公 司 研 证券研究报告 究 ＃＃iinndduussttrryyIIdd＃＃ 白酒 ＃investSuggestion＃ ＃ ＃dyC 水om 井pan 坊y＃ （ 600779 ） investSug 增持 ( 维ges持tion ）Ch 000009 23 年逐季改 善＃ ，title＃ 24 Q1 稳健增长 ange＃ ＃ createTime1＃ 2024年 04月 28日 投资要点 公 ＃市m场a数rk据et Data＃ ＃ ⚫ sum 事ma 件ry＃ ： 公司发布 2023 年年报及 2024 年一季报：2023 年营业总收入/归母净 司 日期 2024-04-26 利 润 / 扣 非 归 母 净 利 润 分 别 为 49.53/12.69/12.25 亿 元 ， 同 比 点 收盘价（元） 46.17 +6.00%/+4.36%/+5.27%；23Q4营业总收入/归母净利润/扣非归母净利润分别 评 总股本（百万股） 488.36 为13.65/2.46/2.27亿元，同比+51.32%/+53.17%/+63.86%。24Q1营业总收入/ 归母净利润/扣非归母净利润分别为 9.33/1.86/ ...

Investment Rating - The report maintains a "Strong Buy" rating for the company with a target price of 60 CNY, while the current price is 46.17 CNY [1][2]. Core Insights - The company reported a total revenue of 4.95 billion CNY in 2023, representing a year-on-year growth of 6.0%. The net profit attributable to shareholders was 1.27 billion CNY, up 4.4% year-on-year. In Q4 2023, revenue reached 1.36 billion CNY, a significant increase of 51.3%, with net profit of 246 million CNY, up 53.2% [2][3]. - For Q1 2024, the company achieved revenue of 930 million CNY, a growth of 9.4%, and a net profit of 190 million CNY, increasing by 16.8% [2][3]. - The company has successfully maintained growth throughout 2023, with a notable performance in Q4 due to low base effects and effective inventory management [2][3]. Financial Performance Summary - **2023 Financials**: Total revenue was 4.95 billion CNY, with a net profit of 1.27 billion CNY. The gross margin decreased by 1.3 percentage points to 83.2% [2][3]. - **2024 Projections**: Expected revenue growth of 14.0% in 2024, with net profit projected to increase by 16.5% [3][13]. - **Earnings Per Share (EPS)**: The EPS for 2023 was 2.60 CNY, with projections of 3.03 CNY for 2024, 3.52 CNY for 2025, and 4.09 CNY for 2026 [3][13]. Product Performance - The company's high-end product, "Zhen Niang Ba Hao," continues to show double-digit growth, while mid-range products saw a remarkable increase in sales, particularly the "Tian Hao Chen" series, which contributed to a 64.1% year-on-year growth in mid-range liquor sales [2][3]. - The company added approximately 9,000 effective stores throughout the year, enhancing its market presence by over 20% [2][3]. Cash Flow and Financial Health - The company reported healthy cash flow, with a significant increase in operating cash flow net amount by 46.0% in Q4 2023 and Q1 2024 [2][3]. - Contract liabilities stood at 1.15 billion CNY at the end of Q1 2024, indicating a relatively high level of obligations [2][3]. Strategic Growth Initiatives - The company plans to strengthen its presence in the mid-to-high-end market segments and enhance its distribution channels, aiming for double-digit growth in the "Tian Hao Chen" series [2][3]. - New product launches in the 200 CNY price range are anticipated, alongside the completion of a new project expected to add 20,000 tons of production capacity [2][3].

[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 水井坊(600779)公司点评报告 2024年04月28日 [Table_Title] 经营稳健，蓄力新财年 [Table_Inves 增t] 持|维持 ——水井坊 2023年报及 2024年一季报点评 [报Ta告ble要_S点um：m ary] [ Table_TargetPr ice]  事件 公司公告2023年报及2024年一季报。2023年，公司实现总收入49.53亿 元（+6.00%），归母净利12.69亿元（+4.36%），扣非归母净利12.25亿元 [基Ta本bl数e_据Ba se] （+5.27%）。2023Q4，公司实现总收入13.65亿元（+51.32%），归母净利 2.46亿元（+53.17%），扣非归母净利2.27亿元（+63.86%）。2024Q1，公 52周最高/最低价（元）： 75.34 / 42.59 司实现总收入9.33 亿元（+9.38%），归母净利1.86亿元（+16.82%），扣 A股流通股（百万股）： 488.36 非归母净利 1.54 亿元（-2.42%）。公司拟每股派发现金红利 0.9 ...

证 券 2024 年 04 月 28 日 研 究 全年表现符合预期，臻酿八号销售双位数增长 报 告 —水井坊（600779.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：孙山山 S1050521110005 2024 年 4 月 26 日，水井坊发布 2023 年年报及 2024 年一季 sunss@cfsc.com.cn 报。 联系人：肖燕南 S1050123060024 xiaoyn@cfsc.com.cn 投资要点 基本数据 2024-04-26 ▌Q1 扣非利润低于预期，回款健康增长 当前股价（元） 46.17 总市值（亿元） 225 全年收入利润符合预期，Q1 扣非利润低于预期。2023 年总营 收 49.53 亿元（同增 6.00%），归母净利润 12.69 亿元（同 总股本（百万股） 488 增 4.36%），扣非净利润 12.25 亿元（同增 5.27%）。2023Q4 流通股本（百万股） 488 总营收 13.65 亿元（同增 51.32%），归母净利润 2.46 亿元 52周价格范围（元） 42.59-75.34 （同增 53.17%），扣非净利润 2.27 亿元（同增 63.86% ...

证券研究报告·公司点评报告·白酒Ⅱ 水井坊（600779） 2023 年报及 2024 年一季报点评：结构承压， 2024 年 04月 28日 尚待修复 证券分析师 孙瑜 增持（维持） 执业证书：S0600523120002 suny@dwzq.com.cn 盈[T 利ab 预le_ 测EP 与S 估] 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 研究助理 于思淼 营业总收入（百万元） 4,673 4,953 5,096 5,605 6,295 执业证书：S0600123070030 yusm@dwzq.com.cn 同比（%） 0.88 6.00 2.89 9.98 12.30 归母净利润（百万元） 1,216 1,269 1,303 1,431 1,646 股价走势 同比（%） 1.40 4.36 2.69 9.86 14.98 水井坊 沪深300 EPS-最新摊薄（元/股） 2.49 2.60 2.67 2.93 3.37 11% P/E（现价&最新摊薄） 18.54 17.77 17.31 15.75 13.70 16 %% [ [TT aab bl le e_ _T Sa ug ...

[Table_Page] 年报点评|白酒Ⅱ 证券研究报告 [水Table_井Title] 坊（600779.SH） [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 46.17元 中档产品表现亮眼，2024 稳健增长 合理价值 57.1元 前次评级 买入 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-04-28 ⚫ 公司发布2023年报及2024年一季报。2023年公司实现营收/归母净 [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 利润49.5/12.7亿元，同比+6.0%/4.4%，符合此前预告；24Q1公司营 收/归母/扣非归母净利润同比+9.4%/16.8%/-2.4%至9.3/1.9/1.5亿元。 20% 10% ⚫ 2023 如期收官，中档产品加速放量。2023 年公司销量/吨酒价同比 -1% +12.0%/-6.0%至1.1 万千升/43.5 万元/千升，其中高档/中档产品营收 04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 -11% 同比+3.7%/64.1%至 46.7/2.0 亿元，以天号陈为代表的中档酒持续发 -22% 力 ...

24年 4月 26 日，公司披露23 年年报及24 年一季报。1）23 年实 现营收49.5 亿元，同比+6.0%，归母净利12.7 亿元，同比+4.4%。 2）24Q1 实现营收9.3 亿元，同比+9.4%；归母净利1.9 亿元，同 比+16.8%。 分产品看，23 年高档/中档分别实现营收 46.7/2.0 亿，同比 +4%/+64%，其中量-1%/+71%，价+5%/-4%，毛利率-0.3pct/-2.0pct； 24Q1 分别实现营收8.0/0.7 亿元，同比-1%/+62%，天号陈为主的 中低价位产品增速明显更优，23 年公司也专设了团队运营，高档 内部动销以八号为主。此外，传统批发渠道23 年/24Q1 营收均同 比+2%左右，新渠道增长更优，24Q1 占比约12%。 从盈利能力看，23 年归母净利同比-0.4pct 至25.6%，其中毛利率 同比-1.3pct，销售费用率-1.0pct；24Q1 归母净利同比+1.3pct 人民币(元) 成交金额(百万元) 至20.0%，但毛利率仍-2.7pct，同期销售费用率+3.2pct，管理费 78.00 1,600 用率/税金及附加占比分别-0.7pct ...

特此公告 四川水井坊股份有限公司 董 事 会 二○二四年四月二十七日 股票代码：600779 股票简称：水井坊 编号：临2024-028 号 四川水井坊股份有限公司 关于法定代表人变更完成的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据《公司章程》及公司十届董事会2024 年第一次临时会议决议，近日公司完成了法定代表人 的工商变更登记手续，并取得了成都市市场监督管理局换发的新营业执照。本公司法定代表人现已 变更为代理总经理蒋磊峰先生。 1 ...

关于本报告 组织范围 本报告的披露范围与年报保持一致，覆盖四川水井坊股份有限公司及其附属单位在环境、社会、公司治理（ESG）方面 的工作绩效。 报告编制方法 本报告依据联合国可持续发展目标（SDGs），参照全球报告倡议组织发布的可持续发展报告标准（GRI 标准）、《上 海证券交易所上市公司自律监管指引第 14 号——可持续发展报告（试行）》、中国酒业协会发布的《酒类企业 ESG 披 露指南》等国内外标准及指引，对接国内宏观与产业政策及法律法规要求，比对行业企业实践，结合内外利益相关方的核 心期待，识别了水井坊的实质性议题，并以此为基础确定了报告披露的优先事项。 时间范围 如无特殊说明，本报告所披露的数据及内容的时间跨度为 2023 年 1 月 1 日至 2023 年 12 月 31 日（部分内容超出上述范围）。 发布周期 本报告为年度报告，是四川水井坊股份有限公司发布的第三份 ESG 报告。 发布形式 本报告以印刷版（采用环保油墨及环保纸张印刷）和电子版形式发布，电子版下载地址： 水井坊官网：http://www.swellfun.com 上海证券交易所官网：http://www.sse.com.cn 信息说 ...

四川水井坊股份有限公司 2023 年度财务报表及审计报告 普华永道 审计报告 普华永道中天审字(2024)第 10057 号 (第一页,共五页) 四川水井坊股份有限公司全体股东: 审计意见 Í (一) 我们审计的内容 我们审计了四川水井坊股份有限公司(以下简称"水井坊")的财务报表, 包括 2023年 12月 31 日的合并及公司资产负债表,2023年度的合并及公司利 润表、合并及公司现金流量表、合并及公司股东权益变动表以及财务报表附注。 四川水井坊股份有限公司 2023 年度财务报表及审计报告 | | 页码 | | --- | --- | | 审计报告 | 1 - 5 | | 2023 年度财务报表 | | | 合并及公司资产负债表 | 1 - 4 | | 合并及公司利润表 | 5 - 6 | | 合并及公司现金流量表 | 7 - 8 | | 合并及公司股东权益变动表 | 9 - 10 | | 财务报表附注 | 11 - 90 | | 补充资料 | 1 - 2 | (二) 我们的意见 我们认为,后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制, 公允反映了水井坊 2023年 12 月 31 目的合并及 ...