中泰证券去年佣金下滑明显 【导读】中泰证券研究所原副所长、有色金属行业首席分析师谢鸿鹤将出任长城证券研究所所长 中国基金报记者 赵心怡 券商研究所高管持续洗牌！ 近日，记者从业内获悉，中泰证券研究所原副所长、有色金属行业首席分析师谢鸿鹤将出任长城证券研究所所长。 公开资料显示，谢鸿鹤为西安交通大学经济学学士、香港城市大学金融学硕士，曾任国信证券、高盛高华证券、招商证券、中信建投证券 等研究所有色金属行业分析师，有超十年有色金属行业研究经验。 谢鸿鹤曾在与李迅雷的对话中表示，周期研究需要坚持传统而又不断创新，用放大镜看五年 趋势 ，用显微镜寻找一年的投资刻度。 目前，谢鸿鹤的个人公众号更新仍停留在6月11日，暂无公开信息表明该账号是否会随其加盟长城证券而恢复更新。 从业绩数据可以看出，中泰证券研究所目前面临的压力不小。据Wind数据，2024年中泰证券分仓佣金收入缩水至2.71亿元，同比降幅达 44.30%，行业排名从第13位下滑到第18位，跌幅超过行业均值。 中泰证券对此解释称："公募降费改革新规实施，对券商分仓佣金收入与机构业务收入结构造成一定影响，但从长期来看将推动券商研究业 务转型，促进业务回归本源。" ...

中 泰 证 券 研 究 所 专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信 ｜ 证 券 研 究 报 告 ｜ 基于浮动频率傅里叶变换视角 解析技术分析的数学本质及趋势判断 中泰证券研究所金融工程 倪孝威 证券分析师执业证书编号：S0740522100002 邮 箱：nixw@zts.com.cn 张天伦 证券分析师执业证书编号：S0740525070005 邮 箱：zhangtl01@zts.com.cn 2025.08.07 研究要点 风险提示：报告资料均来源于公开数据，分析结果通过历史数据统计、建立模型和测算完成，在政策、市场环境等发生变化时模型存在失效的风险。 2 ⚫ 报告从系统科学视角出发，深入探讨波浪理论与江恩理论这两种主流技术分析方法在 金融市场动力学系统中的数学本质。通过对傅立叶变换原理的数学建模，揭示了两种 经典技术分析理论分别对应频谱分析中的振幅域与时间域特征。 ⚫ 传统傅立叶级数在金融时序分析中的理论局限性，引入概周期函数理论解释市场分形 结构，并基于翁文波院士提出的浮动频率理论，研究了突破基频约束的量化宏观分析 框架。 ⚫ 在上述研究基础上，我们构建了基于双重优化方法的浮动频率傅立叶变换模型。 ...

（文章来源：每日经济新闻） 泰永长征（SZ 002927，收盘价：15.85元）发布公告称，2025年8月6日13:30-15:00，泰永长征接受中泰 证券调研，公司副总经理、董事会秘书、财务负责人韩海凤，证券事务代表周小菡参与接待，并回答了 投资者提出的问题。 2024年1至12月份，泰永长征的营业收入构成为：工业占比100.0%。 ...

（文章来源：每日经济新闻） 新北洋发布公告称，2025年8月6日11:00-12:00，新北洋接受中泰证券调研，公司董事会秘书康志伟等人 参与接待，并回答了投资者提出的问题。 ...

中泰证券（600918）发布研报称，未来5年国内能量饮料需求仍将保持高景气，且行业规模还有较大成 长空间。微观角度看，企业营销、工作压力、产品创新综合作用下的消费人群扩容。从国外发展路径来 看，能量饮料在横向纵向发展到一定市占率和体量后，还往往出现明显低糖化、口味和效用细分发展新 机遇。 中泰证券主要观点如下： 我国能量饮料行业高增长的持续性 该行认为未来5年国内能量饮料需求仍将保持高景气，且行业规模还有较大成长空间：1)首先拆分量价 看，能量饮料行业销售额增长降速受均价下降影响，主要系依靠性价比优势快速全国化的东鹏市占率持 续提升;销量方面，我国能量饮料行业销量已经连续多年保持高速增长，2020-2024年CAGR10.9%，2024 年我国能量饮料销量近40亿升;2)其次在人均饮用量方面，2024年我国能量饮料人均饮用量为2.8升/年， 相较美国11.2升/年、日本4.1升/年、泰国4.5升/年而言，还有较大提升空间。 宏观角度的量增来源：经济部门结构、人口结构与福利、产业结构对未来能量饮料需求增长的支撑 从经济部门结构看，扩内需要推动收入分配向居民端倾斜，且工资性收入重要性高。居民收入构成分为 工资性收 ...

从猫眼专业版最新预测数据来看，2025年暑期档预测总票房超5亿的电影共4部，分别为《南京照相 馆》、《长安的荔枝》、《浪浪山小妖怪》、《侏罗纪世界：重生》，预测总票房分别为41.20亿元、 7.53亿元、6.66亿元、5.62亿元。 动画类型电影基本盘稳固。《罗小黑战记2》票房已达3.52亿，豆瓣评分8.7分，已宣布与必胜客、泡泡 玛特旗下共鸣、天猫精灵、名创优品、玩乐主义和森罗万象进行合作，推出联动玩具、联名、电商等丰 富衍生业务；《浪浪山小妖怪》高口碑开启，票房、人次、上座率、排片均逆势提升，累计票房已达 1.43亿，上映首日豆瓣开分8.6分，与阿维塔、伊利、优酸乳、瑞幸、卡游、集卡社、晨光文具、星际传 奇、友游、极梦岛、超逗熊等超30家知名企业达成合作，涵盖汽车出行、餐饮茶饮、图书出版、卡牌潮 玩、互联网平台、便利店、主题餐厅等多个细分领域。 智通财经APP获悉，中泰证券发布研报称， 据拓普数据，截至2025年8月4日14时，2025年暑期档总票 房（含服务费）70.54亿元，观影人次1.86亿人，总场次2750.36万次，平均票价37.9元。8月2日上映的 《浪浪山小妖怪》、8月8日上映的《东极岛》， ...

Core Viewpoint - The article highlights the ongoing talent flow within the brokerage research sector, particularly focusing on the departure of key analysts and the challenges faced by firms like Zhongtai Securities due to declining research revenue and increased competition in the industry [1][3][9]. Group 1: Talent Movement - Zhongtai Securities' research department has experienced significant personnel changes, including the departure of chief analyst Xie Honghe, reflecting a broader trend of talent mobility in the brokerage industry [1][6]. - Over 220 analysts have switched firms in the first half of the year, involving 52 brokerages, with a net outflow of 184 analysts from 33 firms [8]. - The increase in talent movement is attributed to various factors, including competitive compensation packages, regulatory changes, and internal restructuring within firms [8][9]. Group 2: Financial Performance - Zhongtai Securities reported a 44.30% decline in commission income from split accounts, amounting to 271 million yuan, ranking 18th in the industry, a drop of five positions from the previous year [3]. - The firm anticipates a transformation in its research business due to new public fund fee reduction regulations, aiming to refocus on core competencies and diversify its research offerings [3][5]. - The company expects a net profit of 723 million yuan for the first half of 2025, representing an 80.09% year-on-year increase, driven by growth in wealth management, investment, and asset management revenues [5]. Group 3: Industry Trends - The overall number of analysts in the brokerage sector has shown a slight increase, with 5,829 analysts registered as of June 2025, despite a decrease in total industry personnel [7]. - The growth rate of analysts has slowed significantly, with only 53 new analysts added in the first half of 2025 compared to over 700 in previous years [7][8]. - The article suggests that smaller brokerages like Zhongtai Securities need to enhance their competitive advantages to attract and retain talent amidst the ongoing industry challenges [9].

官网资料显示，中泰证券研究所2010年初成功实现"卖方研究"战略转型，在多个研究领域的研究实力已 处于业内领先地位。 不过，中泰证券研究所去年收入并不乐观。数据显示，2024年中泰证券分仓佣金收入缩水至2.71亿元， 同比降幅达44.30%，行业排名为18名，较2023年下降了5名。 21世纪经济报道记者孙永乐 券商研究所管理层、明星分析师持续流动！ 近日，中泰证券（600918）（600918.SH）研究所副所长、有色金属行业首席分析师谢鸿鹤离任。截至 8月5日，证券业协会官网已检索不到其备案信息。 21世纪经济报道记者向中泰证券内部人士求证，谢鸿鹤确已卸任上述职位。至于谢鸿鹤下一步去向及具 体离职原因，暂未知晓。 公开简历显示，谢鸿鹤为西安交通大学经济学学士、香港城市大学金融学硕士，具备超过十年的有色金 属行业研究经验。曾任国信证券、高盛高华证券、招商证券、中信建投（601066）等研究所有色金属行 业分析师，在新财富、水晶球等评比中多次获"有色金属行业最佳分析师"称号。 谢鸿鹤离任背后，是研究业务收入下滑的中泰证券，以及人才流动加速的卖方行业。据不完全统计，年 内已至少有超过10家券商的研究所负责人出现 ...

执业证书编号：S0740525060004 Email：linsha@zts.com.cn 分析师：张可迎 执业证书编号：S0740525080001 股债比价视角看 A 股行情的起点与终点 证券研究报告/固收专题报告 2025 年 08 月 05 日 分析师：林莎 报告摘要 Email：zhangky04@zts.com.cn 此前我们观察到：信用利差与股票风险溢价背离达到极值位置。信用利差和股票风险 溢价本质都是对风险要求的补偿，极端背离之后重新走向收敛是本轮 A 股估值扩张的 起点。 近段时间，我们观察到：随着 A 股市场反弹、估值出现明显扩张，一些主要股指的风 险溢价已经回落到历史均值以下，甚至达到"均值-1 倍标准差"的水平。市场一部分 观点出现如下担忧："触及'均值-1 倍标准差'之后风险溢价可能会重新向均值回归， 意味着 A 股的估值修复已经到了尾声"。 基于此前的系列研究，我们认为：风险溢价触及"均值-1 倍标准差"并不意味着行情 走向尾声，本轮行情资金驱动的逻辑只走到了中场，A 股上行趋势未完。本篇专题报 告，我们基于风险溢价的历史区间分布视角，结合资金面变化，并尝试讨论当前估值 扩张的合意 ...

二、结构轮动加速：规模指数主导，行业偏好快速演化 股票型ETF中，规模指数ETF占比持续下降，从年初的75.9%降至7月的71.6%;主题指数与行业指数ETF 占比则分别从14.1%、6.3%上升至17.3%、7.1%。 规模指数中，沪深300与科创50为主流品种，4月汇金增持后份额大幅提升，中证A500份额下降。科创 50在政策支持与市场情绪改善下，7月底净值相较3月底增长14%。行业ETF呈现分化。银行ETF增长显 著，份额超160亿;煤炭ETF增长亦明显。医药ETF连续减持，份额减少超140亿。2-3月地产ETF大幅加 仓，4月后受冲击普遍减仓。二季度AI资本开支推动半导体ETF持续加仓，银行ETF亦在5月后被显著增 持。 三、汇金系资金追踪：稳市主力与流动性支柱 中泰证券（600918）发布研报称，综合上半年ETF资金流向，汇金等资金行为，政治局会议释放的积极 信号及下半年政策展望，预计A股市场将在财政货币"双宽松"环境与结构性政策引导下，延续以估值修 复为主线的结构性震荡上行行情。稳增长政策有望改善风险偏好并抬升市场估值中枢，而企业盈利修复 滞后将导致行业分化加剧，资金将聚焦于政策导向明确、景气度较 ...