每经记者｜陈晨 每经编辑｜赵云 自去年"924行情"启动以来，A股市场迎来了持续的开户热潮。 上交所数据显示，截至2025年8月，这11个月内A股新开账户已达2874.60万户，若以2025年前8个月的月均开户 数估算9月数据，"924行情"启动后的一年时间里，A股新开户数将突破3000万户大关。 这股开户热潮中，个人投资者是绝对主力。而值得注意的是，居民资金入市方式已发生质的变化，ETF取代主动 基金成为重要选择。截至2025年9月19日，全市场ETF规模较去年"924"时点增长2.45万亿元，增幅达85.36%。 与此同时，头部券商凭借多渠道获客能力和综合服务优势，在开户潮中脱颖而出，至少8家券商上半年新增开户 超50万户，存量客户规模也随之水涨船高。这场由"资产荒"与赚钱效应共同催生的市场热度，正重塑着A股的投 资者结构与资金入市路径。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 上交所披露的数据勾勒出了"924行情"启动以来A股市场的开户热度。以去年10月至今年8月为统计周期，这11个 月内A股新开户数已达到2874.60万户。参考2025年前8个月的月均开户数据——前8 ...

25H1公司持续朝着精益运营的方向落实降本提效，特别加大对智能化工具的运用，提升组织效益。在 客服、研发方面，公司持续加大对AI工具的使用。在营销方面，公司根据市场变化主动调整渠道签约 比例，整体佣金支出有所下降。25H1，公司销售/管理/研发费用分别为3.17/0.61/2.05亿元，分别同比下 降22.2%/56.5%/19.4%。组织运营效率的提升和费用的进一步有效控制，推动公司在25H1实现了利润端 的正向盈利，25H1公司实现归母净利润1375万元，经调整净利润3312万元，均同比扭亏为盈。 业务展望：业务聚焦与资源配置优化，AI+海外加力突破 中泰证券（600918）发布研报称，维持明源云(00909)"增持"评级，预测公司2025-2027年营收分别为 13.18/12.71/12.66亿元，归母净利润分别为0.18/0.30/0.44亿元。25H1公司实现营业收入6.06亿元，同比 下降15.9%;实现归母净利润1375万元，经调整净利润3312万元，均同比扭亏;实现经营活动产生的净现 金流出约为0.43亿元，同比净流出减少74.0%。25H1公司在营收端仍然持续受到下游行业低迷的影响， 营收 ...

智通财经APP获悉，中泰证券发布研报称，维持明源云(00909)"增持"评级，预测公司2025-2027年营收 分别为13.18/12.71/12.66亿元，归母净利润分别为0.18/0.30/0.44亿元。25H1公司实现营业收入6.06亿 元，同比下降15.9%;实现归母净利润1375万元，经调整净利润3312万元，均同比扭亏;实现经营活动产 生的净现金流出约为0.43亿元，同比净流出减少74.0%。25H1公司在营收端仍然持续受到下游行业低迷 的影响，营收持续下行，不过公司在成本费用端加大管控力度、优化提升组织运营效率，半年度即实现 正向盈利。 中泰证券主要观点如下： 营收持续承压，AI赋能提升云客客单价 精益运营持续推进，降本增效推动利润端转正 25H1公司持续朝着精益运营的方向落实降本提效，特别加大对智能化工具的运用，提升组织效益。在 客服、研发方面，公司持续加大对AI工具的使用。在营销方面，公司根据市场变化主动调整渠道签约 比例，整体佣金支出有所下降。25H1，公司销售/管理/研发费用分别为3.17/0.61/2.05亿元，分别同比下 降22.2%/56.5%/19.4%。组织运营效率的提升和费用 ...

中泰证券（600918）发布研报称，美联储降息预期已被市场充分交易，此次结果并未超预期，因而在落 地后引发投资者情绪的回落，风险偏好短期有所降温。国泰海通证券则表示，最近一个月非银板块跑输 指数。但该行认为这一现象主要是交易因素影响，非银基本面持续向好。随着三季度市场上涨叠加成交 量放大，权益投资及证券经纪业务持续改善，三季度业绩有望实现同比和环比高增。 中资券商股集体下跌，截至发稿，中州证券(01375)跌4.81%，报2.57港元；招商证券（600999）(06099) 跌4.47%，报15.82港元；光大证券（601788）(06178)跌3.91%，报10.33港元；中信建投（601066）证券 (06066)跌3.75%，报12.85港元。 此外，摩根士丹利发表研报称，A股市场日均成交额(ADT)持续高企，目前对全年ADT预测更具信心， 将2025年ADT预测上调53%至1.53万亿元人民币，并预测2026及2027年ADT将保持每年5%至6%的按年 增长。相应将所覆盖中资券商2025至2027年各年盈利预测平均上调25%、23%及20%， ...

Report Information - Report Title: Credit Business Weekly: What's the Impact of the Fed's Interest Rate Cut on A-Shares? - Report Date: September 22, 2025 - Research Institute: Zhongtai Securities Research Institute - Analysts: Xu Chi, Zhang Wenyu [1] 1. Report Industry Investment Rating - No information provided in the report. 2. Report's Core View - The short - term A - share market is in a volatile adjustment phase, but the medium - term trend remains upward. The Fourth Plenary Session in October may clarify the strategic position of technological innovation and new - quality productivity, strengthening the market's fundamental repair expectations. The easing of Sino - US relations can repair market risk appetite, and the Fed's interest rate cut may boost the stock market in the medium term [6]. - The current market volatility is a short - term adjustment, and investors can take advantage of the adjustment to make structural allocations in the directions of technological innovation, domestic demand and the "anti - involution" theme, and sectors benefiting from the easing of Sino - US relations [8]. 3. Summary by Relevant Catalogs Market Observation Impact of Sino - US Easing and Fed's Interest Rate Cut on A - Shares' Medium - Term Trend - Last week, the A - share market was volatile. The Fed's interest rate cut and the weak performance of the brokerage sector were the main influencing factors. The brokerage index fell 3.55% last week and has retraced 9.63% from its August 25 high [6]. - Despite short - term volatility, the medium - term trend of the A - share market remains positive. The upcoming Fourth Plenary Session in October may bring policy support, and the easing of Sino - US relations can improve market sentiment. The Fed's interest rate cut may have a positive impact on the stock market in the medium term [6]. View on the Recent Uptrend of A - Share Technology Sector - Last week, the capital situation remained loose. There was a "high - to - low" rotation of funds. The two - margin balance continued to grow, and the net reduction of shareholder holdings decreased, alleviating market supply pressure [7]. Investment Advice - Investors can make structural allocations during the market adjustment: focus on the technology innovation main line such as consumer electronics, robots, and games; pay attention to domestic demand and "anti - involution" themes including high - growth industries in the Growth Enterprise Market and sectors benefiting from infrastructure and manufacturing repair; consider sectors benefiting from the easing of Sino - US relations like Hang Seng Tech Index constituents, leading innovative drug companies, and the brokerage sector [8]. Market Review Market Performance - Most major market indices rose last week, with the ChiNext 50 having the largest increase of 2.84%. Among major industries, the optional consumption and information technology indices performed well, while the financial and daily consumption indices performed poorly. Among the 30 Shenwan primary industries, 13 industries rose, with coal, power equipment, and electronics having larger increases, and banking, non - ferrous metals, and non - bank finance having larger declines [9][17][19]. Trading Heat - The average daily trading volume of the Wind All - A Index last week was 25178.46 billion yuan, up from the previous value of 23264.15 billion yuan, at a very high historical level (96.70% of the three - year historical quantile) [22]. Valuation Tracking - As of September 19, 2025, the PE_TTM of the Wind All - A Index was 22.10, down 0.15 from last week, at the 89.70% quantile of the past five - year history. Thirteen out of 30 Shenwan primary industries saw valuation (PE_TTM) repairs [27]. Weekly Global Economic Calendar - Domestic economic data: On September 22, the People's Bank of China will release the 1 - year Loan Prime Rate (LPR). - Overseas economic data: On September 23, the US Markit Composite PMI will be released; on September 24, Fed Chairman Jerome Powell will speak and the US M2 money supply data will be released; on September 26, Fed Vice Chairman for Supervision Michael Barr will speak and the Atlanta Fed will release its GDPNow economic growth forecast [29].

智通财经APP获悉，中泰证券发布研报称，近期，主产区超产核查影响料持续，且国庆节前煤矿存主动 减产预期，长短期供给收缩预期均强化。库存端，据铁路部门消息，大秦线秋季集中检修将于10月7日 展开，为期20天。一旦检修开始，随着运量的下降，预计秦皇岛港煤炭库存也将跟随减少，使得港口场 存中的优质、可流通的市场煤资源更为紧张。本周港口煤价明显反弹，重新站上700元/吨，展望9月下 旬与10月上旬，预计在"弱平衡"格局下港口资源结构性紧缺情况将主导煤价稳中有升。 中泰证券主要观点如下： 主产区严查煤矿超产，或对后续煤矿产能释放产生持续影响。近期，内蒙古自治区能源局对全区299处 生产煤矿进行核查，发现2024年-2025年6月共有93处煤矿存在超公告产能生产问题，超产比例达31%， 其中鄂尔多斯市问题尤为突出，共有82处煤矿超产。2025年1—6月单月超产10%以上的15处煤矿(均位 于鄂尔多斯市)已被责令停产整改，并将由专家核查后续生产安排，全面整改合格后方可恢复生产。屡 次超产的煤矿将面临从严处罚，自治区内相关盟市需建立动态监管机制，严格落实产能公告制度，从源 头防范超能力生产行为，确保煤矿安全生产秩序。 国庆节 ...

9月22日，指南针涨5.02%，截至发稿，报161.10元/股，成交61.24亿元，换手率6.47%，总市值979.73亿 元。 数据显示，中泰证券资管旗下1只基金重仓指南针。中泰中证500指数增强A（008112）二季度持有股数 5945股，占基金净值比例为0.81%，位居第七大重仓股。根据测算，今日浮盈赚取约4.58万元。 中泰中证500指数增强A（008112）成立日期2019年12月11日，最新规模1892.86万。今年以来收益 22.77%，同类排名2226/4222；近一年收益51.39%，同类排名1908/3813；成立以来收益55.19%。 中泰中证500指数增强A（008112）基金经理为邹巍。 截至发稿，邹巍累计任职时间5年288天，现任基金资产总规模13.68亿元，任职期间最佳基金回报 64.28%， 任职期间最差基金回报-7.4%。 责任编辑：小浪快报 资料显示，北京指南针科技发展股份有限公司位于北京市昌平区七北路42号院TBD云集中心2号楼A 座，成立日期2001年4月28日，上市日期2019年11月18日，公司主营业务涉及以证券工具型软件终端为 载体,以互联网为平台,向投资者提供及 ...

9月22日，健盛集团跌5.04%，截至发稿，报9.80元/股，成交1.13亿元，换手率3.31%，总市值33.58亿 元。 中泰星元灵活配置混合A（006567）基金经理为姜诚。 截至发稿，姜诚累计任职时间11年49天，现任基金资产总规模126.06亿元，任职期间最佳基金回报 183.22%， 任职期间最差基金回报-4.4%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 责任编辑：小浪快报 从健盛集团十大流通股东角度 数据显示，中泰证券资管旗下1只基金位居健盛集团十大流通股东。中泰星元灵活配置混合A （006567）二季度持有股数962.99万股，持股数量与上期相比不变，占流通股的比例为2.73%。根据测 算，今日浮亏损失约500.76万元。 中泰星元灵活配置混合A（006567）成立日期2018年12月5日，最新规模46.45亿。今年以来收益 6.81%，同类排名6351/8244；近一年收益26.56%，同类排名5433/8066；成立以来收益183.22%。 资 ...

9月19日下午3点半至4点半，中国国际货运航空股份有限公司在国货航综合办公楼820会议室，接受了中 泰证券1家机构的现场调研。国货航副总裁、总会计师李一川，董事会秘书赵婧及相关工作人员参与接 待。 投资者活动关系类别：特定对象调研时间：2025年9月19日（周五）15:30 - 16:30地点：国货航综合办公 楼820会议室参与单位名称：中泰证券上市公司接待人员姓名：副总裁、总会计师李一川；董事会秘书 赵婧；以及相关工作人员 在此次调研中，投资者就国货航机队、航线、机队利用率、中美贸易影响、市值管理及分红计划等方面 提出问题，国货航方面进行了详细回复。 市值管理上，国货航聚焦主业，落实"客货并举"战略，通过多种途径加强与投资者交流。同时将依据相 关指引研究市值管理工具，并结合实际适时运用，按规披露相关信息。 分红计划方面，国货航已制定《首次公开发行人民币普通股（A股）股票并上市后三年股东回报规 划》，将综合考虑企业发展与投资者回报，合理确定利润分配方案，具体以公告为准。 声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信 息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、 ...

中泰证券研报表示，对于债券市场而言，我们认为风险尚未解除，年内仍有调整空间，上限可能并不止 步于1.8%。当然关键点位下，市场对于货币政策的预期导致点位始终有一定支撑，但预期总有落地或 落空的时刻，那么此时可能是预期反复交易后的利好出尽，或是利空落地的支撑打破。海外降息落地不 改变"股强债弱"的趋势。对权益来说，本身处于风偏上行过程中，海外降息落地会有情绪上的利好。机 构在股债资产中的再配置延续，债券利率易上难下。国内商品方面，近期博弈政策预期而反弹的品种或 迎来阶段性回调。 ...