将携手共建从算力、模型、平台到应用的整体AI服务体系，充分整合海尔卡奥 斯工业互联网的平台能力，并结合阿里在算力领域的深度布局，共同推进人工智能在制造领域的技术突 破与应用创新，加快新技术新产品新场景大规模应用落地，为产业智能化注入新动能。 海尔集团董事局主席、首席执行官周云杰表示，阿里巴巴在数字技术与生态布局上的优势，与海尔深耕 智慧住居、大健康、数字经济产业三大赛道的实践高度契合。此次合作不仅是双方的强强联合，更是实 体经济与数字经济深度融合的重要探索，将为全球用户创造更高品质的智慧生活体验。 阿里巴巴集团首席执行官吴泳铭表示，阿里巴巴希望发挥自身 ...

以往选购空调，用户大多只能在屏幕上对比参数，实际风感是否舒适、节能效果如何，往往要等到安装 使用后才知晓。今年双11，海尔空调带来全新体验方式：10月12日晚，在青岛东方影都举办一场"千人 众测运动会"，邀请用户走进"空气赛场"，亲手体验风感、现场测试性能、零距离感受AI科技，为双11 焕新做足准备。 敢让用户做"裁判"，源自海尔持续围绕用户体验创新的底气。1-9月全渠道销量同比增长31%，仅用9个 月时间，全渠道累计净收入已超越2024年全年。在新渠道布局上，海尔空调同样表现亮眼，抖音平台份 额位居第二，快手与拼多多平台份额更登顶第一。此次众测，是海尔将用户体验置于首位的又一次创新 实践。 怕空调直吹着凉？海尔麦浪舒适风空调直接"读懂"呼吸 —— 挂机靠 WiFi 人感避人吹，柜机 Pro 款更用 UWB 雷达盯着胸腔起伏，哪怕睡着后呼吸变缓，风也会悄悄调柔。现场有妈妈抱娃靠近，原本稳定的 风瞬间变柔，离开后又默默回温，像有双"护风的眼"，再也不用提心吊胆。 懒得天天调空调？统帅 AI 懒人新风空调的"懒人键"一按就搞定：AI 全时新风确保随时呼吸新鲜空气， 人走近自动避风吹，长时间无人就会触发关机节能，连 ...